研报评级☆ ◇688197 首药控股 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -1.17│ -1.25│ -1.43│ -1.23│ -1.40│ -0.75│
│每股净资产(元) │ 8.11│ 6.87│ 5.44│ 4.20│ 2.80│ 2.10│
│净资产收益率% │ -14.41│ -18.18│ -26.20│ -29.30│ -49.90│ -36.70│
│归母净利润(百万元) │ -173.82│ -185.57│ -211.94│ -183.00│ -208.00│ -112.00│
│营业收入(百万元) │ 1.83│ 5.23│ 3.94│ 15.00│ 96.00│ 285.00│
│营业利润(百万元) │ -173.92│ -185.55│ -211.94│ -215.00│ -245.00│ -132.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-16 增持 首次 --- -1.23 -1.40 -0.75 首创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-16│首药控股(688197)公司简评报告：差异化布局优势明显，即将迎来商业化及研│首创证券 │增持
│发里程碑兑现 │ │
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二代ALK抑制剂即将迎来商业化兑现，三代ALK抑制剂临床价值突出。公司拥有多个差异化创新药管线，重点围绕ALK
突变NSCLC进行布局。目前二代ALK抑制剂SY-707（康太替尼）预计于2026年内获批；由于初始使用三代AKI-TKI进行治疗
能够获得更高的PFS获益，未来三代ALK抑制剂在一线治疗晚期ALK突变的NSCLC患者中的渗透率有望持续提升三代ALK抑制
剂SY-3505具有较高的临床价值，且安全性具有一定优势，未来有望成为三代ALK抑制剂市场的有力竞争者，在ALK-TKI市
场中，SY-3505作为进展最快的国产三代ALK抑制剂有望获得较为可观的市场份额。
RET抑制剂即将提交NDA，KRASG12C抑制剂具有差异化优势。SY-5007是目前临床进展最快的完全国产的选择性RET抑制
剂之一，公司计划于2025年下半年内向国家药监局正式递交NDA，与其他RET抑制剂相比，SY-5007在临床疗效指标和安全
性方面均具有较强的竞争力。SY-5933是公司自主研发的一款高活性、高选择性KRAS（G12C）小分子抑制剂，公司选择了
差异化的联合用药方案，临床结果值得期待。
盈利预测与评级：我们预计公司2025年至2027年公司收入分别为0.15亿元、0.96亿元和2.85亿元，同比增速分别为28
0.5%、537.7%和197.8%；归属于上市公司股东的净利润为-1.83亿元、-2.08亿元和-1.12亿元，以10月15日收盘价计算，
对应PE分别为-32.7、-28.7和-53.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：创新药研发进度低于预期、研发失败；上市后由于医保支付价较低、竞争格局变化等因素，创新药销售额
低于预期
【5.机构调研】 暂无数据
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