价值分析☆ ◇688108 赛诺医疗 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 11 0 0 0 0 11
1年内 14 1 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.32│ -0.40│ -0.10│ 0.03│ 0.10│ 0.24│
│每股净资产(元) │ 2.26│ 2.07│ 2.00│ 2.06│ 2.17│ 2.38│
│净资产收益率% │ -14.09│ -19.17│ -4.83│ 1.18│ 4.38│ 9.20│
│归母净利润(百万元) │ -130.77│ -162.38│ -39.63│ 10.34│ 39.57│ 97.67│
│营业收入(百万元) │ 194.36│ 192.85│ 343.26│ 477.51│ 716.33│ 1034.66│
│营业利润(百万元) │ -163.28│ -219.18│ -69.42│ 13.67│ 49.56│ 123.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 0.01 0.05 0.12 太平洋证券
2024-10-21 买入 首次 --- 0.01 0.11 0.26 华源证券
2024-09-20 买入 首次 --- 0.03 0.09 0.31 中信建投
2024-08-25 买入 维持 8.87 0.06 0.11 0.23 西南证券
2024-08-21 买入 维持 10.37 0.02 0.09 0.30 国泰君安
2024-08-21 买入 维持 --- 0.04 0.22 0.53 东吴证券
2024-08-20 买入 调高 --- 0.05 0.12 0.25 东北证券
2024-08-01 买入 首次 10.37 0.01 0.08 0.29 国泰君安
2024-06-28 买入 首次 --- 0.02 0.11 0.19 太平洋证券
2024-05-28 买入 维持 12.21 0.02 0.04 0.06 广发证券
2024-05-24 买入 维持 12.21 0.02 0.04 0.06 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│赛诺医疗(688108)点评报告：集采助力冠脉产品放量，新型药物洗脱支架随访结果亮眼
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.70亿/6.99亿/10.35亿元，同比增速分
别为37%/49%/48%；归母净利润分别为0.02亿/0.20亿元/0.50亿元；分别增长106%/742%/146%；EPS分别为0.01
/0.05/0.12，按照2024年11月8日收盘价对应2024年10倍PS。维持“买入”评级。
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2024-10-21│赛诺医疗(688108)深耕血管介入领域十余年，创新有望迎来收获
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我们预计2024-2026年公司总营收分别为4.80/7.07/9.41亿元，同比增长39.95%/47.20%/33.08%；2024-20
26年归母净利润分别为0.03/0.48/1.06亿元，增速分别为108.11%/1379.33%/122.99%，当前股价对应的PS分别
为9x、6x、5x。选取同为高值耗材厂家的微电生理-U、惠泰医疗、微创脑科学，基于公司支架、球囊产线品种
持续丰富，产品力获得国内外用户认可，业务稳定增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-20│赛诺医疗(688108)冠脉业务保持高速增长，神经介入创新单品即将获证
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公司在冠脉和神经介入领域均有较为完善的产品布局，凭借双轮驱动实现公司业绩快速成长。冠脉领域，
公司冠脉支架通过全国集采续标重新进入标内市场实现国内市场的快速放量；冠脉棘突球囊于23年9月中标京
津冀“3+N”联盟集采，有望实现快速挂网入院销售；海外市场，公司冠脉支架及配件类产品陆续在多个国家
获批，今年年底或明年年初HTSuperme冠脉支架有望通过FDA获批进入美国市场，海外市场的持续开拓形成公司
冠脉业务的第二增长曲线。神经介入领域，公司产品布局实现出血、急性缺血、狭窄缺血和通路类领域的全覆
盖，其中公司全球首创的自膨颅内药物支架临床数据优异，有望于今年年底或明年年初获批，带动公司神经介
入业务实现快速增长。我们预计2024-2026年公司营收分别4.59、6.60和10.69亿元，同比增长分别为33.64%、
43.89%和62.00%；预计实现公司归母净利润分别为0.10、0.35和1.30亿元，同比增长分别为126.35%、237.93%
和268.11%，对应PE分别353、105和28X，首次覆盖，给予买入评级。
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2024-08-25│赛诺医疗(688108)2024年中报点评：24H1业绩符合预期，静待神介新品放量
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盈利预测及估值建议：预计公司2024-2026年营收复合增速有望达到48.3%。考虑到公司冠脉支架入集采后
