研报评级☆ ◇688195 腾景科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.54│ 0.55│ 1.04│ 1.70│ 2.26│
│每股净资产(元) │ 6.98│ 7.12│ 7.64│ 8.74│ 9.97│ 11.59│
│净资产收益率% │ 4.61│ 7.53│ 7.15│ 11.90│ 17.10│ 19.50│
│归母净利润(百万元) │ 41.66│ 69.37│ 70.62│ 134.00│ 220.00│ 292.00│
│营业收入(百万元) │ 339.91│ 445.14│ 585.54│ 869.00│ 1275.00│ 1630.00│
│营业利润(百万元) │ 45.60│ 73.90│ 80.28│ 150.00│ 245.00│ 324.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 维持 --- 1.04 1.70 2.26 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│腾景科技(688195)盈利质量持续优化，OCS、CPO前沿布局推动业绩增长 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入5.9亿元，同比增长31.5%；实现归母净利润0.7
亿元，同比增长1.8%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长1.4%。2026Q1实现营业收入1.7亿元，同比增长51.2%；实现归
母净利润0.14亿元，同比增长10.7%。
Q1营收增长毛利率提高，净利润受股权激励与研发投入影响。公司26Q1营收利润同比增长，受益于AI算力需求驱动下
高速光通信元器件市场增长；26Q1实现毛利率37.2%，同比+2.63pct，环比+5.06pct，毛利率实现稳步提升，盈利质量持
续优化。公司Q1归母净利润同比增速不及营收，主要受员工持股计划新增费用与研发投入费用增长影响。
CPO、OCS放量在即，公司前瞻布局打开业绩空间。随着全球算力需求的持续增长，高速光模块、OCS、CPO等光互联技
术迎来新的增长机遇，1.6T光模块规模化放量在即，OCS走向从0到1的工程化落地，CPO进入量产元年，公司在高速光模块
、OCS、CPO等前沿多元光互联形态领域前瞻布局，业绩将持续释放。
光互联前沿领域布局深入，OCS光学组件量产出货。公司正推进800G/1.6T等高速光模块无源器件产能持续爬坡，CPO
光连接器等下一代光互联技术产品持续推进开发验证；用于OCS光交换机的二维准直器阵列、大尺寸纯钒酸钇晶体已取得
客户重要订单，其中大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体量产规模持续提升。
产业链垂直整合与全球化产能布局加速。公司已形成从光学元件、组件到光测试仪器的一站式光学解决方案，与多家
全球知名的光模块厂商建立了合作关系。公司将加速重点客户的产能扩充，不断提高产品交付能力，福州总部基地持续扩
产，合肥基地持续完善产能配套，泰国基地已基本完成建设并逐步投入使用。
投资建议：公司是领先的光学元件、组件到光测试仪器的一站式平台，在光互联前沿领域布局深入，将充分受益于前
沿光互联技术放量带来的业绩增长，我们预计公司2026-2028年营业收入为9/13/16亿元，归母净利润为1.3/2.2/2.9亿元
，对应PE分别为313/191/144倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；产能扩张不及预期风险；AI发展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：46家
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2026-03-03│腾景科技(688195)2026年3月3日-31日投资者关系活动主要内容
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第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
1、公司在高速光模块领域的产品情况及2026年的业务展望？
回复：受益于AI算力需求驱动，高速光模块上游元器件需求快速增长，公司与多家全球知名的光模块厂商建立了合作
关系，形成了从光学元件、组件到光测试仪器的一站式光学解决方案，可为400G/800G/1.6T可插拔光模块提供滤光片、透
