研报评级☆ ◇688139 海尔生物 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.28│ 1.15│ 0.79│ 0.92│ 1.07│ 1.25│
│每股净资产(元) │ 13.31│ 13.75│ 13.76│ 14.26│ 14.91│ 15.69│
│净资产收益率% │ 9.60│ 8.39│ 5.73│ 6.49│ 7.05│ 7.90│
│归母净利润(百万元) │ 406.07│ 366.63│ 250.73│ 292.07│ 338.26│ 395.65│
│营业收入(百万元) │ 2280.90│ 2283.83│ 2328.67│ 2568.30│ 2841.60│ 3158.74│
│营业利润(百万元) │ 438.40│ 401.83│ 266.34│ 315.20│ 364.20│ 425.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-25 增持 维持 47 0.91 1.04 1.20 华创证券
2026-05-24 增持 维持 --- 0.92 1.06 1.23 中信建投
2026-04-14 买入 维持 --- 0.91 1.01 1.17 东海证券
2026-03-31 买入 维持 --- 0.88 1.02 1.20 开源证券
2026-03-29 买入 维持 --- 1.00 1.22 1.46 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-25│海尔生物(688139)2025年报&2026年一季报点评：低温存储产业走出底部，新 │华创证券 │增持
│产业动能持续释放 │ │
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事项：
公司发布25年年报及26年一季报。25年，营收23.29亿元（+1.96%），归母净利润2.51亿元（-31.61%），扣非归母净
利润2.20亿元（-31.74%）；26Q1，营收6.52亿元（-5.36%），归母净利润0.79亿元（-27.93%），扣非归母净利润0.71亿
元（-28.73%）。
评论：
25年分业务来看：低温存储产业逐步走出底部，新产业动能持续释放。25年公司低温存储产业收入占51.5%，同比下
滑3.9%，继第三季度增长转正后，第四季度增长提速，逐渐走出底部；25年公司新产业收入占比48.5%，同比增长8.8%，
智慧用药、血液技术、实验室解决方案等产业的产品线持续丰富，发展势能加速释放，其中智慧用药产业增长18.8%，出
口体量领跑行业内国产品牌，血液技术产业增长14.8%，率先完成采浆产品线“设备+耗材”系统性MDR认证，打开海外增
长通道，实验室解决方案产业增长4.9%，在行业承压背景下核心产线市占率持续提升。
25年分地区来看：国内业务阶段性承压，全球化加速发展。2025年公司国内收入为14.74亿元（-5.50%），尽管行业
端阶段性承压，但公司凭借差异化竞争优势实现了安全柜、培养箱、离心机等多类产品市场份额的提升。2025年公司海外
收入为8.43亿元（+17.94%），持续高速增长，截至2025年末，公司海外收入占比36%，2016-2025年海外收入复合增长率
超20%。截至2025年末，公司在英国、荷兰等4个国家设立子公司，在德国、意大利、新加坡、阿联酋等18个国家进行本地
化部署。公司超低温及低温系列产品在英国、意大利等6个国家市场份额第一，智慧用药出口体量领跑行业内国产品牌。
26Q1低温存储产业实现恢复性增长，新产业26Q2将现拐点。1、收入端：分业务来看：1）低温存储产业：26Q1收入占
比60%，同比增长0.87%，已连续三个季度同比正增长；2）新产业：26Q1收入占比40%，同比下滑13.46%，一季度高基数扰
动消化后，预计二季度起大幅提速，逐渐回归“前低后高”的发展常态。分地区来看：1）国内业务：26Q1收入4.45亿元
，环比+24.84%，终端装机数量同比双位数提升，低温存储业务持续领跑，安全柜、培养箱、离心机、自动化药房等产品
方案的市场份额持续提升；2）海外业务：26Q1收入2.04亿元，同比微增，主要系欧洲区域25年同期自动化药房项目基数
影响，但当前该项目二期正在按期推进，公司预计海外业务全年高速增长。细分来看，亚太、美洲、非洲区域保持同比双
位数增长。2、利润端：26Q1剔除汇兑损益影响后，26Q1归母净利润和扣非归母净利润同比降幅均收窄为20.76%。
投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.9、3.3、3.8亿元，对应PE分别为40、35、31倍。根据DCF模型
测算，给予公司整体估值150亿元，对应目标价约47元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、
全球化进展不达预期。
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2026-05-24│海尔生物(688139)业绩符合预期，新产业与出海双轮驱动 │中信建投 │增持
