研报评级☆ ◇688179 阿拉丁 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.65│ 0.43│ 0.36│ 0.31│ 0.47│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 6.53│ 4.97│ 3.66│ 3.58│ 3.97│ 4.50│
│净资产收益率% │ 9.47│ 8.28│ 9.26│ 8.98│ 12.15│ 13.35│
│归母净利润(百万元) │ 92.33│ 85.83│ 98.76│ 103.00│ 156.25│ 192.25│
│营业收入(百万元) │ 378.10│ 402.88│ 533.56│ 658.50│ 845.25│ 979.00│
│营业利润(百万元) │ 105.87│ 95.20│ 128.20│ 136.50│ 201.25│ 245.25│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-02-27 增持 调低 --- 0.31 0.49 0.60 西部证券
2025-11-27 买入 维持 --- 0.33 0.48 0.60 开源证券
2025-11-27 未知 未知 --- 0.29 0.44 0.51 信达证券
2025-11-26 买入 维持 --- 0.31 0.47 0.60 西部证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-02-27│阿拉丁(688179)业绩快报点评：Q4业绩增长亮眼，外延赋能公司成长 │西部证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2月26日，公司发布2025年业绩快报。2025年公司预计实现收入6.86亿元/+28.66%，归母净利润1.03亿元/+4.7
5%，扣非归母净利润1.01亿元/+3.86%。其中2025Q4公司预计实现收入2.42亿元/+55.46%，归母净利润0.46亿元/+74.44%
。
我国研发经费投入提升，促进公司下游需求旺盛。据国家统计局统计，2025年，我国全社会研究与试验发展经费投入
达39,262亿元，同比增长8.1%。全社会研发经费投入的快速增长带动科研服务企业业绩增长。2025年以来，公司业务收入
的增长受益于国内企业客户和大专院校科研院所的研发经费投入的增加。公司核心产品整体稳健增长，产品竞争力不断提
升。
持续推进外延投资并购，增强产品和渠道竞争力。公司紧抓行业一级市场估值降低的良好时机，持续推进收购并购动
作，扩大了重组蛋白、生化试剂、分子酶、蛋白印迹等领域的产品覆盖：2023年11月投资武汉瑾萱，持股35%，扩大了重
组蛋白产品线；2024年3月斥资1.81亿元收购“上海源叶”51%股权，扩大了生化试剂产品线；2024年10月斥资682.31万入
股neoLabMiggeGmbH，持股10%，布局海外市场；2025年4月斥资4117万入股雅酶生物，持股25%，扩大了蛋白免疫印迹产品
线；2025年7月与菲鹏生物合资设立东莞阿拉丁注册完成，持股51%，布局分子酶、免疫类产品系列；2025年8月斥资2.6亿
元收购了中科院控股所持喀斯玛控股81.96%的股份，增加电商、信息化竞争力。2025年11月，公司拟以支付现金的方式购
买佑科35%的股权，交易价格为6125万元，丰富公司在实验室通用分析仪器领域的产品线。公司外延式投资有望快速扩大
产品线，丰富销售渠道，对冲行业需求承压的影响，为公司中长期成长贡献增量。
投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年EPS为0.31/0.49/0.60元。公司主业经营稳健，持续推进外延并购丰富产
品矩阵，给予“增持”评级。
风险提示：研发不及预期风险，竞争加剧风险，资产收购进度不及预期风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-27│阿拉丁(688179)公司信息更新报告：外延并购协同效应凸显，下游需求稳步复│开源证券 │买入
│苏 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
外延并购协同效应凸显，下游需求稳步复苏，维持“买入”评级
2025年前三季度，公司实现营业收入4.40亿元，同比增长17.59%；归母净利润0.58亿元，同比下降20.41%；扣非归母
净利润0.57亿元，同比下降19.78%。单三季度公司实现营业收入1.69亿元，同比增长21.26%；归母净利润0.29亿元，同比
增长15.8%。考虑到平台并表渠道协同效应显现、下游需求稳步复苏，我们上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分
别为1.10/1.60/2.00亿元（原预计为0.99/1.43/1.90亿元），EPS为0.33/0.48/0.60元，当前股价对应P/E分别为38.8/26.
