研报评级☆ ◇688213 思特威 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 13 2 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.04│ 0.98│ 2.49│ 3.68│ 4.91│ 6.05│
│每股净资产(元) │ 9.35│ 10.48│ 12.98│ 15.18│ 18.34│ 22.26│
│净资产收益率% │ 0.38│ 9.38│ 19.17│ 24.07│ 26.63│ 27.27│
│归母净利润(百万元) │ 14.22│ 392.74│ 1001.25│ 1436.75│ 1896.00│ 2434.33│
│营业收入(百万元) │ 2857.34│ 5968.15│ 9031.24│ 11913.25│ 14586.75│ 18377.67│
│营业利润(百万元) │ -21.97│ 416.77│ 1090.35│ 1610.00│ 2156.67│ 2673.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-11 买入 维持 --- 3.55 4.70 5.49 上海证券
2026-08-24 买入 维持 --- 3.68 4.93 5.97 国海证券
2026-05-07 增持 维持 117.12 --- --- --- 中金公司
2026-05-07 买入 维持 120.65 3.80 5.10 6.70 华创证券
2026-05-01 买入 维持 --- 3.72 4.98 6.02 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-11│思特威(688213)2026年半年报点评：业绩稳健增长，“3+AI”驱动多元发展 │上海证券 │买入
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事件概述
8月22日，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入46.00亿元，同比增长21.48%；实现归母净利润5.28亿元，同比
增长33.15%；扣非归母净利润5.02亿元，同比增长26.74%。公司2026年二季度实现营收24.88亿元，同比增长22.16%，环
比增长17.84%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长42.00%，环比增长23.20%；扣非归母净利润2.56亿元，同比增长24.1
8%，环比增长4.63%。
分析与判断
坚持“3+AI”核心发展战略，以智慧安防及AIoT应用、智能手机、汽车电子三大核心主业为基础，全面拥抱AI发展。
持续巩固与现有客户的合作，拓展客户覆盖的广度与深度，推动三大核心主业收入实现同比增长。分应用领域来看，
2026年上半年公司智能手机、汽车电子、智慧安防及AIoT营收分别为17.51亿元、6.36亿元、17.18亿元。智能手机方面，
公司持续每年迭代LOFIC技术，预计2026年下半年将有多家客户的多款旗舰机型搭载公司LoficHDR?3.0技术的2亿像素和50
00万像素CIS产品，进一步加深和头部品牌客户的深度合作关系。智慧安防AIoT方面，公司全新推出的1500万像素5K高清
智能安防应用图像传感器SCC85HAI，能够满足监控摄像头对户外大范围远距离场景中影像清晰度和画面视野的升级需求。
公司紧抓行业景气上行、提货加速的窗口期，依托高端安防与智能家居安防的核心优势，市场份额稳步提升。
构建“视觉AI-AI互连-端侧AIASIC”全链路生态，驱动物理AI向多元场景渗透。随着智能化应用场景的持续拓展，无
人机、各类形态机器人等终端对机器视觉的需求不断提升，工业应用CIS、新消费类影像、AI眼镜等行业快速发展，带动A
I智视生态领域收入增长。公司2026上半年AI智视生态营收4.95亿元。依托全资子公司飞凌微构筑“AIASIC+Sensor”系统
级集成的端侧视觉组合方案，加强公司在端侧AIASIC领域的技术投入，赋能智能驾驶、机器人等高阶机器视觉应用，以及
高性能的消费级和工业级智能视觉模组，推动智能终端应用（如智能硬件、智能家居、夜视增强等）向更高阶的智能化水
平加速升级。我们认为新场景应用和战略客户合作持续深入，机器人视觉逐步构建共创新生态系统，为全年增速注入强劲
动能。
投资建议
我们预测公司2026-2028年营业收入分别为115.51亿元、140.90亿元和171.60亿元，分别同比增长27.9%、22.0%和21.
