研报评级☆ ◇688170 德龙激光 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ -0.33│ 0.25│ 1.35│ 2.46│ ---│
│每股净资产(元) │ 12.65│ 11.92│ 12.17│ 13.51│ 15.97│ ---│
│净资产收益率% │ 2.99│ -2.80│ 2.06│ 10.00│ 15.40│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 39.05│ -34.50│ 25.85│ 140.00│ 255.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 581.81│ 715.19│ 787.45│ 1263.00│ 1803.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 30.96│ -3.60│ 30.08│ 152.00│ 278.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-05 买入 首次 --- 1.35 2.46 --- 爱建证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-05│德龙激光(688170)首次覆盖：存储芯片设备或将放量，钙钛矿+固态电池设备 │爱建证券 │买入
│空间广阔 │ │
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投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.25/1.40/2.55亿元，对应
PE为215/38/21倍。考虑公司深耕激光精细微加工核心技术领域，在半导体领域推出新型存储芯片隐切设备，公司针对锂
电行业推出新型激光设备，在固态电池激光制痕绝缘环节具有先发优势，已进入多家客户全固态产线供应链，钙钛矿设备
已获多家厂商订单。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。
行业与公司情况：1）公司主营精密激光加工设备及核心器件激光器，聚焦半导体、新能源、新型电子和显示等核心
领域，为下游提供激光精细微加工解决方案，受益于高端制造升级与国产替代趋势；2）半导体：公司在半导体尤其是晶
圆隐形切割领域具有丰富的技术经验和客户资源，针对12英寸硅存储芯片研发的隐切设备已获得存储芯片国内头部厂商订
单，并通过客户端量产验证；3）新能源：锂电：公司针对锂电前中后段工序推出创新型激光智能化装备，能够提升产线
效率、降低成本；固态电池：公司针对固态电池制程难题，推出极片制痕绝缘和干法电极激光预热等设备，进入多家客户
供应链或进入样机试用阶段；光伏：公司可提供针对钙钛矿薄膜太阳能电池生产的整段设备，相关设备已获多家头部厂商
订单并验证通过。
有别于市场的观点：市场担忧激光设备行业竞争激烈，公司业绩或承压。我们认为公司凭借深厚的技术积累持续推出
创新型设备，在固态电池和钙钛矿等多个领域具有先发优势，随着相关领域产业化加速，公司业绩有望实现高增长。1）
半导体：公司推出新型存储芯片隐切设备，已获头部厂商订单，该类设备验证周期长，公司具有先发优势，随着国内存储
芯片需求提升和厂商扩产，相关设备订单有望扩大；2）新能源：公司新能源相关业务快速增长，公司在锂电前中后段设
备均有布局，固态电池电极激光制痕绝缘设备进入多家客户供应链，钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备已获多家头部厂
商订单，随着锂电行业扩产、固态电池和钙钛矿产业化加速，公司相关设备有望放量并贡献较大利润。
关键假设点：1）精密激光加工设备：考虑公司激光隐切设备已获得头部厂商订单，固态电池激光制痕绝缘设备进入
多家客户供应链。假设2025-2027年收入增长率分别为13.4%/75%/48%，毛利率分别为42.5%/41.0%/39.0%；2）激光器：假
设2025-2027年收入增长率分别为0%/20%/25%，毛利率分别为49.0%/49.0%/50.0%。
催化剂：1）新型激光隐切设备客户扩产和设备招标；2）电池厂商扩产和固态电池设备招标。
风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）下游行业景气度不及预期风险；3）客户连续性较差风险；4）国际贸易环境变
化风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：53家
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2026-04-28│德龙激光(688170)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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问：您好，请问公司2026年第一季度收入、利润下降是什么原因？
答：公司一季度收入历来在全年占比较低，2025年一季度收入0.99亿元，较2024年同期下降14.26%，一季度收入仅占
全年的12.59%。2026年第一季度收入下滑11.93%，亏损扩大。主要是一些目标验收工作的延期导致一季度收入同比下降。