7/21.4倍，鉴于公司外延并购卓有成效，产品矩阵不断丰富，“研产销”一体化建设凸显核心竞争力，维持“买入”评级
。
公司拟以现金6125万元收购上海佑科35%的股权
2025年11月26日，公司发布《关于自愿披露对外投资上海佑科仪器仪表有限公司》的公告，与上海佑科仪器仪表有限
公司签订《股权转让意向协议》，公司拟以支付现金的方式购买佑科35%的股权，交易价格为6125万元。
收购佑科丰富公司分析仪器产品线，外延并购多领域持续发力
上海佑科仪器仪表有限公司是一家致力于实验室通用分析仪器研发、生产、销售、服务为一体的企业，同时也是“中
国制造”的分析仪器在国际市场的供应商之一。根据公司公告，佑科2024年收入/净利润/资产净额分别为1.02/0.22/0.95
亿元。阿拉丁投资佑科，有利于丰富公司在实验室通用分析仪器领域的产品线，仪器和试剂两者结合，能够形成一个完整
、可靠、可追溯的实验分析方案，并为客户提供“仪器+试剂”的一站式采购便利。同时，公司也将利用自有的客户资源
、渠道资源、电商平台资源及在国内和海外的仓储资源为佑科充分赋能。
公司持续通过外延并购拓展产品矩阵和销售渠道，自2023年以来，公司先后以收购、合资设立的方式，投资武汉瑾萱
、上海源叶、neoLabMiggeGmbH、雅酶生物、东莞阿拉丁、喀斯玛6家公司，扩大了重组蛋白、生化试剂、分子酶、蛋白印
迹等领域的产品覆盖，并拓展海外市场销售渠道。
风险提示：药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-27│阿拉丁(688179)参股上海佑科，外延扩张再下一城 │信达证券 │未知
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司公告近日与上海佑科仪器仪表有限公司（简称“上海佑科”）签订《股权转让意向协议》，公司拟现金购
买上海佑科35%的股权，交易价格为6,125万元，对应目标公司整体估值1.75亿元。本次投资完成后，上海佑科将成为公司
的参股子公司。
点评：
参股上海佑科，协同作用显著。
上海佑科仪器仪表有限公司是一家致力于实验室通用分析仪器研发、生产、销售、服务为一体的企业，同时也是“中
国制造”的分析仪器在国际市场的供应商之一。上海佑科主要产品为紫外分光光度计、紫外可见分光光度计、UV、PH计、
酸度计、电导率仪、电导仪、盐度计、生物显微镜、扫描透射电子显微镜、气相色谱仪(GC)、红外水份测定仪、卤素灯水
份测定仪、粘度计、电子天平、分析天平等。我们认为本次参股上海佑科有利于公司业务发展，两家公司协同作用显著：
1）参股上海佑科丰富公司实验室产品线，弥补公司在实验室仪器方向的短板，通过试剂+仪器绑定销售，实现一站式采购
，产生1+1＞2的效果；2）借助阿拉丁成熟的客户资源、渠道资源、电商平台资源、国内和海外的仓储资源，有望推动上
海佑科加速发展，实现股权价值的增值。
参股估值合理，外延扩张再下一城。
2024年上海佑科总资产1.62亿元，净资产0.96亿元，营业收入1.02亿元，净利润2,248万元，以本次参股交易公司整
体估值1.75亿计算，对应PE估值约7.8倍，对应PB估值约1.8倍。我们认为，生命科学上游产业链细分赛道众多，通过外延
并购可以快速拓展业务范围，打破成长天花板。2024年以来公司明确加速推进外延并购扩张，陆续完成收购源叶生物、参
股上海雅酶、收购喀斯玛等重大交易，战略布局生化试剂、蛋白印迹、科研服务平台等细分方向，本次参股上海佑科再下
一城，坚定“内生+外延”双轮驱动的发展道路。
盈利预测：如果考虑喀斯玛并表，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.49亿元、8.60亿元、9.64亿元，归母
净利润分别为0.96亿元、1.46亿元、1.70亿元，EPS（摊薄）分别为0.29元、0.44元、0.51元，对应PE估值分别为44.19倍
、29.12倍、24.99倍。
风险因素：并购整合不及预期的风险；下游客户需求波动的风险；行业竞争格局加剧的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-26│阿拉丁(688179)跟踪点评：收购佑科仪器丰富产品矩阵，外延赋能公司成长 │西部证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：11月26日，公司发布《关于自愿披露对外投资上海佑科仪器仪表有限公司》的公告，与上海佑科仪器仪表有限
