价值分析☆ ◇688106 金宏气体 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 26 9 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 0.47│ 0.65│ 0.77│ 0.96│ 1.21│
│每股净资产(元) │ 5.53│ 5.79│ 6.18│ 6.87│ 7.56│ 8.43│
│净资产收益率% │ 6.23│ 8.15│ 9.93│ 10.76│ 12.46│ 14.15│
│归母净利润(百万元) │ 167.07│ 229.12│ 315.00│ 374.57│ 470.21│ 589.85│
│营业收入(百万元) │ 1741.29│ 1967.05│ 2427.35│ 2865.57│ 3490.86│ 4203.54│
│营业利润(百万元) │ 204.19│ 280.78│ 400.68│ 461.23│ 579.31│ 730.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-31 买入 维持 --- 0.66 0.83 1.09 国金证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.62 0.82 1.04 开源证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.58 0.77 1.04 民生证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.80 1.02 1.26 开源证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.75 0.95 1.20 平安证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.82 1.00 1.18 招商证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.75 0.94 1.21 浙商证券
2024-08-21 增持 维持 24.17 --- --- --- 中金公司
2024-07-23 增持 维持 --- 0.82 1.02 1.26 国信证券
2024-07-22 买入 维持 --- 0.85 1.06 1.38 浙商证券
2024-07-14 买入 维持 --- 0.83 1.04 1.28 开源证券
2024-06-01 增持 首次 28.55 0.82 0.99 1.28 海通证券
2024-05-24 买入 维持 --- 0.83 1.04 1.28 开源证券
2024-05-23 买入 维持 --- 0.82 1.02 1.26 国信证券
2024-05-15 买入 维持 --- 0.83 1.01 1.19 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-31│金宏气体(688106)价格因素使得短期业绩承压
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润3.2/4.0/5.3亿元，EPS分别为0.66/0.83/1.09元，对应PE
分别为29倍、24倍和18倍，维持“买入”评级。
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2024-10-30│金宏气体(688106)公司信息更新报告：2024Q3业绩短期承压，产品结构持续优化
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2024Q3业绩有所承压，综合性气体平台长期趋势不变，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收18.58亿元，同比+4.37%；归母净利润2.10亿元，
同比-18.72%；扣非归母净利润1.69亿元，同比-25.92%；销售毛利率33.09%，同比-5.34pcts；销售净利率11.
96%，同比-3.39pcts。2024Q3公司实现营收6.26亿元，同比-3.14%，环比-2.63%；归母净利润0.50亿元，同比
-48.06%，环比-39.71%；扣非归母净利润0.46亿元，同比-44.52%，环比-35.88%；销售毛利率30.74%，同比-6
.43pcts，环比-3.71pcts；销售净利率8.79%，同比-7.00pcts，环比-5.10pcts。2024年第三季度利润减少的
主要原因为：市场竞争加剧，部分产品价格及毛利率有一定程度下降，且非经常性损益同比减少。考虑到新产
能的爬坡周期，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.99/3.96/5.01亿元（前值为3.89/4.
97/6.14亿元），当前股价对应PE为30.3/22.9/18.1倍。我们看好公司电子大宗+特气的长期发展，维持“买入
”评级。
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2024-10-30│金宏气体(688106)2024年三季报点评：业绩短期承压，集成电路业务进展积极
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投资建议：我们看好公司的集成电路业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26年公司实现归母
净利润2.80/3.73/5.00亿元，对应当前的股价PE分别为32/24/18倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-22│金宏气体(688106)公司信息更新报告：2024Q2业绩环比逐渐修复，特气与大宗齐头并进
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2024Q2业绩环比修复明显，维持“买入”评级
公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收12.32亿元，同比+8.65%；归母净利润1.60亿元，同比-
1.15%；扣非归母净利润1.22亿元，同比-15.15%；销售毛利率34.28%，同比-4.87pcts。2024Q2公司实现营收6
.43亿元，同比+4.36%，环比+9.03%；归母净利润0.84亿元，同比-17.69%，环比+9.29%；扣非归母净利润0.72
亿元，同比-18.89%，环比+44.05%。2024年上半年利润减少的主要原因为：部分产品价格及毛利率有一定程度
下降叠加非经常性损益增幅较大。考虑到部分产品的价格下行，我们小幅下调公司盈利预测，预计2024-2026
年归母净利润为3.89/4.97/6.14亿元（前值为4.05/5.06/6.25亿元），当前股价对应PE为21.5/16.9/13.7倍。
我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-08-21│金宏气体(688106)持续发力现场制气项目，拟中期分红提高股东回报
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投资建议：核心产品超纯氨、高纯氧化亚氮、二氧化碳等产品新建产能释放，多款新产品高纯二氧化碳、
电子级TEOS、六氟丁二烯等逐步实现批量供货，同时随着现场制气和电子大宗载气项目的陆续兑现，叠加下游
光伏需求仍显强劲、半导体基本面有望逐渐回暖，公司整体业绩有望呈现较强的韧性，但由于产业竞争激烈叠
加今年市场整体化工气体产品价格下行，公司大宗气和特气产品价格和毛利率均有所下降，因此下调业绩预期
，预计2024-2026年公司实现归母净利润3.64、4.65、5.87亿元（较原预期3.94、4.96、6.20亿元有所下调）
，对应2024年8月21日PE分别为23.1、18.0、14.3倍，目前产品价格已持稳、下行空间有限，后续公司特气新
