研报评级☆ ◇688203 海正生材 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-09-04│海正生材(688203)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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1、能否复盘一下今年聚乳酸涨价的原因？
答：今年以来，聚乳酸已迎来两轮价格上调。第一轮受地缘政治及供应链重构影响，硫酸等关键原材料价格走高，直
接造成乳酸生产成本上升；第二轮可能因3D打印需求的快速增长，供应端出现稍微紧缺状态，是供需关系变化导致的价格
上升。
2、公司目前的达产率如何？
答：公司聚乳酸产能为12.5万吨/年，子公司海诺尔5万吨/年生产线上半年生产负荷率达85%左右。子公司海创达7.5
万吨/年生产线自今年5月正式投产以来，产能爬坡进展顺利，当前综合达产率达70%左右。
3、3D打印聚乳酸与传统聚乳酸有何区别？生产线能够相互切换吗？
答：两者之间并不存在本质上的差别。3D打印用聚乳酸需适配高速打印场景，因此在部分性能指标上与传统领域聚乳
酸存在一定的差异。不同牌号的生产线切换不存在太大的技术门槛。
4、3D打印领域在去年及今年上半年占公司整个营业收入的比重？
答：去年3D打印领域占公司营业收入约30%，今年上半年约49%，增速较快。
5、公司目前有涉及改性的业务吗？有没有考虑过做耗材？
答：公司目前销售的产品以聚乳酸纯料为主，下游头部主机厂及增材制造企业基本具备成熟的改性加工能力，可直接
使用纯料进行改性；对于部分规模较小、不具备改性能力的中小客户，公司可以提供定制化的改性服务，以满足其应用需
求。公司现阶段聚乳酸原料改性技术的研发，主要是为了拓展其在多场景下的应用适配性，未涉及下游耗材的生产环节。
6、乳酸市场目前处于紧平衡状态，作为最大采购方，公司是否有意向上游拓展？
答：公司外购乳酸生产聚乳酸，有在考虑通过各种合作方式建立乳酸供应保障机制，往上游延伸以保障原料的稳定供
应。
7、公司采购乳酸的价格从年初到现在有什么变化？
答：今年3月开始，乳酸因国内硫酸持续上涨，制造成本上升，市场价格开始上调。公司与乳酸供应商根据双方合作
等情况，调价时间、幅度存在差异。
8、公司上半年毛利率增长了，原因是什么？
答：有两个方面，一是产品售价较一季度环比上涨，二是销量增加带动产能提升，成本下降。相比海诺尔原有产线，
海创达7.5万吨新产线技术装备更优、产能规模更大，新产线的生产成本也更优。
9、3D打印的毛利率会比传统领域的高吗？
答：公司2026年上半年聚乳酸树脂销售毛利率在13%左右，3D打印领域产品毛利率处于平均水平。
10、子公司海创达二期产线的建设情况如何？
答：公司会根据市场需求情况，稳步推进项目建设各项工作。年产15万吨聚乳酸项目(二期）预计竣工时间2028年12
月。
11、聚乳酸的产能建设周期分别为多长？行业内的投资规模大致处于什么水平？
答：聚乳酸产能的建设周期大致需要2年时间左右，单万吨产能的投资规模约1亿元。
12、如何预测接下来的市场需求？
答：据国家统计局数据，2026年上半年3D打印设备产量同比增长48.5%，行业高速发展。预估2026年全球聚乳酸在3D
打印行业的整个消耗量估计在12 14万吨。相比之下，传统领域增速相对平缓。
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参与调研机构：1家
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2026-08-25│海正生材(688203)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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1、最近看到聚乳酸涨价的报道，请问聚乳酸涨价的原因是什么？
答：今年业内有关公司发布了调价函，聚乳酸价格涨价分为两轮，第一轮涨价主要是受国际地缘政治、全球供应链重
构影响，硫酸等价格走高导致上游原料乳酸生产成本上升。第二轮涨价可能是3D打印市场的快速增长导致聚乳酸在供应上
出现稍微紧缺状态。公司正在提升自身供应能力和负荷能力，以满足市场需求。
2、3D打印领域在公司整个营业收入的占比情况
答：今年上半年，3D打印领域占公司营业收入约49%左右，是公司营收的重要增长领域。
3、3D打印市场的增长情况及聚乳酸价格的未来趋势
答：根据国家统计局发布的数据显示，2026年上半年3D打印设备产量同比增长48.5%。3D打印耗材领域的市场增长也
非常快，业内原来预估2026年全球聚乳酸在3D打印行业的整个消耗量估计在1214万吨，目前看来可能还会更高。基于上游
原料成本的上升、3D打印行业的快速发展、业内相关公司聚乳酸产能的爬坡情况，预计未来聚乳酸价格可能会是缓慢上升
的状态。
4、公司的聚乳酸产能及新产线的爬坡情况
答：公司聚乳酸产能为12.5万吨/年，其中子公司海诺尔聚乳酸产能为5万吨/年，上半年生产负荷率达85%左右；子公
司海创达7.5万吨/年的产线于2026年5月全面投产，正式投产后，产能逐步爬坡，达产率为70%左右。
5、与传统领域相比，3D打印领域对聚乳酸性能有什么特殊要求吗？
答：3D打印领域对聚乳酸性能有一定的特殊要求，比如高速打印对产品的稳定性有较高的要求，染色方面对基体树脂
的色度也有一定的要求。
6、上半年毛利率提升的原因是什么？后续还有提升空间吗？3D打印领域毛利率在什么水平？
