研报评级☆ ◇688112 鼎阳科技 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 0.70│ 0.89│ 1.21│ 1.61│ 2.12│
│每股净资产(元) │ 9.81│ 9.63│ 10.05│ 10.58│ 11.39│ 12.52│
│净资产收益率% │ 9.94│ 7.31│ 8.89│ 11.68│ 14.26│ 17.34│
│归母净利润(百万元) │ 155.26│ 112.11│ 142.59│ 192.84│ 253.21│ 339.17│
│营业收入(百万元) │ 483.23│ 497.40│ 602.02│ 781.82│ 1013.78│ 1301.63│
│营业利润(百万元) │ 175.35│ 120.89│ 148.03│ 203.80│ 270.17│ 355.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-24 买入 维持 91 1.22 1.65 2.36 国投证券
2026-08-19 买入 调高 --- 1.18 1.65 2.19 国海证券
2026-08-19 增持 维持 --- 1.33 1.74 2.16 国信证券
2026-08-18 增持 维持 --- 1.21 1.54 1.95 平安证券
2026-04-23 买入 首次 --- 1.21 1.64 2.19 中原证券
2026-04-01 增持 维持 --- 1.11 1.44 1.88 国海证券
2026-03-26 增持 维持 49.34 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-24│鼎阳科技(688112)高端化战略持续推进，AI测试打开成长空间 │国投证券 │买入
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营收稳健增长，产品结构持续升级
公司发布2026半年报，2026H1公司实现营业收入3.58亿元，同比增长28.31%，实现归母净利润9179.14万元，同比增
长19.40%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润8,933.46万元，同比增长18.30%；其中，2026Q2实现营业
收入1.96亿元，同比增长33.20%，实现归母净利润5344.84万元，同比增长47.71%。
产品结构持续升级，高端化战略成效显著
公司高端产品表现优异，实现量价齐升：26H1高端产品销量同比增加35.76%、销售均价同比提高22.09%，销售收入同
比增长65.75%；26H1公司高端产品收入占比进一步提升至40%，同比提高10pct。销售单价3万元以上产品销售额同比增长5
7.98%、销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.67%，高端产品快速增长有效带动公司产品结构升级，26H1公司综合毛
利率63.89%，同比提升3.83pct。
AI相关测试需求持续释放，新品迭代打开成长空间
高速通信数据中心建设带动测试需求持续释放，为公司的源表、电源、高端矢量网络分析仪等产品打开了成长空间，
带动公司主要相关系列产品收入快速增长，26H1公司SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表以及SPD4000X系列
电源的合计收入同比增长230.54%。公司新发布SDS8000APH12系列高带宽实时示波器使用自研40GHz前端芯片组，实现了核
心前端芯片、模拟前端与整机系统的协同优化；同时公司紧抓测试需求和技术升级趋势，预计2026年内推出搭载最新自研
专用芯片的更高频率矢量网络分析仪。
投资建议：
公司是国内电子测量仪器领先企业，受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利，切入高景气赛道将打开新增
长极。我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为8.06/10.65/13.88亿元；实现净利润分别为1.95/2.65/3.78亿元，
维持“买入-A”评级。考虑到公司短期的成长性以及长期的行业空间，给予6个月目标价91元/股，相当于2027年55倍的动
态市盈率。
风险提示：
1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失。
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2026-08-19│鼎阳科技(688112)2026年中报点评：高端产品表现优异拉动业绩增长 │国信证券 │增持
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2026年上半年营业收入同比增长28.31%，归母净利润同比增长19.40%。公司2026年上半年实现营业收入3.58亿元，同
比增长28.31%；归母净利润0.92亿元，同比增长19.40%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长18.30%。单季度来看，2026
年第二季度实现营业收入1.96亿元，同比增长33.20%；归母净利润0.53亿元，同比增长47.71%；扣非归母净利润0.51亿元
，同比增长43.75%。2026H公司毛利率/净利率分别为63.89%/25.66%（+3.83/-1.91个pct），主要受益于产品高端化拉动
毛利率持续上升，净利率短期受到汇兑影响，但Q2经营向好，净利率表现明显好于Q1。
高端产品放量带动结构性优化。公司产品结构持续优化，高端产品销售保持快速增长：1）2026H高端产品销量同比增
长35.76%，均价提升22.09%，收入同比增长65.75%。公司高中低端营收占比分别为40%/44%/16%，高端产品占比同比提高1
0pct。2）售价越高产品增长越快，售价3万以上产品销售额同比增长57.98%，销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.
