研报评级☆ ◇688187 时代电气 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 18 3 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.80│ 2.19│ 2.63│ 3.13│ 3.55│ 3.99│
│每股净资产(元) │ 24.38│ 26.03│ 29.52│ 32.66│ 35.33│ 38.35│
│净资产收益率% │ 7.40│ 8.42│ 8.92│ 9.65│ 10.15│ 10.52│
│归母净利润(百万元) │ 2555.82│ 3105.70│ 3702.59│ 4249.43│ 4827.57│ 5421.29│
│营业收入(百万元) │ 18033.78│ 21798.94│ 24908.94│ 28500.71│ 32257.43│ 35985.71│
│营业利润(百万元) │ 2931.30│ 3317.43│ 4286.01│ 4890.43│ 5566.86│ 6254.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-07 买入 维持 --- 2.98 3.59 4.27 上海证券
2025-11-06 增持 维持 --- 3.17 3.60 4.00 平安证券
2025-11-04 买入 维持 --- 3.16 3.52 3.85 银河证券
2025-11-03 买入 维持 --- 3.17 3.54 3.94 光大证券
2025-11-02 买入 维持 --- 3.13 3.59 4.07 长江证券
2025-10-31 增持 首次 --- 3.21 3.61 3.96 财信证券
2025-10-31 买入 维持 64.86 3.07 3.43 3.85 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-07│时代电气(688187)三季报点评：业绩稳步增长，新兴装备业务未来可期 │上海证券 │买入
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事件概述
10月31日，时代电气发布2025年三季报。公司2025Q1-3实现营业收入188.30亿元，yoy+14.86%；2025Q1-3实现归母净
利润27.20亿元，yoy+10.85%。
分析与判断
国际影响力持续提升，CR450工程进展顺利。根据华夏时报消息，2025Q1-3全国铁路完成固定资产投资5937亿元、同
比增长5.8%，累计投产新线968公里。公司作为中国电气化铁路装备事业的开拓者和领先者，在2025年参与了多项轨道交
通全自动运行领域国际标准的制定，相关标准的成功发布，标志着中国在国际轨道交通标准制定中的话语权进一步提升，
填补城市轨道交通信号系统国际标准空白。CR450科技创新工程进展顺利，截至2025年11月3日，CR450动车组样车在渝黔
高铁、沪渝蓉高铁等多条线路成功开展了型式试验和运用考核，各项指标表现良好，试验期间创造了单列时速453公里、
相对交会时速896公里的新纪录。
半导体业务快速增长，新能源电驱产品广泛覆盖终端车企。2025Q1-3公司工业半导体业务发展态势良好，实现营收39
.23亿元，yoy+23.19%，其中IGBT合计收入34.68亿元，yoy+29.73%。公司高压IGBT系列产品主要应用在轨道交通与电网领
域：在自产轨道交通装备端，公司逐步在永济、铁科等供应商实现突破；电网领域是高压IGBT的主要增长贡献端，目前公
司在国内高压器件市场占有率维持在约50%。新能源电驱业务端，2025Q1-3中车电驱累计交付电驱系统及部件产品43.28万
套，完成营业收入18.68亿元，同比增长9.25%。截至2025年9月末，中车电驱进入大众、丰田、通用、一汽、上汽等车企
，主流车企占比超过70%，配套车企超过14家，搭载中车电驱产品的汽车超过200万台。公司已具备在短期内实现新能源电
驱产能从100万扩充至200万套的能力，并计划在2025年底提升现有产能利用率至更合理水平。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2025-2027年归母净利润预测至40.49/48.75/58.02亿元，对应EPS分别为2.98/3.59
/4.27元，对应PE估值分别为18/15/12倍。
风险提示
轨道交通建设投资不及预期、研发进展不及预期、行业竞争加剧
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2025-11-06│时代电气(688187)轨道交通领域稳健增长，新兴装备领域乘势而上 │平安证券 │增持
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事项：
