价值分析☆ ◇688120 华海清科 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 2 5 0 0 0 7
3月内 3 5 0 0 0 8
6月内 18 11 0 0 0 29
1年内 28 17 0 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.48│ 4.70│ 4.55│ 4.34│ 5.63│ 7.04│
│每股净资产(元) │ 10.10│ 44.91│ 34.72│ 28.84│ 34.39│ 41.30│
│净资产收益率% │ 24.53│ 10.47│ 13.12│ 15.98│ 17.53│ 18.26│
│归母净利润(百万元) │ 198.28│ 501.60│ 723.75│ 1006.26│ 1306.32│ 1635.97│
│营业收入(百万元) │ 804.88│ 1648.84│ 2507.99│ 3489.45│ 4636.03│ 5768.61│
│营业利润(百万元) │ 204.31│ 556.55│ 789.59│ 1096.57│ 1427.35│ 1781.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 4.26 5.54 7.20 开源证券
2024-10-30 增持 维持 --- 4.26 5.38 6.71 平安证券
2024-10-29 增持 维持 --- 4.25 5.72 7.01 财通证券
2024-10-29 增持 维持 --- 4.22 5.50 6.92 招商证券
2024-09-24 增持 未知 150 4.05 5.34 6.64 群益证券
2024-09-21 增持 维持 --- 4.39 5.72 6.97 西部证券
2024-09-20 买入 维持 --- 4.25 5.33 6.64 国金证券
2024-08-26 买入 首次 --- 4.23 5.47 6.82 华鑫证券
2024-08-20 增持 首次 --- --- --- --- 申万宏源
2024-08-19 买入 维持 170.1 4.25 5.53 6.60 华创证券
2024-08-19 增持 维持 167.2 --- --- --- 中金公司
2024-08-19 买入 维持 159.32 4.25 5.45 7.08 国泰君安
2024-08-19 买入 首次 --- 4.38 5.87 7.62 国海证券
2024-08-19 增持 维持 --- 3.86 5.24 6.57 平安证券
2024-08-18 买入 维持 --- 4.26 5.54 7.20 开源证券
2024-08-18 增持 维持 --- 3.99 5.25 6.70 招商证券
2024-08-18 买入 未知 --- 4.01 5.08 6.21 国联证券
2024-08-17 买入 维持 --- 4.60 5.84 6.68 东吴证券
2024-08-16 买入 维持 --- 4.58 5.98 7.45 方正证券
2024-07-17 买入 维持 --- 4.26 5.54 7.20 开源证券
2024-07-15 增持 维持 --- 4.39 5.73 7.01 西部证券
2024-07-15 买入 维持 --- 4.60 5.84 6.68 东吴证券
2024-07-15 买入 维持 155.13 4.25 5.49 6.96 华泰证券
2024-07-15 买入 维持 167.66 4.19 5.35 6.63 广发证券
2024-07-15 增持 维持 --- 3.99 5.25 6.70 招商证券
2024-07-15 买入 维持 159.32 4.25 5.45 7.08 国泰君安
2024-07-14 买入 维持 --- 4.58 5.98 7.45 方正证券
2024-07-11 买入 首次 --- 4.21 5.55 7.03 华福证券
2024-06-17 买入 调高 --- 6.28 8.10 10.36 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│华海清科(688120)公司信息更新报告：2024Q3业绩维持高增，加速开拓产品多元化布局
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公司2024Q3业绩同环比增长，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，公司2024Q1-3实现营业收入24.52亿元，YoY+33.22%；归母净利润7.21亿元，YoY
+27.8%；扣非归母净利润6.15亿元，YoY+33.85%。毛利率45.82%，YoY-0.64pcts；净利率29.4%，YoY-1.25pct
s。其中，2024Q3单季度营收9.55亿元，YoY+57.63%，QoQ+17%；归母净利润2.88亿元，YoY+51.74%，QoQ+24.9
7%；扣非归母净利润2.46亿元，YoY+62.36%，QoQ+25.4%；毛利率45.08%，YoY-1.65pcts，QoQ+0.15pcts；净
利率30.16%，YoY-1.17pcts，QoQ+1.92pcts。公司作为国产CMP龙头，充分受益于设备国产化加速渗透，我们
维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024/202
5/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股价对应PE为44.4/34.1/26.3倍，维持“买入”评级。
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2024-10-30│华海清科(688120)营收创季度新高，积极布局新技术新产品开发拓展
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投资建议：公司已经形成了“设备+服务”业务布局，积极布局新技术新产品的开发拓展，在CMP设备、减
薄设备及其他产品方面取得了积极成果，正在国产化浪潮中充分受益，产品在国内主要晶圆制造产线上得到验
证或量产使用，具备较大的成长潜力。综合公司最新财报，我们上调了公司的盈利预期，预计公司2024-2026
年归母净利润分别为10.09亿元（前值为9.14）、12.74亿元（前值为12.41）、15.89亿元（前值为15.54），E
PS分别为4.26元、5.38元、6.71元，对应10月30日收盘价PE分别为43.4X、34.4X和27.6X。鉴于公司持续拓展