67%。3）高分辨率数字示波器与射频微波类产品境内营收同比分别增长42.28%/43.25%。银河系列高端射频微波类产品整
体营收同比增长146.06%。4）高速通信数据中心建设带动测试需求持续释放，公司相关系列产品收入增速达230.54%。
维持高研发投入，新产品进一步巩固竞争优势。2026H公司研发费用投入0.71亿元，同比增长17.88%，研发费用率19.
84%。8月17日公司发布整机核心芯片自主研发的SDS8000APH12系列数字示波器，具备硬件12-bit垂直分辨率，覆盖33GHz/
25GHz/20GHz带宽，适用于高速算力芯片、光传输器件、高速通信及车载高速电子的信号完整性调试与验证，可稳定支撑
尖端半导体、车载电子、高速信号完整性分析、多协议总线调试等测试需求。在半导体、汽车等行业高质量发展、自主可
控背景下有望提供业绩增长新动能。
投资建议：电子测量仪器行业是空间大、增长稳的优质赛道，国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起为当前长期
趋势。公司是国内通用电子测量仪器龙头，高性能产品契合下游电子、汽车等行业高质量发展诉求，充分受益AI需求增长
+国产替代加速，光通信及PCB需求有望拉动公司经营更快成长。略下修公司2026-2027归母净利润为2.12/2.77亿元（前值
2.17/2.79亿元），新增2028年归母净利润预测3.45亿元，对应PE为52.5/40.2/32.3倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险。
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2026-08-19│鼎阳科技(688112)2026年中报点评：产品结构优化，创新能力强劲 │国海证券 │买入
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事件:
8月17日，鼎阳科技发布公告2026年中报：2026H1，公司实现营业收入3.58亿元，同比增长28.31%；实现归母净利润0
.92亿元，同比增长19.40%；实现扣非净利润0.89亿元，同比增长18.30%。
投资要点:
2026Q2营收、净利润表现亮眼，高端产品收入占比提升。2026Q2，公司实现营业收入1.96亿元（yoy+33.2%)，实现归
母净利润0.53亿元（yoy+47.71%）；均创下单季度历史新高。2026H1，公司高端产品实现量价齐升，销量同比增长35.76%
、销售均价同比提高22.09%，销售收入同比增长65.75%；公司高端产品收入占比进一步提升至40%，同比提高10pct。销售
单价3万元以上产品销售额同比增长57.98%、销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.67%。
发布33GHz带宽高速实时示波器，技术创新与产品开发能力强。2026年8月17日，公司正式公开发布SDS8000APH12系列
高带宽实时数字示波器，具备硬件12-bit垂直分辨率，覆盖33GHz/25GHz/20GHz带宽。该系列高速实时示波器搭载自研前
端芯片组，该自研芯片带宽高达40GHz。
毛利率同比提升，财务费用受汇兑影响大幅增长。2026H1，公司毛利率为63.89%，同比提升3.83pct；公司销售费用
率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为13.33%/2.46%/19.84%/-0.35%，较上年同期分别同比变动-2.87pct/-1.