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核心观点
公司2025年年报业绩符合预期，随着国内宏观环境逐渐向好，新产能爬坡等负面影响逐步减弱，Q4收入增速改善。展
望2026年，新产业有望凭借出海优势及国内渗透率提升保持稳健增长，海外业务在地化效应将持续释放，国内存储业务底
部复苏趋势明确。中长期看，公司已从单一低温存储龙头进化为平台型生命科学工具供应商，凭借“内生研发+外延并购
”双轮驱动、全球化运营能力及AI对产品的赋能，有望穿越周期，打开成长天花板。
事件
公司发布2025年年报
公司2025全年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润23.29/2.51/2.20亿元，分别同比+1.96%/-31.61%/-31.74%。基
本每股收益为0.80元/股。
其中，25Q4单季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润5.67/0.52/0.46亿元，同比+13.1%/-8.96%/+1.32%，环比+0
.32%/-5.95%/-7.62%。
简评
2025全年业绩符合预期，Q4收入增速改善
公司2025全年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润23.29/2.51/2.20亿元，分别同比+1.96%/-31.61%/-31.74%。基
本每股收益为0.80元/股。收入增速较慢主要系贸易摩擦下国际局势复杂，行业需求仍处恢复期；利润下滑较大，一方面
子公司新建产能爬坡对毛利率产生扰动（全年毛利率46.79%，同比-1.20pct）；另一方面公司为强化全球化和创新能力，
主动加大中长期战略投入。
其中，25Q4单季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润5.67/0.52/0.46亿元，同比+13.1%/-8.96%/+1.32%，环比+0
.32%/-5.95%/-7.62%。随着新产能逐步释放及收入结构优化，Q4毛利率环比提升0.67pct，扣非归母净利润同比实现正增
长，盈利能力企稳回升。
新产业收入占比近半，成为核心增长引擎
分业务板块来看，2025年低温存储产业收入占51.5%，同比下滑3.9%，继第三季度增长转正后，第四季度增长提速，
逐渐走出底部。
新产业（智慧用药、血液技术、实验室解决方案）全年收入占比提升至48.5%，同比增长8.8%，各产品线持续丰富，
发展势能加速释放，已成为公司增长的主引擎。其中：
1）智慧用药产业：收入增长18.8%，出口体量领跑国产品牌，成功布局东南亚、欧洲市场；
2）血液技术产业：收入增长14.8%，率先完成“设备+耗材”系统性MDR认证，打开海外增长通道。
3）实验室解决方案产业：收入增长4.9%，在行业承压下核心产线市占率持续提升。
海外业务高增，本地化运营效果显著
1）海外市场全年实现收入8.4亿元，同比增长17.9%，占主营收入比重提升至36%（较2024年提升5pct）。公司在英国
、意大利等6国超低温及低温系列产品市场份额第一，本地化运营覆盖18国，海外团队本地员工占比超40%，累计获境外认
证400余项。其中欧洲区域增长16.0%、亚太区域增长26.0%、美洲区域增长12.2%、非洲区域增长17.8%。公司围绕“一国
一策”的本地化策略，搭建在地运营体系、强化在地服务能力，构建在地产品的技术优势，向“走进去”“走上去”迈进
。同时，公司具备全球渠道布局与精细化运营能力，构建超800家经销网络。广阔的渠道布局以及本地化策略，助推海外
高增长。
2）国内市场全年实现收入14.7亿元，同比下滑5.5%，但自Q3起环比向好，Q4同比增长14.5%。公司核心产品（超低温
、低温、液氮罐、自动化存储）蝉联行业第一，生物安全柜、培养箱等产品保持国产第一份额，复购用户占比达40%。
AI+场景商业化持续兑现，研发创新构筑长期壁垒
2025年，公司AI相关收入占比提升至15%（较2024年提升2.5个百分点），场景方案订单金额同比增长超50%。公司已
发布17个专用智能体，并集成至13个自动化硬件设备中，“AI细胞之眼”等产品获工信部颠覆性技术创新大赛最高奖。全
年研发投入3.2亿元，研发费用率13.88%，新增发明专利70项，突破十万转超高速离心机等“卡脖子”技术，并在CGT领域
发布无DMSO造血干细胞冻存保护液等前沿产品。
2025年毛利率短期承压，期间费用率上升
2025年全年，公司销售毛利率为46.79%，同比-1.20pct，预计主要系子公司新建产能爬坡对制造费用产生扰动所致，
随着新产能逐步释放，第四季度毛利率环比提升约0.7个百分点。2025年全年，公司期间费用率为36.48%，同比+4.49pct
，主要受销售费用率增长影响。公司全年销售费用率15.43%，同比+2.72pct，预计主要系公司重点发力海外市场建设，加
强在地化运营体系搭建及市场推广所致；管理费用率8.28%，同比+0.34pct，基本保持稳定；研发费用率13.88%，同比+0.
