研报评级☆ ◇688187 时代电气 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.19│ 2.63│ 3.02│ 3.35│ 3.72│ 4.15│
│每股净资产(元) │ 26.03│ 29.52│ 31.29│ 33.75│ 36.71│ 39.90│
│净资产收益率% │ 8.42│ 8.92│ 9.64│ 9.96│ 10.20│ 10.48│
│归母净利润(百万元) │ 3105.70│ 3702.59│ 4096.54│ 4545.99│ 5055.25│ 5640.02│
│营业收入(百万元) │ 21798.94│ 24908.94│ 28702.70│ 31741.20│ 35305.01│ 39177.33│
│营业利润(百万元) │ 3317.43│ 4286.01│ 4846.14│ 5308.00│ 5899.25│ 6581.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 买入 首次 --- 3.21 3.57 4.05 浙商证券
2026-03-31 买入 维持 65.56 3.41 3.80 4.27 华泰证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.39 3.76 4.08 银河证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.37 3.76 4.21 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│时代电气(688187)新能源、半导体业务有望持续突破 │华泰证券 │买入
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时代电气发布25年报：全年实现营收287.03亿元（yoy+15.23%），归母净利润40.97亿元（yoy+10.64%），略低于此
前我们预期的41.75亿元，但扣非归母净利润表现强劲，实现39.0亿元（yoy+20.91%）。4Q25公司实现营收98.73亿元（yo
y+14.10%），归母净利13.76亿元（yoy+14.54%），但受到宜兴产线折旧等影响导致Q4毛利率同比略有下降。我们认为：1
）尽管轨交业务招标需求或迈过高峰，公司有望凭借检修、以及信号、供电等多品类拓展维持订单稳健，2）在新能源+电
力周期下，公司在高压电网功率器件、新能源逆变器、深海装备领域有望逐步实现国内外订单突破，我们看好公司业绩将
保持稳健增长。给予A/H股目标价65.56元/49.94港币。维持“买入”评级。
轨交：检修业务和信号等新业务有望维持订单稳健
2025年公司轨交业务实现收入158.06亿元，yoy+7.99%，其中轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨
道交通装备收入分别为121.06/18.99/11.49/6.52亿元，同比+10.15/+0.39/+4.02/+0.26%。2025年中国铁路完成固定资产
投资9,015亿元，同比增长5.98%，拉动公司动车组和机车牵引变流器持续交付。尽管轨交业务招标需求或迈过高峰，但公
司在检修（中标亚洲、美洲多个项目）、城轨通信信号（推进宁波、合肥部分线路运营）和供电（斩获国内首个供电系统
工程总包重庆27号线）等新场景有望持续突破，带动收入持续稳健增长。
新兴业务：半导体收入持续高增，新获新能源光储国内外订单
2025年公司新兴装备业务实现收入127.80亿元，yoy+26.35%，其中半导体/汽车/新能源/海洋/工业收入分别为53.60/
32.68/24.01/10.30/7.21亿元，同比+30.43/+27.22/+17.93/+19.11/+34.61%。新兴业务全年延续高增长。1）半导体业务
方面，公司2025年半导体实现收入55.32亿元，同比增长26.72%。宜兴IGBT产线于2025年6月实现芯片线满产，株洲8英寸S
iC产线于2025年底进入爬产阶段。2）新能源业务方面，公司光伏逆变器国内中标约18GW、储能变流器中标约15GW、风电
变流器中标约3亿元，自主研发IGBT制氢设备累计交付突破100台。公司后续有望继续受益储能PCS、制氢电源及风电变流
器等产品需求提升。
盈利预测与估值
考虑到轨交建设高峰周期或接近尾声，但同时公司新兴业务依靠“器件-模块”一体化布局逐步展现竞争优势，我们
预计公司2026-2028年营业收入为322.28/367.15/415.52亿元（yoy+12.28/13.92/13.18%），维持26-27年并引入28年归母
净利润预测为46.33/51.62/58.03亿元（yoy+13.10/11.42/12.40%）。我们预计新兴业务/轨交及其他26E归母净利润为13.
