价值分析☆ ◇688126 沪硅产业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 4 0 0 0 5
6月内 1 5 0 0 0 6
1年内 3 11 1 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.12│ 0.07│ 0.02│ 0.09│ 0.12│
│每股净资产(元) │ 4.20│ 5.23│ 5.50│ 5.84│ 5.93│ 6.02│
│净资产收益率% │ 1.40│ 2.27│ 1.23│ 0.06│ 1.34│ 1.87│
│归母净利润(百万元) │ 146.11│ 325.03│ 186.54│ -12.83│ 160.30│ 334.36│
│营业收入(百万元) │ 2466.83│ 3600.36│ 3190.30│ 3659.25│ 4452.07│ 5649.96│
│营业利润(百万元) │ 163.06│ 418.30│ 178.68│ 18.49│ 258.14│ 362.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- -0.13 0.04 0.09 华安证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.01 0.07 0.08 申万宏源
2024-09-21 买入 维持 --- 0.08 0.11 0.15 天风证券
2024-09-06 增持 维持 15.87 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 增持 维持 --- 0.07 0.10 0.14 国信证券
2024-06-16 增持 维持 --- 0.07 0.11 0.15 华金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│沪硅产业(688126)300mm硅片出货拐点对冲复苏低预期
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我们调整并新增26年盈利预测，公司2024~2026年营业收入35.14/41.31/49.01亿元（24-25年收入预测前
值为47.64/61.56亿），归母净利润为-3.6/1.23/2.43亿（24-25年利润预测前值为4.56/6.06），对应EPS为-0
.13/0.04/0.09元，对应PB为4.74/4.69/4.61倍。维持“增持”评级。
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2024-11-04│沪硅产业(688126)24Q3硅片复苏低于预期，12寸产能扩至50万片
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下调盈利预测，维持“增持”评级。由于8寸硅片需求仍然低景气，将2024-26营收预测从40/50/70亿元下
调至35/43/62亿元，归母净利润预测从1.4/2.7/4.3亿元下调至0.3/2.0/2.3亿元。当前股价对应2024年PS17X
，较半导体材料可比公司（天岳先进、龙图光罩）2024平均PS18X低7%，维持增持评级。
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2024-09-21│沪硅产业(688126)2024H1业绩承压，半导体硅片产能大跃进，研发实力增强，多元化项目加速
│推进
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投资建议：全球导体产业复苏慢于预期，全球硅片整体出货量呈现同比下降态势，并且全球政治形势复杂
，贸易摩擦的加剧将可能对公司未来的产能扩张等产生不利影响。我们下调公司盈利预测，预计2024/2025年
公司实现归母净利润由3.6/5.9亿元下调至2.10/3.04亿元，新增2026年公司实现归母净利润4.16亿元，维持“
买入”评级。
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2024-09-06│沪硅产业(688126)行业景气度有见底迹象，但单价压力仍然存在
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我们认为可预期的一年内价格压力仍然存在，量增价减的问题难以消除，再次下调2024年收入17%至33.31
亿元，下调净利润至亏损3.41亿元（调整前2.47亿元），下调2025年收入18%至40.04亿元，下调净利润至亏损
2.34亿元（调整前3.93亿元）。维持跑赢行业评级，考虑到行业复苏迟缓，下调目标价9%至15.87元（对应30x
2026年EV/EBITDA和8.9%折现率至2024年），较当前股价有10%的上行空间。
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2024-08-31│沪硅产业(688126)二季度收入环比增长，短期利润承压
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投资建议：高端产线建设持续推进，维持“优于大市”评级
由于半导体硅片需求复苏晚于行业，以及新产能投产和利用率下降影响短期毛利率，我们下调公司2024-2
026年归母净利润至1.84/2.80/3.82(前值3.02/3.98/4.89亿元)，对应2024年8月29日股价的PS分别为10.9/8.9
/7.6x。公司高端产线建设持续推进，维持“优于大市”评级。
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2024-06-16│沪硅产业(688126)持续扩大300mm硅片产能，静候需求回暖
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投资建议：鉴于当前半导体市场复苏情况，加之公司持续高投入，我们调整原先对公司24/25年的业绩预
测。预计2024年至2026年，公司营收分别为39.18/48.46/58.15亿元（24/25年原先预测值为40.89/51.53亿元
），增速分别为22.8%/23.7%/20.0%；归母净利润分别为2.01/2.89/4.04亿元(24/25年原先预测值为2.99/4.42
亿元)，增速分别为7.8%/43.6%/40.0%；PE分别为203.9/142.0/101.4。公司作为国内半导体硅片领军企业，稳
步推进产能扩张，规模效应逐渐显现，随着终端市场复苏，营收和利润有望重回增长。持续推荐，维持“增持
-A”评级。
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