研报评级☆ ◇688114 华大智造 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.46│ -1.44│ -0.53│ 0.04│ 0.36│ 0.72│
│每股净资产(元) │ 20.77│ 18.94│ 18.36│ 18.37│ 18.73│ 19.42│
│净资产收益率% │ -7.04│ -7.61│ -2.90│ 0.25│ 1.89│ 3.68│
│归母净利润(百万元) │ -607.50│ -600.83│ -222.14│ 18.05│ 148.27│ 298.23│
│营业收入(百万元) │ 2911.22│ 3012.53│ 2779.61│ 3218.50│ 3724.50│ 4289.50│
│营业利润(百万元) │ -606.79│ -544.28│ -264.35│ 23.50│ 176.00│ 348.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 维持 --- -0.04 0.24 0.58 东吴证券
2026-04-25 买入 维持 --- 0.12 0.47 0.85 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│华大智造(688114)2025年报&2026年一季报点评：装机量和市占率稳步提升， │东吴证券 │买入
│利润端大幅减亏 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告和2026年一季度报告，2025年实现营收27.80亿元（-7.73%，括号内为同比增速，下
同），归母净利润-2.22亿元（+63.03%，大幅减亏），销售毛利率52.9%（-2.6pct）。25Q4营收9.1亿元（环比增长20.6%
）。26Q1营收5.85亿元（+24.8%），归母净利润-1.05亿元（+37.9%）。
多组学业务增速显著：①25年分业务来看，全读长测序（SEQALL）业务营收22.03亿元（-8.0%），其中仪器设备营收
7.72亿元（-17.44%），试剂耗材营收12.75亿元（-6.03%）；智能自动化（GLI）业务收入2.54亿元（-23.1%）；多组学
（OMICS）业务收入2.76亿元（+47.8%）。②分区域来看，国内营收18.72亿元（-8.4%），其中SEQALL的国内营收14.63亿
元，新增测序仪销售超1250台（+24.5%）；海外营收8.61亿元（-5.7%），其中亚太区域营收2.16亿元（-31.0%，中东及
南亚地缘局势扰动下，大型项目经费、医疗机构预算、设备采购周期等有所影响），欧非区域营收4.02亿元（+1.0%，本
地化建设成效凸显），美洲区域营收2.43亿元（+20.6%，且测序试剂收入增幅高达66.3%）。
我们认为公司经营亮点主要体现在：①产品矩阵丰富，成功构建了覆盖“激发光”、“自发光”及“不发光”三种技
术路径的“全读长”（SEQALL）工具矩阵，成为全球首个同时拥有大规模商业量产级短读长+长读长测序产品的企业，覆
盖从低通量到超高通量、从科研到临床全场景的“设备+试剂+软件”一体化解决方案。②AI技术快速融合应用，AI赋能一
体化方案，在北京脑所黑灯实验室等国家级项目中实现了百万级样本交付，αLabStudio平台整合的自适应无人化智能工
厂实现产能倍增。③公司竞争力与市占率持续提升，2025年测序仪器销售总量超1,470台（+16.2%），创历史同期新高，
在我国公开招标市场的市占率高达74%。④全球多元化营销策略与本土化服务体系，全球构建了9大研发中心、7大生产基
地、13个客户体验中心，并且与海内外顶尖科研机构协同。25年以1.2亿美金授权费，将CoolMPS测序技术授权给瑞士企业
SwissRocket，标志着公司从“产品出海”升纬成“技术出海”，也将获得未来全球净销售额的阶梯式分成。④25H1中国
商务部禁止公司竞对世界龙头Illumina对华出口测序仪，公司积极应对国产替代机遇，先行抢占市场，国内市占率提升有
望体现于26-27年业绩放量。
盈利预测与投资评级：考虑行业及竞争情况，我们将公司2026-2027年营收从41.93/46.87亿元下调至31.06/34.76亿
元，归母净利润从1.00/2.11亿元下调至-0.16/0.99亿元，我们预测2028年营收和归母净利润分别为38.75亿元和2.42亿元
；公司作为国内唯一、全球少数全产品测序仪企业，具备较强竞争力，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险，市场竞争加剧，市场开拓不及预期等。
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2026-04-25│华大智造(688114)2025年年报及2026年一季报点评：提质增效成果显现，战略│银河证券 │买入
│升级开辟增量 │ │
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事件:公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年实现营业收入27.80亿元(-7.73%)，归母净利润-2.22亿
元(亏损收窄)，扣非净利润-3.90亿元(亏损收窄)，经营性现金流2.19亿元(由负转正)。2026Q1实现营业收入5.85亿元(+2
4.81%)，归母净利润-1.05亿元(亏损收窄)，扣非净利润-0.88亿元(号损收窄)，经营性现金流0.90亿元(由负转正)
业绩持续向好回升，提质增效成果显著。1)2025年:公司营收个位数下滑、亏损大幅收窄、经营性现金流转正，主要
是依托提质增效战略推进，公司经营质量不断改善。公司全年毛利率下降2.71pct至53.14%，主要系公司主动调整部分产
