研报评级☆ ◇688108 赛诺医疗 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.40│ -0.10│ 0.00│ 0.07│ 0.09│ 0.12│
│每股净资产(元) │ 2.07│ 2.00│ 2.10│ 2.15│ 2.22│ 2.33│
│净资产收益率% │ -19.17│ -4.83│ 0.17│ 3.00│ 3.63│ 5.07│
│归母净利润(百万元) │ -162.38│ -39.63│ 1.50│ 28.78│ 35.62│ 51.52│
│营业收入(百万元) │ 192.85│ 343.26│ 458.74│ 523.65│ 680.08│ 883.93│
│营业利润(百万元) │ -219.18│ -69.42│ -16.97│ 42.78│ 51.62│ 66.52│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-07 未知 未知 --- 0.07 0.09 0.12 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-07│赛诺医疗(688108)2025年三季报点评：冠脉业务稳健增长，盈利能力持续提升│西南证券 │未知
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事件：公司公布2025年三季报，前三季度实现营业收入3.64亿元（+14.24%），归母净利润2112万元（扭亏为盈），
扣非后归母净利润1391万元（扭亏为盈）。其中，2025年Q3单季度实现营业收入1.23亿元（+17.73%），归母净利润728万
元，扣非归母净利润593万元。公司业绩符合预期，盈利能力持续改善，主要系收入稳健增长及研发等费用有效控制所致
。
冠脉业务稳健增长，盈利能力持续提升。公司冠脉业务延续了集采中标以来的放量趋势。随着收入基数的扩大，增速
逐步回归稳态。增长主要由两方面驱动：1）冠脉支架在国家带量续采中持续贡献销量；2）药物球囊等高值耗材在“3+N
”联盟集采后实现快速放量。边际变化上，得益于规模效应的体现以及生产工艺优化带来的成本控制，公司冠脉业务的毛
利率处于稳定上升通道，盈利能力得到持续加强。
神经介入业务展现韧性，重磅新品开启收获期。神经介入业务在上半年实现6-7%的收入增长，在颅内扩张球囊因集采
导致价格大幅下降的背景下，依然实现了正增长，展现出强大的业务韧性。增长主要由Nova支架等存量产品的稳健放量对
冲了球囊集采的负面影响。边际变化上，公司神经介入业务正加速进入创新产品的收获期。
国际化战略加速推进，海外市场迎来关键突破。国际化是公司应对国内集采常态化的重要战略。边际变化上，公司海
外业务取得关键性突破。1）美国市场：公司的HTSupreme冠脉药物洗脱支架已获得美国FDA的附条件批准（ConditionalAp
proval）。这是中国国产药物支架在FDA获批的重要里程碑，待满足FDA对生产质量体系的后续要求后，即可在美国进行商
业化销售。此外，公司的重磅产品颅内自膨药物支架也获得了FDA“突破性医疗器械”认定，为后续在美国开展临床与商
业化合作奠定了良好基础。2）欧洲及其他市场：三款神经介入产品（自膨支架、密网支架、取栓支架）分别于2024年下
半年及2025年上半年提交欧盟CE认证注册申请，目前均在审理过程中。
盈利预测及投资建议：预计2025-2027年归母净利润0.29、0.36、0.52亿元。考虑到公司冠脉支架入集采后放量趋势
明显，以及公司神经介入多款产品步入收获期，公司业绩预计后续将由创新产品带动，建议持续关注。
风险提示：新产品研发失败或注册延迟的风险，重要原材料供应风险，海外市场运营风险及汇率风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-17│赛诺医疗(688108)2025年11月17日投资者关系活动主要内容
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一、董事长、总经理孙箭华先生致辞：
尊敬的各位投资者和广大支持赛诺医疗的朋友们，大家下午好！欢迎大家参加赛诺医疗2025年第三季度业绩说明会，
在此，我谨代表赛诺医疗向参加本次业绩说明会的各位投资者和网友表示热烈的欢迎。向一直关心和支持赛诺医疗发展的
各位朋友致以衷心的感谢！同时，感谢上交所及上证路演中心为本次业绩说明会提供网络平台支持。
二、文字互动内容
1、133*****760问赛诺医疗董事、董事会秘书黄凯：我想请问黄凯先生，我们上次注册被拒，首要的理由是我们没有
选择对照组进行比对，这种程序性的错误为什么会出？我们的工作人员怎么和主管政府部门沟通的？在程序都不符合的情
况下，我们自认为有以前的数据可以替代，谁告诉你们可以这样做的？是自己一厢情愿吗？请解释！
答:尊敬的投资者，您好！在公司相关产品注册审理过程中，公司与相关部门保持持续的沟通和交流，公司也将就该
产品注册的后续工作与相关部门保持持续沟通，维护公司和广大股东的合法权利。感谢您对公司的关注，请您注意投资风
险，谨慎投资。
2、138*****880问赛诺医疗董事长、总经理孙箭华：孙董事长，您好！作为一名赛诺医疗的普通个人投资者和患者家
属，首先向您及您的团队致以崇高的敬意！感谢赛诺医疗提供的国际一流介入器械使得越来越多的心脑血管患者得到救治
。作为一名长期看好赛诺医疗的投资者，我会一直持有公司的股票直到赛诺的产品在世界范围内得到广泛的推广和运用，
赛诺医疗成为一家享誉世界的伟大企业！我向您提出的两个问题是：1.虽然中国的古话是“酒香不怕巷子深”，但在创新
医疗器械领域，市场营销能力无疑是企业的核心竞争力。从友商的情况来看，均不同程度地从国际头部药企引入了专业人