公司签订《股权转让意向协议》，拟以支付现金的方式购买佑科35%的股权，交易价格为6125万元。
佑科主营实验室通用分析仪器，收购佑科有望丰富公司产品矩阵。上海佑科仪器仪表有限公司是一家致力于实验室通
用分析仪器研发、生产、销售、服务为一体的企业，同时也是“中国制造”的分析仪器在国际市场的供应商之一。根据公
司公告，佑科2024年收入/净利润分别为1.02/0.22亿元。对佑科的投资，有利于丰富公司在实验室通用分析仪器领域的产
品线，能够更好地便利客户一站式采购及增加客户粘性。同时，公司也将利用自有的客户资源、渠道资源、电商平台资源
及在国内和海外的仓储资源为佑科充分赋能。
持续推进外延投资并购，增强产品和渠道竞争力。公司紧抓行业一级市场估值降低的良好时机，持续推进收购并购动
作。除去本次对佑科的收购，自2023年以来，公司共完成6单投资项目，扩大了重组蛋白、生化试剂、分子酶、蛋白印迹
等领域的产品覆盖：2023年11月投资武汉瑾萱，持股35%，扩大了重组蛋白产品线；2024年3月斥资1.81亿元收购“上海源
叶”51%股权，扩大了生化试剂产品线；2024年10月斥资682.31万入股neoLabMiggeGmbH，持股10%，布局海外市场；2025
年4月斥资4117万入股雅酶生物，持股25%，扩大了蛋白免疫印迹产品线；2025年7月与菲鹏生物合资设立东莞阿拉丁注册
完成，持股51%，布局分子酶、免疫类产品系列；2025年8月斥资2.6亿元收购了中科院控股所持喀斯玛控股81.96%的股份
，增加电商、信息化竞争力。公司外延式投资有望快速扩大产品线，丰富销售渠道，对冲行业需求承压的影响，为公司中
长期成长贡献增量。
投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年EPS为0.31/0.47/0.60元。公司主业经营稳健，持续推进外延并购丰富产
品矩阵，维持“买入”评级。
风险提示：研发不及预期风险，竞争加剧风险，资产收购进度不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-16│阿拉丁(688179)2026年3月16日-20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：订单增量来源主要是什么？
A：随着宏观经济的向好，企业端客户需求恢复较快。与此同时，近年来高校持续扩招，研究生人数增多，也推动了
高校需求的持续提升。公司的下游客户行业覆盖面广，像生命科学、新材料、新能源、制药、食品、化工、第三方检测等
行业对试剂产品都有需求。
Q：公司会重点开发哪类产品？
A：生物试剂需求量比较大，也是公司业务发力的方向。公司在自身开发生物试剂的基础上，同时和瑾萱生物、雅酶
生物以及菲鹏生物合作，不断补充阿拉丁的生物试剂产品，快速扩大产品线。
Q：介绍一下公司并购的情况？
A：最近几年，随着上市节奏的放缓，一级市场估值降低，企业融资困难，为公司对外投资并购提供了良好的时机。
自2023年以来，公司共完成7单投资项目，扩大了重组蛋白、生化试剂、分子酶、蛋白免疫印迹等领域的产品覆盖；为拓
展欧洲市场，参股了德国neoLab Migge GmbH。具体项目如下：
2023年11月投资武汉瑾萱，持股35%，扩大了重组蛋白产品线；2024年3月收购“上海源叶”51%股权，扩大了生化试
剂产品线；2024年10月入股neoLab Migge GmbH，持股10%，布局海外市场；2025年4月入股雅酶生物，持股25%，扩大了蛋
白印迹产品线；2025年7月与菲鹏生物合资设立东莞阿拉丁注册完成，持股51%，布局分子酶、免疫类产品系列；2025年8
月收购了中科院控股所持喀斯玛控股81.96%的股份，增加电商、信息化竞争力；2025年11月入股佑科仪器，持股35%，丰
富公司在实验室通用分析仪器领域的产品线。
后续，公司根据市场情况，将继续加大市场调研，寻找新的合作项目，公司通过外延式投资，快速扩大产品线，并布
局新的销售渠道，以对冲行业需求不振带来的负面影响，从而实现跨越式发展。
Q：产品需求会持续增长吗？
A：近年来，国内新技术、新产品不断涌现，技术革新层出不穷，产业升级快速提升，背后的支撑力量就是我国研发
