价值分析☆ ◇688120 华海清科 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 6 5 0 0 0 11
6月内 22 11 0 0 0 33
1年内 32 17 0 0 0 49
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.48│ 4.70│ 4.55│ 4.35│ 5.66│ 7.06│
│每股净资产(元) │ 10.10│ 44.91│ 34.72│ 29.25│ 34.94│ 42.01│
│净资产收益率% │ 24.53│ 10.47│ 13.12│ 16.02│ 17.57│ 18.25│
│归母净利润(百万元) │ 198.28│ 501.60│ 723.75│ 1011.14│ 1315.44│ 1643.91│
│营业收入(百万元) │ 804.88│ 1648.84│ 2507.99│ 3492.89│ 4645.49│ 5769.90│
│营业利润(百万元) │ 204.31│ 556.55│ 789.59│ 1100.45│ 1433.38│ 1783.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 4.26 5.54 7.20 开源证券
2024-10-31 买入 维持 --- 4.22 5.77 7.38 中信建投
2024-10-31 买入 维持 224.64 4.29 5.76 7.21 华泰证券
2024-10-30 买入 维持 --- 4.58 5.98 7.45 方正证券
2024-10-30 买入 维持 --- 4.60 5.84 6.68 东吴证券
2024-10-30 增持 维持 --- 4.26 5.38 6.71 平安证券
2024-10-29 增持 维持 --- 4.25 5.72 7.01 财通证券
2024-10-29 增持 维持 --- 4.22 5.50 6.92 招商证券
2024-09-24 增持 未知 150 4.05 5.34 6.64 群益证券
2024-09-21 增持 维持 --- 4.39 5.72 6.97 西部证券
2024-09-20 买入 维持 --- 4.25 5.33 6.64 国金证券
2024-08-26 买入 首次 --- 4.23 5.47 6.82 华鑫证券
2024-08-20 增持 首次 --- --- --- --- 申万宏源
2024-08-19 买入 维持 170.1 4.25 5.53 6.60 华创证券
2024-08-19 增持 维持 167.2 --- --- --- 中金公司
2024-08-19 买入 维持 159.32 4.25 5.45 7.08 国泰君安
2024-08-19 买入 首次 --- 4.38 5.87 7.62 国海证券
2024-08-19 增持 维持 --- 3.86 5.24 6.57 平安证券
2024-08-18 买入 维持 --- 4.26 5.54 7.20 开源证券
2024-08-18 增持 维持 --- 3.99 5.25 6.70 招商证券
2024-08-18 买入 未知 --- 4.01 5.08 6.21 国联证券
2024-08-17 买入 维持 --- 4.60 5.84 6.68 东吴证券
2024-08-16 买入 维持 --- 4.58 5.98 7.45 方正证券
2024-07-17 买入 维持 --- 4.26 5.54 7.20 开源证券
2024-07-15 增持 维持 --- 4.39 5.73 7.01 西部证券
2024-07-15 买入 维持 --- 4.60 5.84 6.68 东吴证券
2024-07-15 买入 维持 155.13 4.25 5.49 6.96 华泰证券
2024-07-15 买入 维持 167.66 4.19 5.35 6.63 广发证券
2024-07-15 增持 维持 --- 3.99 5.25 6.70 招商证券
2024-07-15 买入 维持 159.32 4.25 5.45 7.08 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│华海清科(688120)公司信息更新报告：2024Q3业绩维持高增，加速开拓产品多元化布局
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公司2024Q3业绩同环比增长，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，公司2024Q1-3实现营业收入24.52亿元，YoY+33.22%；归母净利润7.21亿元，YoY
+27.8%；扣非归母净利润6.15亿元，YoY+33.85%。毛利率45.82%，YoY-0.64pcts；净利率29.4%，YoY-1.25pct
s。其中，2024Q3单季度营收9.55亿元，YoY+57.63%，QoQ+17%；归母净利润2.88亿元，YoY+51.74%，QoQ+24.9
7%；扣非归母净利润2.46亿元，YoY+62.36%，QoQ+25.4%；毛利率45.08%，YoY-1.65pcts，QoQ+0.15pcts；净
利率30.16%，YoY-1.17pcts，QoQ+1.92pcts。公司作为国产CMP龙头，充分受益于设备国产化加速渗透，我们
维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024/202
5/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股价对应PE为44.4/34.1/26.3倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│华海清科(688120)半导体设备系列报告：Q3营收利润高增，在手订单充足
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投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别33.06、44.98、56.33亿元，同比分别增长31.84%、36.04%、25.2
2%，归母净利润分别为9.98、13.66、17.48亿元，同比分别增长37.95%、36.86%、27.90%，对应PE分别为43.8
7x、32.05x、25.06x，维持“买入”评级。
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2024-10-31│华海清科(688120)3Q24：盈利水平持续亮眼
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公司公布三季度业绩：收入9.55亿元，同比+57.63%，环比+17.00%；归母净利润2.88亿元，同比+51.74%
，环比+24.97%。前三季度公司实现收入24.52亿元，同比+33.22%；归母净利润7.21亿元，同比+27.80%。公司
CMP客户的进一步拓宽，配套耗材和维保收入放量。Q3毛利率稳中有升叠加嵌入式软件即征即退等税收优惠金
