价值分析☆ ◇688169 石头科技 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 19 4 0 0 0 23
2月内 19 4 0 0 0 23
3月内 19 4 0 0 0 23
6月内 19 4 0 0 0 23
1年内 19 4 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 20.99│ 12.63│ 15.60│ 18.19│ 21.32│ 24.89│
│每股净资产(元) │ 127.11│ 102.00│ 86.56│ 101.79│ 119.46│ 140.04│
│净资产收益率% │ 16.52│ 12.38│ 18.02│ 18.12│ 18.13│ 18.00│
│归母净利润(百万元) │ 1402.48│ 1183.48│ 2051.22│ 2423.08│ 2845.90│ 3330.48│
│营业收入(百万元) │ 5837.05│ 6628.72│ 8653.78│ 10642.01│ 12661.18│ 14817.07│
│营业利润(百万元) │ 1598.11│ 1344.39│ 2317.21│ 2752.25│ 3216.32│ 3772.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-11 买入 维持 --- 18.26 21.91 25.20 首创证券
2024-04-07 买入 维持 --- 18.51 22.50 27.42 长城证券
2024-04-02 买入 维持 --- 18.28 21.21 24.38 国信证券
2024-04-01 买入 维持 --- 18.44 21.43 24.62 招商证券
2024-04-01 买入 维持 443.75 17.75 19.81 21.93 国投证券
2024-04-01 买入 维持 --- 18.30 21.66 25.70 开源证券
2024-03-31 买入 维持 424.27 18.45 21.09 23.97 国泰君安
2024-03-31 买入 维持 --- 18.49 22.60 27.07 中信建投
2024-03-30 买入 维持 --- 18.02 20.52 23.28 德邦证券
2024-03-29 买入 维持 400 18.83 22.39 26.20 华创证券
2024-03-29 买入 维持 404.41 18.04 20.63 23.45 东方证券
2024-03-29 买入 维持 --- 18.30 21.66 25.70 开源证券
2024-03-29 未知 未知 --- 19.10 22.53 25.55 信达证券
2024-03-29 增持 维持 394 --- --- --- 中金公司
2024-03-29 买入 维持 --- 19.22 23.05 28.29 西南证券
2024-03-29 增持 维持 --- 19.09 22.00 25.32 国盛证券
2024-03-29 买入 维持 --- 14.08 18.73 25.17 太平洋证券
2024-03-29 买入 维持 405.94 18.45 21.49 25.49 国联证券
2024-03-29 买入 维持 --- 18.78 22.38 26.05 华安证券
2024-03-29 增持 维持 --- 18.04 20.84 24.16 光大证券
2024-03-29 买入 维持 --- 18.61 22.32 26.10 申万宏源
2024-03-29 买入 维持 --- 17.60 20.00 22.88 中泰证券
2024-03-28 买入 维持 381.15 18.15 20.29 22.45 华泰证券
2024-03-28 增持 维持 --- 17.48 19.30 22.17 华西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-11│石头科技(688169)公司简评报告：业绩亮眼，海内外市场齐发力
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投资建议：公司在北美线下渠道取得持续突破，扫地机在海外成长性仍具备较高成长性，同时考虑到石头
品牌在全球份额的提升潜力以及新品带来的潜在增量，我们微调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润分别为24.00/28.81/33.13亿元（原预测2024/2025年为24.00/28.21亿），对应当前市值PE分别为18/15/1
3倍，维持“买入”评级。
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2024-04-07│石头科技(688169)新品导航技术再升级，分红比例大幅提升
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盈利预测：2023年石头科技凭借优异的产品力和品牌力，国内市场份额稳步提升，收入逆势增长；海外多
元渠道建设持续推进，多地区业绩超预期。展望2024年，V20新系列强化中高端价格段竞争力，旧款产品稳步
迭代夯实品牌力。海外主流渠道布局成效有望逐步显现。产品、品牌和渠道协同发展，将推动业绩持续增长。
我们预计2024-2026年归母净利润24.33/29.58/36.06亿元，对应当前股价的预测PE为19、15和13倍，维持“买
入”评级。
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2024-04-02│石头科技(688169)2023年年报点评：新品优异带动国内外销售，盈利能力显著提升
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投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级
公司是全球扫地机行业龙头，国内外产品、渠道持续扩张，调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润24.0/27.9/32.1亿（前值为24.0/27.6/-亿），增速为17%/16%/15%，对应PE=18/16/14倍，维持“买入”
评级。
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2024-04-01│石头科技(688169)提质增效回报股东，新品竞争力强劲
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收106/125/145亿元，分别同比+22%/+18%/+16%，预计实现归母净
利润24/28/32亿元，分别同比+18%/+16%/+15%，当前股价对应PE估值分别为19/16/14倍，维持“强烈推荐”投
资评级。
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2024-04-01│石头科技(688169)引领行业创新，发布新系列超薄新品
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投资建议：石头领先的产品力是未来收入增长的基础，精简SKU和优秀的经营管理能力使其维持行业领先
的盈利能力。预计石头2024~2026年EPS分别为17.75/19.81/21.93元，给予6个月目标价443.75元，对应2024年
