价值分析☆ ◇688157 松井股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 9 5 0 0 0 14
1年内 9 5 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.22│ 1.03│ 0.73│ 1.05│ 1.43│ 1.96│
│每股净资产(元) │ 14.87│ 15.64│ 11.56│ 12.39│ 13.61│ 15.30│
│净资产收益率% │ 8.23│ 6.59│ 6.28│ 8.45│ 10.41│ 12.69│
│归母净利润(百万元) │ 97.39│ 82.25│ 81.11│ 117.86│ 159.64│ 219.36│
│营业收入(百万元) │ 508.23│ 499.09│ 589.77│ 778.43│ 1007.43│ 1312.43│
│营业利润(百万元) │ 104.06│ 86.03│ 85.83│ 124.64│ 169.64│ 233.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-21 增持 维持 46.44 0.93 1.40 1.94 海通证券
2024-10-20 买入 维持 53.6 1.15 1.34 1.85 华创证券
2024-10-18 买入 维持 --- 1.05 1.36 1.82 华西证券
2024-10-18 买入 维持 --- 1.13 1.67 2.21 开源证券
2024-10-18 买入 维持 --- 1.14 1.58 2.42 长江证券
2024-09-09 买入 维持 46 1.15 1.34 1.85 华创证券
2024-08-21 增持 维持 40.49 0.93 1.40 1.94 海通证券
2024-08-16 买入 维持 --- 1.05 1.36 1.82 华西证券
2024-08-16 增持 维持 --- 1.06 1.38 1.80 光大证券
2024-08-16 买入 维持 --- 1.14 1.66 2.21 开源证券
2024-08-02 增持 维持 --- 0.97 1.27 1.73 东北证券
2024-06-25 买入 首次 --- 1.14 1.66 2.21 开源证券
2024-06-17 增持 维持 49.32 0.77 1.24 1.81 海通证券
2024-05-16 买入 维持 42.33 1.15 1.34 1.85 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-21│松井股份(688157)公司季报点评：消费电子市场份额稳中有升，汽车重要项目进入量产爬坡阶
│段
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.04亿元、1.56亿元、2.17亿元，EPS
分别为0.93元、1.40元、1.94元。按照2024年BPS12.22元及3.7-3.8倍PB，给予合理价值区间45.21-46.44元，
维持“优于大市”评级。
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2024-10-20│松井股份(688157)2024年三季报点评：2024Q3同环比延续增长，多个新产品重磅推出
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为8.18/10.61/13.85亿元，同比+38.6%/+29.8%/+30.5%；
归母净利润分别为1.29/1.50/2.07亿元，同比分别+59.0%/+16.2%/+37.8%。当前股价对应P/E分别为38/33/24x
。考虑公司未来3年业绩预计迎来高增速，同时在所处赛道具有进口替代的稀缺属性，我们给予公司2025年40x
P/E，目标股价53.6元/股。维持“强推”评级。
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2024-10-18│松井股份(688157)24Q3营收业绩亮眼，汽车涂料驶入快车道
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投资建议
我们维持盈利预测，预计2024-2026年，公司实现收入7.85/10.21/13.12亿元，同比增速33.1%/30.0%/28.
6%，归母净利1.17/1.52/2.04亿元，同比增速44.5%/30.1%/33.7%，对应EPS1.05/1.36/1.82元，对应10月18日
43.68元收盘价41.66/32.02、23.95xPE。维持“买入”评级。
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2024-10-18│松井股份(688157)公司信息更新报告：消费电子及乘用汽车涂料两翼齐飞，业绩再创新高
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消费电子及乘用汽车涂料两翼齐飞，业绩再创新高，维持“买入”评级
据公司公告，2024年前3季度，公司实现营收5.27亿元，同比+27%；归母净利润7,123万元，同比+33%，其
中Q3实现营收2.03亿元，同比+20%，环比+8%；归母净利润3,052万元，同比+14%，环比+6.62%。公司消费电子
业务的市场份额增长，叠加乘用汽车涂料订单持续突破，推动公司营收创单季度新高。我们维持前期预测，预
计公司2024-2026年归母净利润分别为1.27、1.86、2.47亿元，EPS分别为1.13、1.67、2.21元，当前股价对应
PE分别为37.9、25.7、19.4倍，维持公司“买入”评级。
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2024-10-18│松井股份(688157)涂料进入放量期，业绩持续高增
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公司是国内高端3C涂料龙头公司，积极开拓汽车涂料市场。受益于新能源汽车的快速发展，公司业务前景
广阔。凭借领先的技术优势，公司有望继3C涂料后完成汽车涂料的国产替代。预计2024-2026年归属净利润分
别为1.3/1.8/2.7亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-09│松井股份(688157)2024年中报点评：2024Q2同环比双增，消费电子为主要贡献
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为8.18/10.61/13.85亿元，同比+38.6%/+29.8%/+30.5%；
归母净利润分别为1.29/1.50/2.07亿元，同比分别+59.0%/+16.2%/+37.8%。当前股价对应P/E分别为34/29/21x
。考虑公司未来3年业绩预计迎来高增速，同时在所处赛道具有进口替代的稀缺属性，我们给予公司2024年40x
P/E，目标股价46元/股。维持“强推”评级。
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2024-08-21│松井股份(688157)公司半年报点评：业绩持续增长，汽车涂料保持良好发展趋势
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盈利预测与投资评级
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.04亿元、1.56亿元、2.17亿元，EPS分别为0.93元、1.40元
、1.94元。按照2024年BPS12.27元及3.1-3.3倍PB，给予合理价值区间38.04-40.49元，维持“优于大市”评级
。
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2024-08-16│松井股份(688157)24Q2营收创新高，需求旺盛有望持续释放
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我们维持盈利预测，预计2024-2026年，公司实现收入7.85/10.21/13.12亿元，同比增速33.1%/30.0%/28.