多条产品线，我们持续看好公司后续发展和市场地位，维持对公司的“推荐”评级。
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2024-10-29│华海清科(688120)业绩快速增长，业务多元化进展顺利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入34.96/46.87/57.32亿元，归母净利润10.07/13.54/16
.60亿元。对应PE分别为32.00/23.80/19.42倍，维持“增持”评级。
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2024-10-29│华海清科(688120)盈利能力维持高位，各新品验证进展顺利
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投资建议：公司2024前三季度收入利润同比稳健增长，盈利能力维持高位，各新品验证进展顺利。结合三
季报，我们预计公司2024/2025/2026年收入为33.3/43.1/54.3亿元，预计归母净利润为10.0/13.0/16.4亿元，
对应PE为32.3/24.7/19.7倍，维持“增持”投资评级。
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2024-09-24│华海清科(688120)减薄设备业务持续突破，国产设备需求旺盛
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盈利预测：预计公司2024-26年净利润9.6亿元、12.7亿元和15.7亿元，同比增长33%、32%和24%，EPS分别
为4.05元、5.34元和6.64元，目前股价对应2024-26年PE分别为29倍、22倍、18倍、给予买进建议。
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2024-09-21│华海清科(688120)事件点评：12英寸超精密晶圆减薄机完成验证，平台化布局进行时
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盈利预测：预计公司24-26年公司营业收入分别为36.06、47.86、59.67亿元，归母净利润分别为10.39、1
3.53、16.50亿元，维持“增持”评级。
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2024-09-20│华海清科(688120)减薄设备验收通过，平台化布局形成
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盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年实现营收36/45/57亿元，同比增长43%/27%/26%；归母净利润10.05/12.62/15.72亿
元，同比增长39%/26%/24%，对应PE为50/40/32倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│华海清科(688120)公司事件点评报告：装备+服务平台化发展，先进封装领域迎来成长机遇
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为34.08、45.24、57.45亿元，EPS分别为4.23、5.47、6.82元，当前股价
对应PE分别为29.7、23.0、18.4倍。随着先进封装技术不断应用，公司主要产品CMP/减薄设备的竞争力将增加
，后续营收和利润有望稳定提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-08-20│华海清科(688120)国产CMP设备企业，平台化战略布局
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首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为10.09/13.03/16.06亿元，当
前股价（2024/8/19）对应的PE分别为31/24/19倍。可比公司2024-2026年平均PE分别为36/27/21倍。公司PE低
于可比公司平均水平，给予“增持”评级。
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2024-08-19│华海清科(688120)2024半年报点评：业绩稳健增长，持续深化平台化战略发展
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投资建议：我们预计2024-2026年公司营收为36.3/46.9/55.3亿，归母净利润为10.1/13.1/15.6亿，对应E
PS为4.25/5.53/6.60元。参考可比公司估值，给予2024年40倍PE，对应目标价为170.1元，维持“强推”评级
。
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2024-08-19│华海清科(688120)1H24业绩符合预期，产品线向封装设备拓展
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盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测保持不变，预计公司2024/2025年实现营业收入34.98/44.36亿元，实现归母净利润
9.46/12.18亿元。当前股价对应公司2024/2025年34.1/26.5xP/E，我们采用P/E估值法对公司进行估值，维持
公司目标价167.2（除权后）不变，对应公司2024/2025年41.8/32.4xP/E，较当前股价仍有22.8%上行空间，维
持跑赢行业评级。
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2024-08-19│华海清科(688120)2024H1业绩预告点评：CMP持续提份额，平台化布局效果初显
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维持增持评级：维持24-26年归母净利润为10.07/12.90/16.77亿元不变，维持24-26年EPS为4.25/5.45/7.