额增加，Q3净利率达30.2%。随着新产线的逐步落地，我们认为国内半导体制造商2025年资本开支预期有望维
持高位。公司CMP业务布局领先，持续拓张减薄、划切、清洗、测量等装备，未来持续受益于先进逻辑、HBM等
扩张需求，维持买入。
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2024-10-30│华海清科(688120)公司点评报告：24Q3营收业绩延续高增，产品矩阵逐步丰富
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盈利预测及投资建议：我们看好公司在CMP设备继续保持优势，减薄&划切设备打开新增长极，在设备保有
量持续提升下实现维保与耗材业务收入的增长，装备+服务双轮驱动成长。我们预计公司2024-2026年分别实现
营业收入37.17/50.94/61.13亿元，同比增长48%/37%/20%，实现归母净利润10.85/14.15/17.63亿元，同比增
长50%/30%/25%，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-30│华海清科(688120)2024年三季报点评：业绩稳健增长，看好先进封装打开CMP设备空间
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盈利预测与投资评级：考虑到设备交付节奏，我们维持公司2024-2026年归母净利润为10.9/13.9/15.8亿
元，当前市值对应动态PE分别为40/31/27X，基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-30│华海清科(688120)营收创季度新高，积极布局新技术新产品开发拓展
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投资建议：公司已经形成了“设备+服务”业务布局，积极布局新技术新产品的开发拓展，在CMP设备、减
薄设备及其他产品方面取得了积极成果，正在国产化浪潮中充分受益，产品在国内主要晶圆制造产线上得到验
证或量产使用，具备较大的成长潜力。综合公司最新财报，我们上调了公司的盈利预期，预计公司2024-2026
年归母净利润分别为10.09亿元（前值为9.14）、12.74亿元（前值为12.41）、15.89亿元（前值为15.54），E
PS分别为4.26元、5.38元、6.71元，对应10月30日收盘价PE分别为43.4X、34.4X和27.6X。鉴于公司持续拓展
多条产品线，我们持续看好公司后续发展和市场地位，维持对公司的“推荐”评级。
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2024-10-29│华海清科(688120)业绩快速增长，业务多元化进展顺利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入34.96/46.87/57.32亿元，归母净利润10.07/13.54/16
.60亿元。对应PE分别为32.00/23.80/19.42倍，维持“增持”评级。
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2024-10-29│华海清科(688120)盈利能力维持高位，各新品验证进展顺利
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投资建议：公司2024前三季度收入利润同比稳健增长，盈利能力维持高位，各新品验证进展顺利。结合三
季报，我们预计公司2024/2025/2026年收入为33.3/43.1/54.3亿元，预计归母净利润为10.0/13.0/16.4亿元，
对应PE为32.3/24.7/19.7倍，维持“增持”投资评级。
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2024-09-24│华海清科(688120)减薄设备业务持续突破，国产设备需求旺盛
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盈利预测：预计公司2024-26年净利润9.6亿元、12.7亿元和15.7亿元，同比增长33%、32%和24%，EPS分别
为4.05元、5.34元和6.64元，目前股价对应2024-26年PE分别为29倍、22倍、18倍、给予买进建议。
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2024-09-21│华海清科(688120)事件点评：12英寸超精密晶圆减薄机完成验证，平台化布局进行时
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盈利预测：预计公司24-26年公司营业收入分别为36.06、47.86、59.67亿元，归母净利润分别为10.39、1
3.53、16.50亿元，维持“增持”评级。
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2024-09-20│华海清科(688120)减薄设备验收通过，平台化布局形成
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盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年实现营收36/45/57亿元，同比增长43%/27%/26%；归母净利润10.05/12.62/15.72亿
元，同比增长39%/26%/24%，对应PE为50/40/32倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│华海清科(688120)公司事件点评报告：装备+服务平台化发展，先进封装领域迎来成长机遇
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为34.08、45.24、57.45亿元，EPS分别为4.23、5.47、6.82元，当前股价
对应PE分别为29.7、23.0、18.4倍。随着先进封装技术不断应用，公司主要产品CMP/减薄设备的竞争力将增加
，后续营收和利润有望稳定提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-08-20│华海清科(688120)国产CMP设备企业，平台化战略布局
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首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为10.09/13.03/16.06亿元，当
前股价（2024/8/19）对应的PE分别为31/24/19倍。可比公司2024-2026年平均PE分别为36/27/21倍。公司PE低
于可比公司平均水平，给予“增持”评级。
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2024-08-19│华海清科(688120)2024半年报点评：业绩稳健增长，持续深化平台化战略发展