8%；归母净利润分别为14.27亿元、18.91亿元和22.08亿元，同比增长42.5%、32.5%和16.8%，对应EPS为3.55元、4.70元
和5.49元，以2026年9月10日收盘价对应的市盈率为26x、19x和17x，维持“买入”评级。
风险提示
行业技术快速迭代升级换代不及预期，国际贸易环境变动，市场开拓不及预期，汇率波动。
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2026-08-24│思特威(688213)2026年半年报报告：营收业绩持续增长，坚持“3+AI”核心发│国海证券 │买入
│展战略 │ │
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事件:
思特威于2026年8月21日发布2026年半年报。
投资要点:
营收业绩持续增长。2026上半年公司实现营业收入46.00亿元，同比+21.48%，归母净利润5.28亿元，同比+33.15%，
扣非归母净利润5.02亿元，同比+26.74%。2026Q2公司实现营业收入24.88亿元，同比+22.16%，归母净利润2.92亿元，同
比+42.00%，扣非归母净利润2.56亿元，同比+24.18%。公司坚持“3+AI”核心发展战略，以智慧安防及AIoT应用、智能手
机、汽车电子三大核心主业为基础，全面拥抱AI发展浪潮，构建“高精感知—高速互连—智能计算”技术闭环。2026H1公
司的智能手机/智慧安防及AIoT应用/汽车电子/AI智视生态业务收入分别为17.51/17.18/6.36/4.95亿元，同比分别+1.19%
/+45.55%/+28.56%/+29.87%，收入占比分别38.06%/37.35%/13.84%/10.75%。2026H1公司营活动产生的现金流量净额为净
流入7.78亿元，较2025上半年由净流出转为净流入，同比现金流入增加主要系本期销售额的增长导致收款增加，以及原材
料采购国产化加强，付款方式更优导致采购现金支出下降所致。
公司坚持“3+AI”核心发展战略。手机业务方面，公司持续每年迭代LOFIC技术，预计2026年下半年将有多家客户的
多款旗舰机型搭载公司LoficHDR?3.0技术的2亿像素和5000万像素CIS产品；智慧安防及AIoT应用领域，公司全新推出的15
00万像素5K高清智能安防应用图像传感器SCC85HAI，能够满足监控摄像头对户外大范围远距离场景中影像清晰度和画面视
野的升级需求；汽车电子领域公司全新推出8.3MP高性能车规级CMOS图像传感器SC860AT，具备高帧率、高感度、高动态范
围等性能优势，可适配车载前视、侧视、后视、舱内乘员监控系统(OMS)摄像头以及E-Mirror电子后视镜等应用的全新影
像升级需求，为车载应用带来安全可靠的高质量视觉影像支持。AI智视生态领域，随着MicroLED光互连与端侧AI算力的发
展，公司将持续构建“视觉AI-AI互连-端侧AIASIC”全链路生态。
盈利预测和投资评级：思特威是全球领先CMOS图像传感器制造商，坚持“3+AI”发展战略；未来有望受益于CMOS图像
传感器技术水平的提升、新兴应用场景的不断涌现以及AI应用的增长。基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，我们
预计公司2026-2028年营收分别为122.27、150.71、181.68亿元，同比分别+35%、+23%、+21%，归母净利润分别为14.80、
19.82、24.01亿元，同比分别+48%、+34%、+21%，对应PE分别为27、20、16倍，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代不及预期风险、供应商集中度较高与其产能利用率周期性波动的风险、客户集中度较高的风险、
产品应用领域拓展速度不及预期的风险、存货跌价风险、汇率波动的风险、行业周期风险、市场竞争风险、电子半导体行
业易受国际地缘政治的风险、定增进展不及预期风险。
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2026-05-07│思特威(688213)2026年一季报点评：三大主业稳健增长，积极推进Micro+LED+│华创证券 │买入
