研报评级☆ ◇688162 巨一科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.49│ 0.16│ 0.59│ 0.81│ 0.98│ 1.16│
│每股净资产(元) │ 16.94│ 16.98│ 17.46│ 17.84│ 18.49│ 19.25│
│净资产收益率% │ -8.78│ 0.92│ 3.38│ 4.50│ 5.30│ 6.00│
│归母净利润(百万元) │ -204.17│ 21.32│ 80.96│ 110.00│ 135.00│ 159.00│
│营业收入(百万元) │ 3690.90│ 3523.29│ 4335.20│ 4756.00│ 5161.00│ 5567.00│
│营业利润(百万元) │ -242.22│ 43.34│ 108.89│ 146.34│ 178.37│ 210.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 增持 维持 38.5 --- --- --- 中金公司
2026-04-22 买入 维持 --- 0.81 0.98 1.16 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│巨一科技(688162)4Q业绩环比改善，新产业转型加速 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期
公司2025年营收43.35亿元，同比+23.04%；实现归母净利润0.81亿元，同比+279.77%；扣非归母净利润0.53亿元，同
比扭亏为盈。4Q单季营收13.71亿元，同比+15.4%、环比+28.8%；归母净利润0.29亿元，同比-30.2%、环比+135.2%。整体
看业绩低于我们预期，系设备业务确收项目毛利率低于预期所致。
发展趋势
装备业务稳健增长，电机电控新业务放量高增。分业务看：1）智能装备业务收入同增13%至26.4亿元、毛利率-0.7pp
t至16.3%，增长维持稳健；全年新增订单超32亿元，其中海外订单超6亿元，后续增长有支撑。2）新能源电机电控业务收
入同增47.3%至16.7亿元、毛利率+2.6ppt至12.4%，我们拆分可知销量同增14.1%（得益于海外客户取得突破），同时单价
同增29.1%（高端产品线量产带来），电机电控新业务逐步步入放量收获期。
盈利能力阶段性承压，费用控制强化。4Q25毛利率12.9%，同比-0.8ppt、环比-3.7ppt，环比下降主要系装备业务项
目季度波动导致。4Q25净利率2.1%，同比-1.4ppt、环比+1.0ppt。费用端，4Q25期间费用率10.4%，同比+0.7ppt、环比-3
.1ppt，其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比降低0.5/0.7/1.9/0.1ppt。
出海叠加新产业转型加速，寻找新成长空间。出海方面，电驱业务新获大众汽车定点，技术实力获得国际主流车企认
可。新产业方面，1）公司成功交付北美头部客户储能装备项目，并中标全球首个飞行汽车量产工厂产线项目，实现向储
能&飞行汽车等产业的探索转型。2）公司已成立一级AI部门统筹研发，开发出程序AI自动生成、AI行为识别等智能化产品
，深度探索机器人在工厂场景应用。
盈利预测与估值
考虑原材料上涨压力，我们下调26年盈利预测33.3%至1.40亿元，新引入27年预测1.69亿元，当前股价对应26/27年34
.8/28.9xP/E。维持跑赢行业评级，考虑板块估值中枢上行，维持目标价38.5元，对应26/27年37.7/31.3xP/E，较当前股
价有8.21%上行空间。
风险
客户放量不及预期，贸易摩擦风险，新业务拓展不及预期。
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2026-04-22│巨一科技(688162)2025业绩符合预期，装备业务向具身智能拓展 │财通证券 │买入
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事件：4月21日公司发布2025年度报告，2025年公司实现营收43.35亿元，同比+23.04%，归母净利润0.81亿元，同比+
279.77%。2025年公司实现毛利率15%，同比提升0.43pct，归母净利率1.9%，同比提升1.27pct。
装备与电机电控双增长，盈利能力提升：全年归母净利润增长较快，主要系营收增长、电机电控业务毛利率提升、信
用减值损失同比减少。2025年公司装备业务营收26.4亿元，同比+13%，电机电控业务营收16.7亿元，同比+47%。公司装备
业务毛利率16.3%，同比-0.7pct，公司电机电控业务毛利率12.4%，同比+2.6pct。
电机电控业务边际改善：公司电机电控子公司巨一动力亏损缩窄至1852万元，去年同期亏损9470万元。据公司公众号