经费投入不断加大。据国家统计局统计，2025年，我国全社会研究与试验发展经费投入达39,262亿元，同比增长8.1%。整
个“十四五”时期，我国全社会研发经费投入年平均增长10%。全社会研发经费投入的快速增长带动科研服务企业营业收
入和利润的增加。2025年以来，特别是2025年下半年以来，公司业务收入的增长主要是受益于国内企业客户和大专院校科
研院所的研发经费投入的增加。随着科研经费投入的增加，作为消耗品的试剂耗材销量也会增加，这个行业的发展长期可
期，未来仍能保持较高的增长速度。
Q：随着营收增长，客户的回款有无压力？
A：我们是电商模式，大部分客户先付款后发货。但也给经销商、大客户等一定的账期。总体来说，公司账期较短，
应收账款规模小，回款快，现金流量好。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：28家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-01│阿拉丁(688179)2026年3月1日-4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：公司业绩快报显示2025年全年营收686,463,305.56亿元，同比增长28.66%。四季度归母净利润达到4,568.95万元
，同比增长74.44%。请问快速增长的主要驱动力是什么？
A：公司核心产品整体稳健增长，产品竞争力不断提升。生物试剂和海外业务等新拓展领域，业务规模逐步提升，发
展势头初步显现，也贡献了部分利润。公司坚持内涵式增长与外延式发展并重。在持续夯实主业经营、不断提升运营质量
与经营规模的基础上，公司积极通过对外投资与产业并购完善业务布局，进一步增强综合发展能力。
Q：增长是广泛来自于下游领域还是由某单一行业主导？
A：随着宏观经济的向好，企业端客户需求恢复较快。与此同时，近年来高校持续扩招，研究生人数增多，也推动了
高校需求的持续提升。公司的下游客户行业覆盖面广，像生命科学、航空航天、新材料、新能源、制药、食品、化工、第
三方检测等行业对试剂产品都有需求。
Q：工业客户在供应商选择上有什么特点？
A：工业客户在供应商选择上最看重稳定性，包括供货稳定，产品质量稳定、批间差小、参数波动小，同时供货量需
要匹配客户产能释放节奏。产品进入产线后，客户切换供应商风险高，一旦更换导致投料不合格，线上产品可能报废，因
此客户在量产阶段对替换极为谨慎，强调建立长期稳定合作关系。
Q：在宏观经济和科研经费投入的背景下，公司对科研市场的景气度判断是否有变化？
A：近年来，国内新技术、新产品不断涌现，技术革新层出不穷，产业升级快速提升，背后的支撑力量就是我国研发
经费投入不断加大。据国家统计局统计，2025年，我国全社会研究与试验发展经费投入达39,262亿元，同比增长8.1%。整
个“十四五”时期，我国全社会研发经费投入年平均增长10%。全社会研发经费投入的快速增长带动科研服务企业营业收
入和利润的增加。2025年以来，特别是2025年下半年以来，公司业务收入的增长主要是受益于国内企业客户和大专院校科
研院所的研发经费投入的增加。
Q：海外仓储与渠道布局节奏如何？
A：当前已在美国西海岸、德国法兰克福、爱尔兰布局了仓库，后续计划在美国东海岸继续布局仓库，以完善海外覆
盖与交付体系。国内产品品类扩充、产品质量提升为海外市场的拓展奠定了基础。据知了窝大数据平台统计，目前阿拉丁
产品的SCI论文引用总数已超过30万篇，为国内第一家达到该数量级的试剂企业，显著高于其他国内厂商。使用阿拉丁产
品的文献作者遍布全球100余个国家和地区，这些文献资料，体现了阿拉丁品牌在学术市场的认可度，有利于公司产品在
海外市场的推广。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：39家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-27│阿拉丁(688179)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：工业客户在供应商选择上有什么特点？
A：工业客户在供应商选择上最看重稳定性，包括供货稳定，产品质量稳定、批间差小、参数波动小，同时供货量需
要匹配客户产能释放节奏。产品进入产线后，客户切换供应商风险高，一旦更换导致投料不合格，线上产品可能报废，因
此客户在量产阶段对替换极为谨慎，强调建立长期稳定合作关系。
