研报评级☆ ◇688146 中船特气 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 0.57│ 0.65│ 2.05│ 2.99│ 3.83│
│每股净资产(元) │ 10.03│ 10.42│ 10.88│ 12.74│ 15.11│ 18.04│
│净资产收益率% │ 6.30│ 5.51│ 6.00│ 16.09│ 19.76│ 21.23│
│归母净利润(百万元) │ 334.86│ 303.93│ 345.52│ 1085.00│ 1581.00│ 2027.00│
│营业收入(百万元) │ 1616.28│ 1928.66│ 2259.98│ 4185.00│ 5435.00│ 6886.00│
│营业利润(百万元) │ 352.24│ 342.18│ 381.42│ 1233.00│ 1796.00│ 2303.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-26 增持 维持 --- 2.05 2.99 3.83 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-26│中船特气(688146)2026年三季报点评：六氟化钨价格上涨，公司业绩大幅增长│光大证券 │增持
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事件：公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营收31.23亿元，同比增长94.34%；实现归母净利
润6.61亿元，同比增长169.26%；实现扣非后归母净利润6.34亿元，同比增长200.68%。2026Q3，公司单季度实现营收12.1
9亿元，同比增长114.99%，环比增长1.36%；实现归母净利润3.13亿元，同比增长362.79%，环比增长26.97%。
点评：六氟化钨价格同环比显著走高，26Q3公司业绩大增。受益于AI产业对于存储需求的驱动，3DNAND与HBM高带宽
内存工艺持续突破，进而显著拉动六氟化钨产品需求。此外，叠加我国钨粉出口管制政策对海外厂商供应的影响，六氟化
钨价格持续走高。根据Wind数据，2026Q3我国六氟化钨出口均价约为241美元/千克，同比增长365%，环比增长22.0%。公
司当前六氟化钨产能利用率处于较高水平，得益于六氟化钨价格的持续上涨，公司盈利能力显著提升。26Q3，公司单季度
毛利率为38.2%，同比提升10.2pct，环比提升5.5pct。三氟化氮方面，根据Wind数据，2026Q3我国三氟化氮出口均价约为
14.7美元/千克，同比下降8.7%，环比下降0.8%。费用方面，2026年前三季度，公司管理、研发、财务费用同比分别增长2
2.8%、27.8%、85.8%，但得益于公司营收的显著增长，2026年前三季度公司销售期间费用率同比下降4.9pct。
有序推进六氟化钨新增产能建设，夯实行业龙头地位。目前公司拥有2000吨/年六氟化钨产能，拥有全球最大产能的
六氟化钨生产基地，产品多年来稳定供应台积电、美光、海力士、中芯国际、长江存储等国内外集成电路知名客户。新增
产能方面，公司于河北省邯郸市肥乡区建设有年产3383吨高纯硫化氢等电子气体建设项目，该项目将新增1000吨/年六氟
化钨产能，预计将于2027年建成投产。同时，公司上海子公司将新增1000吨/年六氟化钨产能项目，截至2026年9月该项目
处于环评公示等前期审批阶段。
盈利预测、估值与评级：受益于六氟化钨价格的上涨，公司业绩大幅提升。我们上调公司2026-2027年盈利预测，新
增2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.85（前值为4.52）/15.81（前值为6.01）/20.27亿元，维
持公司“增持”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2026-09-01│中船特气(688146)2026年9月1日-9月3日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍。
二、问答及交流
1. 公司六氟化钨产品现有产能和新增产能建设进展情况？
答：公司现有六氟化钨产能为2000吨/年，产线均可生产6N级产品。新增产能建设进展方面：公司年产3383吨高纯硫
化氢等电子气体建设项目新增1000吨/年六氟化钨产能，建设地点为河北省邯郸市肥乡区，预计将于2027年建成投产，具
体建成时间以实际施工进度为准。公司上海子公司新增1000吨/年六氟化钨产能项目，目前处于环评公示等前期审批阶段
，暂时无法预计具体的建设周期。关于新增产能的具体建设进度，请持续关注公司公告信息。
2.公司六氟化钨产品订单情况以及产能利用率情况。
答：六氟化钨作为存储芯片制造工艺中的关键耗材，受益于当下AI驱动的存储需求持续增长，3D NAND与HBM高带宽内