12pct/-1.76pct/+7.76pct；财务费用大幅增长主要缘于美元及欧元汇率下跌带来的汇兑损失的影响（2026H1公司财务费
用较2025H1增加2,135.7万元至-125万元）。在上述因素共同作用下，2026H1公司净利率为25.66%，同比下降1.91pct。
盈利预测和投资评级：考虑到公司发布高端新产品，体现强劲研发技术实力，同时高端产品收入占比持续提升，我们
上调公司2026-2028年营业收入分别至8.06/10.56/13.56亿元，归母净利润分别至1.88/2.64/3.50亿元，对应PE分别为58/
41/31倍，上调至“买入”评级。
风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；
二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；毛利率下滑风险。
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2026-08-18│鼎阳科技(688112)高端化战略持续推进，公司产品结构持续优化 │平安证券 │增持
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事项：公司公布2026年半年报，2026年上半年公司实现营收3.58亿元（28.31%YoY），归属上市公司股东净利润0.92
亿元（19.40%YoY）。
平安观点：经营稳健，芯片迭代能力提升：2026年上半年公司实现营收3.58亿元（28.31%YoY），归属上市公司股东
净利润0.92亿元（19.40%YoY），扣非后归属上市公司股东净利润0.89亿元（18.30%YoY）。2026年上半年公司整体毛利率
和净利率分别是63.89%（3.83pctYoY）和25.66%（-1.91pctYoY）。公司是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频
谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器厂家，同
时也是全球极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。公司总部位于深圳，产品及服务
遍及全球80多个国家及地区。2026年以来，公司继续在产品性能优化、产品高端化、产品矩阵丰富方面发力。
2026年8月17日，公司推出SDS8000APH12系列搭载硬件12-bit垂直分辨率、最高达33GHz带宽的高速实时示波器。该系
列高速实时示波器搭载自研前端芯片组，该自研芯片带宽高达40GHz。迭代速度上看，公司自研示波器前端芯片带宽从8GH
z到20GHz历时3年，从20GHz到40GHz历时仅不到1年，芯片能力向上迭代的速度不断提升。
高端化战略持续推进，公司产品结构持续优化：公司坚持高端化发展和创新驱动战略，一方面稳步推进、持续夯实存
量客户基础，并加快布局新兴行业赛道，另一方面保持高强度研发投入，持续优化产品性能指标、丰富产品结构矩阵，推
动高端产品在量价两方面同步提升，带动整体产品结构和盈利能力优化。2026年上半年，高端产品实现量价齐升，销量同
比增加35.76%、销售均价同比提高22.09%，销售收入同比增长65.75%；公司高端产品收入占比进一步提升至40%，同比提
高10个百分点。销售单价3万元以上产品销售额同比增长57.98%、销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.67%，售价越
高的产品增长越快，印证市场对公司高端产品品质的认可与品牌力的不断增强。
投资建议：根据最新财报，我们调升26/27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润预测
分别为1.94、2.46和3.12亿元（26/27年原值为1.80、2.23亿元），对应的PE分别为48、38、30倍，公司具有四大产品线
——数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等。公司坚持自主研发，高端化发展战略持续推进。维持公
司“推荐”评级。
风险提示：（1）受管制原材料无法获得许可的风险。公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内
找到合适的供应商，则可能对公司经营业绩产生不利影响。（2）产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不
能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现，则可能影响公司未来在国内的业务拓展，进而将会对公司整体经
营业绩产生不利影响。（3）高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败
进而无法对公司产品高端化提供支持，公司经营业绩将面临下滑的风险。（4）公司股价波动风险。公司股价短期波动较
大，请注意风险。
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2026-04-23│鼎阳科技(688112)2025年报点评：业绩快速增长，高端产品放量驱动国产替代│中原证券 │买入
│加速 │ │
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鼎阳科技发布2025年年度报告：公司实现营业收入6.02亿元，同比增长21.03%；归母净利润1.43亿元，同比增长27.1
9%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长26.33%。