公司公布2025年三季报，2024年前三季度公司实现营收188.30亿元，同比增长14.86%；归属上市公司股东净利润27.2
0亿元，同比增长10.85%。
平安观点：
Q3毛利率环比提升，扣非净利润保持高增长：2025前三季度，公司实现营收188.30亿元（+14.86%YoY）；归母净利润
27.20亿元（+10.85%YoY），扣非后归母净利润26.14亿元（+30.92%YoY）。Q3单季度，公司实现营收66.16亿元（+9.58%Y
oY，-13.82%QoQ），实现归母净利润10.49亿元（+7.69%YoY，+0.84%QoQ），Q3单季度的毛利率和净利率分别为33.18%（+
0.62pctYoY，+2.05pctQoQ）和16.67%（-1.18pctYoY，+2.40pctQoQ）。从费用端来看，2025前三季度，公司期间费用率
为14.40%（-0.25pctYoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为1.87%（-0.13pctYoY）、3.8
4%（-0.30pctYoY）、-1.28%（-0.35pctYoY）和9.97%（+0.53pctYoY）。
轨道交通领域稳健增长，新兴装备领域乘势而上：2025年前三季度，轨道交通装备产品实现营业收入103.05亿元，同
比增长9.23%。其中轨道交通电气装备收入80.76亿元，同比增长5.82%；轨道工程机械收入8.98亿元，同比增长13.47%；
通信信号系统收入7.58亿元，同比增长14.47%；其他轨道交通装备收入5.73亿元，同比增长64.07%。2025年前三季度，新
兴装备产品实现营业收入84.26亿元，同比增长22.26%。其中基础器件收入38.39亿元，同比增长30.40%；新能源汽车电驱
系统收入18.68亿元，同比增长9.25%；新能源发电收入15.89亿元，同比增长25.26%；海工装备收入6.62亿元，同比增长7
.07%；工业变流收入4.68亿元，同比增长33.47%。根据公司投资者纪要披露的信息，中车时代半导体公司前三季度营业收
入为39.23亿元，较上年同期31.85亿元增长23.19%。其中，双极器件收入4.55亿元,同比下降11%，IGBT合计收入34.68亿
元，同比增长29.73%（其中，高压IGBT收入6.05亿元同比增长36.59%，中低压IGBT收入28.62亿元同比增长28.36%）。
投资建议：公司作为我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品覆盖机车、动车、城轨领域多种车
型，打破国际垄断，实现了列车核心系统的国产替代，并领跑国内市场。同时公司在夯实提升轨道交通业务的基础上，积
极布局轨道交通以外的产业，在基础器件、新能源汽车电驱系统、新能源发电、海工装备、工业变流等领域开展业务，打
造新的增长点。我们略微调整了公司的盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为43.07亿元（前值为43.09亿元）、4
8.95亿元（前值为49.02亿元）和54.32亿元（前值为54.44亿元），对应2025-2027年EPS分别为3.17元、3.60元和4.00元
，对应11月5日收盘价PE分别为16.3X、14.3X和12.9X。我们持续看好公司后续发展，维持“推荐”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期。公司下游为轨道交通、新能源汽车等领域，如果下游投资进度或者需求不及预期
，公司的配套产品也会受到影响。2）市场竞争加剧的风险。公司目前重点发展的功率半导体等领域，也面临着国际、国
内竞争对手的激烈竞争，如果出现竞争环境恶化，公司毛利率可能出现下滑。3）技术研发进度不及预期。公司在新兴领
域研发投入规模较大，一旦投入方向出现偏差或者研发进度不及预期，可能对公司的经营和中长期发展带来不利影响。
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2025-11-04│时代电气(688187)2025年三季报业绩点评：业绩增长稳健，新兴装备持续突破│银河证券 │买入
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事件：公司披露2025年三季报业绩。2025年前三季度公司实现收入188.30亿元，同比增长14.86%；归母净利润27.20
亿元，同比增长10.85%；扣非归母净利润26.14亿元，同比增长30.92%。
轨交装备+新产业共振，公司业绩稳健增长。2025年前三季度，公司轨交装备收入103.05亿元，同比+9.23%；其中轨
交电气装备收入80.76亿元，同比+5.82%，轨道工程机械收入8.98亿元，同比+13.47%，通信信号系统收入7.58亿元，同比
+14.47%，其他轨交装备收入5.73亿元，同比+64.07%。新兴装备业务收入84.26亿元，同比+22.26%；其中基础器件38.39