放量趋势明显，以及公司神经介入多款产品步入收获期，公司业绩预计将迎来修复期。给予2024年8倍PS估值
，对应目标价8.87元，维持“买入”评级。
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2024-08-21│赛诺医疗(688108)赛诺医疗2024半年报点评：冠脉业务强劲增长，神介新品研发顺利
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维持增持评级。预测公司2024-2026年营收分别为4.76、6.86、9.34亿元，考虑到费用率有所改善，上调
预测归母净利润为0.08、0.38、1.25亿元（原为0.03、0.32、1.19亿元），上调2024-2026年预测EPS为0.02/0
.09/0.30元（原为0.01/0.08/0.29元）。参考可比公司估值，给予2024年目标PS9X，维持目标价10.37元，维
持增持评级。
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2024-08-21│赛诺医疗(688108)2024年中报点评：冠脉集采续约维持较高放量，颅内自膨支架成长空间足
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盈利预测与投资评级：我们维持之前的预期，我们预测公司2024-2026年营收分别为493、811、1156百万
元，归母净利润分别为16、91、219百万元。考虑公司研发平台壁垒较高、创新性单品未来潜力较大、以及集
采类产品的出货量增长带动了盈利大幅改善，我们维持“买入”评级。
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2024-08-20│赛诺医疗(688108)冠脉集采业绩快速放量，神介多款新品打开成长空间
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盈利预测与投资建议：赛诺医疗是国内冠脉和神经介入领先企业，冠脉支架国采续标中选，神经介入领域
产品线不断丰富，海外布局稳步推进。我们预计公司2024-2026年营业收入为4.87/7.61/10.85亿元，归母净利
润为0.21/0.52/1.05亿元，对应PE为152.6X/60.72X/29.87X。考虑到公司新品上市预期放量，上调评级至“买
入”评级。
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2024-08-01│赛诺医疗(688108)首次覆盖报告：冠脉业务复苏，差异化产品打开神介市场
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首次覆盖，给予增持评级。公司冠脉业务强劲复苏，神经介入业务在差异化产品带动下有望脱颖而出，预
测2024-2026年营收分别为4.76、6.86、9.34亿元，归母净利润为0.03、0.32、1.19亿元，2024-2026年EPS为0
.01/0.08/0.29元。参考可比公司估值，给予2024年目标PS9X，对应目标价10.37元。首次覆盖，给予增持评级
。
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2024-06-28│赛诺医疗(688108)集采助力冠脉支架业绩回升，神经介入开启新发展曲线
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盈利预测与投资评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.53亿/6.43亿/9.36亿元，同比增速分别为32.07%/41.75%/45.
60%；归母净利润分别为0.07亿/0.46亿/0.80亿元，分别增长117.44%/559.39%/75.06%；EPS分别为0.02/0.11/
0.19。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-28│赛诺医疗(688108)自膨式颅内药物涂层支架系统成功受理，进一步加快上市进程
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盈利预测与投资建议：预计24-26年对应的营业收入分别为5.00、7.33、10.86亿元。综合考虑公司行业地
位及业务成长性，给予公司24年PS10X（考虑公司部分产品现处研发和新产品导入阶段，因此PS估值更为合理
），维持合理价值12.21元/股，给予“买入”评级。
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2024-05-24│赛诺医疗(688108)自膨式颅内药物涂层支架系统进入药监局注册流程
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盈利预测与投资建议：预计24-26年对应的营业收入分别为5.00、7.33、10.86亿元。综合考虑公司行业地
位及业务成长性，给予公司24年PS10X（考虑公司部分产品现处研发和新产品导入阶段，因此PS估值更为合理
），维持合理价值12.21元/股，给予“买入”评级。
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