08元不变。维持目标价159.32元不变，维持增持评级。
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2024-08-19│华海清科(688120)2024年中报点评：Q2业绩稳健增长，平台化布局加速
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盈利预测和投资评级：公司是CMP装备国产替代领跑者，平台型战略打开成长空间，我们预计公司2024-20
26年实现收入35.45、47.13、60.63亿元，实现归母净利润10.37、13.89、18.04亿元，现价对应PE分别为30、
22、17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-19│华海清科(688120)业绩稳健增长，积极布局新技术新产品开发拓展
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投资建议：公司已经形成了“设备+服务”业务布局，积极布局新技术新产品的开发拓展，在CMP设备、减
薄设备及其他产品方面取得了积极成果，正在国产化浪潮中充分受益，产品在国内主要晶圆制造产线上得到验
证或量产使用，具备较大的成长潜力。综合公司最新财报，我们下调了公司的盈利预期，预计公司2024-2026
年归母净利润分别为9.14亿元（前值为10.13）、12.41亿元（前值为13.47）、15.54亿元（前值为17.44），E
PS分别为3.86元、5.24元、6.57元，对应8月16日收盘价PE分别为35.3X、26.0X和20.7X。鉴于公司持续拓展多
条产品线，我们持续看好公司后续发展和市场地位，维持对公司的“推荐”评级。
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2024-08-18│华海清科(688120)公司信息更新报告：2024H1业绩维持高增，扩产项目助力平台化布局
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公司2024H1业绩同环比增长，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，公司2024H1实现营业收入14.97亿元，YoY+21.23%；实现归母净利润4.33亿元，Y
oY+15.65%；扣非净利润3.68亿元，YoY+19.77%。其中，2024Q2单季度公司实现营收8.16亿元，YoY+32.03%，Q
oQ+20%；实现归母净利润2.31亿元，YoY+27.89%，QoQ+14.03%；扣非净利润1.97亿元，YoY+40.01%，QoQ+14.4
2%。公司作为国产CMP龙头，充分受益于设备国产化加速渗透，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024
/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024/2025/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股
价对应PE为32.0/24.6/18.9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-18│华海清科(688120)24Q2收入创历史新高，持续推进平台化战略布局
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投资建议
公司24Q2收入创单季新高，利润率保持较高水平。公司在手订单饱满，各产品不断增长，新品打开未来成
长空间，我们预计公司2024/2025/2026年收入为32.9/42.1/52.3亿元，预计归母净利润为9.4/12.4/15.9亿元
，对应PE为34.2/25.9/20.3倍,维持“增持"投资评级。
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2024-08-18│华海清科(688120)2024年半年报点评：业绩稳步增长，盈利持续稳定
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公司是国内CMP设备龙头且新品开拓顺利，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为34.06/44.28/56.65
亿元，同比增速分别35.79%/30.01%/27.93%；归母净利润分别为9.49/12.03/14.71亿元，同比增速分别为31.1
7%/26.69%/22.27%；EPS分别为4.01/5.08/6.21元，对应PE分别为34x/27x/22x。考虑到公司盈利能力较强且新
品持续开拓，给予“买入”评级。
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2024-08-17│华海清科(688120)2024年中报点评：公司业绩稳步上涨，盈利能力仍处高位
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盈利预测与投资评级：考虑到设备交付节奏，我们基本维持公司2024-2026年归母净利润为10.9/13.9/15.
8亿元，当前市值对应动态PE分别为30/23/20X基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-16│华海清科(688120)公司点评报告：夯实CMP主业工艺覆盖，减薄与划切等打开新增长极
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盈利预测及投资建议：我们看好公司在CMP设备继续保持优势，减薄&划切设备有望打开新增长极，并在设
备保有量持续提升的情况下实现维保与耗材业务收入的增长，装备+服务双轮驱动成长。我们预计公司2024-20
26年分别实现营业收入37.17/50.94/61.13亿元，同比增长48%/37%/20%，实现归母净利润10.85/14.15/17.63
亿元，同比增长50%/30%/25%，维持“强烈推荐”评级。
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2024-07-17│华海清科(688120)公司信息更新报告：2024Q2业绩同环比高增，CMP龙头市占率加速渗透
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公司2024Q2业绩同环比显著增长，维持“买入”评级
公司发布2024年半年度业绩预告，公司2024H1实现营业收入14.5-15.2亿元，YoY+17.46%-+23.13%；实现
归母净利润4.25-4.45亿元，YoY+13.61%-+18.95%；扣非净利润3.6-3.8亿元，YoY+17.09%-+23.59%。其中，20
24Q2单季度公司实现营收7.7-8.4亿元，YoY+24.5%-35.82%，QoQ+13.16%-+23.45%；实现归母净利润2.23-2.43
