研报评级☆ ◇688221 前沿生物 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.88│ -0.54│ -0.72│ -0.28│ -0.48│ -0.51│
│每股净资产(元) │ 3.58│ 3.05│ 2.34│ 2.27│ 1.76│ 1.19│
│净资产收益率% │ -24.50│ -17.64│ -30.57│ -15.00│ -24.75│ -32.40│
│归母净利润(百万元) │ -328.96│ -201.38│ -268.05│ -106.50│ -180.00│ -189.00│
│营业收入(百万元) │ 114.25│ 129.47│ 123.39│ 285.50│ 212.00│ 183.50│
│营业利润(百万元) │ -327.73│ -201.09│ -267.72│ -106.00│ -180.00│ -188.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-19 买入 维持 --- -0.49 -0.45 -0.44 长江证券
2026-04-28 买入 维持 --- -0.07 -0.51 -0.57 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-19│前沿生物-U(688221)业绩稳固，研发破局 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年，前沿生物实现营业收入1.23亿元（同比-4.70%），归母净利润为-2.68亿元，扣非后归母净利润较上年减少
亏损2,500.78万元，降本增效成效显著，经营状况呈改善态势。核心产品艾可宁连续三年营收超亿元，续约纳入《国家医
保目录（2024年）》常规目录，学术影响力获国际权威认可；小核酸药物研发实现全方位突破，FB7013于2025年12月提交
IND申请并获受理，FB7011、FB7023、FB7033等多款双靶点siRNA药物进入INDenabling阶段或确定PCC；知识产权布局高强
度推进，新增发明专利15件（含PCT9件）。多元化业务协同发力，远红外治疗贴（小沿易贴）获批上市并实现销售收入，
缬康韦完成31省挂网，CDMO业务新签多订单并成为新增长极。
事件评论
营收基本盘稳固，降本增效亏损收窄。2025年公司实现营业收入12,338.67万元（同比-4.70%），核心产品艾可宁连
续三年营收超亿元，在HIV用药市场保持稳健基本盘。归属于上市公司股东的净利润为-26,805.30万元，扣除非经常性损
益后归母净利润较上年减少亏损2,500.78万元，主要得益于公司实施全维度降本增效策略：四费总额同比下降7.08%，管
理费用同比下降23.35%，运营效率持续改善。研发投入保持高强度，全年研发费用1.42亿元（同比+3.16%），在收入承压
背景下仍加码创新投入，彰显研发驱动战略定力。
艾可宁商业化纵深推进，学术引领与渠道下沉并重。艾可宁作为全球首个长效HIV融合抑制剂及国家1.1类新药，其学
术地位持续巩固：母婴阻断获BMC期刊证实有效，长效简化方案（每4周1次）获AIDS支持，免疫重建获美国DHHS指南引用
，暴露后预防获美国CDC指南引用，复杂合并症获顶刊验证病毒抑制与免疫改善。渠道端，公司已覆盖全国300余家HIV定
点治疗医院及200余家DTP药房，住院巩固与门诊拓展的全周期诊疗模式持续推进，基层市场渗透率稳步提升，产品可及性
与支付可负担性双重优化。
小核酸药物研发实现关键突破，梯度管线布局日趋完善。公司聚焦小核酸核心主线，多款产品取得里程碑进展。FB70
13（IgA肾病，单靶点siRNA）于2025年12月提交IND申请并获受理，食蟹猴模型蛋白敲降超95%，药效维持3个月以上。FB7
011（双靶点协同）完成食蟹猴模型研究并进入INDenabling阶段。FB7023（ASCVD，双靶点降脂）在恒河猴模型中验证疗
效，已确定PCC并启动INDenabling研究。FB7033（MASH，双靶点抗炎+抗纤维化）在食蟹猴模型中展现优于小分子及单靶s
iRNA的疗效，已确定PCC并启动INDenabling研究。
盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-1.85亿元、-1.70亿元和-1.66亿元，对应EPS分别为-0.49元、-0
.45元和-0.44元，维持“买入”评级。
风险提示
1、销售不及预期风险；2、新药研发失败风险
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2026-04-28│前沿生物(688221)公司信息更新报告：2026Q1达成BD赋能增长，双靶点siRNA │开源证券 │买入
│潜力可期 │ │
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2025年经营小幅承压，2026Q1小核酸BD达成赋能增长，维持“买入”评级
2025年公司实现营业收入1.23亿元（-4.70%，下文皆为同比口径）；归母净利润-2.68亿元（-33.11%）；扣非归母净
利润-3.02亿元（+7.64%）。2026Q1单季度公司实现营收2.97亿元（+948.89%）；归母净利润2.27亿元（+615.38%）；扣
非归母净利润2.19亿元（+512.58%）。从盈利能力来看，2025年毛利率为33.22%（-0.71pct）。从费用端来看，2025年销
售费用率为70.31%（+3.62pct）；管理费用率为52.69%（-12.82pct）；研发费用率为114.71%（+8.74pct）；财务费用率
为-0.07%（+5.62pct）。2026年2月23日，公司公告与全球生物制药企业葛兰素史克（GSK）达成一项独家授权许可协议。
同时交易首付款4000万美元已于2026Q1支付给公司。考虑到公司2026Q1已收到首付款，同时持续加大核心产品营销，我们
上调2026-2027年收入预测，并新增2028年收入预测，预计2026-2028年营业收入为3.98/2.14/1.26亿元（原预计1.69/2.0
1亿元），当前股价对应PS为21.4/39.7/67.6倍，同时我们持续看好公司小核酸管线研发布局带来的长期竞争力，维持“
买入”评级。
siRNA管线布局多适应症，FB7013已获批IND
siRNA管线方面，公司已有用于治疗IgA肾病的FB7013（补体系统单靶点，2026/3国内获批IND）、FB7011（补体系统
双靶点，INDenabling阶段）；FB7023（治疗ASCVD）、FB7033（治疗MASH）均已启动INDenabling研究；此外还有治疗高
尿酸血症与痛风、肿瘤等管线在临床前阶段。
关注双靶点管线布局，潜力可期
FB7023是靶向PSCK9和CVD独立风险因素的双靶点小核酸药物，可同时降低ASCVD两大风险因素，大幅降低残余风险，
药效有望优于单一靶点干预；FB7033是双靶点小核酸药物，目标靶点分别作用于炎症肝损伤和纤维化，以及调控脂质储存
与输出，参与MASH进程的机制不同，存在协同增效潜力。
风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期，研发进展不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：91家
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2026-02-01│前沿生物(688221)2026年2月1日投资者关系活动主要内容
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前沿生物于2026年2月1日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有国联民生证券，上市公司接待人员有董事长兼
总经理兼首席科学家谢东。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202602/202602251738010180199972.pdf
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