研报评级☆ ◇688128 中国电研 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.01│ 1.15│ 1.32│ 1.51│ 1.72│ 1.94│
│每股净资产(元) │ 7.21│ 7.97│ 8.82│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 14.05│ 14.49│ 14.99│ 15.43│ 15.84│ 16.08│
│归母净利润(百万元) │ 410.09│ 467.05│ 534.46│ 609.63│ 695.73│ 785.80│
│营业收入(百万元) │ 4172.76│ 4522.71│ 4766.07│ 5258.52│ 5799.28│ 6399.58│
│营业利润(百万元) │ 454.28│ 501.21│ 591.27│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-06 增持 首次 --- 1.51 1.72 1.94 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-06│中国电研(688128)业绩稳健增长，新市场积极布局 │中信建投 │增持
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核心观点
公司2025年实现营收47.66亿元，同增5.38%；归母净利润5.34亿元，同增14.43%；扣非归母净利润4.83亿元，同增22
.63%。2026Q1营收11.82亿元，同增4.25%；归母净利润1.34亿元，同增5.99%；扣非归母净利润1.30亿元，同增6.31%。公
司质量技术服务强化资质能力建设，积极布局绿色低碳领域，新能源汽车EMC实验室、储能及动力电池检测实验室、光伏
逆变器实验室、环保阻燃电线电缆燃烧实验室等10个实验室正式建成投运，将有效支撑相关板块收入实现稳步增长。新能
源电池生产检测装备业务实现快速增长，新签合同额同比实现较大幅度提升，首次将串联化成分容技术应用于46系列大圆
柱电池量产线。粉末涂料业务加速向汽车轮毂及零部件、新能源电池、储能、卷材等“漆转粉”新领域渗透。
事件
公司2025年全年实现营业收入47.66亿元，同比增长5.38%；归母净利润5.34亿元，同比增长14.43%；扣非归母净利润
4.83亿元，同比增长22.63%。
公司2026Q1实现营业收入11.82亿元，同比增长4.25%；归母净利润1.34亿元，同比增长5.99%；扣非归母净利润1.30
亿元，同比增长6.31%。
简评
（1）营收保持稳健增长，业绩维持双位数增速
2025年公司营业收入实现稳健增长，归母净利润自2018年以来均实现双位数增速。其中检测认证业务实现营业收入11
.01亿元，同比增长9.22%；新能源电池生产检测装备（原新能源电池后处理系统）实现营业收入8.77亿元，同比大增45.8
8%，主要受益于前期项目于2025年集中验收；励磁装备实现营业收入1.61亿元，同比增长15.91%。定制化零部件、聚酯树
脂、粉末涂料分别实现营业收入3.34亿元、9.64亿元、2.82亿元，同比增长8.72%、0.54%、8.15%。
2025年公司综合毛利率为34.15%，同比提升1.55pct，主要得益于新能源电池生产检测装备内部降本增效，毛利率同
比提升3.19pct。公司期间费用率21.67%，同比略有提升。净利率11.29%，同比提升0.88pct，创历史新高。2026Q1公司综
合毛利率31.23%，净利率11.33%。
（2）深耕质量技术服务业务60余载，新能源电池生产检测装备国内领先
公司是以产业基础共性技术研究为支撑、核心关键技术研发为驱动、技术标准创新为引领的国家级科技创新型企业，
致力于为电器及其相关衍生领域的产品质量提升提供整体解决方案，形成质量技术服务、电气装备、成套装备、环保涂料
及树脂等四大业务领域：
质量技术服务：覆盖智能家居、智能汽车、能源装备、医疗健康等多个应用领域，能够为客户提供集产业基础共性技
术研究、标准化、检测、认证、检验、计量、能力验证、审定核查以及包含实验室技术服务、培训等质量提升延伸服务为
一体的一站式质量技术服务，贯穿企业研发设计、采购、生产、市场流通及运维等企业全价值链，覆盖家用、工商业用、
高原、低空等多个场景。
电气装备：基于电能转换技术、控制技术，自主研制出新能源电池生产检测装备、励磁装备和工业电源等产品。
成套装备：基于工业机器人系统集成、先进控制等技术，自主研制智能数控钣金设备、智能装配线、自动检测线、智
能焊装线、智能涂装线、表面处理设备和试验设备等产品，并提供定制化的生产信息管理系统，实现工厂管理的信息化和
智能化，为家电、二轮车等行业提供从单个生产工艺到完整工厂流程的系统解决方案。
环保涂料及树脂：主要包括粉末涂料、液体涂料、聚酯树脂。
质量技术服务业务是公司核心业务，经过60余载的发展，尤其是电气领域能力验证服务能力突出。公司标准制修订能
力及诸多质量评价技术行业领先，归口管理27个国家及国际标准化平台，主导和参与超千项国际、国家、行业标准的制修
订。公司拥有国家日用电器质量检验检测中心、国家智能汽车零部件质量检验检测中心、国家高原电器产品质量检验检测
中心三个国家质检中心，国际互认度高，出具的报告获得全球70多个国家和地区100多个权威机构的认可。
电气装备领域，公司自1989年开始研发制造电池检测设备，是国内领先的新能源电池生产检测装备提供者，可提供全
