研报评级☆ ◇688182 灿勤科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 0.14│ 0.30│ 0.37│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.34│ 5.45│ 5.68│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 2.19│ 2.65│ 5.29│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 46.74│ 57.79│ 120.36│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 369.89│ 410.90│ 723.72│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 44.85│ 60.56│ 141.10│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-04 增持 首次 26.98 0.37 --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-04│灿勤科技(688182)聚焦通信核心元器件，技术突破+产能释放打开成长空间 │中金公司 │增持
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首次覆盖
投资亮点
首次覆盖灿勤科技（688182）给予跑赢行业评级，目标价27.02元。理由如下：
5G基站建设持续推进，应用场景拓展催生新需求。全球5G基站建设稳步推进，陶瓷介质波导滤波器凭借高介电常数、
低损耗、小体积和轻量化等特性，成为5G基站射频单元的主流方案。根据VerifiedMarketResearch，介质波导滤波器的全
球市场规模在2024年到2033年复合增长率为15.5%。同时随着通信应用场景向卫星互联网和低空经济等领域拓展，有望带
动通信设备投资规模增加。公司作为国内高端电子陶瓷元器件领军企业，未来有望受益于5G-A网络升级和通信场景拓展。
公司产品矩阵持续完善，积极拓展HTCC技术作为第二成长曲线。公司在HTCC领域已开发8种陶瓷配方体系，完成十余
类HTCC封装产品的开发和送样，2024年HTCC业务营业收入同比增长330.01%，目前产品已覆盖微波SIP封装管壳、DPC陶瓷
基板等多个方向。在产能建设方面，灿勤科技园项目正稳步推进，一期已投产，二期工程目前已封顶，三期工程目前已开
始主体建设。2024年产品产量突破75万只，同比增长超9倍，产能释放有望推动业绩逐步提升。
我们与市场的最大不同？我们对于5G应用新场景的发展及HTCC新客户的导入节奏更为乐观。
潜在催化剂：HTCC新品类持续放量及卫星互联网建设超预期。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2026年EPS分别为0.31/0.37元，2024-2026年CAGR为58.9%。同时考虑到公司未来业绩增长节奏，
我们采用28年业绩作为估值基准，基于2028年35倍市盈率，贴现至2026E目标市值为108.09亿元，目标价为27.02元。目标
价较当前股价有11.66%的上涨空间，首次覆盖给予“跑赢行业”评级。
风险
客户过于集中的风险；原材料价格调整的风险；市场需求波动的风险；技术更新迭代较快的风险；宏观政策变化的风
险。
【5.机构调研】 暂无数据
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