价值分析☆ ◇688200 华峰测控 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 5 5 0 0 0 10
6月内 9 7 0 0 0 16
1年内 17 11 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 7.15│ 5.78│ 1.86│ 2.47│ 3.25│ 4.07│
│每股净资产(元) │ 42.74│ 34.47│ 24.62│ 26.22│ 29.19│ 32.77│
│净资产收益率% │ 16.74│ 16.77│ 7.55│ 9.40│ 11.13│ 12.40│
│归母净利润(百万元) │ 438.77│ 526.29│ 251.65│ 334.27│ 440.62│ 550.84│
│营业收入(百万元) │ 878.27│ 1070.56│ 690.86│ 893.79│ 1116.60│ 1349.63│
│营业利润(百万元) │ 505.23│ 595.62│ 265.29│ 375.08│ 495.62│ 618.46│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 买入 维持 --- 2.57 3.69 4.65 长江证券
2024-11-01 买入 维持 --- 2.36 3.05 3.79 中信建投
2024-10-30 增持 维持 --- 2.55 3.39 3.98 东吴证券
2024-10-28 增持 维持 --- 2.59 3.32 3.94 方正证券
2024-10-18 增持 维持 --- 2.52 3.39 4.47 光大证券
2024-09-10 买入 维持 --- 2.27 3.18 4.06 中泰证券
2024-09-08 买入 维持 --- 2.12 2.67 3.37 中信建投
2024-09-05 增持 首次 --- 2.36 3.19 4.26 华西证券
2024-09-05 买入 维持 --- 2.81 3.86 4.86 长江证券
2024-09-05 增持 调高 101.97 2.56 3.19 3.93 海通证券
2024-08-29 买入 维持 107.32 2.39 3.11 3.90 国泰君安
2024-08-28 增持 维持 119.77 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 2.40 2.97 3.83 申万宏源
2024-08-27 买入 维持 --- 2.43 3.13 3.82 民生证券
2024-08-27 买入 维持 --- 2.58 3.28 4.18 开源证券
2024-08-27 增持 维持 --- 2.55 3.39 3.98 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│华峰测控(688200)2024Q3点评：业绩超预期，订单维持高景气
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预计2024-25年公司归母净利润约3.5、5.0亿元，对应PE分别为49、34倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│华峰测控(688200)半导体设备系列报告：订单改善在业绩端兑现，Q3表现超预期
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投资建议
预计公司2024-2026年营业收入分别为8.91亿元、11.06亿元、13.36亿元，同比分别增长28.97%、24.14%
、20.79%；归母净利润分别为3.19、4.13、5.13亿元，同比分别增长26.85%、29.45%、24.18%，对应PE分别为
50.86x、39.29x、31.64x，维持“买入”评级。
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2024-10-30│华峰测控(688200)2024年三季报点评：Q3盈利能力显著好转，看好8600导入验证&海外客户拓
│展
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盈利预测与投资评级：考虑到封测行业景气复苏进度，我们维持公司2024-2026年归母净利润为3.4/4.6/5
.4亿元，当前市值对应动态PE分别为45/34/29X，维持“增持”评级。
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2024-10-28│华峰测控(688200)公司点评报告：景气度继续向好，Q3收入利润双双大增
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年的收入为9.47/11.79/13.93亿元，利润为3.50/4.50/5.34亿
元，对应25年PE为33X，维持“推荐”评级。
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2024-10-18│华峰测控(688200)跟踪报告之五：公司是国内测试机龙头，持续扩大海外市场销售
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盈利预测、估值与评级：公司不断拓展海外销售网络，海外市场推广顺利，我们上调公司2024-2025年归
母净利润预测分别为3.41亿元（上调3.02%）、4.59亿元（上调8.00%），新增2026年归母净利润预测为6.05亿
元，对应的PE值为41x、31x和23x。公司是国内半导体测试设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩
增量，我们维持公司“增持”评级。
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2024-09-10│华峰测控(688200)行业复苏业绩企稳回升，8600打开数字测试机广阔空间
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投资建议
考虑到一季度业绩受景气影响超预期，且公司持续高研发投入，为支持业务快速发展，销售费用等期间费
用有所增加等因素，我们调整公司2024-26年归母净利的预测为3.1/4.3/5.5亿元（此前预测为2024-26年净利
为4.0/5.0/6.2亿元），对应PE为35/25/20X。公司为国内测试机龙头，新产品有望助力公司抓取SoC市场机遇
，长期成长空间广阔。维持“买入”评级。
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2024-09-08│华峰测控(688200)半导体设备系列报告：Q2营收利润同比转正，订单改善将带动业绩持续修复
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投资建议
预计公司2024-2026年营业收入分别为8.50亿元、10.09亿元、11.83亿元，同比分别增长22.96%、18.82%
、17.16%；归母净利润分别为2.87、3.62、4.56亿元，同比分别增长14.03%、26.19%、26.00%，对应PE分别为