套锂电池全自动后处理系统。公司在行业首创高串串联化成分容技术，获得众多国内电池头部企业的高度认可，并向整车
厂等客户群体拓展。公司是国内最早从事同步电机励磁装备研发的厂家之一，也是目前国内最具实力的专业励磁制造商之
一，技术水平处于国内领先地位，市场占有率居国内前列，可应用于水电、火电、核电、抽水蓄能、同步电动机等领域。
公司也是国内领先的家电智能工厂系统解决方案提供商，家电产业链闭环服务能力国内领先，产品出口至“一带一路”沿
线和北美、德国、巴西等国家和地区。
（3）积极布局绿色低碳、新能源，强化海外市场开拓
2025年，公司质量技术服务强化资质能力建设，积极布局绿色低碳领域。公司成为燃气燃烧器具及安全附件、电动汽
车供电设备CCC认证指定认证机构及电动汽车供电设备CCC认证指定实验室，成为国家药品监督管理局认可的化妆品注册和
备案检验检测机构、广东法院司法委托专业机构，获得中国船级社授权，成为GD28船舶设备可靠性验证检测实验室；积极
响应国家“双碳”目标，入选首批国家产品碳足迹标识认证试点机构、江苏省及粤港澳大湾区碳足迹标识认证机构，并获
温室气体审定核查机构认可。同时积极布局战略新兴领域，强化能力建设，新能源汽车EMC实验室、储能及动力电池检测
实验室、光伏逆变器实验室、环保阻燃电线电缆燃烧实验室等10个实验室正式建成投运，将有效支撑相关板块收入实现稳
步增长。
新能源电池生产检测装备业务实现快速增长，新签合同额同比实现较大幅度提升。公司成功投运业内电流等级最高的
储能电池化成分容量产线，首次将串联化成分容技术应用于46系列大圆柱电池量产线，同时成功承接多个海外项目。公司
成功签订南网灌阳、中核九峰山等多个抽水蓄能励磁项目，中标多个大容量火电改造项目。公司持续深耕工业电源，在电
子铝箔行业市占率保持领先，电解制氢领域斩获国内多个标杆项目。
粉末涂料业务加速向汽车轮毂及零部件、新能源电池、储能、卷材等“漆转粉”新领域渗透。公司轮毂底粉中标国内
头部轮毂企业集采项目，轮毂罩光用丙烯酸透明粉已形成批量稳定供货。公司中标国内多家新能源车企电池包绝缘粉项目
，储能托架粉末涂料成功开启大批量应用，在卷材“漆改粉”市场实现大批量供货。树脂业务中，高附加值粉末聚酯研发
持续进展，在“漆转粉”领域的集装箱、卷材等领域实现产品技术迭代，固体丙烯酸等特种树脂实现产业化批量应用和国
产化替代，同时水性丙烯酸树脂实现产业化，大批量供货公司内部水性漆生产。国际业务方面，公司系统性加大对北非、
南美的开发力度，成功开拓埃及、巴西、阿根廷等国家业务，国际市场销量持续攀升。
盈利预测与投资建议：
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为52.59亿元、57.99亿元、64.00亿元，同比增长10.33%、10.28%、10.35%；
归母净利润分别为6.10亿元、6.96亿元、7.86亿元，同比增长14.07%、14.12%、12.95%，对应当前股价PE分别为18.5倍、
16.2倍、14.4倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险分析
1、技术升级迭代风险：电器行业相关新技术不断升级迭代，公司需及时跟踪行业前沿技术并调整研发方向，加强基
础与应用基础研究，保持公司核心技术的持续更新。如果公司对相关技术和市场发展趋势判断失误，或新技术及新产品的
市场接受度未及预期，将对公司技术创新及产业化能力造成不利影响，不利于公司保持持续竞争力。
2、行业风险与海外经营风险：新能源汽车产业作为新兴产业，正处于快速发展变革期，若行业宏观环境和相关政策
出现变动，将影响公司在新能源汽车行业业务的拓展。公司目前正加快海外市场拓展，但受当地政策法规、外汇政策、国
际形势不利等多种因素影响，若公司不能及时应对海外市场环境的变化，将会给公司的海外经营带来一定的风险。
3、大宗原材料、能源价格波动风险：环保涂料及树脂业务的主要原材料为精对苯二甲酸、新戊二醇和间苯二甲酸等
大宗化工原材料。由于公司产品售价调整存在滞后性，如果短期内大宗原材料价格大幅上涨，将导致公司环保涂料及树脂
业务的盈利能力下降，对公司的收入及利润水平造成不利影响。聚酯树脂生产制造过程所需的能源供应，主要集中在天然
气与电力，受国际局部地缘政治冲突、原油价格波动、“双碳”政策等影响，存在能源供应不足或者造成成本增加的风险
。若未来原材料波动较大，将会对公司业绩产生不利影响。假设2026-2028年公司综合毛利率分别降低1.0pct，则同期归
母净利润预测将分别降低7.28%、7.04%、6.88%。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│中国电研(688128)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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中国电器科学研究院股份有限公司于2026年5月20日在上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有详
见附件，上市公司接待人员有公司董事长秦汉军
先生，董事兼总经理孙君光先生，独立董事陈宏辉先生，财务总监韩保进先生、副总经理顾泽波先生及副总经理兼董事会
秘书王柳女士 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87412688128.pdf
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