亿元，同比+30.40%，新能源汽车电驱收入18.68亿元，同比+9.25%，新能源发电收入15.89亿元，同比+25.26%，海工装备
收入6.62亿元，同比+7.07%，工业变流收入4.68亿元，同比+33.47%。
期间费用保持稳定，毛利率有所提升。前三季度公司综合毛利率32.42%，可比口径同比+3.14pct；净利率15.33%，可
比口径同比+0.36pct。公司期间费用稳中有降，前三季度四项期间费用率合计14.40%，可比口径同比-0.38pct。
半导体业务逐步释放，新兴装备有望持续快速增长。2025年前三季度公司时代半导体公司收入39.23亿元，同比+23.1
9%。公司宜兴产线已于今年6月达到满产状态，三期株洲SiC产线有望在年底实现拉通，并积极拓展海内外客户。随着功率
半导体产能的逐步释放，新兴装备有望延续快速增长态势。
投资建议：预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润42.97亿元、47.82亿元、52.25亿元，对应EPS为3.16、3.52
、3.85元，对应PE为16倍、15倍、13倍，维持推荐评级。
风险提示：固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预
期的风险等。
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2025-11-03│时代电气(688187)2025年三季报点评：轨交装备业务稳健增长，新兴装备业务│光大证券 │买入
│发展迅速 │ │
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业绩稳健增长，归母扣非净利润大幅提升
时代电气2025Q1-Q3实现营业收入188.3亿元，同比增长14.9%（调整后，下同）；归母净利润27.2亿元，同比增长10.
9%；归母扣非净利润26.1亿元，同比增长30.9%。公司毛利率为32.4%，同比上升3.1个百分点；净利率为15.3%，同比下降
0.7个百分点。
2025Q3公司实现营业收入66.2亿元，同比增长9.6%；归母净利润10.5亿元，同比增长7.7%；归母扣非净利润10.3亿元
，同比增长22.5%。
轨交装备业务收入稳定增长，动车组、机车招标持续增长支撑全年业绩
2025Q1-Q3公司轨道交通装备产品实现营业收入103.1亿元，同比增长9.2%。其中，轨道交通电气装备/轨道工程机械/
通信信号/其他轨道交通装备收入分别为80.8/9.0/7.6/5.7亿元，同比分别增长5.8%/13.5%/14.5%/64.1%。截至2025年8月
，国铁集团年内累计招标动车组278组、机车456台，较上年同期均有所增长。2025H1开启的动车组和机车招标中，公司市
占率保持稳定，动车组、机车招标规模持续增长有望对公司全年业绩形成有力支撑。
新兴装备业务发展迅速，功率半导体持续投产带动板块规模扩张
2025Q1-Q3公司新兴装备产品实现营业收入84.3亿元，同比增长22.3%。其中基础器件/新能源汽车电驱系统/新能源发
电/海工装备/工业变流业务收入分别为38.4/18.7/15.9/6.6/4.7亿元，同比分别增长30.4%/9.3%/25.3%/7.1%/33.5%。公
司IGBT逆导芯片技术顺利推进，突破SiC动态特性及可靠性底层技术，技术竞争力大幅提升，完成首次车规级SiC模块小批
量交付。产能方面，公司功率半导体宜兴3期项目稳步推进，2025年6月底已达设计产能，随着公司功率半导体业务新产能
持续投产，公司新兴装备板块有望持续扩张。
维持“买入”评级
公司轨交装备业务稳定增长，新兴装备业务持续突破，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为43.0/48.1/5
3.5亿元，对应EPS分别为3.17/3.54/3.94元。维持公司A股和H股“买入”评级。
风险提示：轨交投资波动风险、新产业发展不顺风险、行业竞争加剧风险。
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2025-11-02│时代电气(688187)25Q3点评：业绩稳健增长，看好半导体、新能源等业务持续│长江证券 │买入
│突破 │ │
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事件描述
时代电气发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现收入188.30亿元，同比增长14.86%；归母净利润27.20亿元，
同比增长10.85%；扣非净利润26.14亿元，同比增长30.92%。其中，2025Q3实现收入66.16亿元，同比增长9.58%；归母净