镜、棱镜、Z-block、准直器、硅光组件、AWG组件、MT跳线、MT-FA、COB ROSA、COB TOSA及高速EML/硅光COB光引擎和部
分光测试设备等产品。2026年公司加速重点客户的产能扩充，不断提高产品交付能力。
2、公司在OCS全光交换机领域可以提供什么产品，产品单机价值量是多少，客户是哪些，相关产品的量产进度如何，
在手订单情况及产能情况如何？
回复：公司根据国内外主要OCS整机厂商的技术方案，可以提供包含二维准直器阵列、大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体在内
的多款精密光学元组件产品。产品价值量基于产品种类、规格参数、性能指标及良品率的差异而有所不同。公司相关产品
主要配套国内外主要的OCS整机厂商。大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体、二维准直器阵列已取得客户重要订单，相关信息请关注
公司先前公告内容。其中，大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体已开始量产。
3、公司的YVO4钒酸钇晶体市场份额多少？YVO4钒酸钇晶体与Nd:YVO4有何区别？Nd:YVO4是否可以用于液晶OCS光交换
机的方案中？
回复：目前公司是液晶OCS光交换机领域大尺寸纯YVO4晶体的主要供应商。
①成分不同：YVO4是纯钒酸钇晶体；Nd:YVO4是在其基础上掺入了钕离子的激光晶体。
②核心功能不同：YVO4具有优异的双折射性能，主要作为无源光学器件（如光隔离器、环形器、偏振器件等）的材料
，提供偏振控制与光路调整功能；Nd:YVO4则是性能优异的有源激光增益介质，用于产生激光。
Nd:YVO4不用于OCS光交换机的交换模块中，Nd:YVO4主要用于激光器光源的产生，以工业激光领域为主要应用方向，
而非光路切换。液晶OCS光交换机方案中，核心依赖纯YVO4晶体的双折射特性实现偏振态控制与光路切换，因此纯YVO4晶
体是光信号路由的关键基础元件。
4、公司在OCS光交换机光学元组件领域的竞争优势体现在哪些方面？
回复：公司在OCS全光交换机光学元组件领域的竞争优势主要体现在深厚的技术积淀与稳固的客户基础两个维度。技
术积累层面，OCS光交换技术对光学元组件的精度、稳定性及可靠性有着极高的要求，公司的产品能够满足AI算力集群对
核心光交换部件的高可靠性严苛标准，构筑了较强的技术护城河。另外，在客户合作层面，公司较早地参与主要整机厂商
的前期研发项目，具备供应链先发优势。
5、公司在郑州设立子公司的目的是什么？
回复：基于整体发展规划，为进一步完善产能布局，公司在郑州设立全资子公司，建设光电子元器件制造基地，充分
依托当地在人力资源供给、用工成本、区位交通等方面的优势，提升光通信无源光学元器件的订单交付能力，解决公司产
能瓶颈，匹配高速光模块、OCS、CPO等多元光互联形态的产品需求，满足AI算力高速发展对光通信无源光学元器件不断增
长的市场需求。
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参与调研机构：16家
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2026-01-13│腾景科技(688195)2026年1月13日-2月6日投资者关系活动主要内容
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第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
1、公司对光通信业务如何展望？
答：面对AI算力高速发展带来的行业机遇，公司紧跟高速光模块、CPO、OCS等多种光互联形态的技术发展趋势，前瞻
布局适配各类技术路线的精密光学元组件产品，当前以OCS光交换机、高速光模块为两大重点应用方向，并自研CPO光连接
器产品，系统性推进光通信业务发展。在OCS领域，公司将持续推进大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体产能爬坡，保障二维准直器
阵列等关键产品的订单交付与规模化量产，同时稳步开展其他配套精密光学元组件的研发、验证与市场化落地；高速光模
块领域，将加快适配800G/1.6T等高速光模块产品的精密光学元组件产能扩充，持续提升产品竞争力与市场份额，匹配行
业迭代节奏。
2、公司在OCS全光交换机领域可以提供什么产品，产品单机价值量是多少，客户是哪些，相关产品的量产进度如何，
