研报评级☆ ◇688186 广大特材 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.54│ 0.73│ 0.11│ 0.26│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 15.31│ 15.76│ 16.83│ 16.93│ 17.16│ 17.49│
│净资产收益率% │ 3.09│ 3.16│ 4.36│ 0.65│ 1.57│ 2.46│
│归母净利润(百万元) │ 109.21│ 114.64│ 205.89│ 30.14│ 72.72│ 115.44│
│营业收入(百万元) │ 3788.45│ 4003.15│ 4908.55│ 4091.00│ 3980.00│ 3895.00│
│营业利润(百万元) │ 134.78│ 163.72│ 282.84│ 47.16│ 101.41│ 156.76│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-28 买入 维持 18.36 0.11 0.26 0.41 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-28│广大特材(688186)装机回暖与海风招标或促业绩修复 │华泰证券 │买入
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我们看好下游风电装机量回暖对公司的业绩催化作用。6-8月单月新增装机已连续三个月维持高位，叠加广东、辽宁
等地风机持续招标，风机需求有望回暖。公司上半年受风电铸锻件订单交付收缩影响，实现营业收入23.23亿元（yoy-8.3
6%），归母净利润0.12亿元（yoy-93.33%），扣非归母净利润0.11亿元（yoy-93.67%），产能利用率下降致单位固定成本
上升，短期业绩承压明显；但随着海风项目陆续进入开工与设备招标阶段，叠加公司高端化战略持续推进，业绩有望回升
。维持"买入"评级。
关注风电需求边际回暖对公司正面影响
我们看好风电需求边际回暖对公司的正面影响。据国家能源局，全国风电8月累计装机容量6.93亿千瓦，同比增长19.
6%，风电装机总量仍保持较快增长。项目端，华能营口海上风电Y1、Y2项目EPC总承包于9月15日发布中标结果，投产后每
年可提供清洁电能约24亿千瓦时，预计2026年四季度全面开工。此外，2026年7月广东省阳江、汕尾等地集中启动海上风
电项目竞争性配置，累计竞配规模11.2GW，标志着"十五五"深远海海上风电规模化开发加快落地。随着海风项目陆续进入
开工及设备招标阶段，公司作为国内少数全产业链风电铸锻件供应商，有望受益于下游订单恢复。
高端化战略持续推进，特种合金新品密集放量
公司四大基地协同布局，报告期内特种合金及高端零部件新品密集突破：QT450-18AL-1材料成功推广至风电轮毂，大
型QT400-18AL铸造主轴填补空白，17-4PH核电转子批量供货，航空航天用UNSN07041及石油运输船阀门材料N06625实现批
量交付，15-5PH石油阀块完成工艺迭代。研发端，新增10项核心技术、19项发明专利，累计授权专利284项（发明155项）
，聚焦特殊合金、新能源风电及能源电力领域。产能建设方面，在建工程较期初增长109.18%至5.76亿元，持续推进厂房
基建及技改。公司完成2亿元股份回购并启动2亿元员工持股计划（不超过400人），彰显发展信心。
风电铸件需求下滑致使业务承压
盈利方面，2026H1公司主营业务毛利率13.37%（yoy-7.31pct），主要系下游风电新增装机同比减少13.94GW，公司风
电铸锻件及零部件加工收入降幅较大，产量及产能利用率下滑，单位固定成本显著上升。费用率方面，期间费用率合计10
.94%，其中销售费用率0.45%，管理费用率3.53%（yoy+0.10pct），研发费用率4.00%（yoy-0.07pct），财务费用率2.96%
（yoy-0.37pct），财务费用率下降主要系汇兑损失减少。2026H1信用减值损失1132.89万元（上年同期1224.38万元），