业绩稳健增长，新产品连续发布，高端化战略成效显著
2025年公司业绩延续稳健增长，Q4单季度实现归母净利润3124.32万元，同比增长52.70%，增长呈现加速态势。
业绩增长的核心驱动力源于公司坚定推进高端化发展战略，研发成果高效转化。2025年公司共发布15款新产品，其中
高端产品达10款。特别是在高端示波器领域，公司接连发布了带宽达16GHz的12-bit高分辨率数字示波器和带宽达20GHz的
高端数字示波器，持续突破国产高端仪器的技术瓶颈。
盈利能力保持较高水平，公司持续高投入研发，为长期发展打下良好基础
2025年公司整体毛利率为61.48%，净利率23.69%，维持在较高水平。这主要得益于高毛利的高端产品收入占比持续提
升，产品结构不断优化。公司坚持高强度研发投入，为长期发展奠定基础。2025年研发投入达1.45亿元，同比增长33.67%
；研发费用率提升至24.09%，同比增加2.28个百分点。
公司经营质量显著提升，2025年经营活动产生的现金流量净额为1.80亿元，同比大幅增长52.76%，表明公司销售回款
情况良好，经营健康。
高端产品放量驱动国产替代加速，积极布局AI、光模块等新兴领域需求
公司高端化战略成果显著，国产替代进程加速。2025年，公司高端产品收入占比提升至32%，高端产品营收同比增长5
7.14%。分价格看，售价3万元以上产品销售额同比增长47.05%，售价5万元以上产品销售额同比增长56.80%。国内市场表
现尤为突出，境内高分辨率数字示波器营收同比增长47.06%，境内射频微波类产品营收同比增长84.36%。
公司紧抓AI产业发展机遇，相关产品在光模块、高速连接器等数据中心基础设施领域需求增长明显。公司的高带宽示
波器、矢量网络分析仪、电源等产品已应用于相关客户的研发及生产环节。
盈利预测与估值
我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为7.55亿、9.89亿、12.71亿，2026年-2028年归母净利润分别为1.94亿、2
.62亿、3.5亿，对应的PE分别为44.57X、32.96X、24.67X，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：1、下游行业需求不及预期；2、公司高端产品推广拓展不及预期；3、市场竞争加剧导致毛利率下滑风险
；4、技术迭代风险。
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2026-04-01│鼎阳科技(688112)科创板公司动态研究：主力产品量价齐升，高端战略推进顺│国海证券 │增持
│利 │ │
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四大主力产品量价齐升，高端战略推进顺利。2025年，公司实现营收6.02亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润1.
43亿元，同比增长27.19%。2025年，公司四大主力产品结构不断优化，高端、中端、低端产品营业收入占比分别为32%、4
8%、20%。公司四大主力产品高中低各档次产品量价齐升，高端产品营业收入同比增长57.14%，高端产品占比进一步提升
，拉动四大类产品平均单价同比提升15.49%。
新产品数量多，核心产品营收增速高。2025年，公司共发布15款新产品，产品矩阵更加完善。2025年，公司境内高分
辨率数字示波器产品营业收入同比增长47.06%，境内射频微波类产品营业收入同比增长84.36%。
毛利率同比略升，研发费用增长33.67%。2025年，公司毛利率为61.48%，同比提升0.41pct；公司销售费用率、管理
费用率、研发费用率和财务费用率分别为15.28%/3.68%/24.09%/-5.26%，较上年同期分别同比变动-2.45pct/-1.53pct/+2
.28pct/+1.53pct。2025年，公司研发费用为1.45亿元，同比增长33.67%，持续加大研发投入。在上述因素共同作用下，2
025年公司净利率为23.69%，同比提升1.15pct。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7.55/9.72/12.64亿元，归母净利润分别为1.77/2.2
9/3亿元，对应PE分别为35/27/21倍，我们认为，公司四大主力产品量价齐升，高强度研发有助于提升公司竞争力，维持
“增持”评级。
风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；
二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；毛利率下滑风险。
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2026-03-26│鼎阳科技(688112)业绩符合市场预期，关注AI新增量 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
2025年公司实现收入6.02亿元，同比+21.03%；归母净利润1.43亿元，同比+27.19%；扣非归母净利润1.39亿元，同比
+26.33%。此前已发布快报，业绩符合市场预期。
发展趋势
盈利能力不断提升，持续加大研发投入。2025年毛利率61.48%，同比+0.41pct；净利率23.69%，同比+1.15pct；销售
/管理/研发/财务费用率同比-2.45/-1.53/+2.28/+1.53pct。4Q25毛利率62.36%，同比+3.81pct；净利率18.32%，同比+3.