Q：海外市场的产品毛利率如何？
A：公司开拓海外市场，产品定价比较高，因此毛利率水平也比较高。由于在海外主要是建立海外仓的模式，因此产
品的采购、研发、生产等成本费用都在国内，海外公司的成本费用相对较小，净利率水平较高，预计几年以后，海外公司
的利润规模有可能超过国内。
Q：后续公司会重点开发哪类产品？
A：生物试剂需求量比较大，也是公司业务发力的方向。公司在自身开发生物试剂的基础上，同时和瑾萱生物、雅酶
生物以及菲鹏生物合作，不断补充阿拉丁的生物试剂产品，快速扩大产品线。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：52家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-19│阿拉丁(688179)2026年1月19日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：海外仓储与渠道布局节奏如何？
A：当前已在美国西海岸、德国法兰克福、爱尔兰布局了仓库，后续计划在美国东海岸继续布局仓库，以完善海外覆
盖与交付体系。国内产品品类扩充、产品质量提升为海外市场的拓展奠定了基础。据知了窝大数据平台统计，目前阿拉丁
产品的SCI论文引用总数已超过30万篇，为国内第一家达到该数量级的试剂企业，显著高于其他国内厂商。这些文献资料
，体现了阿拉丁品牌在学术市场的认可度，有利于公司产品在海外市场的推广。
Q：阿拉丁对外并购的策略和战略目标是什么？
A：首先，扩大产品线：通过收购快速获取自身缺乏的试剂品类或品牌，实现“一站式”购物平台的产品全覆盖。在
供应链上获得了更多的话语权；其次，强化技术壁垒：收购拥有特殊技术、独家专利或高端研发能力的团队或公司，形成
护城河，提高竞争门槛；第三，整合渠道与客户：通过并购区域性或其他细分领域的竞争对手，快速获取其客户资源和销
售网络。扩大客户覆盖面，提高市场占有率；第四，切入新市场：通过并购进入新的相关领域，如生物试剂、实验室设备
等。通过系统性、战略性的收购，填补产品线空白、获取关键技术、进入新市场，推进公司转变为为科研和工业客户提供
“一站式购物”体验的科研服务巨头，系统性地构建一个竞争对手难以复制、客户充分信赖的“护城河”生态系统。
Q：阿拉丁并购的项目，合计规模有多大？
A：以2024年的财务数据计算，源叶、上海雅酶、上海佑科及北京喀斯玛，四个项目合计营业收入4.45亿元，净利润1
.13亿元，比阿拉丁单体数值还要高一些，相当于再造了一个阿拉丁。这些项目如果整合在一起，相互赋能，可以创造出
更高的价值，随着收入规模的上升，费用率降低，净利率水平将会提高。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：10家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-14│阿拉丁(688179)2026年1月14日、15日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：工业端客户订单增速有提升吗，增量来源主要是什么？
A：随着宏观经济的向好，企业端客户需求恢复较快。与此同时，近年来高校持续扩招，研究生人数增多，也推动了
高校需求的持续提升。公司的下游客户行业覆盖面广，像生命科学、半导体、航空航天、新材料、新能源、制药、食品、
化工、第三方检测等行业对试剂产品都有需求。
Q：销售以国内客户为主，考虑出海吗？
A：公司已在美国洛杉矶、德国法兰克福以及爱尔兰设有仓库，随着海外仓储的不断完善，海外销售速度不断增快。
Q：毛利率还是比较稳定的，前两年有没有因为价格战导致竞争压力？
A：公司三季度收入加速增长，反映了市场需求的提升。公司毛利率保持稳定，面临的价格压力不大，没有大家想象
的那种严重内卷。从行业格局看，进口替代进程正在加速，得益于国产试剂在品类、质量上的快速提升，国内厂商的竞争
力增强，市场竞争强度属于良性区间。
Q：后续公司会重点开发哪类产品？
A：生物试剂需求量比较大，也是公司业务发力的方向。公司在自身开发生物试剂的基础上，同时和瑾萱生物、雅酶
生物以及菲鹏生物合作，不断补充阿拉丁的生物试剂产品，快速扩大产品线。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|