研报评级☆ ◇688143 长盈通 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.15│ 0.19│ 0.65│ 1.04│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 9.93│ 9.56│ 10.47│ 11.13│ 12.13│ 13.59│
│净资产收益率% │ 1.28│ 1.53│ 1.77│ 6.81│ 10.04│ 12.86│
│归母净利润(百万元) │ 15.56│ 17.94│ 23.93│ 83.82│ 133.87│ 192.58│
│营业收入(百万元) │ 220.18│ 330.76│ 397.98│ 623.21│ 901.47│ 1176.86│
│营业利润(百万元) │ 19.20│ 26.11│ 24.51│ 98.18│ 159.78│ 226.05│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-02 增持 维持 --- 0.36 0.56 0.84 中信建投
2026-05-19 买入 首次 --- 0.62 1.00 1.50 光大证券
2026-05-16 买入 维持 --- 0.60 1.06 1.52 国盛证券
2026-05-05 买入 维持 81.6 1.02 1.54 2.12 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-02│长盈通(688143)公司业绩稳健回升，AI数据中心带来特种光纤需求 │中信建投 │增持
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核心观点
2025年公司业绩实现稳健增长。全年实现营业收入3.98亿元，同比增长20.32%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长
33.37%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比增长33.17%。公司致力于打造特种光纤平台公司，深耕惯导用特种光纤产业
链，并积极拓展下游应用领域。在惯性导航领域，公司有望充分受益于精确制导武器的放量。与此同时，公司持续研发特
种光纤新品类，可应用到激光器、水听器、算力中心等新应用领域，AI算力基建用光纤将成为公司未来增长的主要驱动力
。
事件
2025年公司业绩实现稳健增长。全年实现营业收入3.98亿元，同比增长20.32%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长
33.37%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比增长33.17%。
简评
2025年公司业绩实现稳健增长。全年实现营业收入3.98亿元，同比增长20.32%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长
33.37%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比增长33.17%。综合毛利率提升至47.10%。主要原因系光纤陀螺用光纤环（惯
性导航用途）及水听器用光纤环（深海探测用途）交付量增加，以及并购生一升带来的无源内连光器件并表贡献。2026年
一季度实现营收0.85亿元，同比+29.54%，但归母净利润同比下滑28.72%至0.06亿元，扣非净利润降幅达44%。利润承压主
要源于业务结构变化导致的毛利率同比下滑以及研发费用与利息支出的显著增加。
分板块看，2025年核心业务光纤环器件收入2.01亿元（+62.43%），占比超50%，毛利率提升至54.27%；特种光纤收入
0.79亿元（+10.51%），但受竞争影响毛利率大幅下滑20.97个百分点至59.20%。新型材料收入0.28亿元（+14.59%），毛
利率微降至21.73%；光器件设备及其他收入受业务调整影响下降51.35%，但毛利率提升至47.64%。
公司制定三大增长曲线：巩固第一曲线传感，专注光纤陀螺综合解决方案和光纤水听器配套解决方案，深耕惯性导航
和海洋防务领域，助力航天大国和海洋强国建设；开拓第二曲线传能，推出光纤激光器上游配套解决方案，产品可广泛应
用于医学治疗、工业激光器、测试计量等领域；发展第三曲线下一代光通信与热管理，提出AI大算力配套解决方案和热管
理解决方案，发力热控制系统、储能系统、大容量数据通信。展望未来，AI将是公司增长的显著驱动力，AI算力基建将成