品价格以全力扩大新增装机量;2)202601:受基因测序仪市场需求回暖趋势带动，公司营收实现较快增长。亏损额同比大幅
收窄，主要得益于收入增长带来的毛利贡献增加、提质增效措施进一步落地，使得公司成本
费用得到有效控制。核心业务稳步放量，整合协同打开长期空间。分业务来看，2025年:全读长测序(SEOALL):实现收
入22.03亿元(-8.0496)，全年测序仪器销售总量超1,470台(+16.15%)，创历史新高，其中临床领域新增销售898台(+67.54
%)。②智能自动化(GLI):实现收入2.54亿元(-32.14%)。公司战略性整合原实验室自动化与BIT业务，聚焦AI赋能，推动实
验室从向数据驱动升级。③多组学(0MICS):实现收入2.76亿元(+47.83%)，成为公司关键增长引擎。其中,时空组学平台(+
161.76%)、细胞组学平台(+79,48%6)、低温样本存储平台(+187.99%6)等新兴业务均实现高速增长，展现强劲发展潜力。
此外，公司完成对“华大三箭齐发”(时空组学)和“华大序风”(纳米孔测序)收购，交易总对价3.66亿元，自此公司成为
全球唯一同时覆盖短读长、长读长、时空组学三大核心技术的企业。三箭齐发的Stereo-seg技术在分辨率(500纳米亚细胞
级)和视场(米级全)等关键指标上全球领先，且有望与公司现有测序仪装机量协同，带动更多测序试剂收入;序风长读长技
术与公司现有的DNBSEO短读长技术形成互补优势,可提供更全面解决方案
国内份额进一步提升，海外业务积极战略转型。分地区看，中国大陆及港澳台:实现收入18.72亿元(-8.40%6)。公司
精准把国产替代机遇，测序仪新增销售超1,250台(+24.48%6)，为后续试剂耗材放量夯实基础。截至2025年，公司全球基
因测序仪累计销售总量超6.060台，在中国区测序市场公开招标市占率提升至约70%，龙头地位进一步巩固:②海外:实现收
入8.61亿元(-5.67%)，区域表现分化。亚太区(-31.00%)受大型项目暂缓等因素影响;欧非区业务基本持平(+0.98%6);美洲
区(+20.57%)表现亮眼，其中测序试剂收入+66.25%，显示出存量客户设备使用饱和度持续提升。为应对地缘政治风险，公
司主动战略转型，将CoolMPS测序技术授权瑞士企业，并拟出美国子公司，标志公司商业模式从仅产品出海，向技术出海
等形式多元升级。
投资建议：华大智造是技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头，以核心技术和超强产品力筑就高竞争壁垒，随着新产
品上市及平台送代升级、整合协同丰富产品矩阵、海外业务模式积极转型，全球市场空间有望进一步打开。我们预测公司
2026-2028年营业收入分别为33.31/39,73/47.04亿元，同比+19.83%6、+19,28%、+18,39%，同时考虑公司核心业务处于市
场开拓期，各项成本费用投入仍较大，对应预测2026-2028年归母净利润分别为0.52亿元、1.98亿元、3.54亿元，则2026-
2028年EPS分别为0.12/0.47/0.85元，当前股价对应2026-2028年PS分别为6/5/4倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险、市场拓展不及预期的风险、新产品研发进度不及预期的风险、市场竞争加剧的风险
、海外业务经营效果不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：81家
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2026-04-27│华大智造(688114)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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深圳华大智造科技股份有限公司于2026年4月27日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有共计81
家机构，101名参会人员。其中与会机构名单见附件1，上市公司接待人员有副董事长：牟峰，总裁：余德健，总经理：刘
健，首席运营官：蒋慧，高级副总裁：倪鸣，首席财务官：刘波，董事会秘书：彭欢欢。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/84103688114.pdf
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参与调研机构：72家
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2026-02-02│华大智造(688114)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
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深圳华大智造科技股份有限公司于2026年2月2日在公司会议室 举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有见附件
，上市公司接待人员有华大智造-执行副总裁：刘健，华大智造-首席财务官：刘波，华大三箭齐发-执行董事、总经理：
陈奥，华大序风-执行董事、总经理：董宇亮，华大智造-董事会秘书：彭欢欢，华大智造-证券事务代表：黄瑞琪。 查看
原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202602/202602031353002385212696.pdf
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