47pct，公司持续加大AI+自动化技术体系及新产品研发投入，年内新设广州、天津研发中心；财务费用率-1.11%，同比+0
.96pct，主要系利息收入下降所致。
2025年全年，公司经营性现金流净额为2.68亿元，同比-8.15%，与净利润规模基本匹配。应收账款周转天数约56天（
同比增加约16天），预计主要受产品结构影响——智慧用药及场景解决方案类大项目占比提升，相关项目账期较长。存货
周转天数为约102天（同比增加约12天），周转效率有所下降，预计主要系子公司新建产能爬坡及备货增加所致。其他财
务指标基本正常。
展望2026及未来：“543”战略目标清晰，平台化与全球化打开成长空间
海尔生物起家于生物医疗低温存储设备的研发、生产与销售，产品覆盖-196℃至8℃全温域，场景涵盖医院、高校/科
研院所、药企研发、血站/血浆站、疾控中心等。依托存储产品积累的渠道优势，公司通过持续并购与内生研发双轮驱动
，向客户提供一体化场景解决方案。近年来，公司先后完成多项战略性并购：2022年12月收购苏州康盛70%股权，切入实
验室耗材市场；2024年5月收购上海元析，进入分析仪器赛道；2020年11月收购重庆三大伟业（后更名为海尔血技），将
血液安全场景从医院/血站延伸至采浆站；2023年4月收购苏州厚宏70%股权，加速布局智能药房。未来公司预计继续通过
并购+自研双路径，持续扩充产品线，为多场景提供一体化解决方案。
展望未来，公司提出明确的“543”战略目标：海外收入占比不低于50%且海外收入中新产业占比不低于50%、并购业
务收入占比不低于40%、AI相关收入贡献不低于30%。公司将通过在地化布局（深耕欧洲、亚太等重点国家及区域）、平台
式并购（聚焦生物制造、耗材等经常性业务及海外标的）和AI+场景重构（向自主实验室进化）三大路径实现跃迁。
展望2026年，新产业（智慧用药、血液技术等）有望凭借出海优势及国内渗透率提升保持稳健增长，海外业务在地化
效应将持续释放，国内存储业务底部复苏趋势明确。中长期看，公司已从单一低温存储龙头进化为平台型生命科学工具供
应商，凭借“内生研发+外延并购”双轮驱动、全球化运营能力及AI对产品的赋能，有望穿越周期，打开长期成长天花板
。我们预计2026-2028年公司收入分别为25.67亿元、28.68亿元和32.07亿元，分别同比增长10%、12%和12%；归母净利润
预计分别为2.91亿元、3.36亿元和3.88亿元，分别同比+16%、+15%和+15%。根据2026年5月8日收盘价计算，对应2026-202
8年PE分别为35、30和26倍，维持“增持”评级。
风险分析
1)经销商销售模式风险：公司以经销为主，如果经销商出现经营不善、从事不正当竞争乃至商业贿赂等违法违规行为
，可能对公司产品销售造成不利影响，并可能使公司面临被主管部门处罚的风险。
2)原材料供应风险：公司采用JIT（JustinTime，准时制生产）供货模式，将供应商的原材料供应与生产计划直接关
联，如果出现供应商停止供货、延期供应，或者原材料价格上涨、品质下降等情况，公司生产计划、生产成本和产品稳定
性将可能受到影响。
3)外汇风险：出口外销业务是公司销售业务的重要组成部分。公司出口收入主要以美元等外币结算，倘若未来人民币
汇率出现较大幅度波动，而公司未能采取有效措施减少影响，可能会对公司经营业绩产生不利影响。
4)行业监管风险：公司产品的生产和销售直接受到医疗器械行业监管政策的影响。如果未来相关监管政策发生变化，
如出台新的行业准入、资质管理等方面的要求，可能导致公司产品无法满足监管要求，或需要申请新的经营资质等，这将
对公司的生产经营带来不利影响。
5)海外业务增速与地缘政治、汇率波动等多方面因素有关，部分政策具有不可预测性，我们的盈利预测存在无法达到
的可能性。
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2026-04-14│海尔生物(688139)公司简评报告：海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务 │东海证券 │买入