利润10.49亿元，同比增长7.69%；扣非净利润10.26亿元，同比增长22.45%。
事件评论
经营性利润维持较好增长，后续增长确定性强。Q3公司扣非净利润保持20%以上增长，Q3毛利率33.2%，同环比继续提
升，扣非后销售净利率15.5%，也达到近5年单季度新高。截至Q3末，公司存货94.7亿元，较25Q2末的82亿元、24Q3末的64
.65亿元均明显增长，后续交付有保障，展望后续盈利有望逐步向好。重视轨交装备及新兴装备板块后续交付的确定性，
新兴装备板块业务起量后的盈利弹性。
轨道交通装备业务稳健增长。2025年前三季度公司轨道交通装备业务收入103.05亿元，同比+9.23%，其中，轨道交通
电气装备80.76亿元（YoY+5.82%），轨道工程机械8.98亿元（YoY+13.47%），通信信号7.58亿元（YoY+14.47%），其他轨
道交通装备5.73亿元（YoY+64.07%）。一方面，今年国铁集团发布的动车组、机车新造招标数量超过去年，后续交付有望
维持较好水平；另一方面，当前处于国铁检修业务高峰期，且公司发力城市轨道交通市场，跨平台检修业务持续取得新突
破；积极推进针对干线铁路和城轨市场的轨道工程机械装备新品研发和推广，新获探伤、打磨等高端车型的大修订单；干
线铁路信号产品市场占有率保持稳定，城轨领域公司首个FAO项目宁波8号线正式开通。
新兴装备业务持续突破。2025年前三季度公司新兴装备业务收入84.26亿元，同比+22.26%，其中，基础器件38.39亿
元（YoY+30.4%），新能源汽车电驱系统18.68亿元（YoY+9.25%），新能源发电（风光储氢等）15.89亿元（YoY+25.26%）
，海工装备6.62亿元（YoY+7.07%），工业变流4.68亿元（YoY+33.47%）。半导体板块，宜兴基地8英寸IGBT芯片线已达成
3万片/月的设计产能，基本处于满产状态；三期株洲产线（SiC产线）有望在2025年底实现产线拉通，产品覆盖650V-6500
V电压等级，适合高频/大功率密度系统要求，目前正积极开拓境内外客户，公司SiC产品（SBD）已在光伏领域批量供货，
SiCTO器件已在充电桩、OBC、电源检测等领域批量供货。新能源电驱板块，目前产能充足，随着客户的逐步开拓和产能的
逐步提升，产品交付量和销售收入有望高增，盈利有望逐步改善；新能源发电业务板块，公司风光储氢四类产品均在积极
交付，光伏集成业务和储能变流业务进展顺利，除全面协同株洲所储能集成项目外，公司也在积极开拓其他客户，随着公
司在光伏储能业务的扩展，新能源发电业务盈利也有望逐步释放。
维持“买入”评级。预计2025年轨交业务稳中向上，半导体板块轨交电网IGBT景气向上；同时新能源发电、海工装备
等板块经营向好。预计2025-26年实现归母净利润42.5亿元、48.8亿元，对应PE分别为16.7、14.5倍，维持“买入”评级
。
风险提示
1、轨交行业投资不及预期的风险；2、新兴装备业务拓展不及预期的风险。
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2025-10-31│时代电气(688187)能源需求驱动半导体和发电业务成长 │华泰证券 │买入
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时代电气发布三季报：Q3实现营收66.16亿元（yoy+9.58%，qoq-13.82%），毛利率33.18%（yoy+0.62pct，qoq+2.05p
ct），略有提升，归母净利润10.49亿元（yoy+7.69%，qoq+0.84%）。2025年Q1-Q3实现营收188.30亿元（yoy+14.86%），
归母净利27.20亿元（yoy+10.85%），扣非净利26.14亿元（yoy+27.66%）。我们认为公司轨交业务需求维持稳健，以及公
司在高压功率器件、新能源发电、深海装备领域逐步实现国内外订单突破，我们看好公司业绩将保持稳健增长。给予A/H
股目标价64.86元/50.02港币。维持“买入”评级。
轨交：收入持续稳健增长，国铁招标、检修处于高峰周期
1-3Q25轨交业务实现收入103.05亿元，yoy+9.23%，其中轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨道交
通收入分别为80.76/8.98/7.58/5.73亿元，同比+5.82/+13.47/+14.47/+64.07%。轨交业务Q3实现稳健持续增长，核心受
益于国铁招标/机车等检修业务订单持续增长。1）2025年，国铁发布25年第二批时速350公里复兴号智能动车组采购招标
，今年两批累计招标278组，已超过去年260组总数。2）前三季度检修收入22.15亿元，同比增长19.59%，动车和机车检修
依旧处于高峰，订单稳健增长。3）公司布局城轨牵引系统、信号系统，新获订单持续继续领跑行业。
新兴业务：半导体收入持续高增，新获新能源光储国内外订单