PE估值为25x，维持买入-A的投资评级。
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2024-04-01│石头科技(688169)公司信息更新报告：发布扫地机新品V20和G20S，产品力保持引领
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公司发布扫地机新品V20和G20S，产品力保持引领，维持“买入”评级
3月29日，公司发布两款中高端旗舰扫地机新品V20和G20S，其中V20售价4799元/5399元（上下水版本），
G20S售价5399元/5999元（上下水版本），产品力相较于同类产品持续保持引领。公司创新能力强劲、新品预
售情况良好，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润24.1/28.5/33.8亿元，对应EPS为18.3/21.7/25
.7元，当前股价对应PE为17.9/15.1/12.7倍，维持“买入”评级。
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2024-03-31│石头科技(688169)2023年业绩点评：业绩表现优异，龙头优势稳固
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投资建议：公司2023年业绩表现亮眼，我们维持公司2024~2025年并增加2026年盈利预测，预计2024-2026
年EPS为18.45/21.09/23.97元，增速为+18%/+14%/+14%，参考同行业可比公司，给予公司23年23xPE，上调目
标价至424.27元，维持“增持”评级。
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2024-03-31│石头科技(688169)Q4业绩延续靓丽，新品强劲看好24年表现
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投资建议：我们认为扫地机行业解决消费者较为底层的懒人需求，经济回暖后渗透率仍将维持提升，看好
公司强劲科技力带动的未来成长空间。预计公司2024-26年收入分别为107、129、154亿元，增速分别为23.90%
、20.65%、18.86%，归母净利润为24.3、29.7、35.6亿元，增速为18.51%、22.22%、19.80%，对应PE分别为18
.53X、15.16X、12.65X，维持“买入”评级。
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2024-03-30│石头科技(688169)内外并拓表现靓丽，盈利能力明显提振
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投资建议：全球扫地机发展空间充足，公司正在推动海外扫地机产品结构升级，凭借突出产品力、愈发完
善的渠道（突破北美线下），公司有望持续享受全球扫地机结构升级快速成长的红利。我们预计2024-2026年
公司营业总收入分别为104.56、123.30、142.19亿元，同比分别+20.8%、+17.9%、+15.3%，预计2024-2026年
归母净利润分别为23.69、26.98、30.61亿元，同比分别+15.5%、+13.9%、+13.4%。当前股价对应2024-2026年
PE分别为19x、17x、15x，维持“买入”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)2023年报点评：业绩表现亮眼，高质经营延续
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投资建议：公司经营动力充足，向上势能有望延续。我们调整/24/25年EPS预测为18.83/22.39元（前值18
.38/21.20元），新增26年EPS预测为26.20元，对应PE为18/15/13倍。参考DCF估值法，我们上调目标价至400
元，对应24年21倍PE，维持“强推”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)业绩表现亮眼，新品竞争力突出
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适当上调扫地机器人、其他智能电器收入增速、毛利率假设、销售费用率假设，预测公司2024-2026年归
母净利润分别为23.72/27.13/30.83亿元（此前预测2024-2025年分别为21.76/24.95亿元），给予公司DCF目标
估值404.41元，维持“买入”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)公司信息更新报告：2023年业绩完美收官，大幅提高分红比例
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2023年实现营收86.5亿(同比+30.5%，后同)，归母净利润20.5亿(+73.3%)，扣非净利润18.3亿(+52.5%)。
2023Q4实现营收29.7亿(+32.6%)，归母净利润6.9亿(+110.3%)，扣非净利润5.7亿元(+68.7%)。2023年公司合
计分红金额（含税）约8.4亿，合计分红金额占归母净利润比率为40.9%，同比大幅提升25.6PCTS。公司内外销
齐头并进、盈利能力稳定，我们维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净
利润24.1/28.5/33.8亿元，对应EPS为18.3/21.7/25.7元，当前股价对应PE为17.9/15.1/12.7倍，维持“买入
”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)Q4业绩高增，高分红凸显投资价值
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盈利预测：我们看好石头科技作为清洁电器龙头在国内外的多价格段、多渠道布局。我们预计公司24-26
年营业收入分别为108.18/127.19/146.57亿元，分别同比+25.0%/+17.6%/+15.2%；归母净利润25.12/29.62/33
.59亿元，分别同比+22.5%/+17.9%/+13.4%,对应PE为17.90/15.18/13.38倍。
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2024-03-29│石头科技(688169)4Q23内外销延续高增，24年新品再接力
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测不变。当前股价对应17.9/14.9倍2024/2025年市盈率。维持跑赢行业评级
和394元目标价，对应20.6/17.2倍2024/2025年市盈率，较当前股价有15%上行空间。
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2024-03-29│石头科技(688169)2023年年报点评：迭代升级夯实技术壁垒，海外渠道持续丰富
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盈利预测与投资建议：公司不断加大研发投入，提升扫地机器人核心竞争力，海内外产品结构升级，渠道
