价值分析☆ ◇688106 金宏气体 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 3 0 0 0 10
2月内 7 3 0 0 0 10
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 7 3 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 0.47│ 0.65│ 0.82│ 1.03│ 1.26│
│每股净资产(元) │ 5.53│ 5.79│ 6.18│ 6.98│ 7.72│ 8.63│
│净资产收益率% │ 6.23│ 8.15│ 9.93│ 11.48│ 12.84│ 14.08│
│归母净利润(百万元) │ 167.07│ 229.12│ 315.00│ 401.30│ 501.40│ 616.67│
│营业收入(百万元) │ 1741.29│ 1967.05│ 2427.35│ 2906.90│ 3522.30│ 4236.33│
│营业利润(百万元) │ 204.19│ 280.78│ 400.68│ 501.33│ 625.78│ 769.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-14 买入 维持 --- 0.84 1.02 1.23 长江证券
2024-04-07 买入 维持 --- 0.82 1.03 1.27 太平洋证券
2024-03-31 买入 维持 26.24 0.82 1.06 1.25 国泰君安
2024-03-28 增持 维持 24 0.85 1.06 1.30 群益证券
2024-03-27 增持 维持 24.32 --- --- --- 中金公司
2024-03-26 增持 维持 --- 0.81 1.02 1.27 平安证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.79 0.99 1.24 开源证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.82 1.02 1.26 国信证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.85 1.06 1.38 浙商证券
2024-03-25 买入 维持 --- 0.82 1.00 1.18 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-14│金宏气体(688106)综合气体龙头供应商，横纵扩张前景宽广
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投资建议：维持“买入”评级
公司是国内综合气体龙头供应商，横向拓展大宗气零售客户，实现跨区域整合，纵向深入布局电子特气业
务，实现国产替代，并拓展电子大宗载气业务，兼具稳固现金流与卓越成长性。预计24-26年归属净利润为4.1
、5.0、6.0亿元，维持“买入”评级。
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2024-04-07│金宏气体(688106)特气品类积极扩张，电子大宗载气服务能力持续提升
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盈利预测及投资建议：公司电子特气和电子大宗载气协同发展，打造综合性气体服务商。公司致力于特种
气体国产化，持续推出新产品，积极导入客户。随着在建项目逐步推进，现场制气和电子大宗载气订单陆续兑
现，预计公司业绩保持较快增长。我们预测2023-2025年归母净利润分别为3.98亿、5.02亿、6.19亿，对应当
前PE分别为24倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。
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2024-03-31│金宏气体(688106)2023年年报点评：长单打下基础，新产能落地将催化业绩
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维持“增持”评级，考虑行业平均估值，下调目标价至26.24元。高毛利的特气业务营收增速超46%，占比
提升至46.3%（YoY+7.1pct），进一步改善毛利率等盈利性指标，2023年实现扣非归母净利润2.87亿元（YoY+5
0%），业绩符合预期。考虑到产能落地节奏，下调2024年EPS为0.82（-0.03）元，上调2025年EPS为1.06（+0.