资产减值损失319.84万元（上年同期142.24万元），合计同比减少约86万元。
维持“买入”评级
考虑到公司下游需求偏弱致使公司风电业务订单下滑，产能利用下降拖累毛利率，我们调低公司先进基础材料与风电
机械零件业务销量及毛利率，预计公司26-28年归母净利润为0.30/0.73/1.15亿元，较前值降低88.8%/78.8%/73.8%，对应
BVPS16.93/17.16/17.49元。考虑公司盈利能力受周期影响处底部，净资产更能客观体现公司价值，换用P/B估值法。可比
公司2026年平均P/B为1.08X，我们给予公司1.08XP/B，目标价18.36元（前值22.94元，基于26年23.9XPE）。公司当前P/B
处于历史5年15%分位，随6-8月风电装机回暖，海风大单陆续招标，下游景气拐点信号或明确；长期看，特种合金、核电
转子等高端产品密集放量，PB估值中枢有望随盈利修复而上移。维持“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动、政策执行不如预期、下游需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-30│广大特材(688186)2026年9月30日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、现在人工智能很火热，您们公司在管理、生产、销售这些方面是否有用上人工智能这方面的技术？
A:公司高度重视数字化、智能化建设，鑫盛基地已获评江苏省先进级智能工厂。目前，公司已在生产、管理、销售等
环节应用自动化产线、ERP/OA/CRM 及数据分析等信息化工具；人工智能相关应用尚处于评估和测试阶段，未形成规模化
应用，对公司业绩无重大影响。未来，公司将结合业务发展需要，稳步推进相关工作。
2、公司曾提到产品可用于航空航天领域，请介绍一下具体情况及最新进展，是否已与航空航天相关公司开展合作？
A:公司已通过国际航空航天质量管理体系认证（AS9100D）。在航空航天材料方面，高纯净高温合金电渣锭生产技术
已在航空发动机、燃气轮机等领域获得应用；均质细晶高温合金锻件已向航空发动机、火箭发动机、燃气轮机等批量供货
；航空航天用高温合金 UNS N07041已实现批量供货，规格Φ100-Φ200 圆棒满足 SAE AMS 5713 标准要求。公司已与航
空航天领域相关客户开展合作并实现批量供货。因涉及客户保密要求，具体客户名称不便披露，敬请理解。
3、公司是如何应对原材料价格波动风险？
A:公司产品的主要原材料包括废钢、合金、生铁等，报告期内公司主要原材料废钢、合金、生铁采购金额占公司当期
材料采购总额的比例为 67.13%，废钢、合金和生铁采购市场竞争充分，信息传递较快。对此，公司一方面与核心供应商
签订长期供货协议，锁定采购价格与供应量，平抑价格短期波动；另一方面通过技术优化提升材料利用率，降低单位产品
原材料消耗，多举措保障毛利率稳定。4、公司到底有没有核心竞争力？为什么选择在科创板上市？是否进行了公关？
A:公司核心竞争力主要体现在技术创新与全产业链两方面。技术创新上，公司通过长期渐进的技术积淀，形成核心技
术 74项，覆盖熔炼、成型、热处理、精加工等关键环节，并在先进基础材料、风电机械部件、汽轮机零部件等产品中实
现产业化应用，核聚变超导线圈铠甲材料已实现批量供货。全产业链方面，公司是国内少数完整具备熔炼、成型、热处理
、精加工等完整工艺流程的企业，并通过多个专业化生产基地实现分工协作，具备试制能力强、生产成本可控、产品线广
、可一站式满足客户多产品需求等优势。凭借上述能力，公司在风电、汽轮机、军工核电等高端装备领域占有一定市场份
额，客户粘性与市场竞争力持续增强。公司业务属于先进钢铁材料及高端装备零部件领域，与科创板定位相契合，选择科
创板上市系基于自身业务定位和发展需要，相关信息请以公司公开披露文件为准。
公司将继续聚焦主业，提升经营质量，以实际经营成果回报投资者。
5、现在股价这么低，为什么不赶快完成员工持股计划？
A:根据《广大特材 2026 年员工持股计划管理办法》公司股东会审议通过本员工持股计划后 6个月内，员工持股计划
