研报评级☆ ◇688127 蓝特光学 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.55│ 0.96│ 1.54│ 2.08│ 2.78│
│每股净资产(元) │ 4.07│ 4.52│ 5.39│ 6.71│ 8.47│ 10.92│
│净资产收益率% │ 11.01│ 12.11│ 17.76│ 23.10│ 25.03│ 26.38│
│归母净利润(百万元) │ 179.91│ 220.53│ 388.82│ 624.80│ 834.40│ 1126.75│
│营业收入(百万元) │ 754.46│ 1034.21│ 1536.02│ 2234.75│ 2877.75│ 3782.00│
│营业利润(百万元) │ 207.70│ 242.27│ 441.54│ 710.50│ 958.50│ 1279.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-06 增持 维持 --- 1.63 2.27 3.15 国信证券
2026-08-18 增持 维持 --- 1.63 2.27 3.15 国信证券
2026-05-03 买入 首次 --- 1.58 2.13 2.91 国海证券
2026-04-11 买入 调高 --- 1.32 1.64 1.90 申万宏源
2026-03-20 增持 维持 61.06 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-06│蓝特光学(688127)上半年净利润同比增长163%，多元业务共振打开成长空间 │国信证券 │增持
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上半年营业收入同比增长75.5%，归母净利润同比增长163%。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入10.12
亿元(YoY75.50%)，主要由于公司持续打磨多元化产品矩阵，夯实优质客户合作基础，持续挖掘消费电子、汽车电子、光
通信、AR、半导体等下游赛道的市场机会，实现业绩的快速增长；归母净利润2.72亿元(YoY163.21%)，扣非归母净利润2.
67亿元(YoY171.98%)，毛利率44.14%(YoY8.16pct)。
第二季度营业收入同比增长74.7%，归母净利润同比增长146.2%。公司2Q26实现营业收入5.61亿元(YoY74.68%，QoQ24
.31%)，归母净利润1.43亿元(YoY146.52%，QoQ10.01%)，扣非归母净利润1.41亿元(YoY145.90%，QoQ11.44%)，毛利率42.
23%(YoY5.27pct，QoQ-4.28pct)。
微棱镜需求持续旺盛，复合棱镜导入量产。公司光学棱镜产品主要分为微棱镜、成像棱镜、大尺寸映像棱镜、复合棱
镜等。随着影像功能创新升级作为智能手机差异化竞争的主赛道，潜望式长焦、玻塑混合镜头、大底传感器持续渗透，多
重反射微棱镜与复合棱镜在市场中的渗透率将日趋提高。公司持续受益于消费电子领域较为旺盛的微棱镜产品需求，并推
动新型复合棱镜产品导入量产，形成了较大的业绩增量。
光通信需求强力驱动，产能扩张匹配下游增长。公司光学透镜产品主要分为非球面透镜、球面透镜、微透镜。随着全
球云厂商资本开支向AI基础设施大幅倾斜，高速数据传输需求为光通信带来发展机遇，持续拉动上游光学器件需求，微透
镜阵列、光纤阵列、耦合器件等精密光学元件迎来新的增长窗口。公司受益于下游光通信需求高速增长的强力驱动，持续
性的产能扩张计划充分匹配了下游多领域应用的需求，业务规模继续保持了快速增长。
AR应用落地节奏加快，玻璃晶圆规模化收入形成。公司光学晶圆产品主要分为玻璃晶圆、晶体类晶圆。核心光学元件
作为AR整机价值量占比较高的环节，有望率先受益于AR产业扩容进程。公司受益于AR应用落地节奏加快、量产机型对上游
光学晶圆需求增加，同时公司开发的晶体类晶圆随着送样验证规模进一步提升、形成规模化收入，业务发展开始加速。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好光通信、手持影像设备、AR眼镜等新兴领域对公司光学产品的需求扩张
，预计2026-2028年营业收入22.99/30.22/41.11亿元(无调整)，归母净利润6.62/9.21/12.78亿元(无调整)，当前股价对
应PE分别为39.3/28.3/20.4，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。
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2026-08-18│蓝特光学(688127)各光学业务板块协同向好，多元下游支撑长期发展动能 │国信证券 │增持
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2025年公司收入同比增长超48%，归母净利润同比增长超76%。公司2025年营业收入15.36亿元(YoY48.52%)，主要由于
公司各大业务板块均保持了良好的增长态势；归母净利润3.89亿元(YoY76.31%)，扣非归母净利润3.79亿元(YoY76.16%)；
毛利率43.08%(YoY3.23pct)。
2026年一季度收入同比增长超76%，归母净利润同比增长超184%。公司1Q26营业收入4.51亿元(YoY76.53%，QoQ-6.96%