38.35x、30.39x、24.12x，维持“买入”评级。
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2024-09-05│华峰测控(688200)2024年中报点评：Q2业绩超预期，行业复苏拐点出现
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.98、10.91和13.11亿元，同比增速为30%、22%和20%；归母净
利润分别为3.20、4.32和5.76亿元，同比增速为27%、35%和33%；EPS分别为2.36、3.19和4.26元。公司2024/0
9/05股价84.6元对应PE分别为36、27和20，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-09-05│华峰测控(688200)24H1点评：业绩超预期，盈利提升，订单维持高景气
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预计24-25年公司归母净利润3.8、5.2亿元，对应PE30、22倍，维持买入评级。
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2024-09-05│华峰测控(688200)公司半年报点评：行业复苏、盈利能力回升，看好公司持续加大海外销售网
│络的建设
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盈利预测与估值建议
我们预计华峰测控2024E-2026E营收分别为8.68亿元、10.65亿元和12.90亿元，同比增25.69%、22.64%、2
1.10%；归母净利润分别为3.46亿元、4.32亿元和5.32亿元，同比增37.51%、24.70%、23.31%。结合可比公司
估值，我们给予公司PE（2024E）35x-40x估值，对应合理市值区间121.12亿元-138.42亿元，对应合理价值区
间89.43元/股-102.20元/股，本次评级从“中性”评级调整为“优于大市”评级。
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2024-08-29│华峰测控(688200)2024年半年度业绩点评：公司24Q2业绩高增，高端机台放量可期
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维持增持评级，下调目标价至107.55元。跟随下游需求复苏，公司二季度业绩提升显著，受到24Q1半导体
市场未完全复苏、公司成长阶段费用率提升拖累，我们下调公司2024-2026年EPS业绩至2.39/3.11/3.90元（前
值为3.02/4.05/4.96元）。考虑公司从模拟机台向数字和存储测试领域逐步实现突破，空间有望进一步增长，
参考同行2024年可比35.7倍PE，给予公司估值水平2024年45xPE，下调目标价至107.55元，维持增持评级。
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2024-08-28│华峰测控(688200)业绩低点已过，重启坚实增长
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盈利预测与估值
我们基本维持2024/25年收入及净利润预测不变。公司当前股价交易于2024/25年36.3x/25.0xP/E。考虑到
市场风险偏好降低，行业估值中枢下移，我们下调公司目标价14%至120.00元人民币，基于53x2024年P/E（45%
上行空间）。我们持续看好公司作为半导体测试设备的龙头地位及海外客户拓展、新产品放量推动下的长期成
长空间，维持跑赢行业评级。
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2024-08-28│华峰测控(688200)下游需求回暖，业绩拐点已现
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维持盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26年归母净利润分别为3.24、4.02、5.19亿元，当前股价对
应24-26年PE分别为35X、28X、22X，维持“买入”评级。
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2024-08-27│华峰测控(688200)2024年中报点评：行业复苏，业绩企稳回升
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投资建议：公司在24Q2实现了较为显著的业绩环比复苏，我们预计公司2024-2026年营收为8.86/10.83/13
.11亿元，归母净利润为3.30/4.24/5.17亿元，对应现价PE分别为33/25/21倍，我们看好公司高端测试机新品
带来的成长性，维持“推荐”评级。
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2024-08-27│华峰测控(688200)公司信息更新报告：2024Q2业绩企稳回升，积极推进测试机全球化布局
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公司2024Q2营收同环比高增，业绩显著回暖，维持“买入”评级
公司发布2024半年报，2024H1实现营收3.79亿元，YoY-0.63%；实现归母净利润1.12亿元，YoY-30.25%；
扣非净利润1.27亿元，YoY-18.65%；由于产品结构变化及成本控制，毛利率75.85%，YoY+5.28pcts。其中，20
24Q2营收2.42亿元，YoY+33.52%，QoQ+77.05%；归母净利润0.89亿元，YoY+2.85%，QoQ+279.94%；扣非净利润
0.95亿元，YoY+11.88%，QoQ+199.02%；毛利率76.28%，YoY+4.73pcts，QoQ+1.2pcts。我们维持公司2024-202
6年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为3.49/4.44/5.66亿元，预计2024/2025/2026年EPS为2.58/3
.28/4.18元，当前股价对应PE为32.0/25.1/19.8倍。伴随行业周期回暖，我们看好公司订单与业绩持续复苏，
维持“买入”评级。
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2024-08-27│华峰测控(688200)2024年中报点评：业绩显露复苏势头，看好8600导入验证&海外客户拓展
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盈利预测与投资评级：考虑到封测行业景气复苏进度，我们维持公司2024-2026年归母净利润为3.4/4.6/5
.4亿元，当前市值对应动态PE分别为31/24/20X，维持“增持”评级。
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