为各国战略必争之地，特种光纤作为连接算力的“血管”，其战略地位将等同于半导体。在智慧城市、智能交通中，光纤
网络不仅负责通信，其本身就是一个庞大的传感器阵列（如周界防护、设备状态监测），实现“即联即感知”。
公司致力于打造特种光纤平台公司，深耕惯导用特种光纤产业链，并积极拓展下游应用领域。在惯性导航领域，公司
有望充分受益于精确制导武器的放量。与此同时，公司持续研发特种光纤新品类，可应用到激光器、水听器、算力中心等
新应用领域，AI算力基建用光纤将成为公司未来增长的主要驱动力。此外，公司开发的相变材料等业务有望在新能源汽车
等方向推广，为公司后续发展创造全新增长点。预计公司未来三年的营业收入分别为6.58/8.83/11.54亿元，归母净利润
分别为0.46/0.72/1.09亿元，相应2026年至2028年EPS分别为0.36/0.56/0.84元，PE为369.18、234.05、156.11倍，给予
“增持”评级。
风险分析
1.宏观环境变化的风险
公司的光纤环及特种光纤产品主要应用于军用惯性导航等领域。除军事领域外，光纤环和特种光纤在工业设备、通信
、电力、交通、地质勘探等民用产业领域亦具有广阔的发展前景，上述领域波动与宏观经济发展有较大的关联性。未来公
司将进一步提高民用市场渗透率，扩大市场占有率。若未来宏观经济波动导致相关领域市场需求发生不利变化，可能会对
公司业务发展产生不利影响。
2.市场开拓风险
未来若公司无法及时跟进、挖掘各种军用市场客户的潜在需求，未能研发和提供产品技术、性能契合军品客户需求且
具有竞争力的产品，新产品未能通过客户验证或未能在与竞争对手的市场竞争中占据有利份额，则可能会降低公司的军品
市场开拓能力和可持续发展能力。
此外，公司也在同步推进核心技术在民品市场的应用。但由于军品市场和民品市场存在一定差异，部分民用产品如新
型材料等的市场竞争较军品市场更加激烈、公司尚未形成规模效应导致毛利率较低，部分民用产品如光子晶体光纤的产业
化应用尚不成熟，相关市场处于培育期；公司的民品业务尚不是现阶段发展重点，业务规模较小，且特种光纤产品种类较
多，存在公司产品或技术布局不完善、产品未来应用前景或技术路线发生变化、客户开发力度不足等原因导致民品市场开
发未能达到预期效果进而影响业绩的风险。
3.技术研发创新及新产品验证定型风险
未来若公司技术水平未能达到或突破境外技术水平，可能会对公司未来的经营情况产生不利影响。同时如果公司未能
正确判断未来技术、产品以及市场需求的发展趋势导致研发方向偏离市场需求或研发项目失败，可能会对公司的持续盈利
能力产生不利影响。
公司产品处于军品研制生产中的配套环节，存在迭代产品和新开发产品不能通过验证，或其所应用的军品不能顺利定
型批产，从而影响公司批量销售和未来业绩的风险。
4.MEMS陀螺对光纤陀螺的替代风险
光纤陀螺未来可能的最大的竞争对手MEMS陀螺仍蕴藏巨大的发展潜力，这得益于半导体行业成熟的产业链。MEMS陀螺
仪从提出概念到量产使用仅花费了五六年时间。MEMS陀螺仪在早期凭借着成本低、体积小等相对优势，可能在军民市场替
代部分中低端光纤陀螺仪的市场，如果公司在MEMS陀螺的布局进展不及预期，且光纤陀螺的技术无法获得重大突破，可能
会影响公司的长远业绩。
2025年：抓住国际局势动荡带来的军贸以及AI带来的光纤投资机会，重点推荐北化股份、长盈通，发布《北化股份(0
02246):细分行业龙头公司，硝化棉核防护共振向上》、《长盈通(688143):三大增长曲线多轮驱动，打造特种光纤平台龙
头》、《2026年投资策略报告：建体系，走出去，军转民》、《航海装备Ⅱ:深海科技系列报告（一）：无人协同，以深
制海》、《从俄乌冲突视角看低成本精确制导弹药和无人系统投资机会》等报告。
2024年：抓住新质成产力主线行情，发布多篇重点行业如低空经济、大飞机领域完成多篇有市场影响力的深度报告，
包括《大飞机：自力更生，腾飞在即》、《低空经济：新质生产力增长引擎，万亿产业蓄势待发》、《低成本精确制导弹
药产业趋势及投资价值分析》、《国防军工2024年中期投资策略报告：固本培新，蓄势待发》等。
2023年：抓住卫星应用和船舶板块行业趋势，重点推荐中科星图、船舶板块，中科星图股票价格从20元最高涨到99元
。发布《船舶制造向高质量发展，全球竞争力持续提升》、《2023年国防军工行业中期策略报告：预期底部，静待复苏》
、《民用航空制造业：大鹏展翅、空间广阔、蓄势待发》、《中科星图：数字地球领先企业，战略清晰成就未来龙头》等
深度报告。