)，归母净利润1.30亿元(YoY184.40%，QoQ-6.73%)，扣非归母净利润1.26亿元(YoY208.42%，QoQ-7.37%)；毛利率46.51%(
YoY11.76pct，QoQ-1.23pct)。
光学棱镜业务高速增长，微棱镜持续受益消费电子需求。2025年光学棱镜业务收入9.28亿元(YoY41.85%)，占比60.4%
，毛利率41.85%(YoY3.86pct)。收入增长主要因为应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品的终端需求保持了进一
步扩张，同时公司前期所储备的棱镜新项目也导入了量产、实现了对客户群体的开拓，因此形成了业绩增量。
光学透镜业务快速放量，非球面透镜多赛道拓展市场。2025年光学透镜业务收入4.14亿元(YoY59.98%)，占比27.0%，
毛利率51.58%(YoY0.7pct)。非球面透镜产品方面，公司前期完成储备的精密热模压产能逐步释放，并继续保持着稳步扩
张的节奏，充分响应了下游光通信市场快速增长的需求，同时也进一步开拓了非球面透镜产品在智能手机、手持影像设备
等消费电子类应用的市场，在营收规模上实现了显著的增长。
光学晶圆业务迎来扩容，AR终端发展打开成长空间。2025年光学晶圆业务收入1.17亿元(YoY61.30%)，占比7.6%，毛
利率20.63%(YoY4.62pct)。随着终端厂商逐步加快对AR眼镜产品的推出节奏，AR应用的市场迎来增长。公司继续加深与光
学材料、半导体厂商的合作伙伴关系，保持着对前沿技术应用的持续跟踪。公司显示类晶圆、半导体类晶圆产品市场需求
均有增加。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好包括光通信、手持影像设备、AR眼镜等在内的新兴领域对公司光学产品
的需求扩张。考虑到公司一季度业绩高增的实际情况，特别是光学透镜受益于光通信需求快速增长、光学晶圆受益于AR眼
镜放量节奏加快影响，我们适当上调盈利预测，预计2026-2028年营业收入22.99/30.22/41.11亿元(2026-2027年前值19.0
2/24.23亿元)，归母净利润6.62/9.21/12.78亿元(2026-2027年前值4.70/5.75亿元)，当前股价对应PE分别为40.6/29.2/2
1.0，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。
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2026-05-03│蓝特光学(688127)2026年一季报点评：Q1业绩高速增长，微棱镜、玻非透镜、│国海证券 │买入
│光学晶圆多点开花 │ │
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事件:
4月30日，蓝特光学公告：2026年Q1，公司实现营收4.51亿元，同比增长76.53%，实现归母净利润1.30亿元，同比增
长184.40%，实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长208.42%。
投资要点:
Q1业绩表现强劲，三大业务线全面开花。2026Q1，公司营收同比增长76.53%，归母净利润同比增长184.40%，业绩保
持高速增长，公司三大业务线全面开花，1）光学棱镜业务，消费电子终端市场需求旺盛，微棱镜产品需求量增加，同时
公司前期所储备的棱镜新项目导入了量产、实现了对客户群体的开拓；2）非球面透镜业务，受益于下游光通信应用等领
域的市场需求快速增加，营收贡献持续扩大，未来随着光通信市场、手持影像设备市场等快速增长，非球面透镜有望成为
业绩重要增长来源；3）光学晶圆业务，终端厂商加快推出AR眼镜产品，市场需求有望爆发，带动公司光学晶圆业务规模
增长。
毛利率与归母净利率同比大幅提升，加强费用率管控。2026年Q1，公司毛利率为46.51%，同比+11.75pct，归母净利
率为28.70%，同比+10.89pct。2026年Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/3.89%/7.64%/1.06%，同比分别-
0.17/-1.00/-3.44/+2.15pct，公司加强费用率管控，效果明显。
盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营收分别为23.76、30.90、41.42亿元，同比分别+55%、+30%、+34%，预
计归母净利润分别为6.41、8.65、11.80亿元，同比分别+65%、+35%、+36%，对应当前股价的PE分别为49、36、26倍，首
次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：大客户依赖风险，大客户创新不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧，新技术进展不及预期。
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2026-04-11│蓝特光学(688127)2025营收净利润双高增，定增加码AR／通信光学 │申万宏源 │买入
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蓝特光学年报：2025年营收15.36亿元，同比+48.52%；归母净利润3.89亿元，同比+76.31%；扣非归母净利润3.79亿