存工艺不断突破，带动了六氟化钨的整体市场需求的提升。目前，公司六氟化钨产能利用率处于较高水平，具体订单情况
及对公司营业收入的影响，请关注公司后续定期报告。
3.公司六氟化钨产品现阶段客户端的议价周期以及境内外客户之间的定价差异情况？
答：公司六氟化钨产品现阶段议价周期以季度议价为主，自今年三季度起，公司六氟化钨产品定价策略由成本转变为
基于供需关系、产业趋势、市场竞争格局和国家政策的自主定价策略。目前境内外客户关于六氟化钨产品议价沟通工作有
序推进。
针对境内外客户，公司基于“一企一策”制定了差异化销售策略，但整体内外价差比例不会过大。公司既要保障国内
集成电路产业链供应安全，也要遵循市场化原则。
4. 公司六氟化钨产品在海外客户的认证及供货进展如何？
答：公司六氟化钨产品已稳定供应绝大部分头部存储企业，个别海外客户认证工作正在持续推进中，目前进展顺利。
预计境外六氟化钨产品销售价格及营业额将保持正向增长。后续进展情况如达到监管规则确定的披露标准，公司将及时进
行公告披露。
5. 据公开信息显示，部分境外存储厂商提出在芯片沉积工艺中“以钼代钨”，请问公司如何看待下游技术路线变化
？
答：据了解，目前部分境外存储厂商在超高层数3D?NAND产线开展钼工艺小批量验证及试用，尚未实现全行业规模化
替代。在逻辑芯片接触孔、钨塞、DRAM通孔、HBM等高占比核心制程场景，钨基沉积工艺仍是全球主流成熟技术路线。同
时，钨转钼工艺需整体改造沉积设备、重构制程体系、长期良率验证，投入成本高、切换周期长。
同时，公司积极跟踪钼系前驱体、新型互连材料技术进展，开展前沿技术预研储备。目前公司已组建前驱体方向研发
团队，采取不同技术路线，开展钼系前驱体材料的研发布局工作，做好项目研发及技术储备工作。
6. 公司如何判断六氟化钨产品在未来2-3年整体市场供需情况和竞争格局。
答：六氟化钨作为芯片制造工艺中的关键耗材之一，广泛应用于3D NAND闪存、先进逻辑芯片、HBM高带宽存储等半导
体领域，其市场需求量与下游客户产能利用率、先进工艺节点的突破以及资本性支出投放节奏呈直接正相关。
AI产业的持续高景气度带动了对存储需求的增长，3D NAND、HBM等先进技术的更新迭代，下游客户资本性支出持续扩
大，预计市场对高纯度六氟化钨产品的需求将保持较快增长。
公司将持续关注钨粉出口管制政策及对海外厂商的实际影响、新进入者的产能释放节奏和技术突破进展、下游存储芯
片厂商的资本性支出计划及产线建设进度等。若上述因素发生较大变化，可能对市场供需格局产生影响。
7.据公开信息查询，在对境外特定国家或地区进行了钨粉出口限制的情况下，请问公司目前六氟化钨产品是否存在出
口限制性政策？
答：截至目前，公司六氟化钨产品与境外客户正常签订合同，按约定交付产品，未受限制。
8.上半年，公司三氟甲磺酸系列产品的整体经营情况。
答：三氟甲磺酸系列产品具有产品品种多、生产规模小、产品附加值高等特点。目前公司可生产的产品有三氟甲磺酸
、三氟甲磺酸酐、三氟甲磺酸三甲基硅酯、双（三氟甲磺酰）亚胺锂、三氟甲磺酸锂等产品。公司三氟甲磺酸产能910吨
，产能位居世界前列。
受益于医药中间体下游需求扩张对三氟甲磺酸系列主要产品需求的增加，2026年上半年，公司三氟甲磺酸、三氟甲磺
酸酐等产品销量和产品营收较上年同期实现稳步增长。具体信息详见公司披露的《2026年半年度报告》。
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参与调研机构：37家
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2026-07-21│中船特气(688146)2026年7月21日-7月23日投资者关系活动主要内容
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1. 公司六氟化钨产品上半年的经营情况及价格调整节奏如何？
答：去年下半年及今年上半年，受上游原材料钨粉价格大幅上涨影响，公司六氟化钨生产成本端承压明显。价格调整
分两个阶段推进：第一次是3月底完成的成本传导型调价；第二次是第三季度起实施的供需驱动型自主定价。三季度起，
公司将主体转向基于供需关系、产业趋势、市场竞争格局和国家政策的自主定价策略，新定价机制已于三季度起开始执行
，其具体影响请关注公司后续定期报告。
2. 公司六氟化钨产品在国内外市场的定价策略有何差异？
答：针对国内外客户，我们基于“一企一策”制定了差异化销售策略，但整体内外价差比例不会过大。公司既要保障
国内集成电路产业链供应安全，也要遵循市场化原则。调价采取渐进式推进，以季度议价为基本节奏。
3. 市场传闻的7N级六氟化钨产品及价格体系情况如何？
答：目前国内尚无7N级六氟化钨的统一国家标准，公司现阶段统一按6N标准报价和交付，不单独区分7N报价。根据公
司技术判断，6N级六氟化钨已可适配当前所有先进制程需求。公司将持续关注相关行业标准的制定进展。
4. 公司六氟化钨产品在海外客户的认证及供货进展如何？
