价值分析☆ ◇688114 华大智造 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 4 4 0 0 0 8
2月内 4 4 0 0 0 8
3月内 6 6 0 0 0 12
6月内 8 8 0 0 0 16
1年内 15 10 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.30│ 4.89│ -1.46│ -1.02│ -0.30│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 10.78│ 22.72│ 20.77│ 19.84│ 19.48│ 19.67│
│净资产收益率% │ 12.07│ 21.53│ -7.04│ -5.17│ -1.61│ 1.32│
│归母净利润(百万元) │ 483.60│ 2026.45│ -607.50│ -413.42│ -125.47│ 111.30│
│营业收入(百万元) │ 3928.64│ 4230.80│ 2911.22│ 2957.76│ 3536.15│ 4236.11│
│营业利润(百万元) │ 692.08│ 294.24│ -606.79│ -434.99│ -158.82│ 89.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 增持 维持 65 -1.36 -0.56 0.28 华创证券
2024-11-11 买入 维持 --- -1.26 -0.64 0.06 太平洋证券
2024-11-10 买入 维持 --- -0.75 -0.33 0.13 招商证券
2024-11-09 增持 维持 --- -1.39 -0.80 0.00 浙商证券
2024-11-08 买入 调高 --- -1.17 -0.62 0.15 国盛证券
2024-11-08 增持 维持 53.92 -1.16 -0.66 -0.62 海通证券
2024-11-05 买入 维持 --- -1.24 -0.66 0.19 中信建投
2024-11-01 增持 维持 54.7 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- -0.95 0.22 0.70 中信建投
2024-08-27 增持 维持 --- -0.82 -0.25 0.21 浙商证券
2024-08-26 增持 维持 58 --- --- --- 中金公司
2024-08-26 未知 未知 --- -0.78 -0.21 0.17 信达证券
2024-08-25 买入 维持 --- -0.57 0.09 1.07 招商证券
2024-07-02 未知 未知 --- -0.74 0.05 0.42 西南证券
2024-06-13 买入 维持 --- -1.63 -0.51 0.10 中泰证券
2024-06-13 买入 维持 --- -1.00 0.20 0.72 中信建投
2024-06-13 增持 维持 81.7 --- --- --- 中金公司
2024-06-12 增持 维持 75.89 -0.47 0.18 0.43 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│华大智造(688114)2024年三季报点评：短期业绩承压，看好后续国内需求复苏和海外市场开拓
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投资建议：海外美联储开启降息通道，基因测序行业需求有望回暖，公司积极布局海外市场有望迎来收获
期。国内国产替代大趋势，公司市场份额有望持续提升，叠加2024年发改委等部门牵头发布的大规模设备更新
政策，部分高校/科研院所测序仪需求有望得以释放，公司作为国产测序仪绝对龙头，有望充分受益。短期需
求疲软，加之费用端投入较大，利润端承压。我们预计24-26年归母净利润分别为-5.65、-2.32、1.17亿元（2
024、2025年原预测值为1.58、3.29亿元）。结合PS估值和DCF估值法，给予公司25年基因测序仪业务10倍PS，
其余业务5倍PS，目标市值约270亿元，目标价约65元，维持“推荐”评级。
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2024-11-11│华大智造(688114)点评报告：销售装机量逆势微增，在手订单充足
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.61亿/30.09亿/35.41亿元，同比增速
分别为-12%/17%/18%；归母净利润分别为-5.23亿/-2.66亿/0.27亿元；分别增长14%/49%/110%；EPS分别为-1.
