研报评级☆ ◇688127 蓝特光学 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.55│ 0.96│ 1.65│ 2.30│ 3.22│
│每股净资产(元) │ 4.07│ 4.52│ 5.39│ 6.68│ 8.46│ 10.94│
│净资产收益率% │ 11.01│ 12.11│ 17.76│ 24.90│ 27.60│ 30.16│
│归母净利润(百万元) │ 179.91│ 220.53│ 388.82│ 668.00│ 932.67│ 1307.33│
│营业收入(百万元) │ 754.46│ 1034.21│ 1536.02│ 2386.00│ 3259.00│ 4532.67│
│营业利润(百万元) │ 207.70│ 242.27│ 441.54│ 757.33│ 1060.00│ 1487.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-06 增持 维持 --- 1.63 2.27 3.15 国信证券
2026-08-23 买入 维持 --- 1.68 2.36 3.37 国联民生
2026-08-18 增持 维持 --- 1.63 2.27 3.15 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-06│蓝特光学(688127)上半年净利润同比增长163%，多元业务共振打开成长空间 │国信证券 │增持
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上半年营业收入同比增长75.5%，归母净利润同比增长163%。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入10.12
亿元(YoY75.50%)，主要由于公司持续打磨多元化产品矩阵，夯实优质客户合作基础，持续挖掘消费电子、汽车电子、光
通信、AR、半导体等下游赛道的市场机会，实现业绩的快速增长；归母净利润2.72亿元(YoY163.21%)，扣非归母净利润2.
67亿元(YoY171.98%)，毛利率44.14%(YoY8.16pct)。
第二季度营业收入同比增长74.7%，归母净利润同比增长146.2%。公司2Q26实现营业收入5.61亿元(YoY74.68%，QoQ24
.31%)，归母净利润1.43亿元(YoY146.52%，QoQ10.01%)，扣非归母净利润1.41亿元(YoY145.90%，QoQ11.44%)，毛利率42.
23%(YoY5.27pct，QoQ-4.28pct)。
微棱镜需求持续旺盛，复合棱镜导入量产。公司光学棱镜产品主要分为微棱镜、成像棱镜、大尺寸映像棱镜、复合棱
镜等。随着影像功能创新升级作为智能手机差异化竞争的主赛道，潜望式长焦、玻塑混合镜头、大底传感器持续渗透，多
重反射微棱镜与复合棱镜在市场中的渗透率将日趋提高。公司持续受益于消费电子领域较为旺盛的微棱镜产品需求，并推
动新型复合棱镜产品导入量产，形成了较大的业绩增量。
光通信需求强力驱动，产能扩张匹配下游增长。公司光学透镜产品主要分为非球面透镜、球面透镜、微透镜。随着全
球云厂商资本开支向AI基础设施大幅倾斜，高速数据传输需求为光通信带来发展机遇，持续拉动上游光学器件需求，微透
镜阵列、光纤阵列、耦合器件等精密光学元件迎来新的增长窗口。公司受益于下游光通信需求高速增长的强力驱动，持续
性的产能扩张计划充分匹配了下游多领域应用的需求，业务规模继续保持了快速增长。
AR应用落地节奏加快，玻璃晶圆规模化收入形成。公司光学晶圆产品主要分为玻璃晶圆、晶体类晶圆。核心光学元件
作为AR整机价值量占比较高的环节，有望率先受益于AR产业扩容进程。公司受益于AR应用落地节奏加快、量产机型对上游
光学晶圆需求增加，同时公司开发的晶体类晶圆随着送样验证规模进一步提升、形成规模化收入，业务发展开始加速。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好光通信、手持影像设备、AR眼镜等新兴领域对公司光学产品的需求扩张
，预计2026-2028年营业收入22.99/30.22/41.11亿元(无调整)，归母净利润6.62/9.21/12.78亿元(无调整)，当前股价对
应PE分别为39.3/28.3/20.4，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。
