研报评级☆ ◇688117 圣诺生物 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 0.45│ 1.00│ 1.62│ 2.01│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.86│ 8.17│ 6.72│ 7.72│ 9.09│ ---│
│净资产收益率% │ 7.99│ 5.45│ 14.93│ 20.92│ 22.13│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 70.34│ 50.02│ 157.92│ 254.20│ 316.56│ ---│
│营业收入(百万元) │ 435.02│ 456.07│ 741.46│ 977.06│ 1201.50│ ---│
│营业利润(百万元) │ 81.10│ 62.06│ 201.95│ 289.47│ 360.06│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-15 增持 首次 --- 1.62 2.01 --- 东方财富
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-15│圣诺生物(688117)深度研究：多肽领域先行者，产能释放与订单齐发力共迎增│东方财富 │增持
│长新阶段 │ │
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【投资要点】
公司深耕于多肽领域，是国内多肽原料药、制剂及CDMO服务的领先企业。近年来，公司营收和净利快速增长，其中原
料药收入快速增长，2019-2024年原料药收入自0.64亿元增长至1.55亿元，CAGR为19.16%，受益于境外原料药销售增加，2
025年前三季度公司业绩表现亮眼，实现营收5.20亿元（yoy+53.96%），实现归母净利1.27亿元（yoy+123.03%）。随着原
料药和制剂的持续研发、新产品的不断推出以及产能的逐步释放，公司整体盈利能力稳步提升。
GLP-1靶点药物驱动，多肽药物市场加速扩容。随着全球糖尿病患者和肥胖人群数量的增加，针对糖尿病和减重需求
的GLP-1类药物热度持续上升，司美格鲁肽、替尔泊肽等多款多肽药物相继推出，进一步推动了市场规模的增长。全球多
肽类药物市场规模在2020年为628亿美元，预计到2030年将增长至1419亿美元，CAGR为8.49%；中国多肽类药物市场规模在
2022年为591.3亿元，预计2030年达到2461.7亿元，2022-2030年CAGR为19.52%。作为中国多肽行业的领先企业，圣诺生物
在多肽全产业链均有深度布局，拥有丰富的原料药和制剂产品线，为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。
掌握多款原料药技术，海外增长显著，产能扩张稳步推进。截至2025年8月，公司拥有21个自主研发的多肽类原料药
品种。公司多肽原料药收入持续增长，2019-2024年CAGR为19.16%。2024年原料药业务实现收入1.55亿元，同比增长29.62
%，主要系司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1原料药需求增长驱动。公司已与费森尤斯（Fresenius）、Masung等全球知名制
药企业建立了合作关系，并成功出口比伐芦定、利拉鲁肽等高难度仿制原料药至欧美、印度、韩国等国际市场。同时，公
司加速产能扩张，“年产395千克多肽原料药生产线项目”已投产，“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”的106车间已
在2024年内投入使用，107、108车间于2025年上半年陆续投入运营，原料药总产能将提升至850kg/a，为未来业务增长提
供坚实保障。
集采驱动制剂收入大幅提升，环保创新持续推进。公司凭借原料药生产优势，拓展多肽制剂研发，产品覆盖全国31个
省、自治区、直辖市，涵盖免疫、肿瘤、糖尿病等领域。公司制剂业务2024年实现营业收入1.89亿元，同比增长7.17%，
左西孟旦注射液通过一致性评价，泊沙康唑注射液、艾替班特注射液获批上市，为未来增长提供新品储备。
【投资建议】
