研报评级☆ ◇688199 久日新材 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.86│ -0.33│ 0.17│ 0.50│ 0.82│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 23.57│ 15.86│ 16.11│ 16.43│ 17.17│ 18.15│
│净资产收益率% │ -3.67│ -2.10│ 1.06│ 2.80│ 4.42│ 5.59│
│归母净利润(百万元) │ -96.14│ -53.76│ 27.62│ 80.06│ 132.27│ 177.91│
│营业收入(百万元) │ 1234.99│ 1488.44│ 1486.22│ 1788.04│ 2056.25│ 2345.84│
│营业利润(百万元) │ -90.31│ -43.38│ 45.38│ 105.60│ 169.99│ 225.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 增持 维持 --- 0.48 0.84 1.15 光大证券
2026-04-30 未知 未知 --- 0.51 0.80 1.06 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│久日新材(688199)2026年半年度报告点评：光引发剂盈利能力改善，关注光敏│光大证券 │增持
│剂及光刻胶放量进展 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营收8.67亿元，同比增长21.58%；实现归母净利润4341
万元，同比扭亏为盈；实现扣非后归母净利润4355万元，同比扭亏为盈。2026Q2，公司单季度实现营收4.24亿元，同比增
长18.64%，环比减少4.36%；实现归母净利润3323万元，同比增长2165%，环比增长226%。
光引发剂盈利能力改善，费用增长及资产减值对冲业绩。2026年上半年，公司光引发剂业务实现营收6.72亿元，同比
增长18.49%，业务毛利率同比提升7.8pct至24.5%。受海外地缘政治冲突影响，公司光引发剂部分原材料价格上涨进而带
动公司产品价格上行。同时，受益于国内新能源车行业、PCB行业、包装油墨UV技术的持续发展，TPO、907、184等品种保
持了良好的增长势头，但光引发剂整体上仍处于供给大于需求的状态。其他业务方面，2026H1公司精细化工品实现营收1.
41亿元，同比增长26.5%，业务毛利率同比提升4.7pct至12.0%；单体业务实现营收2795万元，同比增长37.6%，业务毛利
率为-7.4%。2026H1，公司光敏剂及光刻胶业务分别实现营收1039万元和119万元，同比分别增长109%和86%。费用端，202
6H1公司销售期间费用率同比提升1.5pct至14.4%，其中由于财务与法律顾问费增多公司管理费用同比增长38.9%。投资收
益端，公司参与设立的天津市瑞武股权投资基金投资的厦门恒坤新材料科技股份有限公司股价持续攀升、瑞武基金净利润
大幅增加，2026H1公司计提投资收益3943万元。此外，2026H1公司分别计提坏账损失977万元和存货跌价损失1585万元，
对当期业绩造成了一定的负面影响。
加速推进光刻胶专用光敏剂及光刻胶产品导入与放量。2022年，公司控股子公司大晶信息的年产600吨微电子光刻胶
专用光敏剂项目建成投产。公司已具备重氮萘醌类光敏剂及其电子级原材料多羟基酚类化合物、肟酯类电子级光引发剂等
10余种产品的规模化生产能力，光敏剂、电子级没食子酸等产品已形成吨级销售。2024年11月19日，公司控股孙公司大晶
新材的年产4500吨光刻胶项目进入试生产阶段。截至2026年6月末，公司已完成40余款半导体g/i-线光刻胶产品和面板光
刻胶产品的研发，涉及面板、分立器件、功率器件、传感器及封装等40余家相关客户，其中已有17款显示、半导体光刻胶
产品成功导入市场客户端并实现稳定销售。
盈利预测、估值与评级：2026H1，公司光引发剂盈利能力改善，但资产减值等拖累当期业绩。我们维持公司2026-202
7年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.78/1.36/1.85亿元，维持“增持”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-30│久日新材(688199)2026年一季报点评：拐点已至，主业复苏迎新机 │西南证券 │未知
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事件：久日新材发布2025年年报及2026年一季报。2025年度公司实现营业收入14.86亿元，同比微降0.15%，实现归母
净利润2762.04万元，扭亏为盈；2026年一季度公司实现营业收入4.43亿元，同比增长24.54%，实现归母净利润1018.52万
元，同比大幅实现扭亏，业绩复苏态势明确。
光固化为核心，半导体新材料加速布局。公司确立光固化产业为核心、半导体产业为重点的发展战略，通过收购与新
设平台切入光刻胶及配套光敏剂赛道，逐步搭建起从上游单体、树脂、光敏剂到下游光刻胶的电子化学品全产业链布局，
打开长期成长空间。
光固化材料为盈利支柱，精细化学品短期承压。光固化材料是公司营收和毛利核心，2025年营收12.12亿元、同比+3.