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2026-08-23│蓝特光学(688127)2026年半年报点评：26H1同比高增符合预期，光通信业务持│国联民生 │买入
│续突破 │ │
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事件：2026年8月21日，蓝特光学发布了2026年半年度报告，公司26H1实现营收10.12亿元，YOY+75.50%；归母净利润
2.72亿元，YOY+163.21%；扣非归母净利润2.67亿元，YOY+171.98%；毛利率为44.14%，YOY+8.16pcts；归母净利率为26.8
7%，YOY+8.95pcts。
产能多点布局带来毛利率提升，营收净利同步高增。蓝特光学2026上半年实现毛利率为44.14%，YOY+8.16pcts；归母
净利率为26.87%，YOY+8.95pcts。毛利率增长受益于下游旺盛的市场需求及AR应用带来的规模化收入，公司产能利用率显
著提升，规模效应显现，叠加核心技术积累带来的高附加值产品占比提升，共同推动毛利率稳步上行。
核心业务同频共振，三大主要产品营收齐头并进。公司多年深耕的光学棱镜持续景气，其他板块同样保持了快速增长
，主要产品业绩如下：1）光学棱镜业务：实现主营收6.47亿元，YOY+88.37%，业务增长基于公司强有力的供应体系和成
熟产品，获得关键客户认可，以及新品开发并成功量产带来的优势；2）光学透镜业务：实现主营收2.42亿元，YOY+54.56
%，业务增长基于订单与产能的双向催化，以及AI大模型的发展带动算力集群对光元件的需求；3）光学晶圆业务：实现主
营收0.87亿元，YOY+80.07%，业务增长基于公司面向各类应用厂商的客户布局，提供满足定制化需求的专项开发。
光学光电子产业生态日趋完整，光学产品及应用不断迭代多点开花。蓝特光学面向消费与汽车电子、AR产业和光通信
半导体等领域，不断推陈出新打磨产品体系，并开拓市场：1）光学棱镜：公司旗下微棱镜、成像棱镜、200mm以上大尺寸
棱镜等精密光学元件，均具有成熟的生产能力，可满足算力建设、数据的传输与存储对光通信与半导体精密光学产品的需
求；2）玻璃透镜与光通信：在光通信领域中，800G光模块已大规模普及，1.6T光模块进入规模交付阶段，公司打造的非
球面透镜与微透镜阵列，取材广泛，精度高，利于规模化生产，为光通信领域升级迭代的关键元器件；3）消费级AR应用
：公司生产的显示类晶圆可通过裁剪制成AR光波导，应用于AR镜片材料，持续推动先进光学与显示方案的迭代创新，满足
用户对成像质量、沉浸体验的高要求，打造轻量化AR眼镜；4）海外布局：公司投资成立新加坡子公司和马来西亚孙公司
，以加强对东南亚区域的研发生产布局，积极响应国际市场需求，削弱贸易壁垒，提升全球市场竞争力。
投资建议：我们看好蓝特光学在光通信器件以及AR晶圆等领域的持续突破，考虑到上半年业绩的高速增长，我们预计
2026-2028年公司归母净利润为6.80、9.56、13.66亿元，当前股价对应PE分别为39X、28X、20X，维持“推荐”评级。
风险提示：研发落地不及预期、潜在技术竞争风险、下游需求波动风险。
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2026-08-18│蓝特光学(688127)各光学业务板块协同向好，多元下游支撑长期发展动能 │国信证券 │增持
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2025年公司收入同比增长超48%，归母净利润同比增长超76%。公司2025年营业收入15.36亿元(YoY48.52%)，主要由于
公司各大业务板块均保持了良好的增长态势；归母净利润3.89亿元(YoY76.31%)，扣非归母净利润3.79亿元(YoY76.16%)；
毛利率43.08%(YoY3.23pct)。
2026年一季度收入同比增长超76%，归母净利润同比增长超184%。公司1Q26营业收入4.51亿元(YoY76.53%，QoQ-6.96%
)，归母净利润1.30亿元(YoY184.40%，QoQ-6.73%)，扣非归母净利润1.26亿元(YoY208.42%，QoQ-7.37%)；毛利率46.51%(
YoY11.76pct，QoQ-1.23pct)。
光学棱镜业务高速增长，微棱镜持续受益消费电子需求。2025年光学棱镜业务收入9.28亿元(YoY41.85%)，占比60.4%
，毛利率41.85%(YoY3.86pct)。收入增长主要因为应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品的终端需求保持了进一