圣诺生物是一家拥有多肽合成和修饰核心技术的高新技术企业，具有先进、高效的多肽药物工艺研发和规模化生产能
力。公司主营业务为自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容量及较强竞争力的多肽原料药和制剂产品，同时为国
内外医药企业提供多肽创新药药学研究服务、多肽类产品定制生产服务以及多肽药物生产技术转让服务。我们预计公司20
25/2026/2027年营业收入分别为7.26/9.77/12.02亿元，归母净利分别为1.84/2.54/3.17亿元，EPS分别为1.17/1.62/2.01
元，对应2025/12/11收盘价PE分别为35/25/20倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
研发失败的风险
一致性评价未通过的风险
未能及时通过“集采”风险
制剂产品价格和毛利率下降的风险
宏观环境风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：35家
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2026-04-27│圣诺生物(688117)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
成都圣诺生物科技股份有限公司（股票代码：688117）成立于2001年7月，为四川省高新技术认证企业，注册资本为1
57,385,978元。圣诺生物致力于为国内外医药企业的多肽类创新药研发提供药学研究和定制生产服务，自主研发、生产和
销售多肽类仿制药原料药和制剂产品以及多肽药物生产技术转让服务。经过多年的研究与开发，公司在多肽药物研发和生
产领域积累了先进的核心技术和丰富的研发生产经验，具有自主多肽合成和修饰核心技术，并积累了大量非专利技术，依
托技术的不断创新，持续满足多肽医药市场需求。
二、互动交流
1、公司多肽产能建设情况如何？
答复：2025年公司募投项目及自有资金建设项目陆续结项并顺利投入使用，同时公司积极推动现有产线的升级改造，
优化车间生产任务配置，综合提升生产效率。公司产能的提升有效满足了原料药市场持续增长的订单需求、制剂集采品种
的高效供货，在推动公司自研产品研发进展、客户多肽药学研究CDMO服务项目转化方面形成强有力支撑。
与此同时，为保证未来年度能全方位满足客户订单需求，公司新原料药生产基地于2025年10月底已正式开工建设，项
目建成后，将实现年产10吨多肽原料药的总产能。
2、目前原料药主要的销售地区和重点客户有哪些？不同市场的竞争和拓展策略有什么差异？
答复：目前，公司原料药产品已销往俄罗斯、欧美、韩国等国家和地区，与Masung、DAEHAN、费森尤斯（Fresenius
）、华源沙赛、海南中和、上药第一生化、扬子江等众多国内外知名制药企业建立了合作关系。公司近年来积极拓展美国
、俄罗斯、韩国、东南亚及欧洲等市场，在2025年实现多肽原料药销量的大幅增长，实现收入40,872.69万元，同比增加
164.07%；公司持续加大海外网点拓展力度，在公司优势产品与优质客户的基础之上，进一步挖掘现有产品市场潜力，并
加大新产品的推广力度。同时，加快原料药国际注册、申报步伐，优化在美国、欧盟、韩国、俄罗斯等国家的产品布局，
打造全球范围内有竞争优势的特色原料药产品，继而拓展原料药的国际销售渠道，带动公司国外业务量的突破。
针对国内原料药市场，稳定优势客户资源和渠道资源，匹配经营理念一致且具备市场优势的客户开展长期合作。
3、公司目前CDMO项目客户进展情况分享？
答复：2025年，公司在推进自主研发项目进展的同时，重点加速客户端多肽创新药药学CDMO服务产品的转化与交付。
报告期内，公司多肽CDMO服务业务实现营业收入8,968.21万元，同比增加47.22%。
在公司核心研发团队的带领下，多个创新药CDMO项目达到预期目标，取得阶段性重要研发进展：
如公司为客户“派格生物医药（杭州）股份有限公司”提供的糖尿病适应症研发项目“维培那肽/聚乙二醇化艾塞那
肽注射液”已经获批上市，为客户“众生睿创”提供的糖尿病、肥胖适应症研发项目“RAY1225注射液”进入临床Ⅲ期，
为客户“杭州中美华东制药有限公司”提供的糖尿病、肥胖适应症研发项目“HDM1005注射液”进入临床Ⅲ期，为客户“