82%，营收占比81.52%，毛利率同比提升4.48个百分点，量价与产品结构优化带动盈利改善；精细化学品营收2.57亿元、
同比-18.93%，营收占比17.29%，受下游需求疲软拖累短期承压；电子化学品尚处培育期，营收贡献占比仅1.01%。
主业企稳修复，毛利改善实现业绩扭亏。2025年下游光固化需求回暖、产品价格修复，全年营收基本持平；依托高毛
利产品占比提升、原材料成本回落及期间费用有效管控，公司毛利率显著修复，全年实现归母净利润扭亏。2026年一季度
行业景气延续，营收、盈利同比大幅改善，公司经营拐点明确，盈利修复趋势确立。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年营收分别为18.1、21.6、25.3亿元，归母净利润分别为0.82、1.29、1.7
1亿元，EPS分别为0.51、0.80、1.06元，对应PE分别为54、34、26X。我们看好公司高毛利光固化材料占比持续提升、电
子化学品业务加速放量、精细化学品结构优化增效，叠加国产替代进程深化，公司整体盈利能力有望持续增强，首次覆盖
，建议投资者持续关注。
风险提示：行业周期波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险、环保政策风险
等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-10│久日新材(688199)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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天津久日新材料股份有限公司（以下简称公司）于2026年9月10日在上海证券交易所上证路演中心（https://roadsho
w.sseinfo.com/）以网络互动的方式参加由上海证券交易所主办的科创板2026年半年度半导体制造、设备及材料行业集体
业绩说明会，与网上投资者在信息披露范围内进行了交流。
本次业绩说明会投资者关注的主要问题及答复如下：
Q1：请问赵总，公司未来发展方向集中在哪块业务？对半导体材料未来前期如何看待呢？
答：尊敬的投资者您好！公司坚定以“光固化产业为核心、半导体化学材料为重点”的产业发展战略和方向。公司在
半导体化学材料领域将充分利用光刻胶原材料如光敏剂PAC系列产品的优势，开发相关光刻胶产品，进一步实现光刻胶所
有核心原材料的国产化。感谢您对久日新材的关注！
Q2：贵公司26年上半年，光纤用光引发剂和PCB光引发剂的营收分别约占总营收百分之多少？PAC光敏剂上半年销量是
多少吨？预计2026年全年PAC光敏剂销量总共是多少吨？贵公司目前PAG光致产酸剂的研发进度和销量如何了？
答：尊敬的投资者您好！公司光引发剂TPO、184、1173、819等产品可用于光纤涂覆材料中，光引发剂TPO、907、DET
X、ITX等产品可用于PCB光刻胶/油墨领域，客户采购光引发剂时未区分光纤用光引发剂和PCB光引发剂，因此，公司无法
对光纤用光引发剂和PCB光引发剂的营收进行统计。2026年上半年，公司光敏剂及其中间体的销量合计为31.34吨，同比增
长177.30%。公司的光致产酸剂PAG尚在开发阶段。感谢您对久日新材的关注！
Q3：公司在提升毛利率上采取了哪些具体措施？
答：尊敬的投资者您好！公司将进一步采取多样化营销策略，稳固现有市场份额且积极争取潜在客户，注重技术创新
与新产品的开发推广，并进一步采取强化供应链管理、优化生产流程、加强项目管理等多种措施降本增效。2026年上半年
，公司整体毛利率为20.82%，较去年同期大幅增长。感谢您对久日新材的关注！
Q4：赵总您好，久瑞生物和公司业务高度相关，市场比较关注。想咨询两点：
（1）久瑞生物的产品、客户和久日新材现有业务有哪些具体协同，是否存在上下游配套或者客户共享的空间？
（2）上市公司是否持续对久瑞生物做资产、盈利层面的评估？如果未来考虑并购，主要会考量哪些关键指标（盈利