3/33.1亿元，分别给予31.4/14.3x26EPE（新兴业务取可比公司均值26.2X26EPE的20%溢价/轨交及其他业务取可比公司均
值，溢价主因公司新兴业务在“芯片+器件+系统”全方位布局均受益能源需求拉动。根据过去半年AH溢价率均值47.50%以
及港币兑人民币汇率0.89，给予A/H股目标价65.56元/49.94港币(前值64.86元/50.02港币，基于A股新兴业务/轨交及其他
34.0/13.5x25EPE)，维持“买入”评级。
风险提示：半导体和新能源产品定点不及预期，轨交业务进度不及预期。
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2026-03-31│时代电气(688187)深度报告：全球轨交牵引变流龙头，轨交装备与IGBT双轮驱│浙商证券 │买入
│动 │ │
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全球轨交装备龙头，新兴装备打造第二条成长曲线
轨道交通装备业务是公司核心收入来源，新兴装备业务打造第二条成长曲线。公司秉持“同心多元化”发展战略，围
绕技术与市场形成“基础器件+装置与系统+整机与工程”的完整产业链结构。公司主要从事轨道交通装备产品的产研销，
具有“器件+系统+整机”产业结构，包括以轨道交通牵引变流系统为主的轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系
统等产品；同时，公司积极布局新兴装备业务，在功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海
工装备等领域拓展新业务。
2024年公司实现营业收入约249.1亿元，其中轨道交通装备业务收入约146.4亿元，占比约58.8%。2025年公司实现营
业收入约287.0亿元，其中轨道交通装备业务收入约158.1亿元，占比约55.1%。新兴装备业务是公司重点发展的方向，202
4年实现营业收入约101.2亿元，占比约41%，2025年实现营业收入约127.8亿元，同比增长约26.4%，占比约44.5%，已经成
为公司重要的增长引擎。
轨交牵引变流龙头，伴随公共卫生事件减弱强势复苏
公司是我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商。公司牵引变流系统招标2012年至2025年连续十四年在
国内市场占有率稳居第一，2018年公司城轨牵引变流系统国内市场占有率超50%，2019年和2020年均超60%，2021至2025年
保持在50%以上。伴轨交投资回升，动车组维修放量，有望带动公司业绩稳健增长。根据我们测算，预计2026-2030年铁路
投资额分别为8071、8232、8397、8565、8736亿元，CAGR=2%；2024年城轨投资额4749亿元，预计2025-2030年分别为4500
、4660、4825、4995、5172、5356亿元，CAGR=3.55%，将为公司轨交业务提供足额市场空间。
IGBT业务方兴未艾，打造公司第二条成长曲线
IGBT下游应用广泛，公司全方位打造核心竞争力。IGBT是能源变换与传输的核心器件，在新能源汽车、轨道交通、新
能源发电、储能系统等方面有着广阔的应用市场。公司提前布局，多方位打造核心竞争力：1）先发优势：提前布局IGBT
行业，打破行业技术壁垒；2）产业链优势：公司集团化助力产品加速推出；3）研发技术优势：公司IGBT技术领先，客户
进展顺利；4）体制优势：国资背景资金雄厚，为企业研发投入保驾护航；5）产能优势：公司深化布局，扩张产能，进一
步巩固优势地位。
盈利预测与估值
预计2026-2028年归母净利润分别为43.60、48.49、54.98亿元，同比增长6.43%、11.22%、13.39%，对应16、15、13
倍PE。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
1）轨道交通投资不及预期风险；2）竞争格局恶化风险；3）新客户开拓风险；4）扩产进度不及预期风险。
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2026-03-30│时代电气(688187)2025年年报点评：业绩稳健增长，半导体等新兴装备业务支│光大证券 │买入
│撑公司后续成长 │ │
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营收、利润双双稳健增长
时代电气2025年实现营业收入287.0亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润41.0亿元，同比增长10.6%；实现扣非归
母净利润39.0亿元，同比增长20.9%。毛利率为33.4%，同比上升0.9个百分点；净利率为15.0%，同比下降0.9个百分点。
