研报评级☆ ◇688110 东芯股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 1 0 0 2
1年内 0 1 1 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.69│ -0.38│ -0.44│ 1.38│ 1.42│ 1.59│
│每股净资产(元) │ 7.93│ 7.26│ 7.88│ 9.40│ 11.09│ 13.03│
│净资产收益率% │ -8.74│ -5.21│ -5.59│ 14.96│ 13.17│ 12.93│
│归母净利润(百万元) │ -306.25│ -167.14│ -194.79│ 611.50│ 625.50│ 699.50│
│营业收入(百万元) │ 530.59│ 640.95│ 921.43│ 2143.50│ 2420.00│ 2724.00│
│营业利润(百万元) │ -350.66│ -169.00│ -212.07│ 672.00│ 681.00│ 771.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-30 增持 首次 --- 1.52 1.69 1.94 华龙证券
2026-05-06 中性 维持 --- 1.24 1.14 1.23 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-30│东芯股份(688110)点评报告：利基芯片高景气核心标的，看好国产GPU加速发 │华龙证券 │增持
│展 │ │
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供给收缩、产能延迟释放&需求复苏，利基芯片高景气有望持续。2026年上半年以来，利基芯片持续涨价，据TrendFo
rce数据，2026H1NORFlash合约价涨幅达100%-120%，SLCNAND达130%-150%。高景气度核心原因在于供给收缩、产能延迟释
放的双重共振以及需求复苏的双重共振。供给端，自2025H2以来，受海外存储大厂持续退出消费类市场、关停2DNAND产线
影响，供给明显收缩，叠加从全球存储代工产能投放节奏来看，新一轮扩产周期的大规模产能释放落地需要时间，短期内
供给缺口难以有效弥补；需求端，工控、网通、车用电子等应用稳步复苏。根据Gartner研判，NANDFlash涨价周期有望延
续至2027年以后。
完整存储解决方案供应商，利基存储涨价受益。公司深耕存储芯片领域多年，是国内少数可同时提供NAND、NOR、DRA
M完整存储解决方案的厂商。公司持续布局SLCNANDFlash的新制程开发及多样化产品拓展，市场份额居大陆厂商第一梯队
。产品端方面，公司车规级存储布局已取得阶段性成果，SLCNAND、NOR及MCP产品均通过AEC-Q100车规验证，成功进入国
内多家整车厂白名单并在多款车型实现规模量产；工控领域市场渗透率也在稳步提升。当前海外大厂持续退出2DNAND市场
，存储产业国产替代进程加速，公司核心产品市场占有率有望进一步提升。
参股国产高性能GPU企业砺算科技，看好产品落地应用。砺算科技系公司联营企业，其推出的砺算LX系列显卡包含聚
焦游戏娱乐、AIPC和内容创作的消费卡以及为图形服务器、机架式一体机等打造的专业卡。砺算科技联合海光信息（CPU
）、麒麟（操作系统）打造全栈国产化图形算力生态，相关成果正在逐步走向真实场景落地；砺算科技还携手多家整机伙
伴，基于砺算专业显卡，共同推进全国产化专业工作站解决方案落地，面向高端制造、建筑设计、数字孪生、GIS可视化
、科研院所及政企行业用户提供国产图形算力支撑。
盈利预测及投资评级：在利基存储市场高景气度的背景下，公司作为稀缺的NAND、NOR、DRAM完整存储解决方案厂商
，有望核心受益；参股砺算科技布局国产GPU，有望在国产替代浪潮下实现大规模落地应用，我们预计公司2026-2028年归
母净利润分别为6.73/7.49/8.57亿元，当前股价对应PE为127.0/114.2/99.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；技术升级风险；产品迭代风险；存储产品价格波动风险；GPU等产品出货量不及预期风险
。
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2026-05-06│东芯股份(688110)利基存储2026价格上涨，26Q1净利率高达29% │申万宏源 │中性
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公告：2026Q1营收4.79亿元，同比+236.95%，归母净利润1.38亿元，同比+333.42%。季度毛利率53%，归母净利率达2
9%。业绩大超预期。