01）元，新增2026年EPS为1.25元。参考行业估值水平以及公司业绩稳定性优于可比公司，给予公司2024年高
于可比公司（27倍）的32倍PE，下调目标价至26.24元（原值29.9元），维持“增持”评级。
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2024-03-28│金宏气体(688106)特气占比提高，新签现场制气项目
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盈利预测：我们调整2024/2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现
归母净利润4.15/5.19/6.35亿元（前值4.24/5.42亿元），yoy+32%/+25%/+23%，对应EPS为0.85/1.06/1.30元
，目前A股股价对应的PE为22/18/14倍，估值偏低，维持“买进”评级。
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2024-03-27│金宏气体(688106)业绩低于预期，现场制气业务开拓顺利
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由于2023年下半年行业竞争加剧，部分气体价格有所下滑，我们认为2024年或将有所延续，我们下调2024
年营业收入预测7.3%至28.81亿元，下调净利润预测21.1%至3.95亿元，同时引入2025年盈利预测，我们预计20
25年公司实现营业收入/归母净利润分别为33.83/4.95亿元。当前股价对应公司2024/2025年24.2/19.3XP/E，
我们采用P/E估值法对公司进行估值，由于行业竞争有所加剧，我们将公司估值倍数切换至2024年30XP/E，下
调目标价20.2%至24.32元，对应公司2024/2025年30.0/23.9XP/E，较当前股价仍有24.1%上行空间，维持跑赢
行业评级。
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2024-03-26│金宏气体(688106)高纯氨等特气+现场制气双轮驱动业绩增长
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投资建议：2023年，在终端光伏装机需求同比高增驱动下，公司超纯氨等核心特气产品量价齐升，营收仍
维持20%以上的增速，后续随着大规模在建项目按计划推进投产，多个现场制气和电子大宗载气项目陆续兑现
，叠加下游光伏需求仍显强劲、半导体基本面渐回暖，公司整体业绩有望维持20%左右的同比增速，预计2024-
2025年实现归母净利润3.94、4.96亿元（较原预期4.55、5.60亿元下调，考虑到新增大宗气项目放量增速有所
放缓，下调其产销增速），新增预计2026年归母净利润6.20亿元，对应2024年3月25日PE分别为24.6、19.5、1
5.6倍，看好公司特气项目和现场制气项目陆续投产带来的增量收益，维持“推荐”评级。
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2024-03-26│金宏气体(688106)公司信息更新报告：2023年业绩大幅增长，产品结构持续优化
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公司发布2023年年报，2023年公司实现营收24.27亿元，同比+23.40%；归母净利润3.15亿元，同比+37.48
%；扣非归母净利润2.87亿元，同比+49.90%；销售毛利率37.73%，同比+1.76pcts。2023Q4单季度实现营收6.4
7亿元，同比+22.13%，环比+0.23%；扣非归母净利润0.59亿元，同比+18.25%，环比-29.72%；销售毛利率35.8
1%，同比-0.22pcts，环比-1.36pcts。公司2023年利润增长的主要原因为：(1)公司积极把握市场机遇，加大
市场开发力度；(2)公司客户结构及主营产品结构持续优化，特气产品占总收入的比重进一步提高。考虑到新
产能投产需要一定的爬坡周期，我们小幅下调公司2024-2025年业绩，新增2026年业绩，预计2024-2026年归母
净利润为3.85/4.84/6.04亿元（2024-2025前值为4.01/5.00亿元），对应EPS为0.79/0.99/1.24元（2024-2025
前值为0.82/1.03元），当前股价对应PE为25.2/20.0/16.0倍。我们看好公司综合性气体服务平台的长期发展
空间，维持“买入”评级。
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2024-03-26│金宏气体(688106)电子气体占比提升，产品结构持续优化
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投资建议：我们认为，基于电子特气认证壁垒较高的特性，公司核心产品将在较长时间内在客户端保持竞
争优势，产品盈利能力较为稳定。且随着公司新品的滚动推出，公司产品结构将不断优化，毛利率仍有持续优
化空间。我们维持对公司2024-2025年归母净利润4.01/4.97亿元的预测，预计公司2026年将实现收入44.12亿
元，实现归母净利润6.14亿元。当前股价对应PE分别为24/20/16x，维持“买入”评级。
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2024-03-26│金宏气体(688106)点评报告：多业务推进迈入发展快车道，产品结构优化助力盈利提升
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盈利预测与估值
公司是国内综合性的气体供应商，随着公司新建项目逐步达产以及电子大宗等多个业务持续突破，我们预
计24-26年归母净利润为4.16、5.18和6.74亿元，同比增速分别为31.98%、24.65%和30.12%，对应当前股价PE
分别为23、18和14倍，考虑到公司未来成长性显著，维持“买入”评级。
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2024-03-25│金宏气体(688106)23年业绩高增，特气占比持续提升，纵横发展未来可期
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年收入分别为29.4、35.1、41.7亿元，归母净利润分别
为4.0、4.9、5.8亿元，当前股价对应PE分别为24.1、19.8、16.8倍，维持“强烈推荐”评级。
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