价值分析☆ ◇688213 思特威 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 13 3 0 0 0 16
1年内 18 3 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.11│ -0.21│ 0.04│ 0.99│ 1.72│ 2.60│
│每股净资产(元) │ 7.30│ 9.33│ 9.35│ 10.31│ 12.07│ 14.78│
│净资产收益率% │ 15.16│ -2.22│ 0.38│ 9.70│ 14.50│ 18.02│
│归母净利润(百万元) │ 398.33│ -82.75│ 14.22│ 399.69│ 695.25│ 1039.53│
│营业收入(百万元) │ 2689.33│ 2482.99│ 2857.34│ 5416.69│ 7149.19│ 8899.33│
│营业利润(百万元) │ 467.59│ -144.20│ -21.97│ 462.16│ 810.78│ 1224.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 维持 --- 1.05 2.02 3.29 长城证券
2024-11-12 买入 首次 --- 1.01 2.01 3.27 西部证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.96 2.12 3.30 中银证券
2024-10-14 买入 维持 --- 0.93 1.55 2.32 华鑫证券
2024-09-15 增持 维持 51.8 0.89 1.48 2.04 东方证券
2024-09-13 买入 维持 --- 1.00 1.57 2.37 华鑫证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.20 2.13 3.93 中邮证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.15 2.02 3.01 中银证券
2024-08-27 增持 维持 63 --- --- --- 中金公司
2024-08-12 买入 维持 --- 1.15 2.02 3.01 中银证券
2024-07-19 买入 维持 --- 0.95 1.52 2.00 申万宏源
2024-07-17 买入 维持 --- 1.15 2.02 3.01 中银证券
2024-07-16 买入 维持 --- 1.07 1.57 2.09 德邦证券
2024-07-16 买入 维持 --- 0.76 1.20 1.71 长城证券
2024-07-16 增持 维持 --- 0.82 1.36 1.91 招商证券
2024-06-06 买入 维持 --- 0.76 1.22 1.71 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│思特威(688213)Q3业绩同比高速增长，高像素手机产品构造第二增长曲线
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上调盈利预测，维持“买入”评级：公司智能手机业务持续发展，智能手机CIS产品已经覆盖了目前手机
市场的主流需求，产品分辨率从80万像素到5000万像素均已配备。我们认为，随着智能手机市场不断向高端产
业链转移，叠加上AI手机的加持，高阶高像素产品的需求有望持续增长；我们看好公司在高端手机CIS上的布
局，公司手机高阶高像素产品快速放量有望持续为公司贡献业绩增长动能，我们上调盈利预测，预计2024-202
6年公司归母净利润分别为4.21亿元、8.06亿元、13.18亿元，EPS分别为1.05元、2.02元、3.29元，对应PE分
别为75X、39X、24X。
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2024-11-12│思特威(688213)首次覆盖：智慧安防+智能手机+汽车电子，铸就国产CIS领先者进阶之路
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【核心结论】预计公司2024-2026年归母净利润分别是4.05/8.04/13.09亿元，当前市值对应PE分别为77.6
1/39.03/23.99倍。思特威核心研发团队行业经验丰富，技术创新和产品迭代能力强，公司稳坐安防CIS芯片龙
头地位，智能手机CIS产品快速增长，汽车电子业务增长势头强劲，随着产品矩阵不断完善以及客户合作的深
化，公司在智能手机和汽车电子领域市场份额有望进一步提升，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
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2024-10-28│思特威-W(688213)2024前三季度业绩处于指引中间值偏上区间，高、中、低阶CIS替代并行推
│进
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估值
考虑到思特威在2024Q3有部分公允价值变动损失、投资损失、资产减值损失的计提，我们小幅下调公司20
24年归母净利润预估。同时考虑到高阶CIS对毛利率的正面作用，我们小幅上调公司2025和2026年归母净利润
预估。
预计思特威2024/2025/2026年EPS分别为0.96/2.12/3.30元。截至2024年10月25日收盘，思特威总市值约2
71亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为70.7/31.9/20.5倍。维持买入评级。
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2024-10-14│思特威-W(688213)公司事件点评报告：盈利能力持续改善，50MP出货量大幅上升
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预测公司2024-2026年收入分别为60.06、78.17、96.92亿元，EPS分别为0.93、1.55、2.32元，当前股价
对应PE分别为69、41、28倍。随着半导体市场回暖以及公司竞争力的提高，公司将受益实现营收和利润的持续
提升，维持“买入”投资评级。
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2024-09-15│思特威(688213)手机业务营收占比过半，汽车业务翻倍增长
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我们预测公司24-26年每股收益分别为0.89、1.48、2.04元（原24-25年预测为0.64、1.22元，主要调整了
营业收入和费用率），根据可比公司25年平均35倍PE估值水平，对应目标价51.80元，维持增持评级。
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2024-09-13│思特威(688213)公司事件点评报告：智能终端回暖驱动增长，业务发展多点开花
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为55.15、71.78、88.99亿元，EPS分别为1.00、1.57、2.37元，当前股价
