研报评级☆ ◇688127 蓝特光学 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.45│ 0.55│ 0.96│ 1.45│ 1.89│ 2.41│
│每股净资产(元) │ 4.07│ 4.52│ 5.39│ 6.76│ 8.48│ 10.87│
│净资产收益率% │ 11.01│ 12.11│ 17.76│ 21.80│ 23.25│ 23.95│
│归母净利润(百万元) │ 179.91│ 220.53│ 388.82│ 600.00│ 776.67│ 975.50│
│营业收入(百万元) │ 754.46│ 1034.21│ 1536.02│ 2170.50│ 2733.50│ 3453.00│
│营业利润(百万元) │ 207.70│ 242.27│ 441.54│ 669.00│ 870.00│ 1108.50│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-03 买入 首次 --- 1.58 2.13 2.91 国海证券
2026-04-11 买入 调高 --- 1.32 1.64 1.90 申万宏源
2026-03-20 增持 维持 61.06 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-03│蓝特光学(688127)2026年一季报点评：Q1业绩高速增长，微棱镜、玻非透镜、│国海证券 │买入
│光学晶圆多点开花 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
4月30日，蓝特光学公告：2026年Q1，公司实现营收4.51亿元，同比增长76.53%，实现归母净利润1.30亿元，同比增
长184.40%，实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长208.42%。
投资要点:
Q1业绩表现强劲，三大业务线全面开花。2026Q1，公司营收同比增长76.53%，归母净利润同比增长184.40%，业绩保
持高速增长，公司三大业务线全面开花，1）光学棱镜业务，消费电子终端市场需求旺盛，微棱镜产品需求量增加，同时
公司前期所储备的棱镜新项目导入了量产、实现了对客户群体的开拓；2）非球面透镜业务，受益于下游光通信应用等领
域的市场需求快速增加，营收贡献持续扩大，未来随着光通信市场、手持影像设备市场等快速增长，非球面透镜有望成为
业绩重要增长来源；3）光学晶圆业务，终端厂商加快推出AR眼镜产品，市场需求有望爆发，带动公司光学晶圆业务规模
增长。
毛利率与归母净利率同比大幅提升，加强费用率管控。2026年Q1，公司毛利率为46.51%，同比+11.75pct，归母净利
率为28.70%，同比+10.89pct。2026年Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/3.89%/7.64%/1.06%，同比分别-
0.17/-1.00/-3.44/+2.15pct，公司加强费用率管控，效果明显。
盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营收分别为23.76、30.90、41.42亿元，同比分别+55%、+30%、+34%，预
计归母净利润分别为6.41、8.65、11.80亿元，同比分别+65%、+35%、+36%，对应当前股价的PE分别为49、36、26倍，首
次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：大客户依赖风险，大客户创新不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧，新技术进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-11│蓝特光学(688127)2025营收净利润双高增，定增加码AR／通信光学 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
蓝特光学年报：2025年营收15.36亿元，同比+48.52%；归母净利润3.89亿元，同比+76.31%；扣非归母净利润3.79亿
元，同比+76.16%。2025年报符合预期。
2025Q4单季营收创历史新高。25Q4季度营收4.85亿元，同比增加95.69%；归母净利润1.39亿元，同比+135.60%；扣非
后归属母公司股东的净利润为1.36亿元，同比+129.81%。
2025年以微棱镜产为主要增长引擎。公司光学棱镜业务营收9.28亿元，同比增长41.85%；光学透镜业务营收4.14亿元
，同比增长59.98%；光学晶圆业务收入1.17亿元，同比增长61.30%。光学棱镜主要可分为微棱镜、成像棱镜、大尺寸映像
