价值分析☆ ◇688177 百奥泰 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 5 4 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ -1.16│ -0.95│ -0.65│ -0.33│ 0.65│
│每股净资产(元) │ 5.04│ 3.88│ 2.93│ 2.27│ 1.98│ 2.63│
│净资产收益率% │ 3.93│ -29.89│ -32.53│ -25.23│ -13.61│ 28.15│
│归母净利润(百万元) │ 81.94│ -480.40│ -394.53│ -373.00│ -257.50│ 269.00│
│营业收入(百万元) │ 836.58│ 455.13│ 704.79│ 970.50│ 1264.50│ 1658.00│
│营业利润(百万元) │ 116.93│ -462.80│ -389.67│ -276.00│ -116.00│ 278.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 25 --- --- --- 中金公司
2024-08-25 增持 维持 25 -0.66 -0.35 --- 中金公司
2024-07-10 买入 首次 39.34 -0.66 -0.29 0.65 浙商证券
2024-06-02 增持 首次 33.2 -0.64 -0.34 --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│百奥泰-U(688177)收入良好增长，生物类似药海外授权不断落地
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盈利预测与估值
考虑到未来海外生物类似药竞争格局可能变化及公司费用投入加大，我们下调公司2024/2025年归母净利
润预测至亏损4.74亿元/亏损3.95亿元（此前为亏损2.72亿元/亏损1.46亿元）。考虑到公司具有国际化竞争力
的生物类似药管线不断丰富，授权有望不断落地，我们维持公司跑赢行业评级，根据DCF模型，维持公司目标
价25.0元不变，较当前股价有10.9%的上行空间。
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2024-08-25│百奥泰(688177)1H24业绩符合预期，海外授权不断落地
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考虑到海外生物类似药市场远期竞争格局不确定性增加，我们下调公司2024年/2025年收入预测4.2%/9.1%
至10.25亿元/12.89亿元，下调EPS预测至-0.66元/-0.35元（此前为-0.64元/-0.34元）。考虑到公司作为国内
生物类似药出海的先行者地位，我们维持跑赢行业评级，根据DCF估值，下调目标价24.7%至25.0元，当前股价
有26.5%的上行空间。
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2024-07-10│百奥泰(688177)深度报告：进入兑现期的生物类似药领跑者
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盈利预测与估值
核心产品DCF现值155.5亿：根据DCF估值模型，我们计算公司产品销售收入对应合理估值79.7亿元，授权
许可及服务对应合理估值75.8亿元，合计合理市值155.5亿元，敏感性测试结果显示合理市值区间为150.2-173
.6亿元人民币。对应目标价为36.32-39.34元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。
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2024-06-02│百奥泰(688177)具创新国际化视野，国产生物类似药出海先行者
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盈利预测与估值
我们预计公司2024/2025年EPS分别为-0.64元、-0.34元。基于DCF对公司远期现金流进行估值，我们给予
公司33.2元目标价，较当前股价有19.8%的上行空间。首次覆盖百奥泰（688177）给予跑赢行业评级，目标价3
3.20元，基于DCF估值法。公司是一家以创新药和生物类似药研发为核心的生物制药企业。理由如下：全球生
物药市场重磅品种频出，生物类似药出海空间广阔。根据弗若斯特沙利文：2022年全球生物药市场规模达到3,
638亿美元，其预计2030年有望达到7,832亿美元。随着欧美更多原研生物药专利到期，我们认为生物类似药市
场空间已开启，为国产生物类似药出海带来机会。
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