管理委员会将根据员工持股计划的安排，通过二级市场购买广大特材 A 股股票（包括但不限于竞价交易、大宗交易、协
议转让）等法律法规许可的方式，完成标的股票的购买，公司会结合市场情况在建仓期内陆续完成建仓。具体进展情况详
见每月末披露的关于公司 2026 年员工持股计划实施进展的公告。
6、公司在造船领域是否有涉及，主要供应什么产品？
A:公司下游应用领域涉及船舶制造，目前公司拥有多家船级社认证资质，供应的特钢产品主要应用于曲轴、曲拐、舵
杆、船用阀门等多个船用关键部件上，且已实现批量生产和交付。
7、公司德阳基地经营情况如何？在燃气轮机、水电领域有哪些布局？
A:公司德阳生产基地聚焦包括火电超临界、超超临界汽轮机、核电汽轮机及燃气轮机上使用的铸钢件及锻件产品的研
发与生产，深度契合能源电力产业的高端化、智能化发展趋势，以技术创新赋能产业升级。德阳基地主要生产主体德阳广
大东汽新材料有限公司（以下简称“广大新材料”）为公司控股子公司，报告期内实现营业收入92,316.11 万元，净利润
5,869.24 万元，经营状况良好呈逐年增长态势。广大新材料拥有完整的百万等级核电汽轮机、重型燃气轮机、高参数汽
轮机、大型水轮机、抽水蓄能、大型风电机组、鼓风机等高端装备大型铸件制造技术和生产体系。在水电设备领域主要供
应上冠、下环、转轮体、叶盘、球阀、蝶阀、导叶、叶片等定制化产品，燃气轮机领域可供应气缸、持环、轴承箱等铸件
及叶片、阀芯件等锻件。
8、请问截至最新的股东人数有多少？
A:截止 2026 年 9月 18日公司的股东总数为 16,023 户。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│广大特材(688186)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何展望风电业务前景?
A:随着我国工业化、城镇化的高速发展,化石能源短缺,环境污染加剧以及温室气体减排压力,对国民经济持续健康发
展的限制作用逐渐显现,大力发展以风电为代表的清洁能源已经成为国家战略选择。根据国家能源局统计数据,截至2025年
12月31日,全国风电累计并网装机容量64,001万千瓦,同比增长22.90%。伴随“十五五”规划落地,风电作为清洁能源,仍然
是国家中长期发展新能源的重中之重。国内风电大型化、海上化趋势明确,当前行业正逐步“反内卷”,核心逻辑已从单纯
的规模化扩张转向高质量、可持续的价值增长。下游主机厂订单逐步释放,公司将牢牢把握陆上风电大型化、海上风电快
速发展的机遇,扩大市场供应份额,提升业务的技术壁垒与盈利质量。
2、2025年末公司应收账款、存货规模有所增长,公司采取了哪些风险管控措施?
A:公司生产环节覆盖材料熔炼、成型、热处理和精加工的全部工艺,产品种类较多、生产周期较长,从而导致应收账款
、存货规模相对较大。2025年度公司应收账款、存货规模有所增长主要系营收规模进一步扩大、业务量增加所致。应收账
款方面,公司建立了严格的客户信用评级体系,聚焦高信用等级核心客户,并足额计提坏账准备;存货方面,坚持以销定产,严
控库存规模,定期开展存货减值测试,保障资产安全。
3、2025年公司研发投入近2亿元,主要聚焦哪些方向,取得了哪些核心技术突破?
A:报告期内,公司在风电主轴、风电铸件、铸钢件等多种产品的技术创新方面取得较大突破,为公司拓展客户份额提供
强有力的支撑。2025年度,公司完善1项核心技术,新增13项核心技术,主要聚焦领域为新能源风电、能源电力及核聚变领域
。新产品方面,风电主轴轴承材料批量供货;海上17MW轮毂验证成功,已经批量生产;研发高性能主轴生产工艺,疲劳性能检
测满足客户要求,6XB主轴、M7-E主轴已经批量应用于生产;高温合金材料Inconel625、UNSNO7718实现出口;核聚变堆用铠
甲钢材料批量供货;3D打印技术的应用性研究,成功生产交付多套半整铸上冠、下环叶盘铸件;大型超低碳不锈钢上冠下环
铸造技术研究,成功交付多台上冠和分体式下环;攻克水电上冠下环、火电阀壳等多品类PT缺陷控制难题,工艺参数固化落
地,为批量生产筑牢品质根基。
4、公司面对原材料价格波动的风险,采取了哪些应对措施来稳定盈利水平?