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2026-05-19│长盈通(688143)2025年年报及2026年一季报点评：特种需求恢复性增长，前瞻│光大证券 │买入
│布局把握下一代光通信机遇 │ │
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事件：公司发布2025年年报，全年实现营收4.0亿元，YOY+20.3%；归母净利润0.2亿元，YOY+33.4%。发布2026年一季
报，一季度实现营收0.8亿元，YOY+29.5%；归母净利润0.06亿元，YOY-28.7%。
点评：2025年盈利能力同比提升；1Q26营收同比增长30%。1）年度业绩：2025年，公司业绩恢复式增长，主要系光纤
陀螺及水听器用光纤环交付增加所致，同时子公司生一升无源内连光器件拓宽公司民品市场，产线自动化和信息化改造保
障制造过程提质增效。2）季度业绩：1Q26，公司营收同比增长30%，但归母净利润同比减少29%，主要系营收结构变化，
毛利率同比下滑所致，同时研发投入及利息支出增加，影响利润表现。3）盈利能力：2025年，公司毛利率同比提升2.5pc
ts至47.1%；净利率同比提升1.0pcts至6.1%。公司毛利率在连续三年同比下滑后，2025年实现同比提升，主要系需求增加
，规模效应释放所致。
光纤环器件营收恢复增长，生一升加速向光模块配套渗透。2025年，分产品看：1）光纤环器件：营收2.0亿元，YOY+
62.4%；毛利率同比提升8.74pcts至54.3%。订单增加，规模效应带来毛利率提升。2）特种光纤：营收0.8亿元，YOY+10.5
%；毛利率同比下滑20.97pcts至59.2%，主要系新增部分产品毛利偏低所致。3）新型材料：营收0.3亿元，YOY+14.6%；毛
利率同比下滑0.18pcts至21.7%。4）光器件设备及其他：营收0.3亿元，YOY-51.4%；毛利率同比提升9.17pcts至47.6%。5
）无源内连光器件：营收0.2亿元，系生一升核心业务。2025年，公司并购生一升，快速构建光模块用无源内连光器件和
光纤阵列器件能力。
费用率同比减少，加大集成光子芯片研发投入。2025年，公司期间费用率同比增加2.4pcts至38.9%，其中，销售费用
率同比减少0.4pcts至5.5%；管理费用率同比减少0.7pcts至19.8%；研发费用率同比增加2.4pcts至12.7%，主要系加强投
入光纤陀螺集成光子芯片及第三代光纤陀螺所致。2025年，公司经营活动净现金流为0.2亿元，2024年为-0.3亿元。截至1
Q26末，公司：1）应收账款及票据5.0亿元，较年初减少1.1%；2）存货1.3亿元，较年初增加18.6%。
盈利预测、估值与评级：公司是专业从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务的国家
级专精特新“小巨人”企业，深耕防务，战略布局新一代新材料、新能源汽车等高增长赛道。我们预计，公司2026~2028
年归母净利润分别是0.80亿元、1.29亿元、1.94亿元。给予“买入”评级。
风险提示：产品价格波动、市场拓展不及预期等。
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2026-05-16│长盈通(688143)2025年收入稳定增长，前瞻布局光通信有望迎来快速增长 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年度报告，2025年公司实现营业收入3.98亿元，同比+20.32%；实现归母净利润0.24亿元，同比+
33.37%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比+33.17%。单季度来看，2025Q4公司实现营业收入1.29亿元，同比-12.57%，
环比+67.37%；实现归母净利润-0.07亿元，同比-131.69%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比-185.12%。
2026年一季报，2026年Q1公司实现营收0.85亿元，同比+29.54%；归母净利润0.06亿元，同比-28.72%；扣非归母净利
润0.04亿元，同比-43.97%。
1、利润表：光纤环器件收入高增，并购生一升拓宽民品市场。
1）收入端：2025年公司光纤环器件收入2.01亿元，同比+62.43%，主要原因系光纤陀螺用光纤环（惯性导航用途）及
水听器用光纤环（深海探测用途）交付量增加。同时，因为并购生一升，新增无源内连光器件产品收入0.23亿元，拓宽了