元，同比+76.16%。2025年报符合预期。
2025Q4单季营收创历史新高。25Q4季度营收4.85亿元，同比增加95.69%；归母净利润1.39亿元，同比+135.60%；扣非
后归属母公司股东的净利润为1.36亿元，同比+129.81%。
2025年以微棱镜产为主要增长引擎。公司光学棱镜业务营收9.28亿元，同比增长41.85%；光学透镜业务营收4.14亿元
，同比增长59.98%；光学晶圆业务收入1.17亿元，同比增长61.30%。光学棱镜主要可分为微棱镜、成像棱镜、大尺寸映像
棱镜、复合棱镜等，2025年应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品的终端需求进一步扩张，形成业绩增量；光学
透镜（分为非球面透镜、球面透镜、微透镜）业务中，非球面透镜产品受益于下游光通信、智能手机、手持影像创作设备
多品类应用市场空间的扩张，产品销售规模大幅增长；光学晶圆（玻璃晶圆、晶体类晶圆）受益于新兴技术应用的孵化与
需求，在AR、半导体等领域的需求均有增加。
2026年定增项目拟募资10.5亿元，顺应AR、光通信产业快速发展趋势。主要投向AR光学产品产业化、玻璃非球面透镜
生产能力提升、微纳光学元器件研发及产业化等。
2026年限制性股票激励计划，首次授予的激励对象共计211人。2026年业绩考核目标为：以2025年为基数，2026年营
业收入增长率不低于25%，归母净利润增长率不低于30%。
2025年研发费用1.23亿元。进一步夯实研发人才队伍，2025年末研发团队人数达387人，占员工总人数的12.94%。
上调盈利预测，上调至买入评级。由于微棱镜、通信光学、光学晶圆业务加速发展，上调2026年营收及归母净利润预
期至20/5.4亿元（原值17亿/3.9亿元）；新增2027-28年营收预测24/28亿元及归母净利润预测6.7/7.7亿元。可比公司水
晶光电、福晶科技、东田微2026平均PE64X，较蓝特光电高24%，上调至买入评级。
风险提示：AR需求不及预期；光通信透镜需求不及预期；光学晶圆技术进展不及预期
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2026-03-20│蓝特光学(688127)4Q25业绩高增，透镜延续涨势，棱镜淡季不淡 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
公司公布2025年年报：全年收入15.36亿元，同比+49%；归母净利润3.89亿元，同比+76%。单季度来看，4Q25收入4.8
5亿元，同/环比+96%/+2%；归母净利润1.39亿元，同/环比+136%/-5%。4Q25淡季不淡，全年业绩符合市场预期。
分产品看：1）光学棱镜收入9.3亿元，同比+42%，主因北美大客户1H25微棱镜应用机型拓展、4Q25新机销售超预期，
以及安卓新项目导入量产；毛利率41.8%，同比+3.9ppt，主因稼动率提升。2）光学透镜收入4.1亿元，同比+60%，主因光
通信、手持影像设备需求快速增长；毛利率51.6%保持稳定。3）光学晶圆收入1.2亿元，同比+61%，主因AR眼镜及半导体
应用需求增加；毛利率20.6%，同比+4.6ppt，主因预研项目逐步放量。
发展趋势
光学透镜布局全面，光通信有望带来强劲增量。公司玻璃非球面透镜广泛应用于汽车、手持影像设备、智能手机、光
通信等领域，随着下游需求日趋旺盛，公司前期储备的精密热模压产能逐步释放，并保持稳步扩产。展望2026年，我们认
为AI训练集群建设有望推动高速光模块出货增长，从而驱动上游透镜需求快速提升，未来CPO等技术路线或对光学元件提
出更高要求，公司相关收入有望延续高增；同时，手持设备或仍是透镜业务增长的另一主驱动。
定增加强AR光学量产能力，看好晶圆业务长期潜力。根据WellsennXR，2025年全球AR销量110万台，预计2030年达1,3
00万台，我们预计上游晶圆出货有望同步增长。1月公司发布定增预案，拟投资5亿元/1亿元用于AR光学/微纳光学项目，
我们看好公司凭借较早的技术和生产储备，把握光学晶圆的远期成长机会。
盈利预测与估值
由于光通信及大客户需求超预期，我们上调2026年归母净利润27%至6.23亿元，引入2027年归母净利润7.98亿元。当
前股价对应2026/2027年P/E37x/29x。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整及光通信带动公司估值上移，我们上调目标
价68%至61.36元，对应2026/2027年P/E40x/31x，较当前有9%涨幅。
风险
客户光学升级放缓，AICAPEX不及预期，AR眼镜放量不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：63家
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2026-09-01│蓝特光学(688127)2026年9月1日~2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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浙江蓝特光学股份有限公司于2026年9月1日~2026年9月2日在公司行政楼会议室举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有西部证券、中航国际融资租赁、国泰租赁、山东发展投资控股、康曼德资本、四川璞信、青岛创投、中和资本、
