价值分析☆ ◇688131 皓元医药 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 7 0 0 0 0 7
6月内 8 1 0 0 0 9
1年内 10 4 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.57│ 1.81│ 0.85│ 0.82│ 1.15│ 1.61│
│每股净资产(元) │ 24.51│ 21.69│ 16.68│ 12.61│ 13.59│ 14.98│
│净资产收益率% │ 10.48│ 8.35│ 5.08│ 6.52│ 8.48│ 10.76│
│归母净利润(百万元) │ 190.98│ 193.64│ 127.45│ 173.79│ 242.93│ 339.89│
│营业收入(百万元) │ 969.23│ 1358.05│ 1880.05│ 2264.60│ 2773.54│ 3382.09│
│营业利润(百万元) │ 209.75│ 196.57│ 128.33│ 177.38│ 246.63│ 345.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 买入 维持 --- 0.90 1.20 1.68 国盛证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.93 1.30 1.68 开源证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.91 1.31 1.89 中信建投
2024-11-01 买入 维持 --- 0.82 1.20 1.89 光大证券
2024-10-31 买入 调高 --- 0.80 1.12 1.55 西部证券
2024-09-10 买入 维持 26.44 0.76 1.01 1.49 广发证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.77 1.05 1.41 中泰证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.77 1.08 1.51 平安证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.76 1.10 1.42 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│皓元医药(688131)产能建设持续进行，业绩环比改善显著
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盈利预测与投资建议：考虑到生物医药投融资环境变化导致的订单价格、数量波动，我们下调此前对于公
司业绩的预测，预计公司24-25年营收增速在20-25%区间，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.91亿元、
2.53亿元、3.54亿元，增速分别为49.5%、32.8%、40.1%。对应PE分别为47x，35x，25x。基于产能利用率和运
营效率提升，利润增速更快，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-11-03│皓元医药(688131)公司信息更新报告：利润率环比快速提升，业绩持续超预期
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高盈利的前端业务保持快速增长，业绩持续超预期
2024年前三季度，公司实现营业收入16.19亿元，同比增长17.65%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长2
1.31%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比增长21.04%。单看2024Q3，公司实现营业收入5.64亿元，同比增
长13.80%，环比增长2.33%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长212.93%，环比增长35.95%；实现扣非归母净
利润0.63亿元，同比增长194.47%，环比增长19.95%。鉴于公司高盈利业务持续快速增长叠加成本控制，我们
上调2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.95/2.75/3.54亿元（原预计1.61/2.32/3.00亿元），E
PS为0.93/1.30/1.68元，当前股价对应P/E为39.6/28.1/21.9倍，维持“买入”评级。
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2024-11-03│皓元医药(688131)收入增长保持稳健，利润率持续改善
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盈利预测与投资评级
公司作为从“分子砌块和工具化合物”到“原料药+中间体”的前后端一体化布局企业，在国内外具备独
特优势，有望通过“一体化”布局带来长期稳定发展。近年来公司在工具化合物积累的成功经验、管理模式及
市场策略成功复制到分子砌块业务，分子砌块业务增长势头明显，基于此我们对公司盈利预测做出一定调整。
我们预测公司2024-2026年营收分别为22.6亿、27.2亿以及33.0亿元，增速分别为20%、20%以及22%，归母净利
润分别为1.92亿、2.75亿以及3.98亿元，增速分别为50%、44%以及44%，对应PE估值为40X、28X以及19X，维持
“买入”评级。
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2024-11-01│皓元医药(688131)2024年三季报点评：符合预期，前端业务海外拓展提速
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盈利预测、估值与评级：考虑到资产减值损失以及下游生物医药投融资低迷的影响，我们下调公司24-25
年归母净利润为1.72/2.52亿元（较原预测分别下调54%/54%），新增预测26年归母净利润为3.99亿元，按照最
新股本测算EPS分别为0.82/1.20/1.89元，现价对应PE分别为45/31/19倍；考虑到公司单季度业绩环比持续改
善，加强海外市场拓展来寻求突破，维持“买入”评级。
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2024-10-31│皓元医药(688131)2024年三季报点评：利润端环比显著改善，业务趋势向好
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盈利预测与评级：预计公司2024-2026年收入分别为22.96/27.99/33.74亿元，同比增长22.1%/21.9%/20.6
%；归母净利润分别为1.69/2.37/3.27亿元，同比增长32.5%/40.4%/38.0%。考虑到公司前端增速持续，后端净
利率有望改善，上调至“买入”评级。
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2024-09-10│皓元医药(688131)提质增效促发展，行业寒冷环境下再提速
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盈利预测与投资建议：后续公司费用端有望逐季改善，产能利用率提升同时消化行业竞争影响，综合预计
24-26年公司归母净利润分别为1.59亿元、2.13亿元、3.13亿元，EPS分别为0.76元/股、1.01元/股、1.49元/
股，对应PE分别为31.95倍、23.88倍、16.24倍。参考行业变化与可比公司情况，给予公司24年35倍PE估值，
对应合理价值26.48元/股，维持“买入”评级。
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2024-09-08│皓元医药(688131)收入快速增长，前端业务恢复显著
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盈利预测与投资建议：源于公司后端业务稳健增长，我们调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业
收入分别为22.56、27.92、35.23亿元（2024-2025年调整前25.23、33.28亿元），增速分别为20.00%、23.77%
、26.17%；归母净利润分别为1.62、2.21、2.96亿元（2024-2025年调整前1.65、2.30亿元），增速分别为27.
37%、36.09%、34.09%。考虑到公司未来有望通过前后端协同带来长期成长性，享受估值溢价，维持“买入”
评级。
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2024-08-30│皓元医药(688131)前端业务放量，收入结构变化提高整体毛利率
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维持“推荐”评级。基于公司前端业务海外开拓顺利，调整2024-2026年盈利预测为归母净利润1.63、2.2
8、3.18亿元（原预测1.40、2.13、3.15亿元）。公司当前处于能力建设期，各类投入规模较大，收入与利润
增长不匹配，对短期利润率造成一定压力。随高毛利率业务占比提升，公司盈利逐步改善。维持“推荐”评级
。
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2024-08-29│皓元医药(688131)公司信息更新报告：前端业务高速增长驱动利润率提升，业绩超预期
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前端业务高速增长驱动利润率提升，业绩超预期
2024H1公司实现营业收入10.56亿元，同比增长19.82%；实现归母净利润0.70亿元，同比下滑25.77%；实
现扣非归母净利润0.66亿元，同比下滑22.34%；H1毛利率为45.37%，净利率为6.53%。单看Q2，实现营业收入5
.51亿元，同比增长19.05%，环比增长9.07%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长10.35%，环比增长220.16%
；Q2毛利率49.57%（环比+8.77pct）；净利率9.51%（环比+6.23pct）,盈利能力环比快速提升主要系高盈利的
前端业务增速较快。鉴于公司高盈利业务持续快速增长叠加成本控制，我们上调2024-2026年的盈利预测，预
计归母净利润分别为1.61/2.32/3.00亿元（原预计1.40/1.87/2.45亿元），EPS为0.76/1.10/1.42元，当前股
价对应P/E为24.8/17.2/13.3倍，维持“买入”评级。
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