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收入端企稳，利润端继续承压。2025全年公司实现营业收入23.29亿元（同比+1.96%，下同）、归母净利润2.51亿元
（-31.61%）、扣非归母净利润2.20亿元（-31.74%）；其中，Q4单季实现营业收入5.67亿元（+13.09%）、归母净利润523
4万元（-8.96%）、扣非归母净利润4618万元（+1.32%）；2025年公司销售毛利率46.79%（-1.2pct），销售净利率10.96%
（-5.72pct）；公司销售费用率15.43%（+2.72pct）,管理费用率8.28%（+0.34pct）,研发费用率13.88%（+0.47pct）。
报告期内，公司受贸易摩擦、行业需求复苏较慢、新建产能投入等因素影响，盈利能力继续承压。
海外业务增长良好。报告期内，公司生命科学板块实现营收11.18亿元（+2.25%），医疗创新板块实现营收11.98亿元
（+1.51%），其中，智慧用药产业增长18.8%，血液技术产业增长14.8%；国内业务收入14.74亿元（-5.50%），海外业务
收入8.43亿元（+17.94%），海外收入占比提升至36%，其中欧洲、亚太、美洲、非洲区域分别增长16.0%、26.0%、12.2%
、17.8%，产品方案已覆盖160多个国家和地区。公司明确海外“双50”战略，目标将海外收入占比及海外收入中新产业占
比分别提升至50%。随着海外市场的积极拓展，公司多元化的市场布局将进一步增强公司的发展动力。
积极布局AI+创新业务。2025年公司研发投入达3.2亿元，发明专利累计获得数同比增长超40%，新品上市及时率提升1
1%，11类产品方案首发或首创。公司积极布局AI+创新业务，报告期内AI相关收入占整体收入比重达15%，AI场景方案订单
同比增长超50%；公司成立了上海自主实验室合作创新工场，打造AI顶层设计枢纽，积极布局“AI+产品一体化”“AI+场
景一体化”“AI+全链路一体化”，加速公司AI+自动化场景方案的商业化转化进程。AI+业务的快速拓展，有望成为公司
业绩新的重要增长点。
投资建议：考虑到行业需求复苏节奏较慢、市场竞争加剧等因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增202
8年盈利预测，预计公司2026-2028年实现营收分别为25.63/28.42/31.74亿元，归母净利润分别为2.87/3.20/3.69亿元（2
026-2027年原预测为4.81/5.62亿元），对应EPS分别为0.91/1.01/1.17元，对应PE分别为36.59/32.83/28.48倍。公司海
外业务增长良好，积极拓展创新业务，维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。
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2026-03-31│海尔生物(688139)公司信息更新报告：国内市场稳步复苏，海外版图持续扩宽│开源证券 │买入
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2025年利润端承压，海外市场和新产业发展势头良好，维持“买入”评级
公司2025年实现营收23.29亿元（+1.96%，同比，下同），归母净利润2.51亿元（-31.61%），利润承压系贸易摩擦、
行业需求恢复及公司中长期战略投入。2025Q4实现营业收入5.67亿元（+13.09%），归母净利润0.52亿元（-8.96%）。公
司2025年毛利率为46.79%（-1.20pct），主要系子公司新建工厂产能爬坡对制造费用的扰动，净利率为10.96%（-5.73pct
）。2025年公司销售费用率为15.43%（+2.72pct），管理费用率为8.28%（+0.34pct），研发费用率为13.88%（+0.47pct
）。公司发布2026年员工持股计划草案，考核目标为2026/2027年营业收入同比分别10%/10%，彰显公司发展信心。考虑到