2026年初以来利基存储价格全线上涨。2026年以来，存储产品整体处于上涨通道，受大容量产品结构性供需失衡影响
，中小容量SLCNAND、DRAM价格稳步上升。分产品：SLCNAND方面，因美光、三星、海力士等海外大厂陆续退出消费类市场
，铠侠发布特定封装及成熟制程产品停产通知，进一步加剧了市场对中小容量NAND供给偏紧的预期。NOR方面，受下游容
量迭代需求增长及上游晶圆代工成本上升的双重带动，产品价格仍保持上涨趋势。DRAM方面，DDR4因国际大厂策略调整导
致供给收缩、价格上涨；DDR3及LPDDR3因部分客户从DDR4向DDR3切回的需求增量，价格同步上涨。
东芯股份是国内少数同时提供NAND/NOR/DRAM存储芯片公司，工信部“专精特新小巨人企业”。东芯股份采用1xnmNAN
DFlash、48nmNORFlash领先闪存制程。2026年正有序加大主要产品线的晶圆投片量，以匹配客户订单增长，对下半年的产
能保障抱有积极预期，具体规模将视下游实际需求动态调整。
以存储为核心，2024年起东芯股份向“存、算、联”一体化领域布局。WiFi7加速研发，参股子公司发布首款渲染GPU
。2024年2月设立子公司亿芯通感从事Wi-Fi7芯片研发，精准切入技术壁垒较高的路由、高端黑电透传及车载类Wi-Fi等细
分赛道，2025年Wi-Fi7芯片已完成样片测试。2024年8月，东芯以自有资金2亿元投资上海砺算科技持有37.88%股权，并于
2025年追加投资约2.11亿元；2025年7月上海砺算发布首款自研6nmGPU“7G100”及首款显卡产品LisuaneXtreme。
上调盈利预测，维持中性评级。由于25Q3-26Q1NAND/DRAM存储价格大幅上涨，AI存储行情的持续时间及幅度均超市场
预期，2026年以来半导体存储延续供不应求趋势，将2026-27年营收预测从11/14亿元上调至20/23亿元，价格上涨导致毛
利率及净利率均创新高，将归母净利润预测从0.05/1.8亿元上调至5.5/5.0亿元，新增2028年营收及归母净利润预测26.5/
5.4亿元。当前东芯股份市值中包含GPU国产化资产砺算科技的重估预期，但该标的无报表披露、无法用权益法核算，因此
采用PS估值法，参考可比公司（普冉股份、寒武纪）2026PS均值34X，较东芯股份2026年PS35X低3%，维持“中性”评级。
风险提示：1）GPU产品市场拓展2）技术升级导致产品迭代风险3）东芯股份7-8月次公告股票严重异常波动公告，请
投资者关注股价波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-03│东芯股份(688110)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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东芯半导体股份有限公司于2026年9月3日在上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/）举行投资者关
系活动，参与单位名称及人员有通过线上方式参与公司2026年半年度业绩暨现金分红说明会的投资者，上市公司接待人员
有蒋学明先生（董事长），谢莺霞女士（董事、总经理），蒋雨舟女士（董事、副总经理、董事会秘书），孙馨女士（财
务总监），诸骥平先生（独立董事）。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202609/202609031723018229484290.pdf
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参与调研机构：19家
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2026-08-31│东芯股份(688110)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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1、当前来看存储产品的价格趋势如何？怎么看未来的利基存储行业趋势？
答：当前来看，由于供给侧紧缺尚未完全缓解，公司利基型存储产品价格仍处于结构性上涨通道中。不过，因各细分
产品的紧缺程度存在差异，且下游客户对产品质量、稳定性等要求不尽相同，不同产品的涨价幅度和节奏也有所分化。供
需与价格相互影响，公司在定价过程中会综合考量盈利能力、产品竞争力以及与客户合作的长期稳定性等多方面因素。本
轮 AI 需求爆发带来的供需变化，对公司而言是重要的发展窗口期。公司将紧抓市场机遇，依托自身产品品质和经营能力
，进一步巩固和扩大市场份额，持续增强核心竞争优势。关于未来行业趋势，公司将保持持续跟踪与研判。
2、存货水平如何？
答：公司采用 Fabless 模式运营，与国内外多家知名晶圆代工厂和封测厂建立了互助、互利、互信的合作关系，构