步扩张，同时公司前期所储备的棱镜新项目也导入了量产、实现了对客户群体的开拓，因此形成了业绩增量。
光学透镜业务快速放量，非球面透镜多赛道拓展市场。2025年光学透镜业务收入4.14亿元(YoY59.98%)，占比27.0%，
毛利率51.58%(YoY0.7pct)。非球面透镜产品方面，公司前期完成储备的精密热模压产能逐步释放，并继续保持着稳步扩
张的节奏，充分响应了下游光通信市场快速增长的需求，同时也进一步开拓了非球面透镜产品在智能手机、手持影像设备
等消费电子类应用的市场，在营收规模上实现了显著的增长。
光学晶圆业务迎来扩容，AR终端发展打开成长空间。2025年光学晶圆业务收入1.17亿元(YoY61.30%)，占比7.6%，毛
利率20.63%(YoY4.62pct)。随着终端厂商逐步加快对AR眼镜产品的推出节奏，AR应用的市场迎来增长。公司继续加深与光
学材料、半导体厂商的合作伙伴关系，保持着对前沿技术应用的持续跟踪。公司显示类晶圆、半导体类晶圆产品市场需求
均有增加。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好包括光通信、手持影像设备、AR眼镜等在内的新兴领域对公司光学产品
的需求扩张。考虑到公司一季度业绩高增的实际情况，特别是光学透镜受益于光通信需求快速增长、光学晶圆受益于AR眼
镜放量节奏加快影响，我们适当上调盈利预测，预计2026-2028年营业收入22.99/30.22/41.11亿元(2026-2027年前值19.0
2/24.23亿元)，归母净利润6.62/9.21/12.78亿元(2026-2027年前值4.70/5.75亿元)，当前股价对应PE分别为40.6/29.2/2
1.0，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-29│蓝特光学(688127)2026年10月29日投资者关系活动主要内容
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问题 1：近三年公司业绩基本保持了季度同比持续增长，今年三季度首次出现增速大幅放缓，请问四季度及明年上半
年订单可见度如何？是否增速放缓会成为近期常态？
答：尊敬的投资者您好，现阶段因汇率波动等因素，部分境外销售业务受到影响。对于消费电子应用，市场需求受存
储涨价等因素影响在现阶段具有一定的不确定性，公司根据客户的实时需求进行生产安排。从全年来看，公司 2026年上
半年度的消费电子类微棱镜需求较上年较低的基数相比有较大增长；而三季度因新品发布、一般为消费电子的传统旺季，
需要供应链厂商以较高的稼动率投入生产，上年已有较高的基数，今年仍保持了稳定的合作规模。
公司在质量、纳期等方面始终保持着超高标准的模式与关键客户开展合作，得到了下游客户的深度认可。相关产品的
后续出货，仍取决于存储涨价背景下的终端需求与客户的订单安排。感谢您的关注！
问题 2：蓝创光电新厂投产，玻璃晶圆业务是否可继续保持高速增长？是否有导入到北美M大客户新产品的计划？
答：尊敬的投资者您好！近年来，受益于 AI应用对 AR可穿戴设备功能实现的增益，AR应用的开发进度与市场需求保
持了较快的增长。2026年 1-9月，公司光学晶圆业务营业收入同比增加 0.82亿元，增长108.6%。针对 AR 应用市场的显
示玻璃晶圆，公司目前与市场大量主流客户开展了业务合作或商务接洽，并与多家北美主流客户进行深度合作。相关业务
未来的增长情况仍有待于终端市场的实际发展进程，公司将持续跟进头部客户的最新需求，蓝创光电将结合市场的发展进
行逐步投产。感谢您的关注！
问题 3：请问徐董事长，如何看待可穿戴智能眼镜的发展趋势，预计哪年会迎来爆发式的增长,是在 2028 年么。当
前蓝特在智能眼镜技术方面有什么技术储备？
答：尊敬的投资者您好！公司高度重视 AR 等可穿戴智能眼镜中精密光学应用的市场空间，布局了玻璃晶圆、铌酸锂
晶圆、碳化硅晶圆、合色棱镜、CoverGlass等产品的开发，并与市场大量主流客户开展了业务合作或商务接洽，并与多家
北美主流客户进行了深度合作。相关业务在 2026年前三季度与去年同期相比迎来了巨幅增长。后续项目的具体进展仍有
待于终端市场的推进进度。感谢您的关注！
问题 4：国内客户复合棱镜 4月导入后的需求如何？传闻公司七八月 501线停产是否属实？是否在 10月M系列新机顺
利拓展进新的旗舰机型？除该客户以外，国内外是否有新客户导入复合棱镜？
答：尊敬的投资者您好！公司自 2026年上半年配合终端客户将智能手机高端影像的创新设计复合棱镜导入量产以来
