价值分析☆ ◇688123 聚辰股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 8 1 0 0 0 9
1年内 15 3 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.90│ 2.93│ 0.63│ 2.17│ 3.11│ 4.15│
│每股净资产(元) │ 12.62│ 15.84│ 12.46│ 14.38│ 17.05│ 20.67│
│净资产收益率% │ 7.10│ 18.47│ 5.09│ 15.27│ 18.61│ 20.56│
│归母净利润(百万元) │ 108.25│ 353.77│ 100.36│ 342.18│ 491.90│ 656.24│
│营业收入(百万元) │ 544.05│ 980.43│ 703.48│ 1090.68│ 1432.62│ 1765.66│
│营业利润(百万元) │ 111.67│ 383.14│ 87.13│ 349.21│ 501.94│ 668.05│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-27 买入 首次 63.3 2.11 3.03 3.96 华创证券
2024-09-04 买入 维持 --- 2.18 3.18 4.24 华鑫证券
2024-08-30 买入 维持 --- 2.16 3.05 3.99 中航证券
2024-08-13 买入 调高 --- 2.14 3.24 4.39 山西证券
2024-08-13 增持 维持 70 --- --- --- 中金公司
2024-08-12 买入 维持 75.9 2.30 3.33 4.59 华泰证券
2024-08-11 买入 维持 --- 2.15 3.11 3.96 西部证券
2024-07-24 买入 维持 --- 2.16 3.02 3.99 中银证券
2024-06-12 买入 维持 --- 2.14 2.93 4.07 长城证券
2024-05-21 买入 首次 --- 2.16 3.02 3.99 中银证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-27│聚辰股份(688123)深度研究报告：DDR5加速渗透驱动SPD强劲增长，多维产品布局塑造持续发
│展新动能
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投资建议：全球半导体市场景气度持续复苏，公司显著受益于DDR5内存渗透率提升和存储器市场需求增长
，同时充分把握国产机遇，我们预计2024-2026年公司的营业收入为11.48/15.36/19.86亿元，归母净利润为3.
32/4.77/6.23亿元，对应EPS为2.11/3.03/3.96元。参考可比公司估值，给予公司24年30倍PE估值，对应目标
价63.3元，首次覆盖给予“强推”评级。
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2024-09-04│聚辰股份(688123)公司事件点评报告：高附加值板块销售占比提升，多产品出货同比高速增长
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为10.88、14.16、17.63亿元，EPS分别为2.18、3.18、4.24元，当前股价
对应PE分别为21.5、14.7、11.0倍。公司多产品加速出货，销量大幅增长，维持“买入”投资评级。
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2024-08-30│聚辰股份(688123)2024年半年报点评：下游需求回暖各产品线稳健发展，产品结构优化盈利能
│力大幅增强
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投资建议:
我们预计公司2024-2026年营收分别为10.45/13.80/16.95亿元,归母净利润分别为3.40/4.79/6.27亿元，
对应当前股价PE分别为23/16/12x，维持“买入”评级。
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2024-08-13│聚辰股份(688123)营收创历史同期新高，产品结构不断改善驱动业绩长期向好
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投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为2.14/3.24/4.39元，对应公司2024年8月9日收盘价48.9元，2024-2026年P
E分别为22.9/15.1/11.1倍（可比公司2024-2026年PE一致预期分别为38.9/28.4/23.1倍）。考虑短期DDR5渗透
率提升带来SPD产品销量增长，长期公司NORFlash市场份额提升和汽车级EEPROM等高附加产品占比提升，上调
“买入-A”评级。
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2024-08-13│聚辰股份(688123)SPD持续增长，多品类业务拓展打开市场空间
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由于NORFlash放量，我们上调2024/25年收入5.3%和6.7%至11.2和14.6亿元。考虑到NOR增收不增利以及SP
D价格年降，我们下调2024/25年归母净利润预测10.2%和3.3%至3.38/4.89亿元。我们维持跑赢行业评级，下调
目标价12.5%至70元，对应24年32.9倍P/E，当前股价对应24年23.2倍P/E，有42%上涨空间。
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2024-08-12│聚辰股份(688123)2Q24：单季度营收创历史同期新高
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投资建议：目标价75.9元，维持“买入”评级
我们认为公司短期看点仍主要在于DDR5渗透率提升对SPD销售的拉动，长期来看，NORFlash或成为新增长
动能，但目前盈利能力有待提升。预计公司24/25/26年归母净利润分别为3.65/5.29/7.29亿元，给予33x24PE
（可比公司Wind一致预期38x24PE），目标价75.9元，维持“买入”评级。
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2024-08-11│聚辰股份(688123)2024年半年报点评：SPD、NOR+Flash、汽车EEPROM高增
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盈利预测：预测公司24-26年营收分别为10.69、13.98、16.51亿元，归母净利润为3.42、4.94、6.29亿元
，维持“买入”评级。
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2024-07-24│聚辰股份(688123)多品类齐头并进，助力公司24H1创历史佳绩
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考虑存储及数据中心需求复苏，AI浪潮下公司积极布局DDR5内存模组配套SPD、汽车电子等高附加值应用
领域，紧密研发NORFlash、闭环和OIS音圈马达驱动芯片等新品，有望迎来多维度成长驱动，我们预计公司202
4/2025/2026年分别实现收入10.54/13.75/16.69亿元，实现归母净利润分别为3.42/4.80/6.33亿元，EPS分别
为2.16/3.02/3.99元，对应2024-2026年PE分别为27.4/19.6/14.8倍。维持“买入”评级。
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2024-06-12│聚辰股份(688123)Q1业绩同比高速增长，DDR5渗透率提升带动SPD销量增长
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下调盈利预测，维持“买入”评级：随着DDR5内存技术商用以及汽车级产品的性能与技术水平逐步获得客
户端认可，公司业绩具备长期增长动力。目前公司与澜起科技已占据了DDR5SPD领域的先发优势并实现了在相
关细分市场的领先地位。受下游需求疲软的影响，公司2023年业绩承压不及预期，我们下调盈利预测，预计20
24-2026年公司归母净利润分别为3.40亿元、4.65亿元、6.45亿元，EPS分别为2.14元、2.93元、4.07元，对应
PE分别为27X、20X、14X。
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2024-05-21│聚辰股份(688123)DDR5加速渗透驱动SPD持续放量，NOR新品推出助力产品线持续深化
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考虑存储及数据中心需求复苏，AI浪潮下公司积极布局DDR5内存模组配套SPD、汽车电子等高附加值应用
领域，紧密研发NORFlash、闭环和OIS音圈马达驱动芯片等新品，有望迎来多维度成长驱动，我们预计公司202
4/2025/2026年实现营业收入10.54/13.75/16.69亿元，归母净利润分别为3.42/4.80/6.33亿元，最新股本摊薄
EPS分别为2.16/3.02/3.99元，对应PE分别24.8/17.7/13.4倍。首次覆盖，给予买入评级。
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