研报评级☆ ◇688158 优刻得 更新日期：2026-11-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.76│ -0.53│ -0.16│ 0.11│ 0.32│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 5.81│ 5.29│ 5.30│ 5.37│ 5.69│ 6.23│
│净资产收益率% │ -13.03│ -10.06│ -3.04│ 2.04│ 5.57│ 8.68│
│归母净利润(百万元) │ -342.72│ -241.04│ -73.55│ 50.08│ 144.74│ 247.10│
│营业收入(百万元) │ 1515.28│ 1502.97│ 1699.36│ 2166.50│ 2810.00│ 3727.00│
│营业利润(百万元) │ -346.88│ -227.88│ -60.48│ 54.50│ 155.00│ 261.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-23 增持 维持 --- 0.11 0.31 0.53 华龙证券
2026-09-19 买入 首次 --- 0.11 0.32 0.55 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-23│优刻得-W(688158)2026年三季报业绩点评报告：AI驱动业绩兑现，盈利能力持│华龙证券 │增持
│续修复 │ │
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事件：
公司前三季度累计实现营业收入15.91亿元，同比增长29.67%；归母净利润2483.07万元，去年同期为-8342.52万元，
同比扭亏为盈；扣非归母净利润111.75万元，较去年同期的-1.46亿元，同比扭亏。
观点：
AI驱动业务结构优化，毛利率同比提升。2026年Q3，公司实现营业收入6.10亿元，同比增长39.79%；实现归母净利润
1675.34万元，去年同期为-6752.70万元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润1797.47万元，去年同期为-6680.79万元，同步
扭亏。前三季度公司AI相关收入占比已超过40%，AI带动业务结构改善成效持续显现。同时，公司高毛利的IDC/AIDC业务
占比提升，规模效应下费用管控合理，26Q3单季毛利率同比提升3.89个百分点至28.26%；前三季度整体毛利率同比提升3.
57个百分点至28.32%。盈利质量方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额1.23亿元，同比增长30.81%，销售回款明显
改善。
两大智算中心持续推进，形成“东推西算”算力格局。公司自建内蒙古乌兰察布、上海青浦两大智算中心，形成覆盖
京津冀、长三角区域的算力基础设施布局。乌兰察布依托冷凉气候、绿电与能源成本优势，算力成本较一线城市低60%以
上，可稳定承接京津冀高实时性算力需求。公司乌兰察布智算中心自建D楼于2026年6月实现主体结构封顶，规划3136个机
柜，目前过半机柜已被提前预订。该中心全部建成后可容纳约12000个多规格功率机柜，将与优刻得上海青浦智算中心形
成“东推西训”的算力布局。
AI为云计算产业提供强需求支撑，市场规模有望持续增长。近年来，AI应用的快速落地推升对推理算力低延迟、高并
发、低成本的需求。未来，AI有望成为云计算规模最大、持续最强的需求驱动力。公司是国内领先的中立、全栈式第三方
云计算服务商。在行业需求旺盛的背景下，公司持续拓展AI相关产品和服务，围绕多个领域为客户提供覆盖云计算、智算
基础设施以及AI应用场景的产品与服务，增长动力来源于自身业务结构优化和外部需求增长。
盈利预测及投资评级：国内智算建设正处于扩张期，智算投入有望持续加大。26Q3公司营收增速提升至39.79%、毛利
率稳步抬升，AI驱动盈利能力改善得到进一步验证。随着乌兰察布机柜持续上架、青浦中心协同放量，公司盈利修复趋势
有望延续。我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.49/1.41/2.42亿元；预计公司2026-2028年EPS分别为0.11/0.31/0.5
3元；当前股价为26.94元，对应2026-2028年PE分别为252.7/87.0/50.7倍。维持公司“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；毛利率不及预期；云服务竞争加剧；数据中心上架率不及预期；宏观经济不及预期。
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2026-09-19│优刻得-W(688158)中立云领航智算时代 │东吴证券 │买入
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中立定位构建信任壁垒，差异化竞争避开巨头正面冲突。公司自2012年成立以来始终恪守“不做应用、不与客户竞争
”的中立原则，是A股首家AB股架构上市公司，从治理根基保障中立底色。在阿里云、华为云、腾讯云等头部厂商深度布
局应用生态、与客户存在潜在竞争关系的背景下，优刻得的中立定位在AI大模型、金融科技、政务等数据主权敏感领域构
筑了不可复制的信任优势。
自建智算中心构筑成本护城河，“东数西算”双枢纽布局完善。公司已建成内蒙古乌兰察布与上海青浦两大自建智算
中心。两大中心分别占据“东数西算”两大枢纽节点，形成“低成本训练+低时延推理”协同布局。
全球化布局领先同业，境外业务量利双增打开成长天花板。截至2026年6月末，公司已在全球28个地域部署36个可用
区，覆盖东南亚、欧洲、北美、南美、非洲、中亚等区域。公司聚焦中国企业出海需求，凭借“中立第三方+全球基础设
施+本地化服务”组合策略，正持续受益于中国企业出海用云市场的高景气红利。
行业进入涨价周期，公司有望充分受益“量价齐升”。在AI算力供需严重失衡、高端芯片交付延至2027年、数据中心
成本攀升的驱动下，行业定价逻辑已从“规模换份额”全面转向“能力定价”。优刻得作为率先全线提价的中立云厂商，
在智算产能利用率持续攀升、客户需求旺盛的背景下，有望进入收入加速增长与盈利能力加速修复的“戴维斯双击”阶段
。
盈利预测与投资评级：我们认为，优刻得的AIDC和云相关业务有望持续受益于AI发展，有望持续稳定增长，利润率有
望持续提升。基于上述预测，我们预计公司2026-2028年收入分别为22.11、29.78、41.72亿元，同比增长30.1%、34.7%、
40.1%，归母净利润分别为0.51、1.48、2.52亿元，同比增长169.55%、190.26%、69.85%。根据业务相似性，我们选取首
都在线、铜牛信息、网宿科技作为可比公司，可比公司2027PS均值为9.4倍，优刻得2027PS为4.4倍。且我们认为，优刻得
云和AIDC持续发展，有望持续受益于AI浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：AI及智算行业发展不及预期的风险；云计算行业竞争加剧的风险；自建数据中心产能利用率不及预期的风
险；地缘政治与海外业务经营风险；股权结构与治理风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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