价值分析☆ ◇688185 康希诺 更新日期：2024-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 7.74│ -3.68│ -5.99│ -1.14│ -0.35│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 32.31│ 27.27│ 21.32│ 20.13│ 19.75│ 20.74│
│净资产收益率% │ 23.94│ -13.48│ -28.11│ -6.26│ -1.92│ 4.68│
│归母净利润(百万元) │ 1914.39│ -909.43│ -1482.73│ -282.40│ -85.81│ 200.40│
│营业收入(百万元) │ 4299.70│ 1034.60│ 357.08│ 839.30│ 1202.00│ 1853.70│
│营业利润(百万元) │ 1940.80│ -1180.71│ -1936.47│ -317.14│ -86.92│ 301.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-31 增持 首次 68.15 -1.61 -0.49 0.53 海通证券
2024-05-06 增持 维持 72.11 --- --- --- 中金公司
2024-03-29 未知 未知 --- -0.67 -0.20 1.09 西南证券
2024-03-29 增持 维持 49.14 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-31│康希诺(688185)常规疫苗持续增长，降本增效初见成果
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盈利预测与估值
我们预计2024-26年公司营收分别8.4亿、11.6亿、19.8亿元，分别同比增长136%、38%、70%；2024-26年
归母净利润-4.0亿、-1.2亿、1.3亿元。我们假定永续增长率1.20~1.80%，WACC值7.74~8.34%，则公司对应合
理价值区间58.80~68.15元/股，对应市值145.5~168.6亿元，给予“优于大市”评级。
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2024-05-06│康希诺(688185)MCV4持续放量，费用控制初见成效
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盈利预测与估值
考虑到公司核心产品市场前景较好以及各项费用率控制好于预期，我们上调2024年盈利预测由亏损5.67亿
元至亏损3.95亿元，上调2025年盈利预测由亏损3.72亿元至亏损0.77亿元。由于我们上调盈利预测，基于DCF
模型，我们维持A/H股跑赢行业评级，考虑到近期H股疫苗板块估值中枢上移，A/H股溢价逐步修正，我们上调A
股目标价4.0%至72.11元（41.2%空间），上调H股目标价31.7%至29.35港元（34.9%空间）。
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2024-03-29│康希诺(688185)2023年年报点评：新冠扰动出清，期待MCV4疫苗放量
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盈利预测：公司MCV4疫苗作为国内首个脑膜炎四价结合疫苗，产品力强劲，有望快速占领市场。预计2024
-2026年EPS分别为-0.67元、-0.2元、1.09元。
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2024-03-29│康希诺(688185)业绩符合预期，MCV4销售表现亮眼
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考虑到国内出生人口数量波动，我们保守下调公司2024年盈利预测由亏损5.41亿元至亏损5.67亿元，下调
2025年盈利预测由亏损1.86亿元至3.72亿元。考虑到盈利预测下调以及近期A/H疫苗板块估值中枢下移，基于D
CF模型，我们维持A/H股跑赢行业评级，下调A股目标价9.4%至49.14元（41%空间），并下调H股目标价6.4%至1
5.92港元（40%空间）。
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