2026年一季度公司新签订单增长较快，一季度末较年初存货增加23%，合同负债增加38%，为保障交付质量，公司当期资源
向订单交付环节侧重，一季度营业收入出现阶段性波动，导致本期收入下滑，亏损扩大。全年公司将做好新签订单、交付
、验收的工作统筹安排。
问：从行业整体来看，公司毛利率在较高水平，但是期间费用整体占比偏高，是什么原因导致的？后续有什么措施
改进？
答：公司2025年度营业毛利率40.88%，研发费用率16.33%，销售费用率13.29%，管理费用率7.89%，公司费用率确实
偏高，主要与公司产品定位及其所处的发展阶段有关。公司20年深耕激光精细加工应用，公司产品主要应用于半导体、消
费电子、显示和新能源这些技术更新换代较快、技术门槛较高的行业，加之公司是技术驱动型企业，一直致力于新产品、
新技术、新工艺的前沿研究和开发，具有较强的技术储备；公司聚焦的超快激光等高端应用场景仍处于发展早期，下游应
用布局较为零散，公司客户结构相对分散；这就需要公司相对多元地布局业务点，因此阶段性推高了整体费用率。但是公
司积累了超快激光及其应用的一系列核心底层技术，积累了一批行业龙头客户，随着超快应用在高端制造业的逐步渗透、
发展，公司将陆续形成有批量的大单品，同时侧重大客户的开发与维护，从而有效降低研发费用率和销售费用率。
问：请介绍一下公司针对存储芯片的业务布局及产品规划。
答：公司在半导体板块尤其是晶圆隐形切割领域已深耕十几年，积累了一系列核心技术及优质客户资源。近年来，公
司积极布局高端芯片领域，存储类超薄芯片对性能、稳定性、可靠性及切割效果要求较高，公司对此推出了自主研发的硅
晶圆激光隐切设备，该设备针对12英寸硅存储芯片研发，全面支持SDAG（研磨后隐切）与SDBG（研磨前隐切）工艺，特别
适用于厚度35～85μm的超薄晶圆隐切与减薄前加工，是先进封装制程中不可或缺的关键装备。该设备已获得存储芯片头
部厂商的首个国产量产订单，并在今年初获得了小批量复制订单，也进一步验证了该产品国产化进程的顺利进展。在存储
芯片业务方面，公司今年重点要保障该产品的交付，保证服务好客户的量产需求。同时今年重点推进对其他存储芯片设计
厂商及代工厂的验证与推广工作。在研发方面，公司针对存储芯片隐形切割设备正在做下一代新机的研发升级，同时也在
配合客户进行飞秒激光开槽等新需求的开发。
问：请介绍一下公司在玻璃基板TGV工艺的布局及进展。
答：公司在玻璃基板TGV（ThroughGlassVia玻璃通孔）工艺方面已深耕多年，相关产品已进入市场多年并形成销售。
同时随着下游客户应用需求的变化及对工艺要求的提升，公司持续在进行TGV技术的升级迭代。公司观察到玻璃基板在半
导体、光通信等方向的应用潜力，因此持续重视并投入相关研发。激光诱导是玻璃基板加工中的一个重要环节，但也与前
后道湿法制程紧密相关，为了更好地推进TGV业务的拓展，公司已与合作方建成包含湿法清洗、激光诱导、湿法刻蚀等全
工艺试验线，用于TGV技术产业化推进。
问：请问公司有哪些重点研发方向？
答：公司重点研发方向：1、存储芯片隐切设备升级：飞秒开槽设备开发；2、高阶HDI线路板激光钻孔技术；3、玻璃
基板TGV工艺；4、固态电池超快应用开发：包括绝缘、切割等；5、50KW半导体激光匀光加热系统。
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参与调研机构：1家
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2025-11-24│德龙激光(688170)2025年11月24日投资者关系活动主要内容
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(一)请问公司营收情况如何？
答：尊敬的投资者您好！公司2025年第三季度实现营业收入1.66亿元，较上年同期增加20.48%，前三季度实现营业收
入4.51亿元，较上年同期增加8.45%；具体财务数据详见公司于2025年10月30日在上海证券交易所网站披露的《苏州德龙
激光股份有限公司2025年第三季度报告》。感谢您对德龙激光的关注。
(二)请问一下，公司对在未来三年的规划是怎样的？能细说一下吗？
答：尊敬的投资者您好！公司将持续围绕“战略定力、技术突破、产能扩张与管理提升”四个方向稳步推进各项工作
：战略方向：公司将持续深耕精细微加工领域，依托激光器、微加工工艺及高精度运动控制平台等核心技术，聚焦半导体
、电子、新能源等高成长性领域，进一步提升市场份额与核心竞争力。技术与产品：重点推进高功率固体超快激光器、光
纤激光器、半导体激光器等核心产品的研发与产业化，完善激光解决方案产品矩阵，巩固公司在高端装备领域的布局。产
能建设：江阴“新能源高端装备制造项目”一期预计于2026年投产，将显著提升公司产能和交付能力，为业务持续扩张提
供坚实保障。经营管理：公司将持续推进降本增效，优化组织架构及费用管控，加强供应链管理和内部运营体系建设，不
断提升整体效率和盈利能力。感谢您对德龙激光的关注！
(三)您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者您好！公司管理层高度重视股东利益，将持续关注政策与市场机遇，在合规前提下积极探索提升企
业价值的路径。如有相关进展，将严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。感谢您对德龙激光的关注！
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