拜西欧斯”提供的脑卒中适应症研发项目“注射用BXOS110” 也已进入临床Ⅲ期；同时，多个项目进入临床Ⅱ期，如为客
户“雷恩康亚（深圳）生物医药科技有限公司”提供的心力衰竭适应症研发项目“注射用GNP”，为客户“深圳市图微安
创科技开发有限公司”提供的肝纤维化适应症研发项目“注射用TB001”，为客户“中山莱博瑞辰生物医药有限公司”提
供的骨坏死适应症研发项目“RAB001注射液”等。截至2025年年度报告披露日，公司为新药研发企业和科研机构提供了40
余个项目的药学研究服务，其中3个品种获批上市进入商业化阶段，20多个多肽创新药进入临床试验阶段。
4、美容肽目前的研发推广进展如何？
答复：在美容肽这个赛道上，专业、高质量、高效率的服务模式是客户所看重的，公司凭借在多肽医药领域积累的丰
厚的技术优势和经验，已开发出多款美容肽创新原料，涵盖抗皱、美白、舒缓等功效，获得了客户对公司产品质量、服务
的一致认可及较高评价。
同时公司结合企业自身的优势技术和外部科研机构的前沿成果进行联合研发，先后与暨南大学生命科学学院、浙江大
学衢州研究院建立研发合作，共同推进技术创新及科研成果的转化，进一步提升公司在美容肽领域的竞争实力。
目前，公司美容肽项目中，KJMRT-YF001（环肽-113）、SNPEP02-001（棕榈酰二十五肽-12）、SNPEP03-001（氨基PE
G-5乙酰二十三肽-14）、KJMRT-五肽-18均已备案公示，部分核心美容肽原料药成功通过国际HALAL认证，为迈向全球实现
“关键一步”。
5、非洲市场拓展进展情况？
答复：为完善公司海外战略布局，促进公司与海外市场的交流合作，进一步拓展海外业务，提高公司综合竞争力，20
24年9月公司与坦桑尼亚AfricaBioChemCo.Ltd签署了《投资合作协议》，以人民币3,000.00万元认购目标公司增资后22.7
8%的股权。
目前，AfricaBioChemCo.Ltd在当地的GLP-1药品申报注册工作已取得实际进展，部分药品已获得生产批件。同时，公
司将在完成境外投资相关审批及备案手续后支付投资款。6、公司制剂业务2026年整体情况及预期如何？
答复：2025年，为适应制剂品种国家药品集中采购政策的调整，公司不断调整及加强销售体系建设，拓宽主营优势产
品的营销渠道，重点实现区域化、精细化运作销售模式，报告期内，公司制剂业务实现营业收入19,660.86万元。
2026年2月27日，国家组织集采药品协议期满品种接续采购办公室公布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购文
件（LC-YPJX-2026-1）》中选结果，公司产品注射用胸腺法新（规格：1.6mg）、醋酸奥曲肽注射液（1ml:0.1mg）、依替
巴肽注射液（规格：10ml:20mg）、醋酸阿托西斑注射液（规格：0.9ml:6.75mg、5ml:37.5mg）和注射用生长抑素（规格
：3mg）中选，截止目前上述集采药品已陆续展开接续采购工作。接续合同实施后将有利于进一步扩大上述产品的销售规
模，提高市场占有率，进一步强化公司在多肽医药市场的竞争力，对公司的经营发展具有一定的积极作用。
总体上，公司2026年将继续优化现有制剂产品销售管线营销渠道布局，因地制宜制定营销策略，加快推进战略产品的
市场推广速度与广度，进一步提升市场份额。针对制剂国外市场，公司将加速主营产品在海外重点销售区域的注册申报，
力争实现新的业务增长点。
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参与调研机构：1家
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2025-11-11│圣诺生物(688117)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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1、三季度营收和净利润的具体数据是多少？同比有何变化？
答：尊敬的投资者您好，2025年前三季度，公司实现营业收入520,117,203.20元，同比增长53.96%；实现归属于上市
公司股东的净利润127,010,169.16元，同比增长123.03%。2025年第三季度，公司实现营业收入182,547,292.94元，同比