对应PE分别为44、28、19倍。随着半导体市场回暖以及公司竞争力的提高，公司将受益实现营收和利润的持续
提升，维持“买入”投资评级。
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2024-09-10│思特威(688213)赋能万物视觉，影像连接未来
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收61/82/111亿元，归母净利润4.8/8.5/15.7亿元，对应2024/2
025/2026年的PE分别为38/21/12倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│思特威-W(688213)高阶智能手机CIS驱动业绩快速成长，ADAS+CIS首获商业化量产订单
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预计思特威2024/2025/2026年EPS分别为1.15/2.02/3.01元。截至2024年8月27日收盘，思特威总市值约18
8亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为40.8/23.3/15.6倍。维持买入评级。
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2024-08-27│思特威-W(688213)手机CIS收入高增，盈利明显改善
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盈利预测与估值
由于高阶产品放量超出预期，我们上调24年收入42.2%至57.81亿元，首次引入25年收入预测76.63亿元，
上调24年净利润12.8%至4.47亿元，首次引入25年净利润预测7.94亿元。我们维持跑赢行业评级，上调目标价2
1.2%至63元，对应24/25年56/32倍P/E。当前股价对应24/25年43.5/24.5倍P/E，有29.5%的上涨空间。
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2024-08-12│思特威-W(688213)成立全资子公司飞凌微，进军汽车视觉处理芯片赛道
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预计思特威2024/2025/2026年EPS分别为1.15/2.02/3.01元。截至2024年8月9日收盘，思特威总市值约204
亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为44.2/25.2/16.9倍。维持买入评级。
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2024-07-19│思特威(688213)安防需求回暖，高阶智能手机产品快速放量
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上调盈利预测，维持“买入”评级。根据公司中报预告更新，我们上调公司高阶智能手机业务出货量并调
整公司营收预测，预计公司2024-2026年归母净利润为3.82/6.1/8.01亿元（原3.06/4.87/6.84亿），对应PE为
59/37/28X，维持“买入”评级。
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2024-07-17│思特威-W(688213)2024H1预告大超市场预期，手机高阶CIS厚积薄发
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截至2024年7月16日收盘，思特威总市值约227亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为49.2/28.0/18.9倍。
维持买入评级。
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2024-07-16│思特威(688213)2024半年度业绩预告点评：Q2业绩超预期，智慧安防与手机CIS双击
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投资建议：公司24H1业绩同比高增超预期，据此我们上调公司24-26年盈利预测，预计24-26年实现收入57
.7/74.5/92.2亿元，实现归母净利润4.3/6.3/8.4亿元，以7月16日市值对应PE分别为53/36/27倍，维持“买入
”评级。
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2024-07-16│思特威(688213)H1业绩同比高速增长，手机高阶高像素产品快速放量
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下调盈利预测，维持“买入”评级：公司智能手机业务持续发展，智能手机CIS产品已经覆盖了目前手机
市场的主流需求，产品分辨率从80万像素到5000万像素均已配备。我们认为，随着智能手机市场不断向高端产
业链转移，叠加上AI手机的加持，高阶高像素产品的需求有望持续增长；我们看好公司在高端手机CIS上的布
局，公司手机高阶高像素产品快速放量有望持续为公司贡献业绩增长动能，但考虑到股权激励费用的影响，我
们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.04亿元、4.82亿元、6.82亿元，EPS分别为0.76元
、1.20元、1.71元，对应PE分别为71X、45X、32X。
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2024-07-16│思特威(688213)Q2业绩大幅增长，受益于手机50M高端产品起量
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维持“增持”投资评级。公司的智能手机高阶产品进入收获期，有望成为未来三年的重要成长引擎，同时
智慧安防、汽车类产品亦在持续拓展产品线和新客户，建议后续重点关注公司各项业务尤其是手机高阶产品的
客户拓展和份额提升情况。预测24-26年营收为49.29/65.31/83.46亿元，归母净利润为3.27/5.46/7.66亿元，
对应EPS0.82/1.36/1.91元，对应PE为69.3/41.6/29.6倍，维持“增持”投资评级。
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2024-06-06│思特威(688213)高阶智能手机CIS打开第二增长曲线
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调整盈利预测，维持“买入”评级。根据财报更新，我们调整公司2024年归母净利润为3.06亿元（原11.8
6亿），并新增2025-2026年归母净利润预测为4.87/6.84亿元，对应PE为64/40/29X，参考可比CIS公司韦尔股
份、格科微2024年预测PE分别为126X、42X，平均预测PE为84X，维持公司“买入”评级。
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