价值分析☆ ◇688187 时代电气 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 8 1 0 0 0 9
6月内 8 1 0 0 0 9
1年内 8 1 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.80│ 2.19│ 2.53│ 2.95│ 3.35│
│每股净资产(元) │ 23.03│ 24.38│ 26.03│ 28.11│ 30.54│ 33.22│
│净资产收益率% │ 6.19│ 7.40│ 8.42│ 9.04│ 9.69│ 10.14│
│归母净利润(百万元) │ 2017.69│ 2555.82│ 3105.70│ 3581.54│ 4169.11│ 4740.45│
│营业收入(百万元) │ 15121.17│ 18033.78│ 21798.94│ 25866.89│ 30439.76│ 34868.65│
│营业利润(百万元) │ 2101.47│ 2931.30│ 3317.43│ 3901.23│ 4553.19│ 5163.34│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-17 买入 维持 --- 2.53 2.95 3.35 上海证券
2024-04-02 买入 维持 --- 2.66 3.18 3.64 东方财富
2024-04-01 买入 维持 55.54 2.52 2.96 3.46 国投证券
2024-04-01 买入 维持 --- 2.52 2.88 3.26 中邮证券
2024-03-30 买入 维持 --- 2.61 3.13 3.74 国金证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.70 3.12 3.46 银河证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.46 2.69 3.04 民生证券
2024-03-29 增持 维持 --- 2.44 2.87 3.21 平安证券
2024-03-29 买入 维持 49.95 2.33 2.73 2.98 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-17│时代电气(688187)年报点评：轨交设备投资更新助力营收增长，新兴装备业务乘势突破
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投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至35.71/41.68/47.31亿元，对应同比增速
分别为+14.98%/+16.71%/+13.51%，对应EPS分别为2.53/2.95/3.35元，对应PE估值分别为20/17/15倍。
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2024-04-02│时代电气(688187)2023年财报点评：轨交业务稳步复苏，新兴装备业务突飞猛进
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我们看好公司轨交与新兴装备业务的共振，预计2024-2026年营业收入为257.17/306.19/343.68亿元，同
比增长17.97%/19.06%/12.05%，归母净利润分别为37.62/45.05/51.57亿元，同比增长21.12%/19.77%/14.46%
，对应EPS分别为2.66/3.18/3.64元/股，对应PE分别为18/15/13倍，维持公司“买入”评级。
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2024-04-01│时代电气(688187)轨交业务稳步复苏，新兴产业快速突破
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投资建议：
我们预计公司2024年~2026年收入分别为256.79亿元、300.96亿元、352.12亿元，归母净利润分别为35.75
亿元、41.95亿元、48.98亿元，给予2024年22倍PE，6个月目标价为55.54元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-04-01│时代电气(688187)设备换新催化轨交业务，新兴装备持续高增
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润35.7/40.7/46.2亿元，维持“买入”评级。
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2024-03-30│时代电气(688187)新兴业务快速成长，市场地位持续攀升
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盈利预测、估值与评级
预计公司轨交业务有望受益设备更新周期，预计公司2024年-2026年归母净利为37、44、53亿元，同增19%
、20%、20%。公司股票现价对应PE估值为18、15、13倍，维持“买入”评级。
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2024-03-29│时代电气(688187)新兴装备保持高成长，轨交装备有望受益行业景气向上
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润38.29亿元、44.13亿元、49.03亿元，
对应EPS为2.70、3.12、3.46元，对应PE为18倍、15倍、14倍，维持推荐评级。
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2024-03-29│时代电气(688187)2023年年报点评：轨交有望受益换设备新周期，新兴装备高速成长
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投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润为34.81/38.04/42.99亿元，当前市值对应PE为19/18/16
倍，公司轨交业务有望受益设备换新迎来成长，且在IGBT、电驱、传感器件等新兴装备领域发力正猛，打开成
长新引擎。维持“推荐”评级。
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2024-03-29│时代电气(688187)新兴装备乘势突破，公司业绩再创历史新高
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投资建议：公司作为我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品覆盖机车、动车、城轨
领域多种车型，打破国际垄断，实现了列车核心系统的国产替代，并领跑国内市场。同时，公司近年来在功率
半导体等新兴领域快速发展，将产品覆盖市场不断向新能源汽车、风电光伏等领域推进，效果开始显现。随着
后续新产线的建设和投产，公司在新兴装备领域的市场占有率将进一步提升。结合公司年报以及行业发展情况
，我们调整了对公司的盈利预期，预计2024-2026年EPS分别为2.44元（前值为2.44元）、2.87元（前值为2.72
元）和3.21元（新增），对应3月28日收盘价PE分别为18.3X、15.6X和13.9X。我们持续看好公司后续发展，维
持“推荐”评级。
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2024-03-29│时代电气(688187)轨交以旧换新在即；新兴装备高增
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轨交以旧换新在即；新兴装备第二成长曲线兑现
2023年时代电气收入218.0亿元（yoy+20.9%）；归母净利31.1亿元（yoy+21.5%）。轨交季节性高峰带动4
Q23实现收入77.0亿元（yoy+7.6%；qoq+39.4%），归母净利10.5亿元（yoy+6.0%；qoq+17.1%）。我们认为本
轮轨交以旧换新以及新兴装备产能爬坡有望带动2024-2026年收入同比增长18.4%/19.2%/12.7%。同时，考虑到
公司功率半导体/新能源车电驱等业务市场竞争加剧，我们下调公司2024年归母净利预期4%至32.9亿元，预测2
025/2026年归母净利为38.6/42.2亿元。基于SOTP，我们分别给予新兴业务/轨交及其他业务25/20x2024EPE（
前值：25/19x），可比公司均值23.6/19.2x（前值：21/16x），溢价幅度调整主因新兴业务竞争加剧、轨交估
值中枢修复，上调整A股目标价至49.95元。基于上市至今历史平均AH溢价率81.1%，调整港股目标价至30.03港
元，维持买入评级。
〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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