建了“本土深度、全球广度”的供应链体系，目前公司产能供应稳定。截至 2026 年 6 月 30 日，公司存货金额为 12.8
2 亿元，公司存货主要由原材料、委托加工物资、库存商品等构成，其中以晶圆等原材料占比较大，因其为通用型产品，
风险相对可控。公司目前存货结构整体健康，并将持续关注市场动态，灵活调整库存策略与产能规划，积极把握市场机遇
。
3、公司的 LPDDR4下游客户会不会转向 LPDDR5？
答：从性能、成本角度看，公司服务的工控、车规、IoT 等利基客户，较少主动将存量平台由 LPDDR4 切换 LPDDR5
，原因主要有以下几点：在性能上，这类场景带宽需求有限，LPDDR4 性能已经满足使用，LPDDR5 的高带宽优势难以充分
发挥，同时高频特性也提高了硬件调试难度；在价格上，同等容量下 LPDDR5 器件成本更高，工业、车规版本溢价更为明
显，会抬升终端 BOM 成本；同时切换芯片涉及主控、硬件、驱动改版，若应用于车规还需重新完成全套认证，研发与时
间成本很高，存量成熟平台改动动力不足。公司将持续关注下游客户需求变化及 DRAM 技术演进趋势，结合市场需求做好
相关产品规划。
4、存算联融合芯片项目会使用砺算的计算芯片相关技术吗？
答：存算联融合芯片项目的计算芯片由公司自有技术团队自主研发。项目技术方案主要依托公司自身在存储和联接领
域的积累，算力部分则根据项目对低功耗、高能效及本地智能处理的要求进行针对性设计，并非直接复用砺算科技的 GPU
技术。该项目旨在通过先进封装技术将存储芯片、联接芯片与计算芯片集成于单芯片，打造低功耗嵌入式智能计算芯片
，具备本地智能处理、数据隐私安全、低延迟、低功耗等特点。项目团队在 RISC-V 架构、AI 加速、ISP 图像处理及超
低功耗显示等技术方向积累了较为完整的研发能力，覆盖芯片架构定义、设计验证、封装测试及量产的全流程，并可提供
软硬一体化解决方案。存储与联接部分将充分复用公司内部已有技术积累，算力部分则结合项目实际需求进行定制化开发
，以保障产品在性能、功耗和集成度上的综合表现。该项目相关议案尚需提交公司股东会审议，敬请注意投资风险。
5、存算联融合芯片的潜在客户预计有哪些？
答：该产品定位对成本、功耗、体积敏感的端侧智能场景，潜在客户主要覆盖智能家居、工业物联网、能源管理、消
费电子、医疗健康领域。公司也将依托现有工控领域的客户基础，积极挖掘存量客户中与之契合的应用需求。目前项目尚
处于推进阶段，上述领域系基于产品定位的应用方向判断，具体客户导入情况请以公司后续披露信息为准。
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参与调研机构：4家
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2026-07-30│东芯股份(688110)2026年7月30日投资者关系活动主要内容
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1：公司扩产情况如何？
答：公司采用 Fabless 经营模式，专注于芯片的研发设计与销售。公司采取“本土深度、全球广度”的供应链策略
，与国内外多家知名晶圆代工厂和封测厂建立了长期稳定的战略合作关系。2026 年，公司正有序加大主要存储产品线的
生产与备货力度，以匹配下游市场需求的持续复苏。公司将根据市场供需变化和客户订单情况，动态调整投片规模，保障
产能供应的稳定性与连续性。
2：具身智能发展对公司业务的影响如何？
答：公司是中国大陆少数同时具备 NAND Flash、NOR Flash、DRAM 三大存储芯片自主研发设计能力的企业，聚焦中
小容量存储芯片的设计、研发及销售。公司产品可广泛应用于网络通信、安防监控、消费电子、工业控制与智能化、汽车
电子等领域，具备低功耗、高可靠性等优势。在具身智能应用场景，公司已有部分存储解决方案在研发推进中。具身智能
等新兴领域的逐步发展，将进一步打开利基型存储的应用空间，但短期内对公司业绩的影响相对有限，敬请注意投资风险
。公司将持续关注该新兴领域的发展趋势，积极匹配客户需求。
3：公司海内外的晶圆产能占比分别是多少？
答：公司采用 Fabless 模式运营，与国内外多家知名晶圆代工厂和封测厂建立了互助、互利、互信的合作关系，构
建了“本土深度、全球广度”的供应链体系，目前产能供应稳定。在存储芯片方面，公司主要同中国大陆以及中国台湾的
代工厂进行合作。公司会根据市场需求与客户订单情况，动态调整投片规模。
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参与调研机构：18家
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2026-07-21│东芯股份(688110)2026年7月21日投资者关系活动主要内容