南京证券、光大永明资产、上海宝弘景、易米基金，上市公司接待人员有董事长、总经理：徐云明先生；董事、副总经理
：吴明先生，董事、财务总监：陈骏先生；副总经理：章利炳先生，董事会秘书：郑斌杰先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/92496688127.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-08-24│蓝特光学(688127)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
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回答业绩说明会的现场投资者提问
问题1：公司上半年棱镜业务取得了靓丽业绩，大客户微棱镜业务的增长，除了新机型下游需求很强以外，是否有我
们份额提升的影响？如有，份额提升是否可持续？另外，国内大客户棱镜业务占比多大？
答：尊敬的投资者您好，公司微棱镜业务受下游客户需求拉动，上半年度增速较快。同时，随着公司复合棱镜产品成
功导入国内智能手机终端新品，且其技术难度较高、单机价值量高，形成了新的业绩贡献。公司与客户开展的合作均遵守
双方保密协议约定，特定产品的销售规模等要素属于客户的商业秘密、不便透露，谢谢！
问题2：中报观察到二季度棱镜业务营收环比增长，但毛利率下滑，请问是受到什么扰动？长期还是一次性？
答：尊敬的投资者您好，公司毛利率受产品结构、汇率波动、产品定价等较多因素影响，同时随着新业务的开发、新
增设备的投入，部分新增产能尚需一定时间孵化以形成业绩贡献、目前成本投入较多。近年来，公司常态化推进“降本增
效”，重视通过加强成本控制、提高资产利用效率以加强自身综合竞争力。感谢您的关注！
问题3：24/25年中报交流，微棱镜两条产线近两个月都是满载。今年进入三季度后，原有两条加上国内大客户的新产
线稼动率情况如何？
答：尊敬的投资者您好，公司微棱镜产品主要应用于下游消费电子领域中智能手机的潜望式长焦。受下游新品发布备
货周期影响，公司不同季度的生产与销售规模存在一定的波动。目前，随着公司与下游核心客户的合作不断加深，公司微
棱镜产品的生产节奏继续根据下游客户需求灵活调整，保持较高水平。感谢您的关注！
问题4：光通信用玻璃非球面透镜业务是市场关注焦点，对公司估值影响很大，该业务去年做了9700万，今年上半年
同比情况如何？
答：尊敬的投资者您好，2025年度公司光学透镜主营业务收入4.14亿元，其中光通信用玻璃非球面透镜业务为增速较
快的板块。2026年上半年度，受益于AI算力基础设施需求、光通信领域对于光元件的需求持续旺盛，光通信用玻璃非球面
透镜业务继续保持较快增速，具体规模未经公司披露，请投资者理性甄别市场言论，以公司正式披露的信息为准。感谢您
的关注！
问题5：公司所处行业涉及光通信和光器件，同行炬光、腾景等都享受到了极高估值，请问在微透镜阵列等相关产品
竞争力上，蓝特与以上公司在技术和市场拓展上都有哪些差距？
答：尊敬的投资者您好，在微透镜/微透镜阵列产品方面，公司较早开始了在光通信领域的布局，在光电共封装（CPO
）应用上与客户保持了长期合作，并获得客户的积极反馈。目前，公司高速光模块用微透镜产品已通过多家主流客户样品
测试验证，后续将逐步进入小批量交付阶段；光电共封装（CPO）需求的微透镜阵列产品也已完成多轮设计优化，正配合
核心客户进行持续验证与交付。感谢您的关注！
问题6：蓝创光电新厂房已经转固，设备进场和投产情况是什么计划？
答：尊敬的投资者您好，子公司蓝创光电系公司本次再融资募投项目“AR光学产品产业化建设项目”的实施地点，相
关水电配套及附属设施尚在建设中。后续公司将积极推进该项目有序进行，设备投产规模将根据下游客户需求与订单情况
逐步增加。感谢您的关注！
问题7：公司定增进度如何？与公司同阶段向证监会提报注册的联芸科技等已经获批注册，公司进度较慢的原因是什
么？
答：尊敬的投资者您好。公司定增方案目前正有序推进中。目前，保荐机构会同公司已向证监会提交注册文件，相关
工作正稳步推进，公司将严格按照交易所相关规则履行后续信息披露义务，相关具体情况敬请详见后续公告。感谢您对公
司的关注！
更多调研情况及重复性问题，也可查阅公司于上证E互动平台“上市公司发布”栏目刊载的各期《投资者关系活动记
录表》
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参与调研机构：85家
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2026-05-06│蓝特光学(688127)2026年5月6日-7日投资者关系活动主要内容
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浙江蓝特光学股份有限公司于2026年5月6日至2026年5月7日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上
市公司接待人员有董事长、总经理：徐云明先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/85020688127.pdf
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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