答：公司绝大部分头部存储企业已完成认证并批量供货，个别海外客户认证工作正在持续推进中。受钨相关物项出口
管制政策影响，部分海外厂商在上游原料获取方面面临一定制约。公司已在日本、韩国设立区域服务中心，以贴近客户、
提升服务响应能力。
5. 公司六氟化钨当前产能利用情况及未来扩产规划如何？
答：公司当前六氟化钨产能为2000吨/年，产能利用率处于较高水平。未来扩产方面，公司正根据市场需求节奏有序
推进产能建设，公司年产3383吨高纯硫化氢等电子气体建设项目新增1000吨/年六氟化钨产能预计将于2027年建成投产。
关于新增产能的具体建设进度，请以公司披露的公告为准。
6. 公司六氟化钨上游原材料钨粉的供应保障情况如何？
答：中国钨资源储量及产量均居全球首位。公司与上游主要原材料供应商建立了长期稳定合作关系，原料保障情况良
好。公司凭借深度嵌入国内钨材供应链体系的先发优势，有效保障了产品的持续稳定交付。
7. 公司如何看待六氟化钨产品的长期需求空间？
答：六氟化钨作为存储芯片制造工艺中的关键耗材，其需求量与3D NAND堆叠层数呈直接正相关，层数越高，单颗芯
片用量越大。在AI驱动的存储需求持续增长、HBM等先进技术快速发展的背景下，下游客户资本性支出持续扩大，预计市
场需求保持较快增长，为公司产品提供了市场需求基础。
8. 未来六氟化钨的全球供需格局将如何演变？
答：公司判断当前全球六氟化钨市场呈现紧平衡状态。公司将持续关注钨粉出口管制政策及对海外厂商的实际影响、
新进入者的产能释放节奏和技术突破进展、下游存储芯片厂商的资本性支出计划及产线建设进度等。若上述因素发生较大
变化，可能对市场供需格局产生影响。
9. 公司如何看待电子特气行业的竞争格局？
答：电子特气行业技术门槛高、客户认证周期长、替换成本大，新进入者面临较高壁垒。公司在三氟化氮、六氟化钨
等核心产品上已形成规模优势和技术壁垒。公司坚持“电子特气+三氟甲磺酸系列”双增长极策略，持续拓展产品矩阵，
致力于成为世界电子特种气体的领导力量。
10. 下游技术路线变化是否会对公司六氟化钨产品产生替代风险？
答：从技术演进规律来看，半导体材料的迭代通常需经历从技术验证、产线调试到规模化量产的较长周期，新材料的
导入还需通过下游客户严格的认证程序。从当前技术发展阶段来看，相关技术变化对六氟化钨的影响尚需进一步观察。公
司对此将保持技术跟踪，并已进行相关技术储备。
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参与调研机构：35家
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2026-05-07│中船特气(688146)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍。
二、问答及交流
1. 公司六氟化钨产品上游原材料钨的供应格局如何？对公司有何影响？
答：根据公开数据，中国钨资源储量及产量均居全球首位，国家已对钨相关物项实施出口管制。公司作为国内六氟化
钨主要生产企业，与上游主要供应商保持长期稳定合作关系，原料保障情况良好，在原料采购方面具备相对优势。公司六
氟化钨产品纯度均为6N级，可满足当前先进存储及逻辑芯片制程需求，已实现全球主要半导体厂商的稳定批量供应。
2. 公司六氟化钨产品当前产销状态如何？客户拓展有何进展？
答：公司当前六氟化钨产能为2000吨/年，目前产能利用率处于较高水平。受下游存储芯片资本支出持续增长及AI驱
动的HBM需求拉动，预计六氟化钨产品将在较长一段时间保持旺盛需求，近期公司收到部分客户关于产品供应的沟通需求
。公司新增年产1000吨六氟化钨产能项目预计于2027年建成投产。
3.公司在六氟丁二烯等新产品方面的进展如何？
答：公司现有六氟丁二烯产能200吨/年，目前该产品在合成工艺环节仍存在技术难点有待突破，产能尚未得到有效释
放。公司在全球主要半导体客户已实现广泛覆盖，若后续工艺问题解决，验证环节的推进速度预计将具备相对优势。
4.公司在新业务方面有哪些布局？
答：公司正在布局前驱体材料、高纯金属等新业务方向，目前相关业务尚处于研发或前期投入阶段，暂未形成规模化
收入及利润贡献。公司研发投入聚焦于能够创造股东价值、解决产业链关键环节短板或突破“卡脖子”技术的方向。此外
，公司正推进年产3383吨电子气体项目，布局多品类特种气体产品，旨在为客户提供一站式供应服务，增强客户黏性并探
索延伸商业模式。
5.公司在电子特气品类拓展方面的整体战略是什么？
答：公司坚持“补短板”与“锻长板”并行的发展策略。“补短板”即推进全品类布局，将集成电路用电子特气各品
类做扎实，保障产业链供应链安全稳定；“锻长板”即持续提升核心产品的全球竞争力与市场份额。通过多品类覆盖，公
司可为客户提供一站式气体解决方案，降低客户多品类管理难度，同时也有助于拓展服务型商业模式。
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