价值分析☆ ◇688136 科兴制药 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 13 7 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ -0.45│ -0.96│ 0.16│ 0.52│ 1.03│
│每股净资产(元) │ 9.62│ 9.10│ 8.16│ 8.41│ 9.08│ 10.25│
│净资产收益率% │ 5.05│ -4.99│ -11.70│ 1.92│ 5.74│ 10.20│
│归母净利润(百万元) │ 96.46│ -90.30│ -190.29│ 32.06│ 102.78│ 204.35│
│营业收入(百万元) │ 1285.17│ 1315.88│ 1259.04│ 1459.86│ 1832.47│ 2371.23│
│营业利润(百万元) │ 98.00│ -138.56│ -256.23│ 50.12│ 132.79│ 260.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 0.13 0.52 1.02 华福证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.12 0.19 0.69 华安证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.11 0.51 0.99 国元证券
2024-09-19 买入 首次 --- 0.20 0.52 1.15 开源证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.27 0.56 0.98 华源证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.11 0.51 0.99 国元证券
2024-08-22 增持 维持 --- 0.23 0.52 0.97 首创证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.13 0.52 1.02 华福证券
2024-08-20 增持 维持 --- 0.17 0.60 1.29 平安证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.12 0.71 1.17 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│科兴制药(688136)业绩符合预期，海外市场加速兑现中
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我们维持24-26年收入增速分别为14%/22%/34%，归母净利润增速分别为115%/296%/78%，EPS分别为0.13元
、0.52元、1.02元。我们认为公司24年为业绩反转年和出海逻辑兑现元年，后续公司的业绩成长性强，海外新
品25-26年有望翻倍增长，维持“买入”评级。
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2024-11-04│科兴制药(688136)盈利能力持续改善，欧盟市场销售取得突破
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我们持续看好公司高品质生物药出海，根据公司前三季度报告，国内销售收入受到集采影响，我们下调了
此前盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别13.82/17.28/21.66亿元（2024-2026年前预测值为15.5/19.8/2
4.9亿元），分别同比增长9.7%/25.1%/25.3%，预计2024-2026年归母净利润分别为0.23/0.38/1.37亿元（2024
-2026年前预测值为0.26/0.42/1.40亿元），分别同比增长112.2%/64.8%/258.9%，对应估值为147X/89X/25X。
维持“增持”投资评级。
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2024-10-31│科兴制药(688136)2024年三季度报告点评：精耕细作，科兴制药持续推进海外商业化
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投资建议与盈利预测
随着公司海外商业化推进，预计2024-2026年归母净利润为0.22/1.02/1.97亿元；EPS为0.11/0.51/0.99元
/股，对应PE为159.83/34.99/18.12X。维持“买入”评级。
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2024-09-19│科兴制药(688136)公司首次覆盖报告：高效赋能国产生物药出海，海外业务进入加速兑现期
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“创新+海外商业化”双轮驱动，致力于搭建国产高品质生物药出海平台
通过20多年的海外营销经验，科兴制药已在全球范围内构建了广泛的业务网络，通过“创新+海外商业化
”双轮驱动的平台型发展模式，高效赋能国产高品质生物药出海。凭借自研以及产品引进的方式，公司已搭建
丰富的产品矩阵，现有产品线涵盖抗病毒、消化及自免、抗肿瘤和代谢病等多个领域。短期看，存量品种受区
域集采影响减弱，依普定、白特喜等核心品种恢复稳健增长；中长期维度看，公司逐步完成产品引进规划并持
续推进引进产品出海，白紫已获得欧盟委员会上市批准并完成首批发货，海外业务将迎来收获期。我们看好公
司的长期发展，预计2024-2026年公司的归母净利润为0.41/1.04/2.28亿元，EPS为0.20/0.52/1.15元，当前股
价对应PE为68.8/26.9/12.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-30│科兴制药(688136)利润扭亏为盈，海外商业化进入收获期
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盈利预测与估值：我们预计2024-2026年归母净利润分别为0.55亿元、1.11亿元、1.95亿元，24年扭亏为
盈，25/26年同比增长104%、75%，当前股价对应的PE分别为54X、27X、15X，考虑到公司是国内稀缺的生物药
出海平台，海外商业化平台布局领先，白蛋白紫杉醇等多个产品在欧盟及新兴市场开始放量，业绩有望加速释
放，维持“买入”评级。
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2024-08-25│科兴制药(688136)2024半年度报告点评：精耕细作，科兴制药海外商业化全速推进
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投资建议与盈利预测
随着公司海外商业化推进，预计2024-2026年归母净利润为0.22/1.02/1.97亿元；EPS为0.11/0.51/0.99元
/股，对应PE为137.95/30.20/15.64X。维持“买入”评级。
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2024-08-22│科兴制药(688136)公司简评报告：盈利能力持续改善，海外业务有望加速增长
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盈利预测和估值：根据2024年上半年经营情况，我们对盈利预测进行调整，预计2024年至2026年公司营业
收入分别为14.63亿元、18.48亿元和22.20亿元，同比增速分别为16.2%、26.3%和20.1%；归母净利润分别为0.
46亿元、1.04亿元和1.94亿元，以8月21日收盘价计算，对应PE分别为68.9倍、30.7倍和16.5倍，维持“增持
”评级。
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2024-08-21│科兴制药(688136)业绩符合预期，看好白紫海外加速兑现
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我们维持24-26年收入增速分别为14%/22%/34%，归母净利润增速分别为115%/296%/78%，EPS分别为0.13元
、0.52元、1.02元。我们认为公司24年为业绩反转年和出海逻辑兑现元年，后续公司的业绩成长性强，海外新
品25-26年有望翻倍增长，维持“买入”评级。
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2024-08-20│科兴制药(688136)盈利能力修复有望持续，关注生物药新品出海放量节奏
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投资建议：我们维持2024-2026公司营收预测分别为15.68/20.71/26.92亿元，净利润预测分别为0.35/1.1
8/2.57亿元，考虑公司多款在研和引进产品将持续推进临床和海外商业化，公司估值有望进一步提升，维持＂
推荐＂评级。
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2024-08-20│科兴制药(688136)2024年中报点评：利润扭亏为盈，出海商业化平台价值加速兑现
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盈利预测与投资评级：公司合作产品中多款生物类似药及西药制剂已完成多个国家及地区GMP验厂并获批
上市，我们预计该类产品将于2024Q3开始陆续向客户销售、交付，因此，我们维持之前的预期，我们预测公司
2024-2026年营收分别为14.8、17.8、23.7亿元，归母净利润分别为0.24、1.41、2.33亿元。考虑公司原有业
务的集采影响已经出清，海外业务借力20年海外经验助力商业化进展快速落地，叠加出海平台稀缺性，我们判
断科兴制药成长潜力较大，维持“买入”评级。
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