价值分析☆ ◇688122 西部超导 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 11 1 0 0 0 12
6月内 11 1 0 0 0 12
1年内 17 5 0 0 0 22
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.60│ 2.33│ 1.16│ 1.33│ 1.66│ 2.02│
│每股净资产(元) │ 11.55│ 12.92│ 9.74│ 10.50│ 11.61│ 12.98│
│净资产收益率% │ 13.83│ 18.01│ 11.90│ 12.81│ 14.63│ 16.02│
│归母净利润(百万元) │ 741.48│ 1079.99│ 752.37│ 863.30│ 1078.04│ 1311.92│
│营业收入(百万元) │ 2927.22│ 4227.18│ 4158.78│ 4830.51│ 5947.34│ 7116.52│
│营业利润(百万元) │ 852.20│ 1237.52│ 870.06│ 997.18│ 1246.50│ 1513.57│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-01 买入 维持 58.82 1.29 1.73 2.14 华泰证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.26 1.46 1.70 民生证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.32 1.68 2.02 招商证券
2024-09-26 买入 维持 --- 1.39 1.70 2.01 天风证券
2024-09-09 买入 维持 --- 1.40 1.71 2.00 银河证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.32 1.68 2.02 招商证券
2024-09-02 买入 维持 44.4 1.48 1.92 2.49 东方证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.30 1.63 1.97 中邮证券
2024-09-01 增持 维持 48.52 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 买入 维持 --- 1.20 1.39 1.63 民生证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.27 1.58 1.99 中航证券
2024-08-29 买入 维持 41.7 1.39 1.78 2.23 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│西部超导(688122)单季度业绩高增，军机链需求复苏在即
──────┴─────────────────────────────────────────
下调盈利预测，维持“买入”评级
考虑到公司高温合金短期以牌号导入为主，我们下调公司高温合金营收预测值，预计公司2024-2026年EPS
分别为1.29/1.73/2.14元（前值为1.39/1.78/2.23元）。可比公司25年Wind一致预期PE均值为24倍，考虑到公
司高温合金、超导业务逐步进入高增轨道，打开远期成长空间且具备稀缺性，给予公司25年34倍PE，目标价58
.82元（前值41.70元），“买入”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│西部超导(688122)2024年三季报点评：超导业务持续快速放量，高端钛合金稳步修复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司在高端钛合金棒丝材、超导产品、高性能高温合金等市场占据行业主导地位，伴随募投项
目投产进一步扩充产能，未来成长可期。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为8.16、9.50、11.06亿元，
对应10月31日股价的PE分别为40/34/30X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│西部超导(688122)24Q3利润同比高速增长，盈利能力持续环比修复
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：由于下游需求和交付节奏存在一定不确定性，调整公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年
归母净利润为8.60/10.90/13.15亿元，对应PE估值38/30/25倍，维持“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-26│西部超导(688122)原材料价格下行释放盈利弹性，多业务研发取得显著成果
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：由于上半年军品订单下达节奏略有推迟，对公司今年业绩释放节奏造成短暂波动，待人事调整
及装备订单调整结束后，公司仍具备充分成长弹性，预计公司在2024-2026年的归母净利润分别为9.0/11.0/13
.1亿元（2024-2025年前值为11.09/14.22亿元），对应PE分别为27/22/18X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-09│西部超导(688122)点评报告：Q2业绩边际向好，超导业务订单释放
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:公司超导产品需求持续放量，高端钛合金板块需求环比向好,24Q4有望回归高景气周期，高温合
金业务已承担多个重点型号研制任务静待花开,我们看好公司下半年的业绩增长。预计公司2024-2026年归母净
利润分别为9.12/11.10/13.02亿元，EPS分别为1.40/1.71/2.00元，当前股价对应PE分别为24.96/20.51/17.48
倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│西部超导(688122)24Q2业绩环比改善显著，各业务取得新突破
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：由于下游需求和交付节奏存在一定不确定性，调整公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年
归母净利润为8.60/10.90/13.15亿元，对应PE估值26/21/17倍，维持“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│西部超导(688122)Q2业绩环比改善，钛合金业务有望见底回升
──────┴─────────────────────────────────────────
根据24年半年报分业务收入、毛利率和费用率的变动，调整24、25、26年EPS为1.48、1.92、2.49元（前
值为1.62、2.19、2.93元），参考可比公司24年30倍PE，给予目标价44.40元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│西部超导(688122)Q2业绩恢复显著，超导业务保持较快增速
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为8.42、10.58和12.80亿元，对应当前股价PE分别为28、22
、18倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│西部超导(688122)2Q24净利环增115%，高端钛合金环比向好
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测9.01/11.72亿元，当前股价对应2024/2025年25.9/20.0xP/E。我们维持跑
赢行业评级，维持目标价48.52元，对应2024/2025年35.0/26.9xP/E，潜在涨幅34.8%。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│西部超导(688122)2024年半年报点评：超导产品持续放量，高端钛合金环比向好
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司在高端钛合金棒丝材、超导产品、高性能高温合金等市场占据行业主导地位，伴随募投项
目投产进一步扩充产能，未来成长可期。我们预计2024-2026年公司归母净利润为7.78、9.06、10.59亿元，对
应8月30日股价的PE分别为30/26/22X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│西部超导(688122)2024H1点评：Q2业绩环比增长超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我国航空装备的放量以及关键材料的国产替代为航空新材料业务提供了增量基础，未来公司有
望受益于产品结构优化和规模化效应的提升，三大业务持续放量将带动公司快速成长。我们预计公司2024-202
6年实现营业收入分别为46.9/56.8/70.3亿元，同比增长12.8%6/21.1%/23.6%，实现归母净利润分别为8.3/10.
3/12.9亿元，同比增长10.0%/24.19%6/25.7%，对应PE28X/23X/18x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│西部超导(688122)Q2业绩显著改善，看好全年利润释放
──────┴─────────────────────────────────────────
下调盈利预测，维持“买入”评级
西部超导发布半年报，2024H1实现营收20.20亿元（yoy-4.33%），归母净利3.48亿元（yoy-17.24%），扣
非净利3.12亿元（yoy-16.37%）。考虑到军品钛合金下游需求短期波动，同时公司高温合金短期以牌号导入为
主，我们下调公司钛合金、高温合金营收预测值，预计公司2024-2026年EPS分别为1.39/1.78/2.23元（前值20
24-2026年1.67/2.03/2.52元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为21倍，考虑到公司高温合金、超导业务
逐步进入高增轨道，打开远期成长空间且具备稀缺性，给予公司24年30倍PE，目标价41.70元（前值43.42元）
，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