员来提高营销能力，也不同程度地取得了一定的效果，特别是在海外市场推广方面。而从公司披露的管理人员简历来看，
主要为自己培养的人员。您是否也有同样的人员引进考虑，以提升公司的市场拓展能力。医院、医生对产品的认知和接受
度最终决定了产品的市场份额，这项工作的难度可能比研发也小不了多少。2.公司已获批产品在海外销售主要靠当地经销
商，在公司年报和季报中，没有关于东道国经销商情况介绍，能否对主要推广国家（法国、韩国、泰国、美国）的经销商
情况做一个简要的介绍。谢谢！
答:尊敬的投资者，您好！非常感您对公司的建议，公司方面，我们将持续加强核心竞争力，不断引进并培养国内国
际人才。感谢您对公司关注，请您注意投资风险，谨慎投资。
3、139*****871问赛诺医疗董事长、总经理孙箭华：请问公司COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统何时向药监部门
重新提起注册申请？
答:尊敬的投资者，您好！公司将根据评审机构的审评意见，加强与评审机构的沟通和交流，尽快确定完善后续补充
临床数据要求，持续积累严谨循证医学证据，争取能够以最快的速度推进公司COMETIU颅内药物洗脱支架境内上市批准进
程，并全面推进该产品在全球市场的商业化进程。感谢您对公司的关注，请您注意投资风险，谨慎投资。
4、135*****371问赛诺医疗董事长、总经理孙箭华：孙总你好，颅内自膨式药物涂层支架在美国，国内，欧洲如果开
始销售的情况下，公司在销售环节需要做那些准备工作
答:尊敬的投资者您好。公司颅内自膨式药物涂层支架于2024年10月向国际认证机构DEKRA Certification B.V.递交
了欧盟MDR认证申请并获受理，截至目前，该产品已通过MDR现场质量体系审核，处于技术审评最终阶段。此外，公司于20
25年10月就公司该产品在美国进行临床实验事宜与FDA沟通，FDA确认，基于本产品在中国境内开展的临床研究结果，COME
TIU支架及COMEX球囊微导管将无需在美国开展针对产品的早期可行性临床研究，该产品可在美国直接开展关键确证性临床
研究，以支持美国PMA（Pre-market Approval）上市批准。后续，公司将就该产品在美国的临床方案设计与FDA保持持续
沟通，并推进该产品在美国的临床工作。我公司将根据该产品临床及注册实际情况，适时进行在相关地区的销售准备工作
。感谢您对公司的关注，请您注意投资风险，谨慎投资。 ?
5、138*****638问赛诺医疗董事长、总经理孙箭华：您好！2025年第三季度研发费用比例下降，请问公司研发费用方
面有无新的举措，新的方向？谢谢！
答:尊敬的投资者，您好！公司始终将创新和研发作为企业发展的源动力，将持续以研发创新驱动企业高质量发展，
为投资者创造长期价值。公司具体研发项目及其进展，请您持续关注公司的定期报告及临时报告。感谢您对公司的关注，
请您注意投资风险，谨慎投资。
6、135*****025问赛诺医疗董事、董事会秘书黄凯：请问董秘:公司COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统（以下简称
“COMETIU支架”）的注册申请未获得国家药监局批准,对公司今年财务会产生什么影响
答:尊敬的投资者，您好！该产品注册申请未获批准，短期内对公司生产经营暂无影响。感谢您对公司的关注，请您
注意投资风险，谨慎投资。
7、159*****938问赛诺医疗董事、董事会秘书黄凯：请问李广欣6月至9月抛售500多万股股票，为何没有公告，在此
期间，公司多名高管都抛售了手中的部分股票，包括董事长，能解释一下为什么吗？
答:尊敬的投资者，您好！李广欣为公司中小投资者，不是公司5%以上股东，该投资者与其他中小投资者一样，对其
股份具有自由处置的权利。公司董监高减持公司股份为个人资金需求，且在减持前，减持完成后均按照相关规定的要求严
格履行信息披露义务。感谢您对公司的关注，请您注意投资风险，谨慎投资。
8、139*****871问赛诺医疗董事长、总经理孙箭华：请问北京集采什么时间出结果？
答:尊敬的投资者，您好！北京集采目前处于集中带量采购产品拟供应价格申报阶段，感谢您对公司多关注，请您注
意投资风险，谨慎投资。
9、135*****208问赛诺医疗董事长、总经理孙箭华：请问，贵公司有没有维护市值的具体措施。
答:尊敬的投资者，您好。公司始终重视市值维护工作，将聚焦核心业务，加大研发投入推动产品迭代，保障业绩稳
健增长。同时严格履行信息披露义务，真实、准确、完整、及时的披露经营动态并采取常态化开展业绩说明会，畅通与投
资者沟通渠道，保障股东知情权等多种方式，坚定维护市值稳定。感谢您对公司的关注，请您注意投资风险，谨慎投资。
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参与调研机构：1家
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2025-10-30│赛诺医疗(688108)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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赛诺医疗科学技术股份有限公司于2025年10月30日在上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资
者，上市公司接待人员有董事长、总经理：孙箭华。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202510/75662688108.pdf
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