产品批量供货和现场制气项目陆续供气有望带来增量收益，维持“推荐”评级。
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2024-08-21│金宏气体(688106)综合气体供应商，电子大宗&现场制气项目持续落地
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年收入分别为29.4、35.1、41.7亿元，归母净利润分别
为4.0、4.9、5.8亿元，当前股价对应PE分别为20.9、17.1、14.6倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-21│金宏气体(688106)点评报告：营收创历史同期新高，产品降价业绩略有下滑
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盈利预测与估值
公司是国内综合性的气体供应商，受部分产品价格下滑影响，我们略下调公司24-26年归母净利润为3.67
、4.60和5.88亿元，同比增速分别为16.53%、25.25%和27.95%，对应当前股价PE分别为23、18和14倍。随着公
司新建项目逐步达产以及电子大宗、大型现场制气等多个业务持续突破，公司未来成长性显著，维持“买入”
评级。
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2024-08-21│金宏气体(688106)1H24业绩符合我们预期，集成电路领域客户需求持续恢复
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盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024/2025年实现营业收入28.81/33.83亿元，实现归母净利润3.95
/4.95亿元，当前股价对应公司2024/2025年21.2/16.9xP/E，我们采用P/E估值法对公司进行估值，维持2024年
估值倍数30xP/E，维持目标价24.32元不变，对应公司2024/2025年30.0/23.9xP/E，较当前股价仍有41.48%上
行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-07-23│金宏气体(688106)现场制气占比持续增长，业务稳定性不断提升
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投资建议：
维持“优于大市”评级。基于电子特气认证壁垒较高的特性，公司核心产品将在较长时间内在客户端保持
竞争优势，且随着公司新品的滚动推出，公司产品结构将不断优化，毛利率仍有持续优化空间。随着公司逐步
斩获中大型现场制气项目订单，公司营收与利润稳定性将进一步增强，我们维持对公司2024-2026年归母净利
润4.01/4.97/6.14亿元的预测，当前股价对应PE分别为23/18/15X，维持“优于大市”评级。
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2024-07-22│金宏气体(688106)点评报告：现场制气项目持续落地，综合性气体龙头未来可期
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盈利预测与估值
公司是国内综合性的气体供应商，虽然受到超纯氨等部分产品价格下滑影响，但随着公司新建项目逐步达
产以及电子大宗、大型现场制气等多个业务持续突破，我们预计公司24-26年归母净利润为4.16、5.18和6.74
亿元，同比增速分别为31.98%、24.65%和30.12%，对应当前股价PE分别为22、18和14倍，考虑到公司未来成长
性显著，维持“买入”评级
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2024-07-14│金宏气体(688106)公司深度报告：综合气体服务商，打造电子大宗现场制气新增长极
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金宏气体作为综合性气体服务商，目前正在大力发展电子大宗现场制气业务，未来发展空间广阔。参考公
司2023年年报指引，我们维持公司业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为4.05/5.06/6.25亿元，EPS0.83/1
.04/1.28元，当前股价对应PE为21.4/17.2/13.9倍。维持“买入”评级。
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2024-06-01│金宏气体(688106)公司研究报告：深耕气体业务，逐步实现电子气体国产替代
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盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润为4.01亿元、4.85亿元、6.26亿元，EPS为0.
82元、0.99元、1.28元。参考同行业公司，我们认为合理估值区间为2024年PE30-35倍，合理价值区间为24.6-
28.7元，首次覆盖给予优于大市评级。
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2024-05-24│金宏气体(688106)公司信息更新报告：现场制气项目新签订单，一体化布局未来可期
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公司发布签订日常经营合同的公告，于2024年5月21日与山东睿霖高分子材料有限公司签订《供气合同》
，通过新建1套23000Nm3/h的空分装置及其附属设施，向对方供应工业气体产品——氧气和氮气。根据合同测
算，合同金额约为人民币18.6亿元（不含税），合同期限20年。公司需新建空分装置及其附属设施，正式启动
工程建设后不超过18个月投产供气。若本供应合同顺利履行，将会对公司未来经营业绩产生积极影响，有利于
提升公司的持续盈利能力和核心竞争力，且能对现有业务之间的协同带来有益的帮助。我们持续看好公司大宗
气体现场制气商业模式的长期发展空间，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.05/5.06/6.25亿元
，当前股价对应PE为21.3/17.1/13.8倍，维持“买入”评级。
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2024-05-23│金宏气体(688106)现场制气业务稳步推进，打造综合性气体领先企业
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投资建议：
维持“买入”评级。基于电子特气认证壁垒较高的特性，公司核心产品将在较长时间内在客户端保持竞争
优势，且随着公司新品的滚动推出，公司产品结构将不断优化，毛利率仍有持续优化空间。随着公司逐步斩获
中大型现场制气项目订单，公司营收与利润稳定性将进一步增强，我们维持对公司2024-2026年归母净利润4.0
1/4.97/6.14亿元的预测，当前股价对应PE分别为22/17/14X，维持“买入”评级
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2024-05-15│金宏气体(688106)稳步增长，前景可期
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维持“买入”评级。公司是实力雄厚的综合型气体供应商，横向开拓纵向深入，前景开阔，预计24-26年
归属净利润为4.1、4.9、5.8亿元，维持“买入”评级
〖免责条款〗
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