轨交装备业务收入稳定增长
2025年公司轨道交通装备板块实现营业收入158.1亿元，同比增长8.0%；其中轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信
信号系统/其他轨道交通装备收入分别为121.1/19.0/11.5/6.5亿元，同比分别增长10.2%/0.4%/4.0%/0.3%。2025年公司城
轨牵引系统国内市场占有率60.9%，连续14年行业领跑；检修收入持续增长，海外业务中标亚洲、美洲等多个项目；轨道
工程机械方面，首批符合欧洲标准的轨道工程车辆正式交付；通信信号业务持续推进，宁波8号线6月开通运营，实现首个
自主FAO应用示范项目落地。根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》及国家铁路发展规划等权威文件显示，预计到203
0年底，全国铁路营业里程预计达到18万公里左右，其中高铁从5万公里增加到6万公里，增速低于“十四五”。公司有望
通过开拓检修、通信信号以及海外市场来对冲潜在的市场下行，从而对公司轨交装备业务整体营收形成支撑。
新兴装备业务发展迅速
2025年公司新兴装备板块实现营业收入127.8亿元，同比增长26.4%。其中半导体/汽车/新能源/海洋/工业板块分别实
现营业收入53.6/32.7/24.0/10.3/7.2亿元，同比分别增长30.4%/27.2%/17.9%/19.1%/34.6%。
半导体业务巩固领先优势，SiC产线顺利投产
2025年公司半导体板块实现营业收入53.6亿元，同比增长30.4%。公司IGBT模块交付在轨道交通、电网领域市场份额
大幅领先，占有率国内第一，新能源市场应用持续放量，根据NE时代统计数据，公司2025年新能源乘用车功率模块装机量
达260.76万套，市占率约13.8%，仅次于比亚迪排名第二，新能源发电市场IGBT模块出货量增长迅速。除国内业务之外，
海外收入大幅增长。宜兴IGBT产线成功达产，株洲SiC产线顺利投产，突破第四代沟槽栅SiCMOSFET芯片技术。新能源领域
传感器业务企稳上扬，交付量大幅提升。
新能源乘用车电驱交付量持续增长
2025年公司汽车板块实现营业收入32.7亿元，同比增长27.2%。新能源乘用车电驱系统全年销量持续提升，根据NE时
代统计数据，新能源汽车电驱动系统定子全年装机57.15万套，排名第9，电控装机68.91万套，排名第6，新增40个项目定
点，海外布局首个项目印尼基地建成投产，完成第五代纯电高压SiC多合一电驱产品平台研制。
新能源业务持续突破
2025年公司新能源板块实现营业收入24.0亿元，同比增长17.9%。公司发布新一代2000V/400kW+组串式光伏逆变器“
赤霄”、新一代单机功率达3.45MW的储能变流器“云枢”，光伏逆变器业务国内中标约18GW，排名行业前列，风电变流器
和储能变流器新签订单大幅增长，IGBT制氢电源国内市占率领先。2026年政府工作报告中首次提出要培育发展未来能源，
同时还提出要大力发展绿色低碳经济。公司新能源板块与未来能源以及低碳经济具有较强关联性，有望受益于政策红利持
续突破。
海工装备业务有望受益于深海科技政策红利
2025年公司海洋板块实现营业收入10.3亿元，同比增长19.1%。海工装备三地联动，营收和订单再创新高，全球首台
水下重载作业型电动ROV完成商业化交付，实现全球最大国产轴发变频器装船应用。2026年政府工作报告提出加强主要海
湾整体规划,做强做优做大海洋产业，公司海工装备板块技术实力雄厚，有望深度受益于深海科技的政策红利。
工业板块市场地位稳固
2025年公司工业板块实现营业收入7.2亿元，同比增长34.6%。获得批量矿卡电驱订单，市场地位稳固，中央空调变流
器和中压轧机传动系统持续交付，行业地位持续提升。
维持“买入”评级
“十五五”期间全国铁路营业里程增速预计较“十四五”期间有所下降，我们随之小幅下调公司26-27年归母净利润
预测4.7%/4.7%至45.8/51.0亿元，同时引入28年归母净利润预测57.1亿元，对应EPS分别为3.37/3.76/4.21元。公司轨交
装备业务有望通过拓展检修等业务对冲市场下行，同时新兴装备业务持续突破为公司未来成长贡献主要来源，维持公司A
股和港股“买入”评级。
风险提示：轨交投资波动风险、新产业发展不顺风险、行业竞争加剧风险。
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2026-03-30│时代电气(688187)2025年报业绩点评：轨交稳健向上，新兴装备高成长可期 │银河证券 │买入
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事件：公司披露2025年报业绩。25年公司实现营业收入287.03亿元，同比+15.23%；归母净利润40.97亿元，同比+10.