99pct；销售/管理/研发/财务费用率同比-0.80/-1.78/+0.99/+2.94pct。
新品推出加速，高端产品占比持续提升。2025年公司推出15款新产品，新品推出进一步加速；公司已成功研发并推出
了20GHz数字示波器、16GHz12-bit数字示波器、50GHz频谱分析仪、50GHz矢量网络分析仪、67GHz射频微波信号发生器、5
GHz的任意波形发生器等高档次产品。2025年境内高分辨率数字示波器产品营业收入同比增长47.06%，境内射频微波类产
品营业收入同比增长84.36%；公司高端、中端、低端产品营业收入占比分别为32%/48%/20%，高端产品占比同比+8pct。
关注AI领域应用增量。AI中光模块、连接器的研发及量产都需要用到科学仪器，例如示波器、射频微波产品、电源等
。海外龙头Keysight受AI拉动，1Q26订单和业绩均表现亮眼：1Q26订单16.45亿美元，同比+30%；营收16亿美元，同比+23
%；EPS2.17美元，同比+19%，均突破指引上限；AI业务占公司总收入约10%，订单增速超公司均值。我们建议关注国产科
学仪器未来在AI领域的应用拓展，贡献收入和盈利增量。
盈利预测与估值
维持2026年归母净利润1.9亿元，考虑到公司高端产品持续放量、上调2027年归母净利润7.5%至2.3亿元。当前股价对
应2026/2027年32.9倍/26.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和50.0元目标价，对应42.4倍/34.2倍2026/2027年市盈率，较当
前股价有28.9%的上行空间。
风险
高端产品推出或销售不及预期；高端通用电子测试测量仪器芯片研发项目建设进展不及预期；中美贸易摩擦造成海外
业务受阻。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：82家
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2026-08-17│鼎阳科技(688112)2026年8月17日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司近年来新产品推出速度明显加快，从8GHz到20GHz芯片迭代用了3年，而从20GHz到40GHz仅用了不到1年，请
问新产品推出加速背后的主要原因是什么？
A1：新产品推出节奏的加速离不开公司坚持创新驱动发展和高端化战略。公司多年来保持高强度研发投入，不断充实
技术人才梯队，聚焦核心技术攻关与高端产品迭代。第一，公司研发人员数量在持续增加，人员结构不断优化，从上市时
约100人增至目前280余人，截至半年报期末，研发人员占公司员工总数已超50%，研发队伍进一步壮大，同时硕士研究生
及以上学历人员数量占研发人员总数的比例不断提高，为产品研发提供了坚实的人才保障；第二，公司研发人员任职稳定
，人才流失率较低，随着经验丰富的老员工逐步增加，开发效率也随之提高；第三，公司长期聚焦通用电子测试测量仪器
行业，积累了从产品定义、立项、研发、设计、验证、测试、样机到批量生产等环节的全流程技术，随着核心技术储备不
断丰富、研发经验持续沉淀，产品迭代与开发效率逐步提高；第四，下游相关领域产业发展提速，客户新增及迭代需求持
续释放，旺盛的市场需求也促使公司加快推出新产品。
Q2：公司新品规划、产品验证节奏如何？
A2：公司坚持“一代芯片、一代产品”的滚动迭代开发模式。产品方面，2026年以来公司保持稳定的新品发布节奏，
先后推出PXIe模块化示波器、USB形态矢量网络分析仪、高精度数字万用表、高精度可编程电源等产品；2026年8月17日，
公司正式发布SDS8000APH12系列高带宽实时示波器，最高带宽达33GHz、垂直分辨率12-bit，搭载公司自主研发的40GHz高
带宽前端芯片组。公司自研示波器前端芯片带宽从8GHz到20GHz历时3年，从20GHz到40GHz历时不足1年，自2025年10月发