│CPO光互连布局 │ │
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事项：
思特威发布2026年一季报，公司26Q1实现营收21.12亿元（YoY+20.68%，QoQ-22.2%），实现归母净利润2.37亿元（Yo
Y+23.66%，QoQ-21.6%）。
评论：
坚持“3+AI”发展战略，三大业务稳健增长。2026年一季度，公司坚持“3+AI”发展战略，智慧安防及AIoT应用、智
能手机、汽车电子三大核心主业收入同比保持增长，公司26Q1实现营收21.12亿元（YoY+20.68%，QoQ-22.2%），实现归母
净利润2.37亿元（YoY+23.66%，QoQ-21.6%）。盈利能力方面，公司26Q1实现毛利率25.74%（YoY+2.95pct，QoQ+1.65pct
），毛利水平稳步提升。
推出全新Lofic3.0技术，构建全价位段产品矩阵。公司构建了面向不同价位段XS/HS/CS手机CIS产品的系列化矩阵：
高端旗舰主摄5000万像素相关产品中，公司拥有SC585XS、SC595XS、SC5A5XS等产品，像素尺寸最高达1.6μm，26年3月推
出基于首发搭载Lofic3.0技术的50MP1英寸超高动态范围手机应用CMOS图像传感器，实现了像素性能的全面优化，将为旗
舰级智能手机主摄带来卓越的超高动态范围视频质感；在主流智能手机主摄及辅摄像头应用中，公司HS系列产品亦布局完
善，5000万像素相关产品单像素大小涵盖0.64/0.8/1μm等尺寸，中高端智能手机产品出货量大幅提升。2亿像素产品方面
，公司4月推出首颗搭载LOFIC技术的2亿像素手机CIS。
智驾驱动行业量价齐升，覆盖车型项目数量持续增加。自动驾驶渗透率快速提升，摄像头凭借多方面优势成为关键视
觉中枢，自动驾驶升级促进功能与像素提升，预计未来汽车CIS出货量及市场规模将稳步提升。作为国内少数能够提供车
规级CIS解决方案的厂商，公司车载CIS覆盖1MP~8MP分辨率，可为多种ADAS应用提供精准可靠的实时影像。公司与多家主
流车厂继续深化合作，解决方案能力、影响力显著提升，覆盖车型项目数量持续增加。
构建“视觉AI-AI互连-端侧AIASIC”技术生态，积极推进MicroLEDCPO光互连布局。公司“AI智视生态”业务板块涉
及机器视觉、手持设备、运动相机、AI眼镜、医疗等应用场景，覆盖大疆、华睿科技、海康机器人、科沃斯、追觅、石头
、云鲸等头部客户；并与奥比中光等公司配合，已间接向多家机器人品牌客户提供CIS产品，应用于各类服务机器人和具
身机器人。公司正积极推进MicroLEDCPO光互连、AIASIC等板块下的产品开发和业务推进，按照公司战略规划持续构建“
视觉AI-AI互连-端侧AIASIC”的技术生态。
投资建议：公司构建“3+AI战略”发展智能视觉领域，并逐步布局边缘计算、SerDes、MicroLED光互连、物理互连等
关联业务。我们维持对公司26-28年15.28/20.51/26.94亿元的归母净利润预测，参考可比公司给予公司26年32xPE，目标
价121.53元，维持“强推”评级。
风险提示：下游需求不及预期、CIS芯片国产化进程不及预期
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2026-05-07│思特威-W(688213)业绩符合预期，利润逐步释放 │中金公司 │增持
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1Q26和2025业绩符合我们预期
2026年一季度，公司实现营业收入21.12亿元，同比+20.68%；归母净利润2.37亿元，同比+23.66%，业绩符合我们预
期。公司此前公布2025年业绩：收入90.31亿元，同比增长51.32%；归母净利润10.01亿元，同比大幅增长（2024年为3.93
亿元），符合我们预期。
发展趋势
核心主业收入稳健增长，产品结构优化带动毛利率提升。2026年第一季度公司实现营业收入21.12亿元，同比+20.68%
。智慧安防、智能手机及汽车电子三大核心主业收入同比保持增长，驱动整体营收规模扩张。受益于高附加值产品占比提