1-3Q25新兴装备业务实现收入84.26亿元，yoy+22.26%，其中半导体/新能源汽车电驱系统/新能源发电/海工装备/工
业变流收入分别为38.39/18.68/15.89/6.62/4.68亿元，同比+30.40/9.25/25.26/7.07/33.47%。1）半导体业务高增长，
主要受益于中低压产品（yoy+28%）在国内和欧洲领域汽车客户开拓，以及高压产品（yoy+38%）在包括三峡能源在内的电
网建设中导入；高压产品占比提升有望部分抵消产能爬坡和降价影响；公司碳化硅工厂爬产顺利，已顺利取得光伏、充电
桩、OBC检测等领域批量订单2）新能源发电：下游光储风氢多领域协同中标。光伏集成产品1-3Q25中标超过15GW，储能变
流产品与下游系统集成商达成战略合作协议，1-3Q25完成首款液冷集中式储能PCS产品并取得超过2GW订单。公司已在东南
亚、中东、欧洲等地区积极开拓海外市场。3）电驱：前三季度电驱累计交付43.28万套，坏账影响已经基本计提完毕。我
们看好公司有望在新能源发电、电驱的规模化带来盈利提升，驱动公司在新兴装备业务营收和毛利率的持续增长。
盈利预测与估值
随着轨交以旧换新周期和公司功率器件的顺利爬产，我们维持25/26/27E收入预测286.6/330.2/373.9亿元；我们维持
归母净利润预期41.8/46.6/52.3亿元。我们预计新兴业务/轨交及其他26E归母净利润为12.4/34.2亿元，分别给予A股34.0
/13.5x26EPE（新兴业务取可比公司均值28.3X26EPE的20%溢价/轨交及其他业务取可比公司均值，溢价主因公司新兴业务
在“芯片+器件+系统”全方位布局均受益能源需求拉动。根据过去半年平均AH溢价率42.50%以及港币兑人民币汇率0.91，
给予A/H股目标价64.86元/50.02港币(前值63.58元/49.30港币，基于A股新兴业务/轨交及其他31.9/16.8x25EPE)，维持“
买入”评级。
风险提示：半导体产品定点不及预期，国铁维修换新进度不及预期。
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2025-10-31│时代电气(688187)2025年三季报点评：Q3毛利率同环比改善，新兴装备收入快│财信证券 │增持
│速增长 │ │
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Q3归母净利润实现同环比增长，现金流大幅提升：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业总收入188.
30亿元，同比+14.86%；归母净利润27.20亿元，同比+10.85%；扣非归母净利润26.13亿元，同比+30.92%。结合Q2测算得
，Q3公司营业总收入为66.16亿元，同比+9.58%，较Q2环比-13.82%；归母净利润为10.49亿元，同比+7.69%，较Q2环比+0.
84%；扣非归母净利润为10.26亿元，同比+22.45%，较Q2环比+3.51%。2025年前三季度经营活动现金流为21.17亿元，同比
+303.02%，主要由于公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加所致。
盈利能力改善，存货显著增长：根据公司三季报数据测算，公司前三季度销售毛利率及净利率分别为32.42%及15.33%
，同比变化+3.13pp及-0.65pp。结合半年度以及一季报数据测算，Q3公司销售毛利率及净利率分别为33.18%及16.67%，同
比变化+1.03pp及-0.65pp，较Q2环比变化+2.05pp及+2.40pp。公司2025三季报显示，2025年前三季度公司存货规模达94.7
0亿元，同比+34.06%，环比2025半年度+15.48%，有望在Q4转化为收入。
三项费用率有效控制，研发投入持续增长：公司2025年三季报显示，前三季度公司销售、管理、财务费用分别为3.52
、7.22、-2.40亿元，同比变化+6.37%、+5.89%、-61.08%；销售、管理、财务费用率分别为1.87%、3.84%、-1.28%，同比
变化-0.15pp、-0.33pp、-0.37pp。研发投入持续增长，2025前三季度研发费用为18.78亿元，同比+20.40%，研发费用率
为9.97%，同比+0.46pp。
传统轨交与新兴装备业务同步增长：根据公司2025年三季报，2025年前三季度公司轨道交通装备业务与新兴装备业务
分别实现营业收入103.05亿元及84.26亿元，同比变化+9.23%及+22.26%。两板块中的各细分行业收入均实现不同程度的增
长。其中以基础器件、新能源发电、工业变流三个板块增速最为突出，前三季度收入分别为38.39、15.89、4.68亿元，同
比变化+30.40%、+25.26%、+33.47%；轨道工程机械、通信信号系统收入分别为8.98、7.58亿元，同比变化+13.47%、+14.