、产能、合规等）？是否存在同业竞争方面的障碍？
答：尊敬的投资者您好！久瑞生物生产的焦性没食子酸相关产品为公司光刻胶用光敏剂的重要原材料，公司与久瑞生
物虽然均从事化工产品的生产和销售，但具体产品和业务领域不同，不存在同业竞争。公司后续如有并购相关计划且达到
信息披露标准，将根据信息披露相关规则及时公告。感谢您对久日新材的关注！
Q5：作为校企联合的标杆企业，贵公司光引发剂已经做到了全球龙头，是否有志向在未来打造光刻胶上下游全产业链
协同？
答：尊敬的投资者您好！公司已在向此方向努力，公司致力于打造从核心原材料到光刻胶产品一体化的全产业链，重
点完善光刻胶产品的核心原材料重氮萘醌类光敏剂（PAC）系列产品，并将持续向公司光刻胶产品配套的其他原材料继续
发力，争取早日完善公司光刻胶产品的产业链。感谢您对久日新材的关注！
Q6：贵公司光刻胶产线新技改方案中出现了从没做过的KrF光刻胶，目前有研发进展吗？在原有的光刻胶营收萎靡情
况下，突然要去研发新的高端光刻胶，难度大吗？是为了自用测试光敏剂或光致产酸剂还是销售出去？
答：尊敬的投资者您好！大晶新材年产1050吨光刻胶及配套电子化学品技改项目中规划的KrF光刻胶产能是公司参股
公司鹂芯科技开发的产品。感谢您对久日新材的关注！
Q7：请问贵公司和恒坤新材之间的有关问题：
（1）公司通过瑞武基金间接持有恒坤新材股权，恒坤新材股价波动会带来公允价值变动收益，请问该部分投资收益
未来的持续性如何，是否会对公司后续季度利润形成持续影响？
（2）当年引入恒坤新材作为大晶信息战略投资者，双方约定在光刻胶原材料协同，请问目前双方在半导体光刻材料
产业链配套、客户联合导入的协同成果，和当初规划相比进展如何？
（3）康文兵博士是大晶信息早期光刻胶项目的核心负责人，离开后并没有留下有关的知识产权转化，公司为大晶光
刻胶业务搭建了怎样的核心研发梯队，如何保障光刻胶项目持续推进，避免研发断层？
（4）久日与恒坤新材原本存在产业协同，康文兵任职恒坤FCMT 事业部总经理，双方的技术交流、光敏剂配套供货的
合作逻辑有没有发生变化？
答：尊敬的投资者您好！公司部分投资收益随恒坤新材股价波动而变化，相关情况敬请关注公司后续披露的定期报告
。目前，公司已建立一支由外籍专家及大学教授领衔的光刻胶研发团队，多名成员拥有留学背景和化学或材料专业博士学
位，同时公司十分注重人才引进和员工培养，计划继续聘请国内外各领域的专家和技术人员，并通过内部、外部的培训提
高现有人员的能力，以确保满足公司光刻胶业务快速发展的需要。后续，公司将与恒坤新材协同发展，推进公司技术进步
和产品创新，共同搭建起光刻胶关键原材料及其他半导体化学材料的平台，共同推动我国各种光刻胶原材料国产化。感谢
您对久日新材的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-09-03│久日新材(688199)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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天津久日新材料股份有限公司于2026年9月3日在“全景路演”网站（http://rs.p5w.net）举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有网上投资者，上市公司接待人员有董事、副总裁（代行总裁职责）张齐，董事会秘书郝蕾，财务总监
张玉峰。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202609/202609041719042784467585.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│久日新材(688199)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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天津久日新材料股份有限公司（以下简称公司）于2026年5月7日在上海证券交易所上证路演中心（https：//roadsho