，公司为理想的L系列、i系列车型提供电驱动零部件产品。未来随产品规模效应提升，盈利能力有望持续改善。
装备业务向具身智能拓展：具身智能机器人的大规模推广将给智能制造装备领域带来新的发展空间。公司牵头搭建了
“合肥市工业场景智能机器人的研究与应用创新联合体”，推动具身智能机器人在自动搬运、柔性装配、智能检测等工业
场景的落地应用。
投资建议：装备与电机电控双增长，并向具身智能拓展。我们预计公司2026-2028年实现营业收入47.56/51.61/55.67
亿元，归母净利润1.10/1.35/1.59亿元。对应PE分别为45/37/31倍，维持“买入”评级。
风险提示：智能装备业务的收入具有波动性、下游客户产销不及预期、汇率波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-04-22│巨一科技(688162)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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第一部分：管理层介绍经营情况及业绩亮点
1.总体经营情况：
2025年，公司实现营业收入 43.35亿元，同比增长 23.04%；归母净利润 8096 万元，同比增长 279.77%。公司把提
升经营质量和效益放在首位，构建敏捷运营体系；加快国际市场资源投入，有序推动国际组织与运营能力升级；深化战略
客户合作，持续优化客户、产品和组织结构，实现了经营稳健发展，盈利水平大幅改善。
2.业绩亮点：
（1）净利润同比增长 279.77%,连续两年大幅增长，经营情况持续向好。（2）电机电控业务收入大增 47.27%，且盈
利能力持续改善，板块毛利率提升 2.64 个百分点。（3）经营现金流持续提升，同比增长 31.48%，抗风险能力提升。（
4）管控显效质量提升，应收账款、减值损失均同比下降。（5）国际化战略显成效，海外业务收入同比大增 111.50%。
3.分业务板块的经营情况
（1）智能装备业务：实现主营业务收入 26.38 亿元，同比增长 12.59%。新增订单超 32 亿元，其中海外项目订单
超 6亿元。公司紧抓新能源汽车、储能、低空经济等产业机遇，持续拓展业务领域。技术层面，突破了柔性连接、新一代
岛式总装、大圆柱电池模组组装等关键技术。客户方面，持续深化与头部客户合作关系，大客户项目顺利交付，斩获北美
头部新能源客户海外新一代储能工厂大单，中标全球首个飞行汽车量产工厂项目，行业影响力得到巩固，国际化战略成效
显著。
（2）新能源汽车电机电控零部件业务：受益于大客户产品持续放量，实现交付超 30万台套，同比增长 14.08%；主
营业务收入达 16.71 亿元，同比大幅增长 47.27%，且海外客户收入同比显著提升。公司聚焦核心客户，以客户需求为导
向，持续优化研发、制造与供应链体系，提高快速响应与服务客户的能力。客户层面，新一代六合一电驱系统获得大众汽
车定点。
第二部分：投资者与公司代表互动问答
1.公司将如何推进国际化工作？对国际化的预期或目标是什么？
答：公司国际化战略已从“走出去”升级为“走进去、扎下根”，重点在于提升国际市场立足能力和品牌影响力。公
司已在日本、美国、德国等地设立海外子公司，积累了丰富的海外项目经验，未来将持续整合全球客户资源、技术积累、
工程师优势和项目经验，构建从设计开发到交付、供应链及合规管理的全方位海外能力体系，深耕欧洲、美洲、亚太等核
心市场。客户方面，聚焦特斯拉、大众、沃尔沃、本田、越南 VF 等全球战略客户，扩大本地化团队，提升交付质量和业
务规模。同时，打造本土化供应链生态，积极引进国际化专业人才，建设全球人才供应链和跨文化管理体系。
国际化是公司重要的业务增长点，海外订单占比已有明显提升，未来随着订单持续转化为收入，海外收入将进一步提
升，有助于对冲国内市场竞争内卷的影响，稳定业务规模，改善业务结构。公司将持续坚定推进国际化工作。
2.越南 VF客户近期销量表现较好，请问该客户对公司目前的收入贡献如何？后续展望怎样？
答：越南 VF 一直是公司深度合作的战略伙伴，双方在产品、装备、研发等方面建立了全面合作关系，2025年 VF为
公司贡献了近 4亿元的收入。目前公司正在推进新一代六合一产品、小微型车平台等新项目以及本地化制造的合作。未来
，VF会持续为公司的营收做出贡献。
3.请问公司目前在手订单的情况以及 26 年订单展望？
答：截至 2025年底，公司智能装备业务在手订单超过 60亿元，其中海外在手订单超 13亿元，客户涵盖奇瑞、比亚
迪、理想、特斯拉、蔚来、吉利、大众、沃尔沃、小鹏、长安等头部车企。2025年全年新增智能装备订单超 32 亿元，其
中海外新增超 6亿元，国际化布局初显成效。随着国际化战略深入和海外能力提升，预计海外订单占比将持续提升。2026
