价值分析☆ ◇688205 德科立 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.73│ 1.04│ 0.91│ 1.45│ 1.90│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.09│ 19.42│ 21.53│ 21.49│ 23.17│ ---│
│净资产收益率% │ 19.08│ 5.38│ 4.25│ 6.79│ 8.31│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 126.44│ 101.62│ 92.10│ 141.50│ 193.50│ ---│
│营业收入(百万元) │ 731.10│ 714.18│ 818.51│ 998.00│ 1289.67│ ---│
│营业利润(百万元) │ 144.04│ 112.16│ 100.31│ 161.67│ 214.33│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-02-29 增持 维持 --- 1.30 1.62 --- 西部证券
2024-02-02 增持 首次 62.55 1.39 1.80 --- 海通证券
2023-11-29 买入 首次 65.8 1.65 2.29 --- 国联证券
2023-11-15 买入 首次 64.8 --- --- --- 中信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-29│德科立(688205)2023年度业绩快报点评：Q4收入高增长，受益于400G骨干网升级建设
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投资建议：预计公司2024-2025年归母净利润1.30/1.63亿元，对应PE分别为34/27X，维持“增持”评级。
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2024-02-02│德科立(688205)深耕光电子行业，长距离光传输领先
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盈利预测：德科立作为光电子器件先进厂商，受益于400G传输网升级和AI算力需求，业务收入将维持稳定
增长。我们预计，公司2023-2025年收入分别为7.81亿元、9.99亿元和12.88亿元；归母净利润分别为0.92亿元
、1.40亿元和1.81亿元，EPS分别为0.91元、1.39元和1.80元。参考可比公司估值，给予公司2024年动态PE区
间40-45X，对应合理价值区间55.60-62.55元，“优于大市”评级。
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2023-11-29│德科立(688205)产品升级和产能提升推动业绩增长
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.37/10.49/14.28亿元，同比增速分别为17.19%/25.34%/36.09
%，归母净利润分别为1.14/1.66/2.31亿元，同比增速分别为12.10%/45.85%/38.90%，EPS分别为1.13/1.65/2.
29元/股，3年CAGR为31.44%。可比公司2024年平均PE39.71倍，鉴于公司L++放大器领先优势、中国移动400GOT
N项目建设正式招标、公司募投项目对400G相干光模块的提升作用，根据相对估值法，我们给予公司2024年40
倍PE，目标价66.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-15│德科立(688205)投资价值分析报告：长距离光通信龙头，受益于AI与东数西算
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盈利预测、估值与评级：德科立是国内领先的光电子器件厂商，专注于光收发模块、光放大器、光传输子
系统产品，是长距离光模块龙头与电信侧光模块行业龙头。公司短期业绩承压，但在手订单充沛、基本面反转
明确。中长期，在AI带来的算力需求爆发与网络升级背景下，德科立将深耕多年电信领域优势迁移至数通市场
，积极研发布局400/800G高速光模块产品，有望享受AI催化下数通光模块的红利。同时在东数西算的大背景下
，作为长距离光通信龙头，公司将充分发挥在数据中心互联DCI领域的优势。我们预计公司2023-2025年实现归
母净利润0.93/1.30/1.99亿元。参考国内光模块、光通信行业可比公司光迅科技、中际旭创、光库科技、仕佳
光子4家公司（根据Wind一致预期，可比公司2024年平均PE估值47xPE，平均PEG估值为1.0x），我们采用PE与P
EG两种方法进行估值，根据公司成长阶段与行业地位，我们分别给予公司2024E50xPE与2024E1.1xPEG估值，分
别对应目标价65元与66元。基于审慎原则，我们最终给予公司目标价65元，首次覆盖给予“买入”评级。
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