增长31.43%；实现归属于上市公司股东的净利润38,053,474.71元，同比增长8.23%。感谢您对公司的关注。
2、公司三季度在研发方面有哪些关键进展？研发投入占营收比重如何？
答：尊敬的投资者您好，2025年第三季度，公司研发投入为19,487,219.09元，营业收入为182,547,292.94元，研发
投入占营业收入的10.68%。其中第三季度主要研发进展有：司美格鲁肽原料药及注射液、亮丙瑞林原料药及注射液、醋酸
地非法林原料药及制剂等项目进入质量研究阶段。感谢您对公司的关注。
3、公司为百奥泰提供CDMO服务的贝塔宁已上市，目前该产品原料药订单有多少？
答：尊敬的投资者您好，公司为客户“百奥泰生物制药股份有限公司”提供多肽创新药药学CDMO服务的产品枸橼酸倍
维巴肽注射液（商品名：贝塔宁）于2024年获批上市，公司枸橼酸倍维巴肽原料药已获得上市申请批准通知书，未来如有
相关事项且达到披露标准，公司将根据上海证券交易所相关规定及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。
4、公司美容肽在售产品有哪些？该业务是否有业绩贡献？
答：尊敬的投资者您好，目前公司美容肽原料药在售产品包括熨斗肽PLUS、全皮层点阵肽、焕眼肽、乙酰基四肽-5、
乙酰基四肽-3等，涵盖面部护理、眼部护理、头皮护理。同时，公司将药物领域的深厚研发实力与严苛标准，全面注入化
妆品原料领域，推出一站式CDMO定制研发服务。
2025年公司美容肽产品已参展CBE上海中国美容博览会、PCT2025个人护理品技术高峰论坛暨展览会等展会。目前美容
肽业务尚在发展期，业务体量相对较小，未来公司将积极把握市场机遇，稳步推进新品研发、完善产品矩阵、拓展销售渠
道，提升综合市场竞争力。感谢您的关注！
5、请问贵公司现有多肽原料药的产能是多少？未来还有没有新的产能规划？
答：尊敬的投资者您好，截至2025年三季报，公司募集资金投建的“年产395千克多肽原料药生产线项目”已顺利投
产，自有资金投资建设的106、107、108原料药车间也陆续投入运营。目前，新产线正处于产能爬坡阶段，运行状况良好
，能够有效满足客户新增订单的需求。未来，公司将根据客户需求及市场预期情况，优化产能布局、积极扩产扩能，提升
公司在多肽市场的全球化竞争力。感谢您对公司的关注。
6、三季度哪些产品或业务板块对业绩贡献最显著？未来增长点是什么？
答：尊敬的投资者您好，2025年第三季度业绩增长主要系司美格鲁肽原料药和替尔泊肽原料药的境外销售大幅度增加
所致。此外，公司前期通过募投项目及自有资金建设项目新建的多个原料药车间已陆续投产，有效保障了市场需求的交付
。公司后续将持续专注于多肽医药行业，密切关注行业发展趋势，加快研发创新和国际化步伐，加大核心原料药与制剂产
品市场开拓和渠道建设；紧密围绕“抢占糖尿病、肥胖症等领域的多肽药品市场，推进美容多肽类的产品放量，强化和巩
固在辅助生殖、慢性乙肝、抗肿瘤、消化系统、免疫系统疾病等重大疾病领域的研发和生产优势”等的战略方向，为实现
战略发展目标持续助力。感谢您对公司的关注。
7、公司在产品质量上有什么优势？
答：尊敬的投资者您好，公司建立了从药物研发到商业化生产的完整质量管理体系，实现全流程管理服务。在药品规
模化生产和质量控制方面践行20余年，具备丰富的实践经验和强大的执行团队；建立了GMP级原料药和制剂生产线在内的
全流程研发管线和全产业链平台。感谢您对公司的关注。
8、公司在多肽赛道具备哪些研发优势？
答：尊敬的投资者您好，公司自成立以来一直专注于多肽类药物规模化生产技术的研发，经过二十余年的技术积累，
公司掌握了长链肽偶联技术、单硫环肽规模化生产技术、多对二硫环肽合成技术、聚乙二醇化修饰、脂肪酸修饰等多肽合
成和修饰类自主核心技术，成功解决了多个多肽原料药品种规模化生产的技术瓶颈；并在多肽药物合成路线设计、工艺研
发、产业链平台以及技术人员经验等方面形成了体系优势。
截至2025年上半年末，公司及子公司拥有发明专利33项、实用新型专利41项（其中2项同时取得国际专利）和大量非
专利技术，先后获评国家级、省级科研和技术改造项目十余项。感谢您对公司的关注。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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