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投资建议：我们预计2024-2026年公司营收为36.3/46.9/55.3亿，归母净利润为10.1/13.1/15.6亿，对应E
PS为4.25/5.53/6.60元。参考可比公司估值，给予2024年40倍PE，对应目标价为170.1元，维持“强推”评级
。
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2024-08-19│华海清科(688120)1H24业绩符合预期，产品线向封装设备拓展
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盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测保持不变，预计公司2024/2025年实现营业收入34.98/44.36亿元，实现归母净利润
9.46/12.18亿元。当前股价对应公司2024/2025年34.1/26.5xP/E，我们采用P/E估值法对公司进行估值，维持
公司目标价167.2（除权后）不变，对应公司2024/2025年41.8/32.4xP/E，较当前股价仍有22.8%上行空间，维
持跑赢行业评级。
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2024-08-19│华海清科(688120)2024H1业绩预告点评：CMP持续提份额，平台化布局效果初显
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维持增持评级：维持24-26年归母净利润为10.07/12.90/16.77亿元不变，维持24-26年EPS为4.25/5.45/7.
08元不变。维持目标价159.32元不变，维持增持评级。
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2024-08-19│华海清科(688120)2024年中报点评：Q2业绩稳健增长，平台化布局加速
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盈利预测和投资评级：公司是CMP装备国产替代领跑者，平台型战略打开成长空间，我们预计公司2024-20
26年实现收入35.45、47.13、60.63亿元，实现归母净利润10.37、13.89、18.04亿元，现价对应PE分别为30、
22、17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-19│华海清科(688120)业绩稳健增长，积极布局新技术新产品开发拓展
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投资建议：公司已经形成了“设备+服务”业务布局，积极布局新技术新产品的开发拓展，在CMP设备、减
薄设备及其他产品方面取得了积极成果，正在国产化浪潮中充分受益，产品在国内主要晶圆制造产线上得到验
证或量产使用，具备较大的成长潜力。综合公司最新财报，我们下调了公司的盈利预期，预计公司2024-2026
年归母净利润分别为9.14亿元（前值为10.13）、12.41亿元（前值为13.47）、15.54亿元（前值为17.44），E
PS分别为3.86元、5.24元、6.57元，对应8月16日收盘价PE分别为35.3X、26.0X和20.7X。鉴于公司持续拓展多
条产品线，我们持续看好公司后续发展和市场地位，维持对公司的“推荐”评级。
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2024-08-18│华海清科(688120)公司信息更新报告：2024H1业绩维持高增，扩产项目助力平台化布局
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公司2024H1业绩同环比增长，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，公司2024H1实现营业收入14.97亿元，YoY+21.23%；实现归母净利润4.33亿元，Y
oY+15.65%；扣非净利润3.68亿元，YoY+19.77%。其中，2024Q2单季度公司实现营收8.16亿元，YoY+32.03%，Q
oQ+20%；实现归母净利润2.31亿元，YoY+27.89%，QoQ+14.03%；扣非净利润1.97亿元，YoY+40.01%，QoQ+14.4
2%。公司作为国产CMP龙头，充分受益于设备国产化加速渗透，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024
/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024/2025/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股
价对应PE为32.0/24.6/18.9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-18│华海清科(688120)24Q2收入创历史新高，持续推进平台化战略布局
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投资建议
公司24Q2收入创单季新高，利润率保持较高水平。公司在手订单饱满，各产品不断增长，新品打开未来成
长空间，我们预计公司2024/2025/2026年收入为32.9/42.1/52.3亿元，预计归母净利润为9.4/12.4/15.9亿元
，对应PE为34.2/25.9/20.3倍,维持“增持"投资评级。
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2024-08-18│华海清科(688120)2024年半年报点评：业绩稳步增长，盈利持续稳定
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公司是国内CMP设备龙头且新品开拓顺利，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为34.06/44.28/56.65
亿元，同比增速分别35.79%/30.01%/27.93%；归母净利润分别为9.49/12.03/14.71亿元，同比增速分别为31.1
7%/26.69%/22.27%；EPS分别为4.01/5.08/6.21元，对应PE分别为34x/27x/22x。考虑到公司盈利能力较强且新
品持续开拓，给予“买入”评级。
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2024-08-17│华海清科(688120)2024年中报点评：公司业绩稳步上涨，盈利能力仍处高位
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盈利预测与投资评级：考虑到设备交付节奏，我们基本维持公司2024-2026年归母净利润为10.9/13.9/15.