公司行业复苏节奏和公司中长期投入，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为
2.78/3.22/3.79亿元（原值5.44/6.56），EPS分别为0.88/1.02/1.20元，当前股价对应P/E分别为35.9/30.9/26.3倍，但
公司国内市场稳步复苏，海外市场加速布局、新产业持续发力，增长态势良好，维持“买入”评级。
海外市场高歌猛进，国内市场稳步复苏
海外：2025年公司实现海外收入8.4亿元(+17.9%)，占主营收入比重提升至36%。其中欧洲/亚太/美洲/非洲区域增长1
6.0%/26.0%/12.2%/17.8%。公司超低温及低温系列产品在英国、意大利、澳大利亚等6国的市场份额位居第一,公司重点发
力海外市场建设，2025新搭建日本、巴西等6地在地化运营体系，加强亚太和欧洲等市场推广。国内：2025年实现国内收
入14.7亿元（-5.5%），自2025Q3起环比向好，第四季度同比增长14.5%，高校科研机构渠道占比和复购客户数量持续向好
，超低温、低温市场占有率稳步提升。
内修科研创新促发展，外拓并购整合铸平台
公司研发投入3.2亿元，发明专利累计获得数同比增长超40%，新品上市及时率提升11%，11类产品方案首发或首创。
基于开放的技术平台体系，智慧用药、血液技术、实验室解决方案等产业的产品线持续丰富，发展势能加速释放。2025年
公司新产业收入占比48.5%（+8.8%）。智慧用药/血液技术/实验室解决方案产业增长18.8%/14.8%/4.9%。并购：公司完善
的整合体系，构筑产业发展新格局并提升并购公司价值。截至2025年，公司并购子公司的资本回报率整体保持双位数，并
购业务收入CAGR达30%，对整体收入贡献超30%。例如，海尔血技（重庆）并购后收入CAGR达双位数，产能提升2倍，稳居
国内第一。
风险提示：行业需求恢复不及预期；海外市场拓展不及预期。
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2026-03-29│海尔生物(688139)2025年年报点评：盈利阶段性承压，创新及全球化驱动增长│银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入23.29亿元（+1.96%），归母净利润2.51亿元（-31.61%）
，扣非净利润2.20亿元（-31.74%），经营性现金流2.68亿元（-8.15%）。2025Q4实现营业收入5.67亿元（+13.09%），归
母净利润0.52亿元（-8.96%），扣非净利润0.46亿元(+1.32%）。
经营整体保持稳健，盈利能力阶段性承压。2025年公司营业收入同比略增，其中Q4同比及环比均保持正增长，延续此
前企稳回升的趋势。分业务板块来看，低温存储产业全年收入占比51.5%，2025Q4收入增长有所提速；新产业全年收入占
比48.5%，其中智慧用药产业同比+18.8%，血液技术产业同比+14.8%，实验室解决方案产业同比+4.9%，核心产线市占率持
续提升。2025年公司利润端有所承压，主要受贸易摩擦、行业需求仍处于恢复阶段影响，同时新建产能爬坡、主动中长期
战略投入等也对短期利润产生了一定负面影响。公司全年毛利率为46.8%，同比下降1.22pct，主要系子公司新建产能爬坡
对制造成本产生扰动所致，随着新产能逐步释放，2025Q4毛利率环比已提升约0.7pcto
海外市场业务加速发展，并购整合能力持续强化。2025年公司实现海外收入8.4亿元（+17.9%），占公司收入比重再
创新高（达36%，同比+5pct）。公司累计获得境外认证400余项，产品方案覆盖160多个国家和地区。超低温及低温系列产
品在英国、意大利、澳大利亚等6个国家市场份额位居第一。据公司公告，未来海外收入占比有望提升至50%，海外收入中
新产业比重提升至50%。公司持续开展核心产业并购，不断构筑支撑长期发展的竞争优势，截至2025年末，公司并购子公
司的资本回报率整体保持双位数，并购业务收入复合增长率达30%，对整体收入贡献超30%。例如，海尔血技（重庆）并购