64%；扣非归母净利润39亿元，同比+20.91%。25Q4公司实现收入98.73亿，同比+15.94%；归母净利润13.76%，同比+10.23
%；扣非归母净利润12.86%，同比+9.17%。
轨交业务稳健增长，新兴装备延续快速增长势头。1）轨交板块25年收入158.06亿，同比+7.99%。其中轨交电气装备1
21.06亿，同比+10.15%；轨道工程机械18.99亿，同比+0.39%；通信信号系统11.49亿，同比+4.02%；其他业务6.52亿，同
比+0.26%。公司高铁、机车牵引变流系统连续多年领跑行业，城轨牵引变流系统25年国内市占率60.92%稳居第一，通信信
号系统、供电系统、站台门等业务不断拓展。高铁新造需求高位，轨交改造需求逐步释放，公司市场地位领先，轨交业务
增长稳健。2）新兴装备板块25年收入127.80亿，同比+26.35%。各下游板块均实现快速增长。其中半导体板块收入53.6亿
元，同比+30.43%，主要系新能源市场持续放量，同时海外收入大幅增长；汽车板块收入32.68亿，同比+27.22%，新能源
乘用车电驱系统销量持续提升；新能源板块收入24.01亿，同比+17.93%，新能源市场需求回暖，公司风电、储能变流器新
签订单大幅增长；海洋板块收入10.3亿，同比+19.11%，子公司SMD市场地位全球领先，收入和订单均再创新高；工业板块
收入7.21亿，同比+34.61%，主要受矿卡电驱系统订单大幅增长驱动。
毛利率提升，期间费用率略有改善。25年公司综合毛利率33.43%，同比+0.95pct，其中轨交业务毛利率41.35%，同比
+3.55pct，新兴装备毛利率23.78%，同比-1.24pct；公司净利率15.01%，同比-0.84pct。25年公司四项费用率合计15.83%
，同比-1.3pct。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.04%/4.28%/-0.98%/10.49%，同比分别-0.32pct/-0.42pct/-0.
39pct/-0.17pct。
下游需求向好，十五五新兴装备有望继续呈良好成长态势。十四五期间公司新兴装备业务持续高增，收入规模从21年
的25.72亿元跃升至25年的127.80亿元，占营业收入比重提升至44.53%，新兴装备已成长为公司重要业务增长极。公司掌
握大功率晶闸管、IGBT、IGCT、SiC器件及其组件技术，并建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和8英寸SiC产业化基地，轨道
交通和智能电网大功率模块市场份额国内领先，乘用车功率模块装机量行业第二。新能源领域、汽车领域、工业领域国内
排名前列。海洋装备子公司SMD核心产品占据全球半壁市场。十五五规划提出前瞻布局未来产业，加力建设新型能源基础
设施等重点发展目标和方向，公司新兴装备有望充分受益于各下游产业发展。
投资建议：预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润46.10亿元、51.10亿元、55.46亿元，对应EPS为3.39、3.76
、4.08元，对应PE为15倍、14倍、13倍，维持推荐评级。
风险提示：固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预
期的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-03-27│时代电气(688187)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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株洲中车时代电气股份有限公司于2026年3月27日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中信证券