答：2026年上半年聚乳酸树脂销售毛利率在13%左右，3D打印领域产品毛利率处于平均水平。毛利率较去年同期提升
的原因主要是公司产品销量增加拉动了整体产能负荷的提升，进而降低了生产成本。后续产品毛利率会受原料价格和供应
等情况影响。
7、除了产能提升外，公司还有其他提高利润来源的途径吗？
答：随着3D打印行业的高速发展，以及生态法典的施行，聚乳酸行业发展态势向好。公司专注于聚乳酸领域，会基于
聚乳酸进行产业的扩张，在建的15万吨聚乳酸项目（二期）会是公司未来营收增长的核心。同时，公司也在考虑产业链上
下游的延伸。另外，公司高度重视研发工作，一直致力于新产品的开发。公司相信这些都会成为公司未来业绩的增长点。
8、目前的涨价在扣除原材料成本的因素外，公司有凭借产能优势的议价权吗？
答：公司产能扩张摊薄了生产成本和经营成本，是上半年毛利率提高的核心原因。公司较早介入3D打印领域，在行业
内口碑持续提升，公司相信下游头部企业会优先选用公司的产品。
9、相比原有产线，7.5万吨新产线的生产成本是否有优势？
答：相比海诺尔原有产线，海创达7.5万吨新产线技术装备更优、产能规模更大，新产线的生产成本也更优。
10、公司对乳酸价格趋势是怎么预判的？
答：公司外购乳酸生产聚乳酸，也在考虑往上游延伸以保障原料的稳定供应。目前乳酸供需处于紧平衡的状态，公司
期盼乳酸价格处于平稳状态。
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参与调研机构：17家
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2026-04-27│海正生材(688203)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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1、公司下游各个应用领域销量占比大概是什么情况？
答：2025年，3D打印领域销量占公司总销量的31%左右。其他领域比较分散，如一次性餐具、挤片吸塑、吸管、膜袋
等。
2、公司今年第一季度营收增长的核心原因是什么？
答：2026年一季度营业收入同比增长主要系聚乳酸树脂销量同比增长，其中主要系3D领域持续大幅增长，另双拉膜领
域同比也有所增长。
3、公司3D领域的主要客户有哪些？今年、明年整个3D这块会是什么情况？
答：我们跟国内3D打印行业的头部企业都有合作。3D打印行业的增速是非常快的，按照现在3D打印设备的出货量，以
及原有存量主机的情况来看，业内预估2026年聚乳酸在3D打印行业的整个消耗量估计在12 14万吨。
4、PLA的价格情况及趋势？
答：截止去年年底，聚乳酸整体售价还是平稳往下的趋势。但今年因霍尔木兹海峡封锁、石油价格上涨，大宗商品价
格持续走高，生产聚乳酸的原材料价格也在上升。我们已经向下游客户宣布聚乳酸销售价格要进行合理上调。因国际政治
经济形势影响，我们认为聚乳酸价格会趋向平稳或逐步上升，具体要结合市场整体供需关系及原材料成本变化去综合判断
。
5、为什么在过去几年，公司没有采取涨价措施？
答：现在聚乳酸销售价格上调是因原辅材料价格上涨所致。目前业内各聚乳酸生产厂家都在宣布调价，调价是整个行
业的趋势。
6、PLA在涨价，原材料也在上涨，对今年的毛利率影响会是一个什么样的大致判断？
答：毛利率主要受产品售价和成本的影响。公司已开始对产品价格进行合理上调，后续会跟供应商及下游客户保持沟
通，结合上游原料涨价情况及时调整售价。另外一个成本因素是公司年产7.5万吨聚乳酸项目计划今年投产，新增的折旧
等会给公司在整体成本上带来一定的承压。
7、一季度利润和营收的增幅不是很匹配，是什么原因？
答：2026年一季度营业收入同比增长30.28%，净利润同比增长348.06%。主要系2026年一季度聚乳酸树脂销量同比增
长，销量增长带动产能提升成本下降，产品毛利率同比有所提升。
8、公司目前在3D打印领域除了提供原材料外还提供线材吗？
答：公司现在只供应聚乳酸树脂材料，没有生产下游的线材。
9、除了聚乳酸之外，公司想去做一些比如说线材之类的其他产品吗？还有哪些材料跟我们PLA主业协同比较大？
答：公司也有往下游延伸的考量。目前FDM3D打印线材的原料主要是聚乳酸，聚乳酸占了70%左右的市场份额，其次是
PETG、ABS、尼龙等。基于终端客户的需求，公司一直致力于新品的开发，比如适配高速打印的产品、耐老化的产品，部
分产品已经推广到市场中。
10、3D打印领域的毛利率情况？
答：聚乳酸在3D打印领域的毛利率跟其他传统领域没有特别大的区别，现在基本上都差不多。
11、去年全球范围聚乳酸的需求量大概是怎样的水平？2026年主要的增量在哪里？
答：据公司了解，2025年全球聚乳酸需求量估计在30万吨左右。2026年主要增量在3D打印领域，3D打印领域增幅可能
达到50%左右；其他领域预计也会有所增长。
12、美国关税政策对公司的影响及公司的应对策略？
答：2025年，受美国“对等关税”等国际贸易政策的冲击，聚乳酸下游制品的出口业务承压明显。一方面，美国终端
采购客户因观望美国关税变化而减少采购量；另一方面，美国政府提出了美国成分的概念，导致境外客户优先采购美国原
料。在国内，制品销往美国的部分国内客户因采用进料加工的方式规避关税，也会影响国内采购。关税政策是影响国际贸
易的重要因素，公司将通过非美国市场、重点关注境外3D增材制造工厂等方式以开拓境外市场。
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