47%；轨道交通电气设备、新能源车电驱系统与海工设备业务基本维持稳定增长，同比分别变化+5.82%、+9.25%、+7.07%
。
投资建议：公司三季度归母净利润实现同环比增长，经营活动现金流大幅提升，盈利能力呈改善态势，显示经营质量
持续优化。业务端传统轨交板块稳健发力，新兴装备领域增速亮眼，多细分板块齐头并进，彰显产品矩阵的市场竞争力与
业务拓展的多元化优势。此外，存货的阶段性增长可视为四季度收入结算的储备，有望进一步增厚业绩。建议关注新兴装
备业务的盈利兑现节奏，以及行业需求端的持续释放动能，首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2025-2027年归母净利
润分别为43.66、48.98、53.77亿元，EPS为3.21、3.61、3.96元，PE为17.46、15.56、14.17倍。
风险提示：核心竞争力风险；经营风险；财务风险；行业风险；宏观环境风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：22家
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2025-10-30│时代电气(688187)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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问答环节主要内容：
问题1：公司三季度检修业务的情况及后续展望如何？
回答：公司前三季度检修收入为22.15亿元，较去年同期18.52亿元增长19.59%，收入主要来自动车、机车的检修，两
项收入同比均略有增长。去年、今年及明年预计为国铁检修业务高峰期，后续年份可能会略有下滑；公司对城市轨道检修
业务持乐观态度，公司需要通过突破跨平台检修技术等方式拓展业务。
问题2：三季度工业半导体业务的利润情况及后续展望如何？
回答：中车时代半导体公司前三季度营业收入为39.23亿元，较上年同期31.85亿元增长23.19%。其中，双极器件收入
4.55亿元,同比下降11%，IGBT合计收入34.68亿元，同比增长29.73%（其中，高压IGBT收入6.05亿元同比增长36.59%，中
低压IGBT收入28.62亿元同比增长28.36%）。中车时代半导体公司前三季度利润率与上半年相比略微下滑。
问题3：公司新能源汽车电驱业务获得小米和奇瑞的定点规模及交付时间是怎样的？
回答：公司2025年前三季度，中车电驱累计交付电驱系统及部件产品43.28万套，完成营业收入18.68亿元，同比增长
9.25%。今年累计获取项目20余个，包括某客户首款国产纯电自研项目电控产品订单和中高压平台总成产品订单，混动项
目、系统项目等高价值产品较上一年大幅提升。截至9月末，中车电驱进入大众、丰田、通用、一汽、上汽等车企，主流
车企占比超过70%，配套车企超过14家，搭载中车电驱产品的汽车超过200万台。
问题4：SiC新产线的进展如何，目前是否拿到客户订单？
回答：三期株洲产线（SiC产线）有望在2025年底实现产线拉通，目前正积极开拓境内外客户，产品覆盖650V-6500V
电压等级，适合高频/大功率密度系统要求，可广泛应用于新能源汽车/混合动力汽车、不间断电源（UPS）、风力发电、
光伏逆变器、船舶运输、铁路运输、工业、智能电网等领域。公司SiC产品（SBD）已在光伏领域批量供货，SiC TO器件已
在充电桩、OBC、电源检测等领域批量供货。
问题5：宜兴产线目前的产能利用率水平是多少？
回答：宜兴产线今年6月底达到满产状态，第三季度基本都处于满产状态。
问题6：三季度存货增长较多的原因是什么，第四季度收入增速是否会上升？