、光大证券、长江证券、申万宏源证券、中信里昂、兴业证券、第一上海证券、招商证券、高盛证券、霸菱资产、碧云资
本、前方基金、大成基金、华安基金、中银基金、博时基金、申万菱信基金，上市公司接待人员有副总经理兼财务总监孙
珊女士，副总经理何，政军先生，董事会秘书龙芙蓉女士。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202603/2026033016110101422458052.pdf
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参与调研机构：22家
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2025-10-30│时代电气(688187)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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问答环节主要内容：
问题1：公司三季度检修业务的情况及后续展望如何？
回答：公司前三季度检修收入为22.15亿元，较去年同期18.52亿元增长19.59%，收入主要来自动车、机车的检修，两
项收入同比均略有增长。去年、今年及明年预计为国铁检修业务高峰期，后续年份可能会略有下滑；公司对城市轨道检修
业务持乐观态度，公司需要通过突破跨平台检修技术等方式拓展业务。
问题2：三季度工业半导体业务的利润情况及后续展望如何？
回答：中车时代半导体公司前三季度营业收入为39.23亿元，较上年同期31.85亿元增长23.19%。其中，双极器件收入
4.55亿元,同比下降11%，IGBT合计收入34.68亿元，同比增长29.73%（其中，高压IGBT收入6.05亿元同比增长36.59%，中
低压IGBT收入28.62亿元同比增长28.36%）。中车时代半导体公司前三季度利润率与上半年相比略微下滑。
问题3：公司新能源汽车电驱业务获得小米和奇瑞的定点规模及交付时间是怎样的？
回答：公司2025年前三季度，中车电驱累计交付电驱系统及部件产品43.28万套，完成营业收入18.68亿元，同比增长
9.25%。今年累计获取项目20余个，包括某客户首款国产纯电自研项目电控产品订单和中高压平台总成产品订单，混动项
目、系统项目等高价值产品较上一年大幅提升。截至9月末，中车电驱进入大众、丰田、通用、一汽、上汽等车企，主流
车企占比超过70%，配套车企超过14家，搭载中车电驱产品的汽车超过200万台。
问题4：SiC新产线的进展如何，目前是否拿到客户订单？
回答：三期株洲产线（SiC产线）有望在2025年底实现产线拉通，目前正积极开拓境内外客户，产品覆盖650V-6500V
电压等级，适合高频/大功率密度系统要求，可广泛应用于新能源汽车/混合动力汽车、不间断电源（UPS）、风力发电、
光伏逆变器、船舶运输、铁路运输、工业、智能电网等领域。公司SiC产品（SBD）已在光伏领域批量供货，SiC TO器件已
在充电桩、OBC、电源检测等领域批量供货。
问题5：宜兴产线目前的产能利用率水平是多少？
回答：宜兴产线今年6月底达到满产状态，第三季度基本都处于满产状态。
问题6：三季度存货增长较多的原因是什么，第四季度收入增速是否会上升？
回答：存货增长主要原因一是新兴装备业务板块存货周转率低于轨道交通装备业务板块，且新兴装备业务收入占比越
来越高；二是四季度有部分结算会促使存货转为收入。
按照行业特性，轨道交通装备业务板块在第四季度的收入在全年占比较大，新兴装备业务板块的收入在全年分布较为
平均，无法对第四季度的增速做出预测。
问题7：第四季度毛利率的展望如何？
回答：综合毛利率受业务结构影响有所波动，轨道交通业务主要产品毛利率总体保持稳定；第四季度毛利率需关注收
入确认节奏与产品结构的变化。
问题8：第四季度是否会确认政府补贴等其他收益？
回答：政府补贴等其他收益会受到大环境影响，公司与其他企业一样都会受到实质影响。
问题9：半导体公司毛利率情况及分板块利润率趋势如何？