A:公司主要原材料为废钢、生铁、合金等,价格波动对成本有一定影响。对此,公司一方面与核心供应商签订长期供货
协议,锁定采购价格与供应量,平抑价格短期波动;另一方面通过技术优化提升材料利用率,降低单位产品原材料消耗;同时
建立产品价格与原材料价格联动机制,将部分成本波动向下游传导,多举措保障毛利率稳定。
5、德阳广大东气经营情况如何?
A:德阳广大东汽目前经营稳健,整体保持良好增长态势。
6、公司2025年第四季度的毛利率只有8.71%,相比前三季度下滑了十个百分点,主要原因是什么?2026年一季度的毛利
率也只有14.29%,主要是产品销售价格的下降还是原材料成本的上升?
A:公司2025年第四季度及2026年第一季度业务下滑主要系处于十四五末期及十五五初期,行业各项规划尚在启动,风电
零部件产品订单释放滞后,较高毛利率的风电零部件产品收入下滑,对公司整体毛利率影响较大。
7、现在市场普遍预期欧洲海风将迎来高景气度,国内海风受军事审批影响,投资建设速度慢于预期,公司是否认同这个
判断?公司的海外营收占比只有2%,为什么海外市场开拓如此乏力?公司在开拓海外市场方面有哪些举措?
A:公司2025年度境外销售收入约为1.46亿元,主要为材料类产品。公司将继续加强海外市场布局,加大海外市场的营销
力度,提升品牌国际影响力。公司将通过参加国际展会、开展海外技术交流等方式,进一步拓展海外客户资源,扩大产品出
口规模。同时,公司将根据海外市场的需求特点,优化产品结构,提升产品质量和服务水平,满足不同客户的个性化需求,推
动公司海外业务的增长。
8、鑫盛被列为被执行人是什么情况?是否影响公司经营业绩?
A:江苏广大鑫盛精密智造有限公司被列为执行人一事,主要为正常的商业合同纠纷,不影响公司实际经营。
9、按照少数股东权益推算,今年一季度德阳广大东汽的净利润有3250万,剔除这个合资公司,公司经营还是亏损的,公
司如何展望德阳广大的业绩增速?能维持30%以上的增长吗?公司在过去几年举债投建固定资产,现在每年折旧加利息就要5
亿多,公司如何提升经营业绩?这么大规模投固定资产,产能利用率又在低位,是不是一种战略失误?
A:德阳广大东汽当前经营稳健,整体保持良好增长态势。公司目前整体产能建设均已完成,逐步进入产能爬坡期。公司
未来将积极进行市场拓展,加快订单运转速度,优化产品结构严控成本费用,推进产能释放提升规模效应。
10、描述下公司的愿景,再过5年、10年,您希望广大特材成为一家什么样的公司?
A:未来公司将坚定实施高端化发展战略,持续推进工艺、技术与管理创新,致力于成为行业领先的高端装备先进基础材
料制造商和高端装备零部件提供商。公司将紧抓高端产业升级机遇,以高温合金、超高强度钢、耐蚀合金、特种不锈钢等
特殊合金为战略重点,推动进口替代。同时持续向下游延伸,发力齿轮箱精密部件,发挥全产业链协同优势,提升附加值,丰
富一站式产品矩阵,强化在新能源风电、轨道交通、军工、航空航天、能源装备等高端领域的市场竞争力。
11、公司2025年修改了产品分类,主要是什么原因,里面主要包含什么产品?
A:随着公司业务的发展,产品矩阵不断扩充,为了更合理地体现当前的发展情况,兼顾商业信息保护与投资者理解便利
性的需要,公司对产品情况进行了重新分类,涉及到的上期数据也同步调整列示。公司产品主要分为四大类:“先进基础材
料”包括但不限于齿轮钢、模具钢、高温合金、特种不锈钢等材料;“风电机械部件”包括但不限于风电主轴、风电铸件
、风电齿轮箱零部件等与风力发电有关有关的铸锻件产品;汽轮机零部件”包括但不限于火电超临界/超超临界汽轮机、核
电汽轮机、燃气轮机用铸钢件及锻件;“其他零部件”包括但不限于水电、鼓风机、机械装备、储能等行业用零部件。
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