年全年新增订单预计保持在 30 亿元左右的规模，整体订单情况相对稳定。电机电控零部件业务方面，获得了大众汽车
新项目定点，预计将在 26年下半年形成排产订单。
4.请问公司对 2026 年资产减值的预期如何？
减值在过去几年是影响公司利润的主要因素之一。为此，公司持续强化内部运营管理及项目风险管控，努力降低减值
对业绩的影响。2025 年减值规模较大的原因有：第一，合资公司去年盈利未达预期，公司据此计提了相应的商誉减值；
第二，新能源汽车技术快速迭代，公司部分产能利用率较低的产线根据会计准则合理计提了减值。随着项目风险管控取得
了积极成效，智能装备业务板块的项目减值损失已明显下降。2025年，公司资产减值损失和信用减值损失已得到有效控制
，同比下降27.24%。
总的来看，公司将继续深化内部运营管理和项目风险管控，力争 2026年减值规模保持持续下降的趋势。
5.公司在储能和飞行汽车两个方向的最新进展如何？何时能贡献收入？
答：储能方面，公司已与北美头部客户达成合作。2024年为其上海储能工厂提供了自动化产线，已执行完毕并于去年
确认收入。基于良好合作，公司又中标了该客户北美第二个储能工厂项目，且本次产线自动化程度更高。未来，公司将储
能作为重点拓展方向，向更多客户复制经验。飞行汽车方面，公司中标了小鹏汽车全球首个飞行汽车工厂项目，目前正在
履约中。在储能和飞行汽车领域的业务突破，标志着公司的智能装备业务从汽车领域向更广场景的拓展，为未来带来新的
增长潜力。
6.近期铜价上涨，公司采取哪些措施应对原材料价格的波动？
公司主要从技术创新和产业链协同创新两个方面来应对。技术方面，公司持续推动产品向中高端升级，提升附加值；
同时通过技术创新推进少稀土方案、镁铝合金的应用等以减少对铜、稀土等大宗材料的依赖；在产业链协同方面，建立与
客户、供应商的大宗联动报价，减缓大宗波动对公司业务的影响。
7.请问公司在具身智能业务方面有什么进展？
答：公司在具身智能机器人方面工作稳步推进：依托具身智能实验室持续进行数据采集和模型训练，推动工业场景的
应用落地，目标是在产线上实现具身智能机器人应用，目前主要集中在搬运、上下料等场景，准确率持续提升。
8.对智能装备行业未来的经营展望？
答：智能装备行业正朝着 AI 深度赋能和高度集成化方向加速演进，主要体现在三个方面：一是工业智能软硬件深度
融合，制造系统向自感知、自决策、自执行的“工业智能体”方向发展；二是汽车装备行业加速向智能化、柔性化、集成
化转型，轻量化材料、复杂工艺、高精度装配等对装备提出更高要求；三是储能、低空经济、具身智能机器人等新兴领域
带来广阔的智能装备需求。
公司凭借在汽车装备领域积累的技术和经验，持续巩固竞争力，并向更广业务领域拓展。整体来看，公司智能装备业
务将保持稳中向好，经营质量持续提升，结合国际化推进，公司对未来装备业务发展充满信心。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》、《投资者关系管理制度》等规定，保证信息披露真实、准确、完
整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-11-25│巨一科技(688162)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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1.公司跟特斯拉是否有持续的项目合作？有没有承接其人形机器人产线项目？
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。目前，公司与该客户在车身制造、动力总成、储能等领域保持着长
期且稳定的项目合作，但尚未承接其人形机器人产线项目。人形机器人是个充满前景的方向，公司将依托在智能装备和工
业机器人领域积累的深厚技术，积极开发人形机器人的智能制造工艺及方案，并积极关注相关项目机会。
2.智能装备业务三季度的新签订单情况如何？在手订单的执行情况如何？
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。三季度，公司智能装备业务保持了良好的发展势头。新增订单方面
，成功中标了包括T客户、小米、华为、奇瑞、长安、零跑、华望等在内的多家行业知名客户的项目。在执行层面，智能
装备业务在手订单充足，各项目按既定生产计划稳步、有序地推进交付。
3.今年电机电控业务增长很快，主要是哪些客户带动的？明年预期如何？
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。今年电机电控业务能实现高速增长，主要得益于理想汽车、奇瑞汽
车、越南VinFast、长安汽车等核心客户收入的大幅增长。展望明年，一方面，将与现有客户进一步深化合作，伴随其新
车型的推出共同成长；另一方面，积极开发新的优质客户与市场。目前新客户的定点项目正在有序推进中，将为明年的增