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1：明年 SLC NAND 是否会继续涨价？
答：从行业基本面来看，受海外存储原厂加速退出利基型市场、供给端持续收缩，以及网络通信、工业控制、汽车电
子等下游需求稳步复苏影响，利基型存储芯片供需关系呈现结构性紧缺态势，产品市场价格呈现结构性上行。关于明年 S
LC NAND 价格走势，公司目前无法做出具体预测，公司将持续关注行业供需变化，做好市场研判与产品销售工作，以更好
把握行业上行周期。敬请投资者注意行业周期波动风险，相关行业动态我们将持续跟踪。
2：存货水平如何？
答：公司采用 Fabless 模式运营，与国内外多家知名晶圆代工厂和封测厂建立了互助、互利、互信的合作关系，构
建了“本土深度、全球广度”的供应链体系，目前公司产能供应稳定。截至 2026 年 3 月 31 日，公司存货金额为 11.9
3 亿元，公司存货主要由原材料、委托加工物资、库存商品等构成，其中以晶圆等原材料占比较大，因其为通用型产品，
风险相对可控。公司目前存货结构整体健康，并将持续关注市场动态，灵活调整库存策略与产能规划，积极把握市场机遇
。感谢您的关注。
3：砺算科技的客户有哪些？
答：砺算科技专注于多层次图形渲染 GPU 芯片的研发设计，产品覆盖专业级显卡和消费级显卡，可应用于个人电脑
、专业设计、AI PC、云游戏、云渲染、数字孪生等应用场景。目前，砺算科技的产品销售正在按计划有序推进。
4：港股上市目的？
答：本次港股上市，旨在夯实公司资本基础、提升整体综合竞争力，稳步推进全球化发展布局。依托国际资本市场拓
宽多元融资渠道，搭建长期可持续的资本运作平台，支撑公司中长期业务发展。按照本次发行公告披露，本次募集资金在
扣除相关发行费用后，拟投入方向包括但不限于：加强核心技术研发、扩充产能及扩充产品矩阵、完善海外布局、战略性
投资及收购、补充营运资金以及其他一般公司用途。本次港股发行上市能否最终完成具有不确定性，敬请注意投资风险。
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参与调研机构：25家
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2026-07-14│东芯股份(688110)2026年7月14日投资者关系活动主要内容
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1：二季度公司经营情况如何？SLC NAND 涨价趋势是否能延续至下半年？
答：公司受益于海外存储原厂逐步退出利基型市场，SLC NAND 等中小容量存储产品产能持续收缩，叠加网络通信、
安防、工控、汽车电子等下游需求复苏，本轮中小容量存储芯片景气的供需结构呈现实质性变化，SLC NAND 等产品市场
价格呈现上涨趋势。公司采用 Fabless 模式，与国内外晶圆代工及封测厂保持长期稳定合作，动态调整投片规模，保障
产能供应与质量。关于下半年趋势，当前供给端缺口依然存在，行业研究机构亦预测本轮利基存储涨价周期有望延续。公
司将继续推进先进制程研发，扩充产品料号，优化产品结构，以更好地把握行业上行周期，支撑公司长期稳健发展。
2：公司的港股发行节奏如何？
答：关于港股发行，公司已于 2026 年 5 月 22 日经董事会、6 月 8 日经临时股东会审议通过 H 股上市系列议案
。目前公司正积极推进相关工作。本次发行上市尚需取得中国证监会、香港联交所及香港证监会等相关监管机构的批准、
核准或备案，能否最终实施存在不确定性，公司将根据后续进展及时履行信息披露义务，敬请投资者注意投资风险。 3：
砺算科技的股权未来有何打算？
答：公司以存储为核心，向“存、算、联”一体化领域进行技术布局，对砺算的战略投资是上述布局的重要举措，双
方将持续深化协同，共同拓展业务发展空间。未来，公司将根据战略规划、业务发展需要及市场情况，统筹考虑相关股权
安排。如涉及重大事项，公司将依据信息披露相关规定及时公告。
4：下游不同客户对于涨价的接受度有何差异？
答：本轮存储芯片价格回升的背景是供需结构的实质性变化，公司下游客户结构以泛工业类客户为主，涵盖网络通信
、安防监控、消费电子、工业控制与智能化及汽车电子等领域。其中车规、工控等场景对供应链稳定性、产品可靠性要求
较高，对产品价格波动的容忍度相对较高；此外，细分行业龙头的消费类客户对价格的接受程度也在逐步提升。总体来看
，公司与下游客户的价格传导整体较为顺畅。
5：砺算科技是否会做 AI 卡？
答：砺算科技专注于研发多层次图形渲染 GPU，基于自研架构，产品具备图形渲染与通用计算能力，可支持端、云、
边场景下的主流图形渲染及一定的 AI 加速计算，产品可应用于个人电脑、专业设计、AI PC、云游戏、云渲染、数字孪
生等应用场景。
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