8亿元，当前市值对应动态PE分别为30/23/20X基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-16│华海清科(688120)公司点评报告：夯实CMP主业工艺覆盖，减薄与划切等打开新增长极
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盈利预测及投资建议：我们看好公司在CMP设备继续保持优势，减薄&划切设备有望打开新增长极，并在设
备保有量持续提升的情况下实现维保与耗材业务收入的增长，装备+服务双轮驱动成长。我们预计公司2024-20
26年分别实现营业收入37.17/50.94/61.13亿元，同比增长48%/37%/20%，实现归母净利润10.85/14.15/17.63
亿元，同比增长50%/30%/25%，维持“强烈推荐”评级。
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2024-07-17│华海清科(688120)公司信息更新报告：2024Q2业绩同环比高增，CMP龙头市占率加速渗透
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公司2024Q2业绩同环比显著增长，维持“买入”评级
公司发布2024年半年度业绩预告，公司2024H1实现营业收入14.5-15.2亿元，YoY+17.46%-+23.13%；实现
归母净利润4.25-4.45亿元，YoY+13.61%-+18.95%；扣非净利润3.6-3.8亿元，YoY+17.09%-+23.59%。其中，20
24Q2单季度公司实现营收7.7-8.4亿元，YoY+24.5%-35.82%，QoQ+13.16%-+23.45%；实现归母净利润2.23-2.43
亿元，YoY+23.64%-+34.74%，QoQ+10.23%-+20.12%；扣非净利润1.88-2.08亿元，YoY+34.13%-+48.38%，QoQ+9
.62%-+21.26%。随着半导体行业周期逐步回暖，公司作为国产CMP龙头，将充分受益于设备国产化加速渗透，
我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024
/2025/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股价对应PE为32.3/24.8/19.1倍，维持“买入”评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)2024年半年度业绩预告点评：CMP优势地位持续稳固，向平台型公司迈进
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盈利预测：预计公司24-26年公司营业收入分别为36.06、47.86、59.68亿元，归母净利润分别为10.40、1
3.57、16.59亿元，维持“增持”评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)2024年半年报预告点评：业绩稳健增长，CMP设备市占率逐步提升
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盈利预测与投资评级：考虑到设备交付节奏，我们维持公司2024-2026年归母净利润为10.9/13.8/15.8亿
元，当前市值对应动态PE分别为28/22/19X，基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)1H业绩高增，推进装备+服务平台化
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华海清科1H24业绩持续高增，持续推动“装备+服务”的平台化战略布局
华海清科发布1H24业绩预告，公司预计2024年半年度实现营业收入为14.5亿元至15.2亿元，同比增长17.4
6%-23.13%，净利润为4.25-4.45亿元，同比增长13.61%-18.95%，扣除非经常性损益的净利润为3.6-3.8亿元，
同比增长17.09%-23.59%。看好公司布局CMP设备、减薄设备、划切设备、湿法设备、测量设备、晶圆再生、耗
材服务等集成电路领域的新机会，我们预计公司24/25/26年归母净利润10.1/13.0/16.5亿元，公司新产品逐步
放量，给予36.5x24年PE，维持“买入”，目标价155.13元。
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2024-07-15│华海清科(688120)CMP市占率持续提升，装备与服务业务稳步增长
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盈利预测与投资建议
预计公司24-26年归母净利润9.92/12.66/15.68亿元，参考可比公司估值，考虑到公司CMP设备的龙头地位
和品类拓展带来的成长空间，给予公司2024年40倍PE，对应合理价值167.66元/股，维持“买入”评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)24Q2收入创历史新高，各领域新品加速突破
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投资建议：公司24H1收入和利润同比稳健增长，24Q2收入创单季新高，利润率保持较高水平，各新品加速
突破。结合公司收入和订单情况，我们预计公司2024/2025/2026年收入为32.9/42.1/52.3亿元，预计归母净利
润为9.4/12.4/15.9亿元，对应PE为32.0/24.3/19.0倍，维持“增持”投资评级。
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2024-07-15│华海清科(688120)2024H1业绩预告点评：CMP竞争力稳固，持续推进平台化布局
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维持增持评级：维持24-25年归母净利润为10.07/12.90亿元不变，新增26年归母净利润为16.77亿元。维
持24-25年EPS为4.25/5.45元不变，新增26年EPS为7.08元。维持目标价159.32元不变，维持增持评级。
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