布16GHz带宽示波器至本次发布33GHz示波器仅用时10个月，芯片迭代速度明显提升，为后续新品持续推出提供了有力技术
保障，即将推出的采样示波器、更高频率矢量网络分析仪也将搭载最新自研专用芯片。验证节奏方面，产线上使用的产品
在客户侧的验证通常需要3-6个月左右，因其是产线用设备，尚需在产线运行数月以验证长期稳定性。
Q3：自研芯片对产品的必要性在哪？公司在自研芯片方面的优势是什么？
A3：因为高端示波器、高端矢量网络分析仪等产品中使用的核心芯片外部采购不到，或外购芯片在产品上的使用效果
不佳，不自研芯片则无法达到技术指标，所以进行芯片自研具有必要性。基于长期在通用电子测试测量仪器领域模拟电路
技术的深厚积累，公司于2022年12月发布8GHz示波器前端芯片和SDS7000A系列示波器，于2025年10月推出搭载自研20GHz
前端芯片的16GHz示波器SDS8000A系列。2026年8月，SDS8000APH12系列高速实时示波器带宽突破33GHz，该系列高速实时
示波器搭载自研前端芯片组，芯片组带宽高达40GHz。该芯片组的突破意味着公司示波器前端芯片能力再次实现跃升，并
攻克了高性能微波组件、精密微组装等关键工艺，实现核心前端芯片、模拟前端与整机系统的协同优化。公司自研示波器
前端芯片带宽从8GHz到20GHz历经3年，从20GHz到40GHz用时不到1年，芯片能力向上迭代的速度不断提升，未来公司会推
出和迭代更多自研芯片以应用于各类产品。
Q4：目前公司产能和交付情况如何？
A4：公司马来西亚生产基地已于2025年4月正式投产，目前产能及供货能力已得到进一步提高，有助于提升公司对海
外市场的快速响应能力和订单交付效率。当前交付瓶颈在于供应链，部分物料需提前3-6个月采购，公司正在逐步增加备
货规模，截至半年度报告期末，存货金额2.97亿元，相较2025年末金额已经增加了38.18%，后续公司也将继续做好战略性
原材料保障，针对IC芯片、电子元器件等长周期关键物料，将结合订单情况、产品迭代规划与上下游市场供需进行综合研
判，统筹备货节奏，做好供应链波动与原材料价格波动风险对冲，为核心产品的产能释放与订单交付筑牢供应链支撑。
Q5：公司毛利率长期维持高位且持续提升，产品结构不断向高端迁移。请问公司对未来发展预期如何？
A5：2026年上半年，公司综合毛利率达63.89%，同比提升3.83个百分点，主要得益于高端产品收入占比持续提升至40
%（同比提高10个百分点）、产品结构不断优化，收入增速明显快于成本增速。从更长周期看，公司产品档次结构持续上
移，上半年高端产品实现量价齐升，销售收入同比增长65.75%，销售均价同比提高22.09%，增长质量不断提升。公司自主
品牌“SIGLENT”已成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌，产品及服务遍及全球80多个国家和地区，是全球极少数
同时拥有数字示波器、矢量网络分析仪、信号发生器和频谱分析仪四大主力产品，且四大主力产品全线进入高端领域的企
业之一。随着国产浪潮持续推进，以及高速通信数据中心等新兴下游需求释放，公司在国内技术领先的基础上，正加速向
中高端市场渗透，市场份额与品牌认可度有望持续提升。公司对未来发展保持信心，将继续坚持高端化战略和创新驱动，
推动业绩实现高质量、可持续增长。
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参与调研机构：86家
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2026-04-23│鼎阳科技(688112)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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Q1：请问公司后续高端产品的新品规划是怎样的？