后收入复合增长率达双位数，产能提升2倍，稳居国内第一市场地位。海尔生物医疗科技（苏州）通过技术平台交叉融合
，研发产品管线扩增至并购前2倍，营业收入复合增长率实现高双位数增长。
坚持高研发投入，AI+自动化场景能力持续兑现。公司持续保持高水平研发投入，2025年研发投入达3.2亿元（占营收
比例13.88%），发明专利累计获得数同比增长超40%，新品上市及时率提升11%，11类产品方案首发或首创，累计34项成果
被鉴定为国际领先水平。在AI+自动化领域，公司AI相关收入占整体收入比重达15%（+2.5pct），自主研发细胞培养、智
慧用药、实验室安全、实验助手等17个专用智能体，并将部分智能体集成至高度自动化硬件设备中。
现金分红比例稳定，员工持股计划指引成长。公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利3.3元（含税），合计
拟派发现金红利1.03亿元（含税），现金分红占本年度归属于上市公司股东的净利润比例为41.03%，彰显公司持续回报股
东的意愿。此外，公司发布2026年员工持股计划草案，考核目标为2026/2027年营业收入同比分别+10%/+10%。
投资建议：海尔生物具备行业领先的低温存储技术和物联网解决方案，通过打造多元化开放研发体系、持续推进战略
并购，实现业务布局的持续拓展与协同互补。基于市场环境仍有待进一步优化，我们调整并预测公司2026-2028年归母净
利润，分别为3.15/3.85/4.61亿元，同比增长25.75%/22.04%/19.92%，EPS分别为1.00/1.22/1.46元，当前股价对应2026-
2028年PE为31/25/21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期的风险、新品研发与上市进展不及预期的风险、行业需求恢复持续不及预期的风险
、并购整合效果不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-05-14│海尔生物(688139)2026年5月14日-15日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司2026年全年发展目标是什么？重点聚焦在哪些工作的开展呢？
答:受2020年全球公共卫生事件的影响，过去几年公司收入的季度间分布与行业常态有所偏离，预计自2026年起随行
业常态化发展逐渐回归上、下半年收入“前低后高”的发展态势，公司将全力实现员工持股计划中设定的收入考核目标，
并继续兑现“利润端有望在2026年迎来拐点”的指引。
2026年，公司全年工作主要围绕收入、盈利和组织能力的三项提升展开。收入端围绕海外高增长、新产业持续增长、
低温产业稳增长三个方面开展；利润端通过产业结构优化、市场结构优化以及全流程提效实现落地目标；同时聚焦AI+、
并购和高效协同的内部组织能力提升，夯实公司体系化能力，为中长期发展奠定基础。
问题二：公司海外业务的增长动力来自于哪里？
答:全年来看，公司有信心保持海外业务的持续快速增长。这主要基于海尔生物长期以来形成的海外竞争优势，以及
清晰的海外增长战略。
海尔生物出海十余年，经历了从抓项目机会，到布局网络能力，再到在地化深耕3个阶段，始终保持领先一步，过去
十年复合增长率超过20%。未来，公司海外业务的增长主要来自3个方面，也得到了实践验证：
（1）体量大的成熟市场和增量大的新兴市场。一季度德国、澳大利亚、加拿大等高端核心市场增速超50%，东欧、南
亚、巴西等新兴增量市场增速亮眼翻倍增长。在欧美为主的存量市场，通过高端系列牵引实现了高速增长，但是从市场体
量来看，即使是我们最具优势的超低温品类，市场占比仍然不足10%，发展空间巨大。在亚太、东欧、拉美等增量市场，
凭借场景方案能力和丰富的产品矩阵，抓住新建医疗机构、科研机构、生物制药等发展机会，区域规模快速拉升。
（2）景气度高的制药用户。一季度，除了医疗、科研、工业等用户，海尔生物积极耕耘生物制药领域，并且取得积