26/-0.64/0.06，按照2024年11月8日收盘价对应2024年8倍PS。维持“买入”评级。
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2024-11-10│华大智造(688114)业绩短期承压，全球影响力持续提升
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盈利预测与投资建议：我们看好公司作为国产龙头基因测序仪供应商，在不确定的国际政治环境下迎难而
上、持续提升全球竞争力，海外业务稳定持续放量，维持“强烈推荐”评级。综合考虑宏观环境、地缘政治、
市场竞争、外汇等因素影响及前三季度业绩表现，预计2024-2026年归母净利润分别为-3.13/-1.39/0.54亿元
。
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2024-11-09│华大智造(688114)2024年三季报点评报告：海外拓展持续，耗材逐步放量
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考虑国内外环境变化以及需求恢复仍较缓，以及公司持续较高的销售、研发、管理费用，我们认为，2024
年公司亏损或仍较大，下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为25.28/30.24/36.09亿元，分别同
比增长-13.16%、19.64%、19.34%；归母净利润分别为-5.78/-3.32/0.01亿元，对应2025年7倍PS，维持“增持
”评级。
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2024-11-08│华大智造(688114)Q3业绩短期承压，测序仪装机稳健增长，海外市场布局加速
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盈利预测与投资建议：考虑宏观环境、竞争加剧等因素影响，我们预计2024-2026年公司营收分别为26.11
、29.95、35.10亿元，分别同比增长-10.3%、14.7%、15.4%；归母净利润分别为-4.88、-2.59、0.61亿元，分
别同比增长19.7%、46.8%、123.6%。
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2024-11-08│华大智造(688114)公司季报点评：装机量稳中有增，IVD版本快速放量
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年EPS分别为-1.16、-0.66、-0.62元，归母净利润增速分别为2
0.7%、43.1%、5.3%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2
024年7-9倍PS，对应合理价值区间41.94-53.92元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-11-05│华大智造(688114)下游需求端短期波动，关注新业务增量机会
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归母净利润分别为-5.17、-2.74和0.81亿元。折合EPS分别为-1.24元/股、-0.66元/股和0.19元/股。公司
目前仍处于成长阶段，研发投入较大、海外市场拓展及团队建设也需要相应销售投入以提升全球市占率，可能
影响短期利润释放。以收入指标考察公司在国内及海外市场市占率近年来不断提升，对于快速成长期公司采用
PS估值，公司2024-2026年对应PS为7.9X、6.7X和5.7X，整体处于合理区间。考虑到公司作为基因测序仪行业
国内龙头企业，标的稀缺性较强，且目前公司正积极开拓海外市场，时空组学和纳米孔等新业务引入有望带来
业绩增量，维持“买入”评级。
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2024-11-01│华大智造(688114)业绩低于预期，需求端复苏节奏尚待关注
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盈利预测与估值
考虑到行业需求疲弱同时海外拓展遇阻，我们下调2024/2025年归母净亏损2.54亿元/0.82亿元至亏损4.21
/1.77亿元。考虑到技术具备核心竞争力，且市场地位持续提升，我们建议关注公司长期竞争力兑现，同时切
换估值至2025年，综合考虑亏损调整幅度，下调目标价6%至54.7元（基于DCF估值），9.91%的上行空间，维持
跑赢行业评级。
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2024-08-28│华大智造(688114)利润端亏损缩窄明显，关注新业务增量机会
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盈利预测
我们预测2024-2026年，公司营收分别为30.2、35.2和42.3亿元，分别同比增长3.7%、16.6%和20.2%；归
母净利润分别为-3.93、0.91和2.91亿元。折合EPS分别为-0.95元/股、0.22元/股和0.7元/股。公司目前仍处
于成长阶段，研发投入较大、海外市场拓展及团队建设也需要相应销售投入以提升全球市占率，可能影响短期
利润释放。以收入指标考察公司在国内及海外市场市占率近年来不断提升，对于快速成长期公司采用PS估值，
公司2024-2026年对应PS为5.5X、4.7X和3.9X，整体处于合理区间。考虑到公司作为基因测序仪行业国内龙头
企业，标的稀缺性较强，且目前公司正积极开拓海外市场，时空组学和纳米孔等新业务引入有望带来业绩增量
，维持“买入”评级。
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2024-08-27│华大智造(688114)2024半年报点评报告：Q2收入环比改善，下半年持续改善可期
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盈利预测与估值