A1：公司将持续聚焦高端产品升级。1）在数字示波器领域，公司已完成20GHz带宽数字示波器研发工作，后续将研发
20GHz以上带宽的数字示波器，缩小与国外优势企业的差距，覆盖绝大部分的测试需求。2）加大射频、微波测试测量仪器
类型高端产品的推出力度，目前公司已发布67GHz输出频率的高端射频微波信号发生器、50GHz的高端频谱分析仪和矢量网
络分析仪，后续将研发67GHz以上频率范围的射频微波信号发生器、50GHz以上频率范围的高性能矢量网络分析仪和频谱分
析仪，不断完善产品类别，保持在频谱信号分析仪、信号源和矢量网络分析三个主要的射频测试测量仪器的市场竞争力。
3）在任意波形发生器领域，公司已完成5GHz任意波形发生器研发工作，后续将研发5GHz以上的任意波形发生器产品，满
足通信、半导体等领域的测试需求。公司将并不断优化产品布局，提升产品标准，控制产品质量，并持续推出其他类别的
新产品，同时继续加强对通用电子测试测量仪器核心部件的研发，目前公司正在进行部分关键算法以及模块的自研，以提
升产品的性能指标，后续将持续进行相关核心部件的研发，实现高端产品核心部件技术的自主可控。
Q2：公司在光通信领域配套产品布局如何？
A2：2026年一季度公司电源及源表类产品收入同比增长56.82%。电源产品主要应用在光模块的生产环节，光通信客户
使用的相关系列电源收入同比增长166.16%；源表产品则主要应用于光芯片生产线的集成测试系统。除电源和源表产品，
矢量网络分析仪在高速铜缆连接器和PCB厂商中也有应用。目前连接器相关厂商使用国外品牌的矢量网络分析仪较多，国
产品牌市场空间较大，公司矢量网络分析仪的品类和档次齐全且具有技术优势，已具备切入的市场机遇和技术条件。
Q3：采样示波器和实时示波器技术上的异同是什么，公司切入采样示波器的可迁移技术有哪些，目前研发进度和未来
规划如何？
A3：采样示波器与实时示波器在整机技术、软件平台等方面类似，差异主要在采样方式等方面。公司已有采样示波器
所需的等效采样等技术，具备相关技术基础。对于采样示波器，公司希望在抓住当前行业市场机会的同时，也能够将其作
为数字示波器产品矩阵的长线品类进行布局和维护。
Q4：马来西亚工厂的产能情况以及对订单交付的影响？
A4：公司马来西亚生产基地已于2025年4月正式投产，目前产能及供货能力已得到进一步提高，有助于提升公司对海
外市场的快速响应能力和订单交付效率。同时，本地化产能布局能更好地提升公司在重点区域的客户服务能力与市场竞争
力，为公司海外业务的持续稳健发展提供有力保障。
Q5：公司毛利率增长的原因？
A5：2026年一季度公司整体毛利率64.24%，同比提高2.44个百分点。一方面，公司高端化战略成效显著，公司高端产
品整体毛利率较高，随着产品档次结构持续优化，高端产品实现量价齐升，2026年一季度高端产品占比提升至39%，对整
体毛利水平起到良好的支撑作用；另一方面，公司不断加强研发投入力度，注重技术研发和产品创新，是全球极少数具有
数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通
用电子测试测量仪器厂家，同时也是全球极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业，公
司多年来坚持自主研发、持续高额投入技术创新，依托高端化发展战略实现产品不断迭代，形成了强大的技术护城河，进
一步了巩固毛利优势。
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参与调研机构：69家
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2026-03-24│鼎阳科技(688112)2026年3月24日投资者关系活动主要内容
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Q1：请问2026年公司新产品的规划展望？
A1：2026年公司将继续提升示波器产品带宽和射频微波产品频率。公司多年坚持自主研发、持续高额投入技术创新，