极效果。全球Top25的药企，目前已经进入6家，在新加坡、瑞士、德国、意大利、丹麦等市场打开局面。未来在精准医疗
、细胞基因治疗等新兴赛道的高速发展下，该垂直领域会持续带来增量。
（3）创新品类。在国际巨头研发投入缩减，管线萎缩的情况下，海尔生物充分发挥科创优势，除了低温产品在7个国
家份额登顶，离心纯化、消毒灭菌、生物培养、空气安全、血液技术、自动化、纯水、冻干、冻融等管线产品逐步丰富，
在海外市场实现了多品类的高速增长，其中离心机、培养箱规模翻番增长。
问题三：实验室解决方案产业公司一季度经营情况如何？后续应该如何预期？
答：实验室解决方案产业一季度销售收入同比增长1.2%，得益于公司前期的产品方案布局和市场拓展，海外市场持续
双位数增长，国内市场行业承压，但是凭借差异化产品竞争优势实现各类产品市场份额的持续提升。随着产品系列持续丰
富及AI自动化技术应用的加持，该业务板块今年有望实现收入增长的较大提速，同时通过规模化的拓展实现盈利能力的稳
步提升。
后续，实验室解决方案产业将会聚焦创新和提速两个重点。
从创新维度，公司将持续丰富产品系列，并基于AI自动化技术底座创新嵌入用户工作流程的解决方案。在4月初的CME
F上公司首发首展了立式振荡培养箱、超速离心机等系列新品，逐渐夯实产品全面布局。其中超速离心机于今年上市，目
前处于市场导入期，已经有多家生物科技企业、研究所等用户订单录入，预计自明年起逐渐进入规模化放量阶段。解决方
案目前以全自动细胞培养工作站为代表，这个方案嵌入了从细胞复苏、扩增放大、浓缩收获到分装收集的工作流，离心、
分离、培养、收集、存储等全程在封闭环境中自动流转，使得细胞制备效率大幅提升、培养批间差大幅降低，已成功落地
海南博鳌玖诺细胞、上海吉美瑞生超级器官研发中心等用户，在4月初正式取得医疗器械注册认证，成功迈入规范化临床
应用阶段。
从提速维度，国产替代、自动化智能化升级以及全球生物科技及生物制药景气度的提升，都将带来持续的用户需求支
撑，行业前景向好。在精准的产品和市场策略下，我们会发力市场拓展尤其是海外市场，推动离心机、培养箱等品类持续
放量；加快从产品向方案的升级，满足用户对数智场景方案需求。 全年来看，今年实验室解决方案产业将会实现收入增
长的较大提速，并通过业务规模化的拓展实现实验室解决方案产业盈利水平的稳步提升。
问题四：公司一季度新产业的占比下降、增速下滑，后续是个什么趋势？
答:公司的新产业主要包括实验室解决方案产业、血液技术产业和智慧用药产业，如前面和大家交互的，单季度的波
动不会动摇新产业占比持续提升、业务持续增长的趋势，全年来看新产业是“前低后高”的态势，预计二季度起大幅提速
。具体到产业上：
一季度血液技术产业波动属行业采购的季度间正常调整，基于需求景气度、新产品放量和未来出海前景，全年有望延
续双位数增长；
一季度智慧用药产业受到去年同期欧洲自动化药房项目基数的影响，目前该项目二期正在顺利推进，截至一季度末公
司在手订单增幅超过50%，全年有望延续双位数增长；
一季度实验室解决方案产业在高基数背景下仍然实现增长，随着海外快速发展和国内市占率提升，全年有望迎来增长
的增速和盈利的改善。
问题五：请公司详细介绍对于并购来的公司，后续如何进行管理整合？效果如何？
答:在生命科学工具行业，并购整合是行业内公司非常重要的增长引擎，而对于正在成长期的本土品牌来说，并购整
合是稀缺的核心竞争力。公司从并购的数量、规模、标的后续发展等角度看了一下，在本土品牌中海尔生物的并购整合力
位居前列，测算下来实现了“两个30%”，一个是并购业务对公司收入贡献超30%，第二个是并购业务收入复合增长率为30
%，在液氮存储、血液技术、自动化药房等多个领域领跑行业。
在长期的并购整合实践中，海尔生物沉淀出了自己的“选/并/补/强的‘同心圆’并购及卓越运营体系”，逐渐构筑
起支撑公司长期发展的竞争优势。
以海尔血技为例，并购完成后，通过生产体系的协同提升产能与生产效率，通过一流研发资源的整合加速产品的国际
认证和技术创新，通过全球化市场体系的协同布局打开血站新渠道和海外新区
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