升及成本控制优化，单季度毛利率达到25.74%，同比+2.94ppt，反映公司盈利质量持续改善。行业层面来说，2026年智能
手机尤其低端手机需求疲软，我们预计手机业务毛利率或短暂下滑，但由于安防汽车及高端手机CIS占比提升，我们看好
公司整体毛利率仍呈上升趋势。
研发投入持续加大，新兴应用领域拓展加速。2026年第一季度研发费用为1.62亿元，同比+38.13%，研发费用率为7.6
8%，同比+0.97ppt。公司在保持传统安防优势的同时，积极拓展机器视觉在无人机、机器人、AR/VR等新兴领域的应用，
并推出AI眼镜及医疗应用等新品。我们预计随着下游应用场景的不断丰富及新产品的量产放量，研发成果转化将为公司带
来新的增长动能。
盈利预测与估值
我们维持2026年收入预测114.86亿元基本不变，引入2027年预测133.12亿元。考虑到手机毛利率或低于此前预期，我
们下调2026预测归母净利润7%至13.12亿元，引入2027年预测16.6亿元。目标价下调6.3%至118元，对应2026E/2027EP/E为
36.20/28.70x。当前股价对应2026E/2027EP/E为27.80/22.10x。维持跑赢行业评级。
风险
需求不及预期，市场竞争加剧及新业务拓展进度不及预期，贸易摩擦对供应链稳定性的不利影响。
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2026-05-01│思特威(688213)2026年一季报点评报告：主业增长稳健，积极推进Micro+LED+│国海证券 │买入
│CPO互连 │ │
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事件:
思特威于2026年4月29日发布2026年一季报。
投资要点:
营收业绩持续增长，经营现金流净额转正。2026Q1公司实现营业收入21.12亿元，同比+20.68%，归母净利润2.37亿元
，同比+23.66%，扣非归母净利润2.45亿元，同比+29.53%；伴随公司收入规模扩大，经营现金流净额较上期净流出转为净
流入达4.42亿元。
坚持“3+AI”发展战略。公司的智慧安防及AIoT应用、智能手机、汽车电子三大核心主业收入同比保持增长。公司将
依托在AI智视领域的技术优势和核心积累，持续投入研发、加大各种形态机器人、AI眼镜、新兴影像、医疗影像等多元新
兴应用领域投入，针对特殊场景需求研发定制化产品，打造视觉AI新增长极。
积极推进MicroLEDCPO光互连、AIASIC等板块下的产品开发和业务推进，持续构建“视觉AI-AI互连-端侧AIASIC”的
技术生态。公司拟定增募集32亿元，其中14.45亿元用于高性能影像应用的CIS解决方案研发及产业化、7.53亿元用于智能
驾驶的CIS解决方案研发及产业化、7.4亿元用于视觉AI的CIS和端侧AIASIC解决方案研发及产业化。
盈利预测和投资评级：思特威是全球领先CMOS图像传感器制造商，坚持“3+AI”发展战略；未来有望受益于CMOS图像
传感器技术水平的提升、新兴应用场景的不断涌现以及AI应用的增长。基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，我们
预计公司2026-2028年营收分别为122.27、150.71、181.68亿元，同比分别+35%、+23%、+21%，归母净利润分别为14.98、
20.03、24.24亿元，同比分别+50%、+34%、+21%，对应PE分别为24、18、15倍，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代不及预期风险、供应商集中度较高与其产能利用率周期性波动的风险、客户集中度较高的风险、
产品应用领域拓展速度不及预期的风险、存货跌价风险、汇率波动的风险、行业周期风险、市场竞争风险、电子半导体行
业易受国际地缘政治的风险、增进展不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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