长注入新的动力。
4.前三季度海外收入占比多少？增长情况如何？如何布局海外市场？
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。前三季度公司国际业务保持强劲增长势头，收入占比约11%，同比增
长约49%，期间公司智能装备业务累计新签海外订单约5.8亿元。在战略布局上，公司正系统性地推进国际化运营：一方面
，升级国际战略规划，强化本土化团队与供应链建设，以支撑更多海外项目的落地；另一方面，依托海外子公司，聚焦全
球战略客户，全力保障每一个国际项目的高质量交付。
5.驱动汽车装备行业增长的因素有哪些？
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。第一，全球汽车产业的持续变革与升级，尤其是新能源汽车的快速
发展，催生了大量智能装备需求；第二，汽车产品和制造技术的迭代，新的产品构型、新材料和新工艺引入，都带来新的
智能制造装备需求；第三，中国供应链的全球竞争优势，使得像巨一科技这样的公司有机会在海外获取更多订单。总的来
看，汽车装备行业仍处在稳定发展阶段，其中不乏新的产业机会，公司对未来发展充满期待。
6.你好请问一下贵公司那个司法冻结。什么时候可以有结果。这个司法冻结为什么会冻结。主要原因是个人还是公司
。主要涉及到法违那个层面里。还是只是普通违法。第二问题是公司在机器人领域里现在已经做到了那一步了。有没有接
到什么配件订单。或是己经有那场景领域在应用了。还有就是公司在股价市值管理上有什么举措。谢谢。
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。第一，关于控股股东股份被司法冻结一事目前正在处理中，该冻结
不会导致公司控制权发生变更，不会对公司生产经营、公司治理等产生重大影响，目前控股股东在公司正常履职。第二，
在具身智能领域，公司已与合作伙伴签订了联合开发协议，共同开发工业应用解决方案，并持续针对清洁、上下料、巡检
、搬运、装配等场景开展仿真环境和实验室环境的验证。同时，公司也在积极寻求与更多的行业伙伴建立合作。第三，公
司高度重视市值管理工作，管理层将始终以提升内在价值为核心，专注于提升主营业务竞争力与经营业绩，同时保持与资
本市场的沟通互动，通过业绩说明会、路演等活动积极传递公司价值。
7.公司增收不增利的原因是什么
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。2025年前三季度公司实现营业收入29.64亿元，同比增长26.91%；归
母净利润0.52亿元，较上年同期增加7,211.31万元，实现扭亏为盈。公司将持续推进高质量运营体系建设，强化内部运营
管理并严格把控经营风险，实现经营继续向好的稳健发展。
8.为什么每个季度都有大额计提，这是行业特点，还是因为公司管理不当导致，四季度是否存在大额计提，以及针对
大额计提有什么应对措施。
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司一直严格按照企业会计准则的规定计提减值准备，受新能源汽
车市场环境变化较快的影响，公司针对新能源汽车电机电控零部件业务产能利用率较低的产线进行整合再利用，经减值测
试后，计提了部分减值，同时也对该业务部分存货计提减值。公司正聚焦提升经营质量，同时积极调整产品与市场策略，
推动产能整合，以提升整体资产回报率。
9.请正面回答下大股东被司法冻结的原因，预计什么时候解禁
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。经公司初步核实，本次被冻结事项与公司经营无关，不会对公司生
产经营、公司治理等产生重大影响，目前控股股东在公司正常履职，不存在侵害上市公司利益的情形。公司将持续关注上
述事项的进展情况，并按照有关法律法规及规范性文件的要求及时履行信息披露义务。
10.请问公司未来是否考虑提高分红比例、启动股份注销式回购，或通过战略并购提升市场信心？是否有明确的市值
管理目标？
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司高度关注股价表现与投资者回报。未来，公司将综合经营情况
、资金需求及战略发展目标，策划实施分红、回购等举措，提振市场信心。若未来有相关安排，公司将严格按照法律法规
等要求及时履行信息披露义务。
11.公司股价长期破发，面对这样的情况公司是否有市值维护管理的计划。
答:尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司高度重视市值管理工作，管理层将始终以提升内在价值为核心
，专注于提升主营业务竞争力与经营业绩，同时保持与资本市场的沟通互动，通过业绩说明会、路演等活动积极传递公司
价值。
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