，持续跟进了现有客户的需求，并致力于与国内外多家新客户进行深度对接。感谢您的关注！
问题 5：半年报中在研的第二项新型复合结构高折射率微棱镜项目研发进度如何？预计投资规模已接近使用完毕，是
否有预算调整？年内是否能完成研发？
答：尊敬的投资者您好，公司“新型复合结构高折射率微棱镜项目”系为满足多方客户需求、立足于实现智能手机潜
望式结构的创新设计的综合性研发项目，在过去几年的研发进程中，为公司部分新品的推出奠定了重要基础。后续，公司
将结合下游客户的需求与实际研发的进展，调整项目预算与结项时间。感谢您的关注！
问题 6：公司今年参股科汀光学，进一步拓展精密光学产业链。请问未来在光通信精密透镜、AR 光学晶圆及先进光
学镀膜等领域，是否仍有通过外部股权投资或并购补充核心技术、产品及产业化能力的实际需求？
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视前沿应用的技术布局与储备，在晶圆级平面加工、高精度玻璃模压、微纳光学
制造等领域进行了长期布局。在光通信用透镜、AR用光学晶圆等应用场景的产品中，公司达到了行业领先的技术水平。公
司将继续结合发展的实际需求开展后续工作，感谢您的关注！
问题 7：募集工作现在进行到哪一步了？预计还需要多久落地？
答：尊敬的投资者您好。公司定增方案目前正有序推进中。目前，公司已取得证监会的同意注册批复，相关工作正稳
步推进。后续，公司将认真评估资本市场对公司的反馈，择机实施募集发行工作，并严格按照交易所相关规则履行后续信
息披露义务，相关具体情况敬请详见后续公告。感谢您对公司的关注！
问题 8：如本次募资短期无法完成，公司现金流预计能否支撑募投项目近一年投入？
答：尊敬的投资者您好！公司 2026年 1-9 月经营活动产生的现金流量净额为 581,277,797.14 元，通过主营业务能
够较好地实现健康的现金流活动。公司将结合募投项目下游市场的实时进展，通过自有资金或银行融资等方式，实现在本
次向特定对象发行股票募资到位前的募投项目投入。感谢您的关注！
问题 9：预计 2026年 4季度的汇兑损失、补缴税费、政府补贴情况如何，能否和去年同期持平？
答：尊敬的投资者您好，今年以来人民币大幅升值，公司会结合市场情况做外汇套期保值降低汇率对主营业务的冲击
。政府补助等事项存在不确定性，请以公司定期报告实际披露为准。感谢您的关注！
问题 10：蓝特光学三季度业绩增长下股价持续走低，严重打击投资者信心，9 月公司发布公告要定增蓝特光学股票
，公司是否积极考过在目前价格为准进行股份回购，为所有信赖公司发展的股东带来信心
答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视市值管理与股东价值提升，将持续聚焦主业与核心技术研发，不断夯实经营
基本面，以高质量发展支撑公司长期价值。公司将持续优化产品结构与业务布局，努力提升盈利能力与核心竞争力。后续
如有回购计划，公司将及时履行信息披露义务。感谢您的理解与支持！
问题 11：我们此次业绩交流会的同时，公司股价持续创新低，从四个月前的百元股，到如今即将跌破 40元。公司的
成长投资者都亲眼目睹，但同时贵司证券部/管理层，极少向市场释放一些积极信号。反观同行，不论是立讯 蓝思还是水
晶，与市场沟通都极为紧密。公司是否能向好的同行吸取一些经验，多与市场沟通？
答：尊敬的投资者您好！股价的波动一般会受到国家政策、行业发展、市场情绪、公司经营状况等多重因素影响。公
司高度重视市值管理工作，始终坚持以“价值塑造”为核心的市值管理理念，争取为广大投资者带来长期稳定的回报。后
续公司将积极开展市值管理研究，借鉴先进企业市值管理工作经验，努力提升市值管理水平。感谢您的建议与关注！
更多调研情况及重复性问题，也可查阅公司于上证 E互动平台“上市公司发布”栏目刊载的各期《投资者关系活动记
录表》
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参与调研机构：63家
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2026-09-01│蓝特光学(688127)2026年9月1日~2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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浙江蓝特光学股份有限公司于2026年9月1日~2026年9月2日在公司行政楼会议室举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有西部证券、中航国际融资租赁、国泰租赁、山东发展投资控股、康曼德资本、四川璞信、青岛创投、中和资本、