w.sseinfo.com/）以网络互动的方式参加由上海证券交易所主办的十五五·科技自立自强——科创板集成电路核心技术攻
关之2025年度半导体材料行业集体业绩说明会暨召开公司2026年第一季度业绩说明会，与网上投资者在信息披露范围内进
行了交流。
本次业绩说明会投资者关注的主要问题及答复如下：
Q1：内蒙古久日的电解液添加剂项目目前是什么情况了？各个细分项目的产能落地情况如何？什么时候可以达到产能
设计预期顺利投产销售？是否存在什么现实的阻碍影响投产？毕竟锂电、储能、钠电池都是当下资本市场追捧炒作的热点
。
答：尊敬的投资者您好！公司的电解液添加剂项目相关调整工作目前正按原计划推进中，争取在今年上半年投产。感
谢您对久日新材的关注！
Q2：贵公司投资参股的公司普兰纳米、微芯新材以及董事长赵总自己掌控的张家界久瑞生物，都是当前资本市场热门
炒作的相关概念题材，其中普兰纳米甚至得到阳光电源的追加投资，贵公司难道不考虑同步进行并购重组整合资源，从而
做大市值吗？不然是真的浪费这么好的牛市行情，错过公司市值跃升的关键机会。
答：尊敬的投资者您好！公司会认真考虑您的建议。感谢您对久日新材的关注！
Q3：光敏剂的营收增速显著快于全公司整体营收增速，可否详细介绍下光敏剂下游客户有哪些，整个销售供应情况是
否稳定可持续？公司后续对于光敏剂乃至光致产酸剂的研发有什么计划？光敏剂项目尽管销售增速喜人，但根据25年年报
披露的情况，好像产能利用率很低，不超过50%，请问光敏剂单项目的盈亏平衡点大概在哪里？请详细介绍的光敏剂这个
项目。
答：尊敬的投资者您好！公司重氮萘醌类光敏剂（PAC）的下游客户主要为生产面板类正性光刻胶以及半导体i-线、g
-线类光刻胶的国内厂家。2025年，光敏剂（PAC）的营业收入为1,206.42万元，比上年同期增长2,615.87%。感谢您对久
日新材的关注！
Q4：从25年年报以及26年一季度报来看，目前公司成熟制程的光刻胶项目销售情况不容乐观，是否考虑进行对半导体
相关上下游企业进行并购重组，从而实现关键产能切入晶圆厂的产业链？否则，单靠目前销售情况，新投资的几个光刻胶
项目，可能要面临多年的连续亏损，无法盈利，这还只是成熟制程的，并非高端先进制程的光刻胶，作为公司投资者，相
信大家对后者投资初期产生亏损的容忍度，或许会更高
答：尊敬的投资者您好！公司会认真考虑您的建议。感谢您对久日新材的关注！
Q5：请问贵公司和扬帆新材在业务往来上的主要关系是什么？这边关注到贵公司在25年年报前五大客户中，与扬帆新
材出现过三千多万的交易，是否向其供应原材料或者光引发剂成品？目前公司产品下游用于光纤涂覆材料的主要客户有哪
些可否简要介绍？
答：尊敬的投资者您好！公司与扬帆新材同为光引发剂领域的优秀企业，公司向扬帆新材供应光引发剂产品。光引发
剂在使用时往往是多品种混配使用，下游客户对光引发剂的需求是多种产品，但由于光引发剂种类繁多，光引发剂生产企
业自产的光引发剂种类不一定能满足下游客户的全部需求，所以同行企业之间会相互采购。国内外主流光纤涂料企业均为
公司客户，如飞凯材料、科思创（Covestro）集团等。感谢您对久日新材的关注！
Q6：请问管理层如何评价2025年半导体材料板块的整体进展，2026年在营收规模上有何目标？
答：尊敬的投资者您好！2025年，公司光刻胶的收入为150.21万元，同比增长11.89%；公司光敏剂的收入为1,206.42
万元，同比增长2,615.87%。2026年，在光敏剂方面，公司将持续扩大销售规模；在光刻胶方面，公司将在维护现有客户
与业务的基础上，积极开拓新客户，重点突破显示面板市场，力争实现销售突破，为后续大规模拓展面板光阻市场奠定坚
实基础。2026年第一季度，公司光刻胶的收入为44.23万元，同比增长70.39%；公司光敏剂的收入为501.82万元，同比增
长270.32%。感谢您对久日新材的关注！