考虑国内外环境变化以及需求恢复仍较缓，以及公司持续较高的销售、研发、管理费用，我们认为，2024
年公司亏损或仍较大，预计公司2024-2026年营收分别为31.55/39.69/48.99亿元，分别同比增长8.38%、25.80
%、23.42%；归母净利润分别为-3.40/-1.04/0.87亿元，对应EPS分别为-0.82/-0.25/0.21元，对应2024年5倍P
S，维持“增持”评级。
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2024-08-26│华大智造(688114)业务短期逆风，关注长期竞争力兑现
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考虑到收入及利润端表现承压，我们下调2024/2025年归母净亏损2.16亿元/盈利1,608万元至亏损2.54亿
元/亏损8,175万元。考虑到公司市场地位持续提升，且长期竞争力有望随需求端复苏迎来逐步兑现，暂维持目
标价58元不变（基于DCF估值），49%的上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-08-26│华大智造(688114)2024Q2环比恢复增长，测序仪装机创新高
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.30、37.79、46.13亿元，同比增速分别为7.5%、
20.7%、22.1%，实现归母净利润为-3.23、-0.87、0.72亿元，同比分别增长46.8%、73.2%、183.6%。
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2024-08-25│华大智造(688114)主航道业务环比改善，海外市场持续渗透
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盈利预测与投资建议：我们看好公司作为国产龙头基因测序仪供应商，在不确定的国际政治环境下迎难而
上、持续提升全球竞争力，海外业务稳定持续放量，维持“强烈推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分
别为-2.35/0.35/4.45亿元。
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2024-07-02│华大智造(688114)发布股权激励计划，引入新品强化测序实力
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盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为35/44/54亿元，同比增长20%/25%/22%，归母净利润分别
为-3/0.02/2亿元。
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2024-06-13│华大智造(688114)股权激励护航长期发展，时空组学、单分子测序等助力业绩增长
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盈利预测与投资建议：根据公司数据，我们调整盈利预测，预计测序仪等常规业务有望保持较快增长，同
时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动，预计2024-2026年公司收入34.97、42.48、51.28亿元
（调整前34.97、45.06、57.32亿元），同比增长20%、21%、21%；预计归母净利润为-6.78、-2.13、0.43亿元
（调整前-6.78、-2.28、0.58亿元）。考虑到公司是国内测序仪龙头企业，竞争优势显著，未来有望保持快速
增长趋势，维持“买入”评级。
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2024-06-13│华大智造(688114)激励目标彰显发展信心，体系协同布局前沿领域
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我们预测2024-2026年，公司营收分别为31.7、37.75和45.6亿元，分别同比增长8.9%、19.1%和20.8%；归
母净利润分别为-4.16、0.83和3亿元。折合EPS分别为-1元/股、0.2元/股和0.72元/股。公司目前仍处于成长
阶段，研发投入较大、海外市场拓展及团队建设也需要相应销售投入以提升全球市占率，可能影响短期利润释
放。以收入指标考察公司在国内及海外市场市占率近年来不断提升，对于快速成长期公司采用PS估值，公司20
24-2026年对应PS为6.5X、5.5X和4.5X，整体处于合理区间。考虑到公司作为基因测序仪行业国内龙头企业，
标的稀缺性较强，且目前公司正积极开拓海外市场，未来海外推广有望带来新的业绩增量，维持“买入”评级
。
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2024-06-13│华大智造(688114)发布激励计划并引入新品，持续强化业务动能
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我们维持公司2024年亏损预测2.16亿元及2025年盈利预测1,608万元。
维持目标价81.7元（基于DCF模型），较收盘价有54.7%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-06-12│华大智造(688114)基因测序仪中国新增装机市场份额47.3%，蝉联第一
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年EPS分别为-0.47、0.18、0.43元，归母净利润增速分别为67.
8%、137.9%、138.2%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位，我们给予公司
2024年7-9倍PS，对应合理价值区间59.02-75.89元，给予“优于大市”评级。
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