依托高端化发展战略实现产品迭代速度不断提升。2025年公司发布了15款新产品，具体情况如下：
2026年以来公司已发布了多款新产品，包括PXIe模块化示波器、PXIe模块化矢量网络分析仪、USB矢量网络分析仪及
同步推出的PXle嵌入式控制器与PXIe混合机箱，以及SDM4075A-DV七位半高精度数字电压表、DM4065A-RE万用表。新产品
的发布进一步丰富了公司的产品矩阵和产品形态，拓宽了公司产品的应用场景和使用范围。2026年公司将继续保持新品迭
代节奏，持续提升产品档次、拓展产品品类、优化产品性能，延续并巩固过往积累的核心竞争优势。
Q2：公司目前客户结构以及后续客户拓展的思路和规划？
A2：公司产品广泛应用于通讯、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等领域，公司将重点行业以及行
业内头部大客户作为年度重点战略方向，跟踪挖掘客户需求，提供专业的解决方案，推动产品销售。同时，随着公司产品
高端化进程不断加快，适合直销的产品越来越丰富，公司将持续优化直销队伍的管理和建设，不断加强各行业典型大客户
以及高端产品的销售推进工作。
Q3：高端示波器的未来市场空间如何，能否与其他产品（如射频类）形成协同效应，带动其他产品性能及下游客户突
破？
A3：根据Technavio的分析数据，2022年全球示波器市场规模为17.88亿美元，预计2022-2027年的CAGR为5.66%。目前
公司示波器最高带宽已达20GHz；12-bit高分辨率数字示波器带宽已覆盖70MHz～16GHz。通用电子测量测试仪器间具有较
强协同性，如同时购买示波器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等多品类产品。公司是全球极少数具有数字示波器、信号发
生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器
厂家，同时也是全球极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业，公司四大主力产品销售
渠道共享，终端用户重叠度高，相互之间能够产生良好的协同效应，有利于提高品牌影响力，并增加客户黏度。
Q4：如何展望公司2026年海外区域销售情况？
A4：公司已建立完善的全球销售网络，马来西亚生产基地也已于2025年4月正式投产。鼎阳科技是全球知名的测试测
量仪器品牌，四大主力产品已在全球主要区域，如北美、欧洲等地实现规模化销售，2025年度主营业务海外销售收入占比
46.00%，得益于高端产品收入占比的逐步提升，主营业务境外收入毛利率61.49%，一直维持在较高水平。公司将继续保持
在欧美主要市场的推广力度，加强对经销商进行培训赋能，借助于持续不断发布的新产品，实现更快速的收入转化，进一
步提高品牌的影响力，持续巩固和强化产品在欧美市场的优势。同时加强日本、韩国市场的推广，以及印度、东南亚等新
兴市场的推广，提升当地市场的占有率。
Q5：公司的优势在哪些方面？
A5：公司优势在于研发能力强、品牌口碑好、客户群体广泛等。公司多年来持续增加研发投入，将创新研发作为发展
的核心驱动力，注重技术研发和产品创新，通过持续的研发投入和技术团队建设，打造了具有持续创新能力的研发平台，
实现了技术的自主研发和产品创新。公司自主品牌“SIGLENT”已经成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌，目前公
司已发展成为国内技术领先的通用电子测试测量仪器企业之一。公司产品广泛应用于通讯、半导体、汽车电子、医疗电子
、消费电子、教育科研等领域，产品及服务遍及全球80多个国家及地区，广泛的客户群体和客户反馈也让公司更了解客户
需求和市场，从而让产品功能迭代更为充分和符合市场趋势。
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