公司的民品市场。
2）利润端：2025年公司毛利率47.1%，同比+2.48ct；净利率6.06%，同比+1.00pct，公司盈利能力提升主要来自于产
线自动化和信息化改造保障制造过程的提质增效。2026Q1毛利率、净利率分别-6.67pct/-5.96pct，系报告期公司业务占
比结构变化，综合毛利率相比同期下降，同时公司研发投入及利息支出增加所致。
2、资产负债表：2025年末公司在建工程：3.53亿，较期初+76.50%，我们认为在建工程的大幅增长或说明公司募投项
目建设正在加速，或为后续订单做好产能准备。
公司不断丰富完善特种光纤产品矩阵，构建三大成长曲线，拥抱AI算力浪潮。
1、巩固第一曲线传感：专注光纤陀螺综合解决方案和光纤水听器配套解决方案，深耕惯性导航和海洋防务领域，助
力航天大国和海洋强国建设。2、开拓第二曲线传能：推出光纤激光器上游配套解决方案，产品可广泛应用于医学治疗、
工业激光器、测试计量等领域。
3、发展第三曲线下一代光通信与热管理：
1）在下一代光通信领域：公司相关产品广泛应用于大型数据中心、高性能计算及6G前传等领域，助力AI大模型训练
和算力基础设施建设，拓展了公司在光通信市场的应用边界。
①公司通过自主研发高消光比、低损耗、抗弯性能优异的器件保偏光纤，实现进口替代，为大算力的发展提供可靠的
光纤解决方案。
②公司研制的空芯反谐振光纤已在1μm波段实现突破性传输，性能优异。
③公司布局多模光纤产品，针对数据中心内部短距离高速传输场景，支持更高速率的并行光传输架构。
④并购生一升，快速构建起光模块用无源内连光器件和光纤阵列器件的研发、生产、销售能力，进而有力推动公司通
信业务实现显著发展。
2）在热管理与储能安全领域：弹载热控系统方面表现卓越，公司持续拓展热控业务应用场景，未来将在新能源、电
动汽车、工业温控等领域挖掘更多业务增长点。
投资建议：长盈通作为特种光纤平台型企业，布局了众多景气赛道且有望迎来增长拐点，任一产品突破均将带来极大
业绩弹性，公司在光通信领域的前瞻布局正有望迎来加速发展。考虑到公司传统业务存在成长瓶颈，我们预计公司2026
2028年归母净利润分别为0.78、1.36、1.95亿元，对应PE分别为179X、102X、71X，维持“买入”评级。
风险提示：新产品拓展不及预期，军品订单不及预期，产能释放不及预期。
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2026-05-05│长盈通(688143)三大增长曲线布局驱动收入同比增长 │华泰证券 │买入
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长盈通2025年实现营收3.98亿元（yoy+20.32%），归母净利2392.88万元（yoy+33.37%），扣非净利1246.52万元（yo
y+33.17%），符合此前快报。2026年Q1实现营收0.85亿元（yoy+29.54%、qoq-34.20%），归母净利589.87万元（yoy-28.7
2%、qoq+186.02%），扣非净利371.33万元（yoy-43.97%）。我们认为公司业务有望保持快速增长，主要基于：1）公司深
度绑定制导、海底观测网核心配套，持续巩固传感主业；2）特种光纤业务有望受益于光纤光缆景气度复苏；3）完善AI算
力布局，光模块用无源内连光器件和光纤阵列器件、空芯光纤、CPO保偏光纤等产品有望逐步进入收获期。维持“买入”
评级。
盈利能力受产品交付结构有所波动，加强新技术领域研发
得益于光纤环业务毛利率提升，公司2025年综合毛利率为47.10%（同比+2.48pct）；归母净利率6.01%，同比+0.59pc
t。1Q26毛利率46.34%，同比-6.66pct，归母净利率6.96%，同比-5.69pct。费用率方面，2025公司销售/管理/研发费用率
分别同比-0.44/-0.72/+2.45pct，1Q26公司销售/管理/研发费用率分别同比-0.55/-3.28/+3.59pct。公司研发费用率提升
，重点投向光纤陀螺集成光子芯片、第三代光纤陀螺等项目，为长期发展积蓄动能。
2025年光纤环主业收入高增，三大曲线布局增强业务成长性
分板块看，2025光纤环器件/特种光纤/新型材料/光器件设备及其他收入分别为2.01/0.79/0.28/0.26亿元，分别同比
+62.43/+10.51/+14.59/-51.35%。公司在光通信与热管理业务的新布局成效初显：1）光通信方面，公司于2025年并购生
一升，快速切入光模块产业链，报告期内无源内连光器件贡献收入2,349万元，此次并购有助于公司把握AI算力及数据中