在手订单情况及产能情况如何？
答：公司根据国内外主要OCS整机厂商的技术方案，可以提供包含二维准直器阵列、大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体在内的
多款精密光学元组件产品。产品价值量基于产品种类、规格参数、性能指标及良品率的差异而有所不同。公司相关产品主
要配套国内外主要的OCS整机厂商。大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体、二维准直器阵列已取得客户重要订单，相关信息请关注公
司先前公告的内容。其中，大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体已开始量产，公司正加速推进产能扩充，以支持产品的交付。
3、公司在OCS光交换机光学元组件领域的竞争优势体现在哪些方面？
答：公司在OCS全光交换机光学元组件领域的竞争优势主要体现在深厚的技术积淀与稳固的客户基础两个维度。技术
积累层面，OCS光交换技术对光学元组件的精度、稳定性及可靠性有着极高的要求，公司的产品能够满足AI算力集群对核
心光交换部件的高可靠性严苛标准，构筑了较强的技术护城河。另外，在客户合作层面，公司较早地参与主要整机厂商的
前期研发项目，具备供应链先发优势。
4、公司的二维准直器阵列可以用在哪种OCS方案中，公司是否可以生产透镜阵列产品？
答：公司的二维准直器阵列根据客户需求适配MEMS、液晶等不同技术方案的OCS光交换机产品，同时支持不同端口数
量规格的定制，并可向更高的端口数量规格扩展。我司的二维准直器阵列产品包含自研透镜阵列和自研光纤阵列，技术方
案根据客户需求定制。
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参与调研机构：16家
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2025-12-08│腾景科技(688195)2025年12月8日-2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
1、公司在OCS全光交换机领域可以提供什么产品，产品单机价值量是多少，客户是哪些，相关产品的量产进度如何，
在手订单情况及产能情况如何？
答：公司根据国内外主要OCS整机厂商的技术方案，提供不同类型的精密光学元组件产品。产品价值量基于产品种类
、规格参数、性能指标及良品率的差异而有所不同。其中，大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体已开始量产，其他品类正在推进中。
2、公司在OCS光交换机光学元组件领域的竞争优势体现在哪些方面？
答：公司在OCS全光交换机光学元组件领域的竞争优势主要体现在深厚的技术积淀与稳固的客户基础两个维度。技术
积累层面，OCS光交换技术对光学元组件的精度、稳定性及可靠性有着极高的要求，公司的产品能够满足AI算力集群对核
心光交换部件的高可靠性严苛标准，构筑了较强的技术护城。另外，在客户合作层面，公司较早地参与主要整机厂商的前
期研发项目，具备供应链先发优势。
3、YVO4钒酸钇晶体与Nd:YVO4有何区别？Nd:YVO4是否可以用于液晶OCS光交换机的方案中？
答：①成分不同：YVO4是纯钒酸钇晶体；Nd:YVO4是在其基础上掺入了钕离子的激光晶体。
②核心功能不同：YVO4具有优异的双折射性能，主要作为无源光学器件（如光隔离器、环形器、偏振器件等）的材料
，提供偏振控制与光路调整功能；Nd:YVO4则是性能优异的有源激光增益介质，用于产生激光。Nd:YVO4不用于OCS光交换
机的交换模块中，Nd:YVO4主要用于激光器光源的产生，以工业激光领域为主要应用方向，而非光路切换。液晶OCS光交换
机方案中，核心依赖纯YVO4晶体的双折射特性实现偏振态控制与光路切换，因此纯YVO4晶体是光信号路由的关键基础元件
。
4、公司是否有产品应用于商业航天领域，相关业务的进展情况如何？
答：公司始终聚焦前沿应用领域，已通过EN9100:2018（技术等同于AS9100D）航空航天质量管理体系认证，具备光学
设计仿真输入、精密光学物料加工、高端镀膜、机械加工、完备的装配测试、释气管控等能力和可靠性测试体系。公司的
精密光学元组件产品能够满足商业航天卫星激光通信领域严苛的工作环境要求，已有小批量产品向客户交付并开展验证，
大尺寸高精度光模组及高标准蓝宝石滤光片等相关研发项目亦在推进中。
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