回答：存货增长主要原因一是新兴装备业务板块存货周转率低于轨道交通装备业务板块，且新兴装备业务收入占比越
来越高；二是四季度有部分结算会促使存货转为收入。
按照行业特性，轨道交通装备业务板块在第四季度的收入在全年占比较大，新兴装备业务板块的收入在全年分布较为
平均，无法对第四季度的增速做出预测。
问题7：第四季度毛利率的展望如何？
回答：综合毛利率受业务结构影响有所波动，轨道交通业务主要产品毛利率总体保持稳定；第四季度毛利率需关注收
入确认节奏与产品结构的变化。
问题8：第四季度是否会确认政府补贴等其他收益？
回答：政府补贴等其他收益会受到大环境影响，公司与其他企业一样都会受到实质影响。
问题9：半导体公司毛利率情况及分板块利润率趋势如何？
回答：高压产品利润率相对稳定，中低压产品利润率跟随市场情况波动。
问题10：新能源汽车电驱业务的利润率情况怎样？
回答：新能源车电驱业务2025年因受合众的影响，整个板块处于亏损状态，但第三季度的交付情况较上半年显著回升
。
问题11：新能源汽车电驱客户坏账等问题的影响是否已消除？后续是否还会有相关影响？
回答：新能源汽车电驱业务的坏账等特殊影响因素基本在2025年上半年已完成处置，对三四季度的影响已消除。
问题12：新能源汽车电驱业务的产能及利用率情况如何？是否有扩产计划？
回答：新能源车电驱业务目前产能为100万套，具备在短期内将产能扩展至200万套的能力。公司的目标是在2025年底
提升现有产能的利用率至更为合理水平。
问题13：2025年前三季度新能源发电业务的订单及交付情况如何？对四季度及明年交付有何展望？
回答：新能源发电业务中，风、光、储、氢四类产品均在积极交付。光伏总包业务占比逐渐降低；制氢业务需要等待
行业机遇；风电变流业务竞争格局稳定，每年产品规模约2-3个亿；光伏集成业务和储能变流业务进展顺利，2025年前三
季度，公司光伏逆变器中标超15GW，地面电站领域国内排名行业前三，并在积极开拓海外市场；储能变流业务方面，除全
面协同株洲所储能集成项目外，公司也在积极开拓其他客户，与业内某知名系统集成商已达成全面合作的合作协议，2025
年前3季度，公司完成首款液冷集中式储能PCS-2.5MW单支路PCS开发并获得市场订单超2GW。未来，公司对光伏储能业务保
持比较大的信心，在高压PCS上打造差异化技术优势，同时利用好中车新能源在央企发电集团所建立的合作优势反向加快
与系统集成商的全面合作的市场拓展步伐，全力开拓储能PCS市场。
问题14：新能源发电业务的出海布局及远期规划是怎样的？
回答：新能源发电业务在母公司株洲所的统一指导下，依托其源网荷储的优势，在东南亚、中东、欧洲等地区开展产
品推广，2025年海外收入占比不高，预计2026年出海成效将更显著。
问题15：功率半导体业务第三季度净利率环比上半年下降，主要是受半导体价格下降、补贴退坡还是折旧费用增加的
影响？
回答：中车时代半导体公司上半年净利率下降有价格下行、补贴退坡与折旧摊销等影响；第三季度净利率比上半年下
降主要是中低压产品价格的冲击，有极微弱的下滑。
问题16：公司新兴装备业务出海的渠道和市场开拓情况如何？海外收入占比目标是多少？
回答：功率器件的出海渠道分为两类：高压功率器件中，电网类产品依托整机完成出海，工业产品及轨交产品在欧洲
开拓市场；中低压功率器件以欧洲市场为主攻方向并持续拓展渠道，法雷奥之后会有新客户开拓。预计到明年海外收入占
比有望提升，目前在持续努力中。
问题17：今年前三季度，新能源发电及新能源电驱业务的海外收入占比大概是多少？
回答：今年前三季度，新能源发电及新能源电驱业务的海外收入占比处于较低水平，尚不足5%。
问题18：公司产品在数据中心电源领域的布局如
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