亿元，YoY+23.64%-+34.74%，QoQ+10.23%-+20.12%；扣非净利润1.88-2.08亿元，YoY+34.13%-+48.38%，QoQ+9
.62%-+21.26%。随着半导体行业周期逐步回暖，公司作为国产CMP龙头，将充分受益于设备国产化加速渗透，
我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024
/2025/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股价对应PE为32.3/24.8/19.1倍，维持“买入”评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)2024年半年度业绩预告点评：CMP优势地位持续稳固，向平台型公司迈进
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盈利预测：预计公司24-26年公司营业收入分别为36.06、47.86、59.68亿元，归母净利润分别为10.40、1
3.57、16.59亿元，维持“增持”评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)2024年半年报预告点评：业绩稳健增长，CMP设备市占率逐步提升
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盈利预测与投资评级：考虑到设备交付节奏，我们维持公司2024-2026年归母净利润为10.9/13.8/15.8亿
元，当前市值对应动态PE分别为28/22/19X，基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)1H业绩高增，推进装备+服务平台化
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华海清科1H24业绩持续高增，持续推动“装备+服务”的平台化战略布局
华海清科发布1H24业绩预告，公司预计2024年半年度实现营业收入为14.5亿元至15.2亿元，同比增长17.4
6%-23.13%，净利润为4.25-4.45亿元，同比增长13.61%-18.95%，扣除非经常性损益的净利润为3.6-3.8亿元，
同比增长17.09%-23.59%。看好公司布局CMP设备、减薄设备、划切设备、湿法设备、测量设备、晶圆再生、耗
材服务等集成电路领域的新机会，我们预计公司24/25/26年归母净利润10.1/13.0/16.5亿元，公司新产品逐步
放量，给予36.5x24年PE，维持“买入”，目标价155.13元。
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2024-07-15│华海清科(688120)CMP市占率持续提升，装备与服务业务稳步增长
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盈利预测与投资建议
预计公司24-26年归母净利润9.92/12.66/15.68亿元，参考可比公司估值，考虑到公司CMP设备的龙头地位
和品类拓展带来的成长空间，给予公司2024年40倍PE，对应合理价值167.66元/股，维持“买入”评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)24Q2收入创历史新高，各领域新品加速突破
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投资建议：公司24H1收入和利润同比稳健增长，24Q2收入创单季新高，利润率保持较高水平，各新品加速
突破。结合公司收入和订单情况，我们预计公司2024/2025/2026年收入为32.9/42.1/52.3亿元，预计归母净利
润为9.4/12.4/15.9亿元，对应PE为32.0/24.3/19.0倍，维持“增持”投资评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)2024H1业绩预告点评：CMP竞争力稳固，持续推进平台化布局
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维持增持评级：维持24-25年归母净利润为10.07/12.90亿元不变，新增26年归母净利润为16.77亿元。维
持24-25年EPS为4.25/5.45元不变，新增26年EPS为7.08元。维持目标价159.32元不变，维持增持评级。
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2024-07-14│华海清科(688120)公司深度报告：第500台12英寸CMP设备出机，“装备+服务”双轮驱动成长
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盈利预测及投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入37.17/50.94/61.13亿元，同比增长48
%/37%/20%，实现归母净利润10.85/14.15/17.63亿元，同比增长50%/30%/25%，维持“强烈推荐”评级。
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2024-07-11│华海清科(688120)国产CMP设备龙头，产品迭代突破垄断
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我们预计公司将在24-26年实现营业收入33.1/45.2/58.4亿元，对应当前PS估值9/7/5倍，实现归母净利润
10.0/13.1/16.6亿元，对应当前PE估值30/22/18倍。我们认为公司作为CMP设备领域国产化龙头，在当前行业b
eta持续演绎的阶段有望充分受益。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-17│华海清科(688120)Q1业绩同比稳健增长，CMP设备稳固领先地位
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上调盈利预测，上调至“买入”评级：公司是国产12英寸和8英寸CMP设备的主要供应商，产品已基本覆盖
国内12英寸先进集成电路大生产线，占据国产CMP设备销售的绝大部分市场份额。未来随着汽车智能化、电子
化、自动化的不断发展，人工智能、物联网、5G等新兴领域的不断扩展，半导体应用领域将不断延伸，带来庞
大的半导体市场需求。我们认为，公司有望受益于半导体市场需求的不断增加和国产替代浪潮的不断推进，公
司业绩有望保持增长，故我们上调盈利预测，并上调至“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为9.97亿元、12.87亿元、16.47亿元，EPS分别为6.28元、8.10元、10.36元，对应的PE为32X、25X、19X。
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