价值分析☆ ◇688161 威高骨科 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 5 7 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.73│ 1.50│ 0.28│ 0.58│ 0.80│ 0.98│
│每股净资产(元) │ 11.33│ 12.52│ 9.67│ 10.11│ 10.87│ 11.67│
│净资产收益率% │ 15.23│ 12.00│ 2.90│ 5.73│ 7.38│ 8.31│
│归母净利润(百万元) │ 690.32│ 600.72│ 112.32│ 232.02│ 319.01│ 389.24│
│营业收入(百万元) │ 2153.55│ 2057.97│ 1283.55│ 1482.67│ 1744.17│ 2056.50│
│营业利润(百万元) │ 811.47│ 706.51│ 130.89│ 271.17│ 371.83│ 453.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 增持 维持 --- 0.55 0.68 0.88 东北证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.58 0.88 1.04 东吴证券
2024-09-18 买入 首次 --- 0.60 0.80 1.02 中信建投
2024-09-11 增持 维持 23.49 0.62 0.82 1.01 东方证券
2024-09-10 增持 维持 --- 0.55 0.73 0.86 国信证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.58 0.88 1.04 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│威高骨科(688161)深度报告：业绩拐点已至，盈利能力有望持续修复
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盈利预测：公司基本面稳健，国内持续丰富产品管线，关节管线存在利润率修复逻辑，同时积极布局海外
市场。考虑到集采落地短期对公司营收与利润的冲击，我们适当下修业绩预测，预计2024-2026年公司归母净
利润2.20/2.71/3.50亿元，EPS为0.55/0.68/0.88，当前市值对应PE分别为53/43/34倍。公司业绩拐点已现，
维持“增持”评级。
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2024-11-01│威高骨科(688161)2024三季报点评：利润超预期，业绩趋势向好
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盈利预测与投资评级：我们看好公司明年市占率逐步提升，业绩稳健增长，我们维持公司2024-2026年归
母净利润2.31/3.51/4.15亿元，对应当前市值的PE估值分别为51/34/29倍，维持“买入”评级。
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2024-09-18│威高骨科(688161)骨科集采影响逐步出清，Q3有望迎来业绩拐点
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短期来看，脊柱集采影响已逐步出清，公司Q3有望迎来业绩拐点，后续有望实现业绩的稳健增长。中长期
来看，公司在骨科行业成长性良好，公司产品线布局全面，有望依托品牌、渠道、研发等优势，维持行业龙头
地位。我们预计2024-2026年公司实现收入15.01、17.71、20.87亿元，同比增长17.0%、17.9%、17.9%；实现
归母净利润2.40、3.22、4.09亿元，同比增长113.6%、34.0%、27.1%。按照2024年9月13日收盘价（21.66元）
计算，对应2024-2026年PE分别为36、27、21X。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-11│威高骨科(688161)2024中报点评：边际显著改善，看好下半年持续向好态势
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根据2024年中报，我们下调公司收入假设、毛利率和销售费用率预测，调整预测公司2024-2026年每股收
益分别为0.62、0.82、1.01元（原2024-2026年EPS为0.74/1.01/1.25元），参照可比公司，我们给予公司的合
理估值水平为2024年的38倍市盈率，对应目标价为23.56元，维持增持评级。
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2024-09-10│威高骨科(688161)二季度营收环比增长16%，各产品线销量及市场份额均实现增长
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投资建议：公司是平台化发展的国产骨科龙头，实现了脊柱、创伤、关节和运动医学的全面覆盖，积极开
拓组织修复和脊柱微创业务，集采趋势下公司快速提升市场份额，巩固龙头地位。考虑宏观环境和政策影响，
调整盈利预测，预计2024-26年收入为14.74/17.62/20.36亿（原为14.93/17.39/19.81亿），同比增长14.8%/1
9.6%/15.5%；归母净利润为2.22/2.92/3.43亿元（原为2.20/2.75/3.20亿），同比增长97.6%/31.4%/17.6%，
当前股价对应PE为40.0/30.5/25.9倍，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│威高骨科(688161)2024年半年报业绩点评：业绩短期承压，单Q2业绩环比改善
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盈利预测与投资评级：考虑到集采执行对2024年业绩短期扰动，我们将2024年归母净利润由2.69亿元调为
2.31亿元，维持2025-2026年归母净利润为3.51/4.15亿元，对应当前市值的PE估值分别为36/24/20倍。考虑到
公司平台属性仍在，市场份额逐步提升，维持“买入”评级。
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