回答：高压产品利润率相对稳定，中低压产品利润率跟随市场情况波动。
问题10：新能源汽车电驱业务的利润率情况怎样？
回答：新能源车电驱业务2025年因受合众的影响，整个板块处于亏损状态，但第三季度的交付情况较上半年显著回升
。
问题11：新能源汽车电驱客户坏账等问题的影响是否已消除？后续是否还会有相关影响？
回答：新能源汽车电驱业务的坏账等特殊影响因素基本在2025年上半年已完成处置，对三四季度的影响已消除。
问题12：新能源汽车电驱业务的产能及利用率情况如何？是否有扩产计划？
回答：新能源车电驱业务目前产能为100万套，具备在短期内将产能扩展至200万套的能力。公司的目标是在2025年底
提升现有产能的利用率至更为合理水平。
问题13：2025年前三季度新能源发电业务的订单及交付情况如何？对四季度及明年交付有何展望？
回答：新能源发电业务中，风、光、储、氢四类产品均在积极交付。光伏总包业务占比逐渐降低；制氢业务需要等待
行业机遇；风电变流业务竞争格局稳定，每年产品规模约2-3个亿；光伏集成业务和储能变流业务进展顺利，2025年前三
季度，公司光伏逆变器中标超15GW，地面电站领域国内排名行业前三，并在积极开拓海外市场；储能变流业务方面，除全
面协同株洲所储能集成项目外，公司也在积极开拓其他客户，与业内某知名系统集成商已达成全面合作的合作协议，2025
年前3季度，公司完成首款液冷集中式储能PCS-2.5MW单支路PCS开发并获得市场订单超2GW。未来，公司对光伏储能业务保
持比较大的信心，在高压PCS上打造差异化技术优势，同时利用好中车新能源在央企发电集团所建立的合作优势反向加快
与系统集成商的全面合作的市场拓展步伐，全力开拓储能PCS市场。
问题14：新能源发电业务的出海布局及远期规划是怎样的？
回答：新能源发电业务在母公司株洲所的统一指导下，依托其源网荷储的优势，在东南亚、中东、欧洲等地区开展产
品推广，2025年海外收入占比不高，预计2026年出海成效将更显著。
问题15：功率半导体业务第三季度净利率环比上半年下降，主要是受半导体价格下降、补贴退坡还是折旧费用增加的
影响？
回答：中车时代半导体公司上半年净利率下降有价格下行、补贴退坡与折旧摊销等影响；第三季度净利率比上半年下
降主要是中低压产品价格的冲击，有极微弱的下滑。
问题16：公司新兴装备业务出海的渠道和市场开拓情况如何？海外收入占比目标是多少？
回答：功率器件的出海渠道分为两类：高压功率器件中，电网类产品依托整机完成出海，工业产品及轨交产品在欧洲
开拓市场；中低压功率器件以欧洲市场为主攻方向并持续拓展渠道，法雷奥之后会有新客户开拓。预计到明年海外收入占
比有望提升，目前在持续努力中。
问题17：今年前三季度，新能源发电及新能源电驱业务的海外收入占比大概是多少？
回答：今年前三季度，新能源发电及新能源电驱业务的海外收入占比处于较低水平，尚不足5%。
问题18：公司产品在数据中心电源领域的布局如何？
回答：公司会持续关注并评估数据中心电源领域的市场机会，目前已有产品中，少量双极器件应用于数据中心机房设
备中。
问题19：高压IGBT业务的竞争趋势和发展前景如何？毛利率情况如何？
回答：高压IGBT产品主要应用在轨道交通与电网领域。轨道交通领域，过往主要用于公司自产轨道交通装备，近年开
始向永济、铁科等供应商突破，占比逐渐增长，该领域市场容量稳定；电网领域，十四五、十五五期间电网建设预期较为
乐观，主要竞争对手包括ABB、东芝、国电南瑞和英飞凌等。电网业务为项目制，公司前三季度高压IGBT业务收入约6亿元
，同比增长超30%，主要增长来自电网业务，目前公司在国内高压器件市场占有率维持在约50%。高压IGBT对公司利润有明
显正向拉动作用，其毛利率高于中低压器件；但也需要综合考虑历史研发投入的摊销影响和产线折旧因素。
国际化方面，公司已通过整机项目实现器件出口（例如参与沙特柔直项目），未来“走出去”路径将主要依托整机合
作与项目制交付推进。
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