持续丰富，实现量价齐增；洗地机产品快速发展，成为公司第二成长曲线。预计公司2024-2026年EPS分别为19
.22元、23.05元、28.29元，维持“买入”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)收入利润双增，2024年新品极具潜力
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润25.10/28.93/33.29亿元，同比增长22.4
%/15.3%/15.1%，维持“增持”投资评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)23年业绩亮眼，海外迈入加速成长期
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为112.19、144.94、187.13亿元，同比增速分别
为29.36%、29.19%、29.11；归母净利润分别为25.91、34.48、46.34亿元，同比增速分别为26.32%、33.09%、
34.38%，对应24-26年PE分别为24X、18X、13X，考虑到公司业绩持续兑现，扫地机+洗烘一体机双新品发力，
维持“买入”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)份额盈利齐升，业绩表现亮眼
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盈利预测、估值与评级
预计公司24-26年营收分别为106、129、157亿元，同比增速分别为+22%/+22%/+22%，业绩分别为24、28、
34亿元，同比增速分别为+18%/+16%/+19%，EPS分别为18.5、21.5、25.5元，23-26年CAGR为+18%。鉴于公司技
术领先、海内外多价位布局得当、份额持续提升、股东回报强化，我们给予公司24年22倍PE，目标价405.94元
，维持“买入”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)23年报点评：内外均高增，分红大幅提升
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营收107/128/148亿元，同比+24%/+19%/+16%；实现归母净利润
24.7/29.4/34.3亿元，同比+20%/+19%/+16%；当前股价对应PE为18/15/13X，维持“买入”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)2023年年报点评：国内外营收增速亮眼，盈利能力大幅提升
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盈利预测、估值与评级：公司为智能扫地机器人领域的头部企业，公司研发实力强劲，产品力领先+推新
迭代快速支撑盈利能力长期上行，上调公司2024-25年归母净利润预测为23.7/27.4亿元（较前次预测分别上调
29%/29%），新增2026年归母净利润预测为31.8亿元，现价对应PE为19、16、14倍。伴随着消费复苏需求回暖
，业绩有望实现持续增长，维持“增持”评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)2023年年报点评：内外销份额持续突破，海外高净利率渠道贡献业绩
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维持24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，维持“买入”评级。公司外销表现超过预期，内销份额提升
显著，且考虑到非经项目影响，我们维持24-25年盈利预测分别为24.47/29.35亿元，新增26年盈利预测34.32
亿元，同比分别+19%/20%/17%，对应当前市盈率分别为18/15/13倍，公司内销爆品持续推进，推新节奏加快；
同时海外需求复苏，公司新品迭代领先，看好公司创新能力及领先地位，维持”买入“投资评级。
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2024-03-29│石头科技(688169)23年报点评：优质资产，持续把握
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投资建议：买入评级
当前石头450亿市值约对应24年22.5亿利润，20xPE的市场预期。我们认为：①业绩端兑现可能性较大，往
上有调增可能；②估值端石头作为全球品牌的价值有望被放大，20x估值往下可能性小，往上有可能上探。今
年持有石头大概率仍有较好的业绩、估值保障，且可期待往上进一步超预期。
结合23年报调整盈利预测,预计24-25年归母23亿、26亿（前值22、26亿），对应估值19、17x。持续看好
公司作为家电品牌出海领军龙头的稀缺价值，维持买入评级。
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2024-03-28│石头科技(688169)营收增长强劲，高分红积极回馈股东
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营收增长强劲，高分红积极回馈股东，维持“买入”评级
石头科技发布年报，2023年实现营收86.54亿元（yoy+30.55%），归母净利20.51亿元（yoy+73.32%），扣
非净利18.26亿元（yoy+52.46%）。其中Q4实现营收29.65亿元（yoy+32.60%，qoq+28.09%），归母净利6.91亿
元（yoy+110.33%，qoq+11.26%）。鉴于全球经济增长的不确定性，我们预计公司2024-2026年EPS分别为18.15
、20.29、22.45元（前值2024-2025年18.19、21.13元）。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为16倍，高分
红积极回馈股东，给予公司24年21倍PE，目标价381.15元（前值363.8元），维持“买入”评级。
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2024-03-28│石头科技(688169)收入高增，盈利大幅提升
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投资建议
结合年报，我们调整24-26年公司收入预测为102.63/118.41/136.72亿元（前值为24-25年103.99/119.85
亿元），同比分别+18.60%/+15.37%/+15.47%。毛利率方面，预计24-26年分别为54.00%/53.50%/53.00%。对应
24-26年归母净利润分别为22.98/25.38/29.15亿元（前值为24-25年23.12/25.83亿元），同比分别+12.03%/+1
0.45%/+14.84%。相应EPS分别为17.48/19.30/22.17元（前值为24-25年17.59/19.64元），以24年3月28日收盘
价341.93元计算，对应PE分别为19.56/17.71/15.42倍，维持增持评级。
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