6%，归母净利润1.17/1.52/2.04亿元，同比增速44.5%/30.1%/33.7%，对应EPS1.05/1.36/1.82元，对应8月16
日36.53元收盘价34.84/26.78/20.03xPE。维持“买入”评级。
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2024-08-16│松井股份(688157)2024+年半年报点评：消费电子领域营收显著增长，电芯绝缘UV喷墨打印工
│程落地
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盈利预测、估值与评级：受益于高端消费电子领域需求的复苏，公司对应领域的涂层材料营收显著增长，
进而带动公司业绩增长。考虑到消费电子领域需求的复苏，以及公司在终端客户端的产品推进，我们上调公司
2024-2025年的盈利预测，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.19（上调6.5%）、
1.54（上调11.1%）、2.01亿元，维持公司“增持”评级。
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2024-08-16│松井股份(688157)公司信息更新报告：消费电子及乘用汽车涂料双轮驱动，业绩同环比增长
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消费电子涂料及乘用车涂料双轮驱动，业绩同环比增长，维持“买入”评级
据公司公告，2024H1，公司实现营收3.23亿元，同比+32%；归母净利润4,071万元，同比+52%，其中Q2实
现营收1.88亿元，同比+24%，环比+39%；归母净利润2,863万元，同比+21%，环比+137%。下游消费电子需求复
苏，叠加公司乘用汽车涂料订单逐步落地，推动公司业绩增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.27
、1.86、2.47亿元，EPS分别为1.14、1.66、2.21元，当前股价对应PE分别为31.8、21.7、16.3倍，维持公司
“买入”评级。
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2024-08-02│松井股份(688157)研发驱动型涂层材料商，受益3C／汽车需求迭代
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维持“增持”评级。考虑下游需求放量不及此前预期，下调盈利预测，预计2024年~2026年营收为7.5/9.7
/12.6亿元，同比+27%/29%/30%，归母净利润为1.1/1.4/1.9亿元（2024年/2025年预测前值为1.4/2.0亿元），
同比+33%/32%/36%，对应PE为38/29/21倍。
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2024-06-25│松井股份(688157)公司首次覆盖报告：3C涂料龙头布局高端涂料业务，打造高成长曲线
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3C涂料龙头发力汽车涂料等高端领域，业绩高增可期，给予“买入”评级
公司为3C电子涂料领域龙头企业，且随着2024-2026年公司消费电子涂料产能落地，未来有望充分受益于
消费电子需求复苏。同时公司乘用汽车涂料业务布局初显成效，未来乘用汽车涂料订单充足。公司消费电子、
乘用汽车业务双向发力，未来朝更高端涂料领域进军，持续打造高成长曲线。我们预计公司2024-2026年归母
净利润为1.27、1.86、2.47亿元，EPS分别为1.14、1.66、2.21元，当前股价对应PE分别为29.15、19.91、14.
98倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-17│松井股份(688157)公司深度报告：3C涂料龙头进军汽车市场，有望实现持续成长
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024~2026年EPS分别为0.77元、1.24元、1.81元.按照2024年BPS12.3
3元及3.5-4倍PB，给予合理价值区间43.16-49.32元，维持“优于大市”评级。
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2024-05-16│松井股份(688157)2023年报&2024年一季报点评：2023年归母净利润实现逐季度增长，持续加
│大研发打开远期成长空间
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投资建议：根据公司2023年的业绩表现，考虑到公司在业务拓展初期需要投入较多的时间和费用，我们调
整此前预期。预计公司2024-2026年营收分别为8.18/10.61/13.85(24-25年前值为9.36/13.76)亿元，同比+38.
6%/+29.8%/+30.5%；归母净利润分别为1.29/1.50/2.07（24-25年前值为1.44/2.05）亿元，同比分别+59.0%/+
16.2%/+37.8%。当前股价对应P/E分别为29/25/18x。考虑公司未来3年业绩预计迎来高增速，同时在所处赛道
具有进口替代的稀缺属性，我们按照PEG=1的估值体系，公司未来3年归母净利润年均增速为37%，因此给予公
司2024年37xP/E，目标股价42.55元/股。维持“强推”评级。
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