价值分析☆ ◇688107 安路科技 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.08│ 0.15│ -0.49│ 0.05│ 0.30│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.77│ 4.01│ 3.61│ 3.76│ 4.07│ ---│
│净资产收益率% │ -2.04│ 3.73│ -13.64│ 0.77│ 6.98│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -30.85│ 59.83│ -197.19│ 31.19│ 119.70│ ---│
│营业收入(百万元) │ 678.52│ 1042.01│ 700.79│ 1232.22│ 1640.88│ ---│
│营业利润(百万元) │ -30.53│ 44.80│ -197.36│ 18.82│ 119.90│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-02-01 买入 维持 30.7 -0.23 0.09 --- 华泰证券
2024-01-31 买入 维持 --- 0.01 0.08 --- 德邦证券
2023-11-02 买入 维持 57.8 -0.07 0.36 --- 华泰证券
2023-11-02 买入 首次 --- 0.49 0.64 --- 德邦证券
2023-11-01 买入 维持 49.7 0.05 0.32 --- 国投证券
2023-10-31 增持 维持 55 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-01│安路科技(688107)Q4客户库存去化持续，营收仍然承压
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投资建议：“买入”评级，目标价30.7元
我们下调23-25年营收预测至7.02/10.27/15.05亿元，考虑公司作为国内FPGA稀缺供应商，FPGA国产替代
仍在持续，给予12x24PS（可比公司9x24PS），“买入”评级。
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2024-01-31│安路科技(688107)2023年业绩预告点评：下游景气不足23年业绩承压，静待“凤凰”系列展翅
│高飞
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盈利预测和投资建议：受下游景气度影响，公司23年业绩预计出现下滑，我们调整公司盈利预测，预计公
司23-25年实现收入7.15/9.43/14.06亿元，实现归母净利润-1.95/0.03/0.33亿元，以1月30日市值对应PS分别
为16/12/8倍，维持“买入”评级。
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2023-11-02│安路科技(688107)3Q23：通信／工控去库存拖累收入增长
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投资建议：目标价57.8元，维持“买入”评级
公司当前的P/S（18x）已较历史均值低41%，估值或较充分反映对FPGA市场悲观预期。考虑FPGA市场国产
替代尚处于早期，公司FPSoC和凤凰高端系列新品放量有望打开更广阔市场空间，我们仍然给予“买入”评级
。
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2023-11-02│安路科技(688107)FPGA国产化龙头，凤凰天地阔，涅槃终有时
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投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入为8.76/14.35/18.90亿元，对应当前PS倍数为17.96/10.96
/8.32。考虑到公司作为国产FPGA龙头厂商，未来有望长期受益于FPGA国产替代趋势，首次覆盖给予“买入”
评级。
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2023-11-01│安信证券-安路科技(688107)短期业绩承压，FPGA国产化趋势不改-231101
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投资建议：我们认为，公司短期业绩承压，但作为国内领先的FPGA芯片供应商，有望通过持续高强度的研
发投入和完善的产品生态体系，构筑核心技术和产品生态壁垒，在国产替代浪潮中占据先机，公司中长期业绩
有望更上台阶。预计公司2023年 2025年收入分别为8.54亿元、12.13亿元、15.89亿元，归母净利润分别为
-1.04亿元、0.19亿元、1.28亿元。采用PS估值法，考虑到公司作为FPGA的稀缺标的，参考11月1日收盘，选择
海光信息、景嘉微、龙芯中科、翱捷科技等数字大芯片公司估值均值，给予2023年23.34倍PS，目标价49.7元
，维持“买入-A”投资评级。
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2023-10-31│安路科技(688107)3Q23业绩承压，高研发投入静待新产品放量
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盈利预测与估值
考虑到公司持续高强度研发投入及下游需求回暖仍然需要时间，我们下调23/24年营业收入24.8%和25.6%
至9.07亿元/14.96亿元，下调归母净利润-147.5%和-32.6%至-0.15亿元/0.87亿元。公司当前股价对应2024年
市销率为10.86x。考虑到公司在FPGA领域的领先地位，我们维持跑赢行业评级。我们下调目标价8.3%至55元，
公司目标价对应2024年市销率为14.74x，较当前股价有35.7%上行空间。
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