Q7：赵总好，请教3个问题：1、公司的光刻胶光引发剂是光刻胶核心原料，2025年在ArF/KrF高端光刻胶光引发剂的
技术突破？是否已供应彤程新材、南大光电？2、公司布局光刻胶（I线/KrF），2025年光刻胶业务营收占比？I线光刻胶
是否已批量供货？KrF光刻胶认证节点？3、公司光刻胶相关制品市场定位，是供应给半导体领域使用？还是供应显示面板
市场？目前相关下游市场产品研发、布局及出货情况？
答：尊敬的投资者您好！2025年，公司光刻胶的收入为150.21万元，占公司营业收入比例为0.10%。截至2025年12月3
1日，公司已完成35款半导体g/i-线光刻胶产品和多款常规面板光刻胶产品的研发，并持续在下游客户进行测试验证，涉
及面板、分立器件、功率器件、传感器及封装等40余家相关客户。目前已有17款显示、半导体光刻胶产品成功导入市场客
户端，并实现稳定销售。感谢您对久日新材的关注！
Q8：解总好，请教2个问题：1、十五五光刻胶国产替代加速（日企市占90%），公司在光刻胶产业链的定位？向上游
（光引发剂）深耕还是向下游（光刻胶）扩张？2、AI/HBM带动先进光刻胶需求，公司是否布局EUV光刻胶配套材料？技术
难度与研发周期？
答：尊敬的投资者您好！公司确立了以“光固化产业为核心、半导体产业为重点”的产业发展方向，公司将在立足主
业的基础上，持续推进在半导体化学材料领域的布局，进一步优化公司的产业布局。公司暂未布局EUV光刻胶配套材料。
感谢您对久日新材的关注！
Q9：在光刻胶高纯合成、配方稳定性、量产良率等关键技术瓶颈上，已取得哪些自主突破？
答：尊敬的投资者您好！公司依托自主高纯合成工艺，有效实现光刻胶关键组分的纯化；通过精准配方设计与全流程
工艺管控，保障产品批次一致性与长期稳定性，光刻胶产品合格率大于99%，同时建立完善的量产良率管控体系，在核心
技术指标上具备较强竞争力。感谢您对久日新材的关注！
Q10：张总请教：1、混合键合、先进封装带动高端光刻胶需求爆发，公司光敏剂/光刻胶单体是否适配HBM/3D堆叠工
艺？与安集科技、长电科技是否有联合开发？2、公司上游关键原材料H4酮（光引发剂核心）年产8000吨项目2026年初试
生产，目前进展与产能释放节奏？投产后原材料自给率、成本降幅预期？3、“双碳”下光固化技术渗透率提升，2025年
光引发剂下游需求结构（家具/印刷/电子/新能源）？2026年高增长领域（如3D打印、PCB、UV胶）布局？
答：尊敬的投资者您好！公司光敏剂和光刻胶有适配HBM/3D堆叠工艺的相关产品，公司暂未与安集科技、长电科技联
合开发。目前，“湖南弘润化工科技有限公司8,000吨/年光引发剂H4酮项目”一期已投产并实现经济效益，投产后将逐步
释放原材料产能，预计原材料将在2026年下半年以自产为主。公司光引发剂主要应用于木器涂装、塑料制品涂装、装饰建
材涂装、纸张印刷、包装印刷、汽车部件、电器/电子涂装、印刷线路板制造、光纤制造、3D打印、电子胶等领域。目前
，受益于国内新能源车行业、PCB行业、包装油墨UV技术、3D打印等领域的持续发展，与之相关的光引发剂品种包括TPO、
907、184、ITX等均保持了良好的增长势头。感谢您对久日新材的关注！
Q11：1、光引发剂高端化（如高活性、低迁移）替代空间大，公司高端产品（如TPO、819）营收占比？2、公司自研
产品迟迟打不开市场，滞后于市场发展背景下，是否考虑并购/参股半导体材料（光刻胶、特种化学品）企业？补齐技术
短板或加速客户认证？3、海外市场拓展：2025年海外营收占比？欧美/东南亚市场开拓计划？海外建厂或合作可能性？
答：尊敬的投资者您好！2025年，公司光引发剂TPO、819的收入占全部光引发剂的收入为26.94%。后续如有并购/参
股相关计划且达到信息披露标准，将根据信息披露相关规则及时公告。2025年，公司的出口收入为51,897.14万元，占总
营业收入的34.92%。公司在欧洲设有办事处，在日本设有子公司。感谢您对久日新材的关注！
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