心发展机遇，并与公司在研的空芯光纤、集成光子芯片等技术形成协同；2）热管理方面，公司新型材料业务中的相变热
控产品，已在弹载热控系统领域确立领先地位，并积极拓展至新能源汽车、储能等高增长民用市场。
盈利预测与估值
考虑到公司特种光纤景气度提升，以及在AI算力等新业务布局取得成效，我们上调盈利预测，预计26-28年归母净利
预测1.31/1.98/2.73亿元（26-27年前值：1.23/1.62亿元，调整幅度+6.78%/+22.40%），可比公司26年PE均值为68x（前
值：25年75x），考虑到公司光纤水听器、光器件、空芯光纤、保偏光纤、相变材料等业务具高增长潜力，给予公司26年8
0xPE估值（前值：25年87x），对应目标价81.60元（前值：61.57元），维持“买入”评级。
风险提示：军费开支及政策风险；民品市场开拓风险；业务合作模式风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-21│长盈通(688143)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1、公司研发占比如何？
答：尊敬的投资者您好！2025年度公司研发投入占比为12.69%，截至2026年第一季度公司研发投入占比为14.61%，十
分感谢您的关注，谢谢！
2、报告期内驱动业绩增长的核心业务/产品是什么？未来1-3年，新的增长引擎或战略重心在哪里？
答：尊敬的投资者您好！公司业绩主要来源是传感类业务，包括光纤陀螺综合解决方案，未来的业绩增长可以关注我
们下一代光通信业务和传能类业务，十分感谢您的关注，谢谢！
3、第三代光纤陀螺光子芯片一季度样机测试进展？何时可量产并配套商业航天惯性导航？保偏光纤一季度通过客户
验证后的小批量订单情况？在商业卫星/火箭上的应用场景拓展？
答：尊敬的投资者您好！公司第三代光纤陀螺光子芯片项目2025年底已经流片完成，正在做样机指标测试，进展正常
。2025年公司通信器件用保偏光纤给客户送样验证，通过了几个客户的验证，现阶段营收占比不足1%，器件保偏光纤在手
订单较少，业务体量相对有限。陀螺用保偏光纤可应用于惯性导航领域，进行姿态控制和定位定向。十分感谢您的关注，
谢谢！
4、2026年一季度研发投入金额及占比？同比增长情况？重点投向商业航天哪些新材料、新工艺、新场景？核心技术
壁垒与专利布局进展？
答：尊敬的投资者您好！2026年第一季度公司研发投入金额为1239.20万元，占营业收入比例为14.61%，研发占比同
比提高3.58个百分点，研发投入金额同比增长71.69%，十分感谢您的关注，谢谢！
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参与调研机构：8家
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2026-05-20│长盈通(688143)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司基本情况
1、实地带领投资者参观公司产品展厅、工作场景、生产基地等；
2、简要介绍公司历史沿革、市场规模、主营业务、主要产品、生产情况、发展战略规划及未来展望等情况。
二、投资者交流环节
1、一季度收入增长，利润为什么没有增长？
答：2026年一季度营业收入8,479.91万元，同比增长29.54%，归母净利润589.87万元，同比下降28.72%，出现增收不
增利的原因有多种，主要因为长盈通2025年第四季度开始合并生一升收入，2026年一季度收入增长有生一升的业绩贡献，
不过同期长盈通其他部分业务收缩，毛利率较低的产品在收入组合中的权重上升，毛利率压缩，蚕食了部分收入增量。另
外研发费用由721.78万元增长至1,239.20万元，同比增长71.69%，研发投入加大也对公司利润有所影响。
2、生一升公司最新状况？
答：生一升当前客户结构整体稳定，未发生重大变动。受益于下游需求旺盛，生一升本身订单饱满。不过生一升业绩
规模不大，受到市场需求、政策环境以及自身经营状况等多种因素的影响，存在业绩波动风险。
3、光纤陀螺光子芯片最新进展？
答：公司第三代光纤陀螺光子芯片项目2025年底已经流片完成，正在做样机指标测试，进展正常。
4、公司产品器件用保偏光纤业务规模怎么样？
答：2025年公司通信器件用保偏光纤给客户送样验证，通过了几个客户的验证。现阶段营收占比不足1%，器件保偏光
纤在手订单较少，业务体量相对有限。
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