棱镜、复合棱镜等，2025年应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品的终端需求进一步扩张，形成业绩增量；光学
透镜（分为非球面透镜、球面透镜、微透镜）业务中，非球面透镜产品受益于下游光通信、智能手机、手持影像创作设备
多品类应用市场空间的扩张，产品销售规模大幅增长；光学晶圆（玻璃晶圆、晶体类晶圆）受益于新兴技术应用的孵化与
需求，在AR、半导体等领域的需求均有增加。
2026年定增项目拟募资10.5亿元，顺应AR、光通信产业快速发展趋势。主要投向AR光学产品产业化、玻璃非球面透镜
生产能力提升、微纳光学元器件研发及产业化等。
2026年限制性股票激励计划，首次授予的激励对象共计211人。2026年业绩考核目标为：以2025年为基数，2026年营
业收入增长率不低于25%，归母净利润增长率不低于30%。
2025年研发费用1.23亿元。进一步夯实研发人才队伍，2025年末研发团队人数达387人，占员工总人数的12.94%。
上调盈利预测，上调至买入评级。由于微棱镜、通信光学、光学晶圆业务加速发展，上调2026年营收及归母净利润预
期至20/5.4亿元（原值17亿/3.9亿元）；新增2027-28年营收预测24/28亿元及归母净利润预测6.7/7.7亿元。可比公司水
晶光电、福晶科技、东田微2026平均PE64X，较蓝特光电高24%，上调至买入评级。
风险提示：AR需求不及预期；光通信透镜需求不及预期；光学晶圆技术进展不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-20│蓝特光学(688127)4Q25业绩高增，透镜延续涨势，棱镜淡季不淡 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年业绩符合市场预期
公司公布2025年年报：全年收入15.36亿元，同比+49%；归母净利润3.89亿元，同比+76%。单季度来看，4Q25收入4.8
5亿元，同/环比+96%/+2%；归母净利润1.39亿元，同/环比+136%/-5%。4Q25淡季不淡，全年业绩符合市场预期。
分产品看：1）光学棱镜收入9.3亿元，同比+42%，主因北美大客户1H25微棱镜应用机型拓展、4Q25新机销售超预期，
以及安卓新项目导入量产；毛利率41.8%，同比+3.9ppt，主因稼动率提升。2）光学透镜收入4.1亿元，同比+60%，主因光
通信、手持影像设备需求快速增长；毛利率51.6%保持稳定。3）光学晶圆收入1.2亿元，同比+61%，主因AR眼镜及半导体
应用需求增加；毛利率20.6%，同比+4.6ppt，主因预研项目逐步放量。
发展趋势
光学透镜布局全面，光通信有望带来强劲增量。公司玻璃非球面透镜广泛应用于汽车、手持影像设备、智能手机、光
通信等领域，随着下游需求日趋旺盛，公司前期储备的精密热模压产能逐步释放，并保持稳步扩产。展望2026年，我们认
为AI训练集群建设有望推动高速光模块出货增长，从而驱动上游透镜需求快速提升，未来CPO等技术路线或对光学元件提
出更高要求，公司相关收入有望延续高增；同时，手持设备或仍是透镜业务增长的另一主驱动。
定增加强AR光学量产能力，看好晶圆业务长期潜力。根据WellsennXR，2025年全球AR销量110万台，预计2030年达1,3
00万台，我们预计上游晶圆出货有望同步增长。1月公司发布定增预案，拟投资5亿元/1亿元用于AR光学/微纳光学项目，
我们看好公司凭借较早的技术和生产储备，把握光学晶圆的远期成长机会。
盈利预测与估值
由于光通信及大客户需求超预期，我们上调2026年归母净利润27%至6.23亿元，引入2027年归母净利润7.98亿元。当
前股价对应2026/2027年P/E37x/29x。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整及光通信带动公司估值上移，我们上调目标
价68%至61.36元，对应2026/2027年P/E40x/31x，较当前有9%涨幅。
风险
客户光学升级放缓，AICAPEX不及预期，AR眼镜放量不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：85家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-06│蓝特光学(688127)2026年5月6日-7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
浙江蓝特光学股份有限公司于2026年5月6日至2026年5月7日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上
市公司接待人员有董事长、总经理：徐云明先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/85020688127.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|