研报评级☆ ◇688172 燕东微 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.38│ -0.15│ -0.11│ -0.85│ -1.21│
│每股净资产(元) │ 11.97│ 12.39│ 12.20│ 12.91│ 12.06│ 10.84│
│净资产收益率% │ 3.22│ 3.04│ -1.21│ -0.90│ -7.10│ -11.20│
│归母净利润(百万元) │ 462.13│ 452.29│ -178.12│ -159.09│ -1219.55│ -1728.84│
│营业收入(百万元) │ 2175.22│ 2126.90│ 1704.34│ 1738.00│ 2571.00│ 3431.00│
│营业利润(百万元) │ 534.18│ 456.57│ -327.13│ -443.00│ -1524.00│ -2089.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-31 增持 首次 --- -0.11 -0.85 -1.21 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-31│燕东微(688172)12吋持续扩产 │中邮证券 │增持
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推进持续12吋扩。公司的主营业务涵盖产品与方案、制造与服务两大板块，2025H1，制造与服务业务板块/产品与方
案业务板块分别实现收入3.33/2.88亿元，分别同比+18.69%/-5.5%。目前，28nm12英寸集成电路生产线项目工程建设有序
推进，提前实现主厂房、CUB建筑封顶；不断突破工艺技术，55nm、40nm、28nm3条工艺路线同步开发；65nm12英寸生产线
持续推进产品与平台开发，吸引多家头部客户并完成60余款新品导入；8英寸生产线持续提升运营效率，产线质量进一步
改善，积极推进新品开发与拓展工作；6英寸生产线加快转型步伐，持续推进芯片线产品结构调整，月产能稳定保持6.5万
片。
强化硅光布局推广。公司6英寸Si/SiC基生产线工艺平台涵盖TVS、PlanarMOS、IGBT、FRD、MEMS、VDMOS、SiC等；8
英寸Si基生产线工艺平台涵盖PlanarMOS、TrenchMOS、FRD、BCD、CMOS、SiN硅光等；12英寸Si基生产线工艺平台涵盖TMB
S、TrenchMOS、CMOS、LCDdriver、硅光等。公司积极布局硅光产业创新生态，通过整合8/12英寸CMOS兼容工艺线优势资
源，构建“器件设计-工艺流片”全链条协同开发体系，率先完成硅光工艺平台量产，发布SiN硅光PDK1.5，性能参数获客
户认可，取得了国产硅光制造技术从实验室到量产转化的突破性进展。
股权激励长效赋能。2025年12月30日，公司披露2025年限制性股票激励计划（草案）。公司拟向不超过300名公司董
事、高级管理人员及技术、业务、管理骨干授予3509万股限制性股票（首次授予2,809万股，预留700万股），占公司当前
股本总额的2.46%，首次授予价格为13.62元/股。考核目标方面，公司层面需满足2027-2029年研发费用占比不低于对标企
业75分位、新增专利申请数分别不低于70/70/100件，营业收入分别不低于34.1/42.7/51.2亿元，且EOE不低于7.5%/8%/8%
或12吋晶圆出货量不低于25.8/28.1/40万片。假定公司于2026年2月上旬首次授予权益，该计划首次授予部分需摊销总费
用约4.76亿元，将在2026-2030年分期计入经常性损益，但长期将通过激励核心人才推动公司发展。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入17.4/25.7/34.3亿元，归母净利润分别为-1.6/-12/-17亿元，利润承压
主要系近几年公司持续进行12吋扩产，新增设备陆续转固面临较大折旧压力，后续随着产能陆续释放，利润有望改善。首
次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
技术迭代风险，研发不及预期风险，核心技术人才流失风险
【5.机构调研】 暂无数据
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