南京证券、光大永明资产、上海宝弘景、易米基金，上市公司接待人员有董事长、总经理：徐云明先生；董事、副总经理
：吴明先生，董事、财务总监：陈骏先生；副总经理：章利炳先生，董事会秘书：郑斌杰先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/92496688127.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-08-24│蓝特光学(688127)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
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回答业绩说明会的现场投资者提问
问题1：公司上半年棱镜业务取得了靓丽业绩，大客户微棱镜业务的增长，除了新机型下游需求很强以外，是否有我
们份额提升的影响？如有，份额提升是否可持续？另外，国内大客户棱镜业务占比多大？
答：尊敬的投资者您好，公司微棱镜业务受下游客户需求拉动，上半年度增速较快。同时，随着公司复合棱镜产品成
功导入国内智能手机终端新品，且其技术难度较高、单机价值量高，形成了新的业绩贡献。公司与客户开展的合作均遵守
双方保密协议约定，特定产品的销售规模等要素属于客户的商业秘密、不便透露，谢谢！
问题2：中报观察到二季度棱镜业务营收环比增长，但毛利率下滑，请问是受到什么扰动？长期还是一次性？
答：尊敬的投资者您好，公司毛利率受产品结构、汇率波动、产品定价等较多因素影响，同时随着新业务的开发、新
增设备的投入，部分新增产能尚需一定时间孵化以形成业绩贡献、目前成本投入较多。近年来，公司常态化推进“降本增
效”，重视通过加强成本控制、提高资产利用效率以加强自身综合竞争力。感谢您的关注！
问题3：24/25年中报交流，微棱镜两条产线近两个月都是满载。今年进入三季度后，原有两条加上国内大客户的新产
线稼动率情况如何？
答：尊敬的投资者您好，公司微棱镜产品主要应用于下游消费电子领域中智能手机的潜望式长焦。受下游新品发布备
货周期影响，公司不同季度的生产与销售规模存在一定的波动。目前，随着公司与下游核心客户的合作不断加深，公司微
棱镜产品的生产节奏继续根据下游客户需求灵活调整，保持较高水平。感谢您的关注！
问题4：光通信用玻璃非球面透镜业务是市场关注焦点，对公司估值影响很大，该业务去年做了9700万，今年上半年
同比情况如何？
答：尊敬的投资者您好，2025年度公司光学透镜主营业务收入4.14亿元，其中光通信用玻璃非球面透镜业务为增速较
快的板块。2026年上半年度，受益于AI算力基础设施需求、光通信领域对于光元件的需求持续旺盛，光通信用玻璃非球面
透镜业务继续保持较快增速，具体规模未经公司披露，请投资者理性甄别市场言论，以公司正式披露的信息为准。感谢您
的关注！
问题5：公司所处行业涉及光通信和光器件，同行炬光、腾景等都享受到了极高估值，请问在微透镜阵列等相关产品
竞争力上，蓝特与以上公司在技术和市场拓展上都有哪些差距？
答：尊敬的投资者您好，在微透镜/微透镜阵列产品方面，公司较早开始了在光通信领域的布局，在光电共封装（CPO
）应用上与客户保持了长期合作，并获得客户的积极反馈。目前，公司高速光模块用微透镜产品已通过多家主流客户样品
测试验证，后续将逐步进入小批量交付阶段；光电共封装（CPO）需求的微透镜阵列产品也已完成多轮设计优化，正配合
核心客户进行持续验证与交付。感谢您的关注！
问题6：蓝创光电新厂房已经转固，设备进场和投产情况是什么计划？
答：尊敬的投资者您好，子公司蓝创光电系公司本次再融资募投项目“AR光学产品产业化建设项目”的实施地点，相
关水电配套及附属设施尚在建设中。后续公司将积极推进该项目有序进行，设备投产规模将根据下游客户需求与订单情况
逐步增加。感谢您的关注！
问题7：公司定增进度如何？与公司同阶段向证监会提报注册的联芸科技等已经获批注册，公司进度较慢的原因是什
么？
答：尊敬的投资者您好。公司定增方案目前正有序推进中。目前，保荐机构会同公司已向证监会提交注册文件，相关
工作正稳步推进，公司将严格按照交易所相关规则履行后续信息披露义务，相关具体情况敬请详见后续公告。感谢您对公
司的关注！
更多调研情况及重复性问题，也可查阅公司于上证E互动平台“上市公司发布”栏目刊载的各期《投资者关系活动记
录表》
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