研报评级☆ ◇688222 成都先导 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 1 6 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.10│ 0.13│ 0.23│ 0.31│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 3.25│ 3.39│ 3.48│ 3.54│ 3.70│ 3.86│
│净资产收益率% │ 1.94│ 3.00│ 3.69│ 6.49│ 8.28│ 9.94│
│归母净利润(百万元) │ 25.27│ 40.72│ 51.36│ 92.00│ 123.03│ 154.02│
│营业收入(百万元) │ 329.65│ 371.32│ 426.99│ 504.32│ 607.95│ 741.51│
│营业利润(百万元) │ 12.12│ 31.78│ 62.97│ 94.71│ 129.33│ 163.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-05 增持 维持 --- 0.26 0.31 0.38 国信证券
2025-10-18 增持 首次 --- 0.20 0.30 0.39 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-05│成都先导(688222)2025年前三季度业绩加速提升，核心业务和自研管线进展顺│国信证券 │增持
│利 │ │
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2025年前三季度收入和利润加速提升。公司2025年前三季度实现营收3.70亿元（+23.98%），归母净利润0.93亿元（+
208.34%），扣非归母净利润0.90亿元（+420.30%）。2025年单三季度营收1.43亿元（+37.89%），主要由于报告期内核心
业务板块收入稳步增长，以及DEL和FBDD/SBDD板块项目取得阶段性进展，获得里程碑收入，归母净利润0.43亿元（+114.9
8%），扣非归母净利润0.36亿元（+137.09%）。
核心业务板块商业项目增加，自研管线临床推进顺利。2025年前三季度公司核心业务实现持续增长，通过与全球合作
伙伴建立长期稳定的深度协作，商业项目按计划顺利推进，同时DEL和FBDD/SBDD板块交付客户的项目取得阶段性进展，获
得项目的里程碑收入。除此之外，自研管线HG146针对实体瘤的临床2期研究推进顺利，仍在其他适应症中开展拓展研究。
“DEL+AI+自动化”平台的建设、迭代和管线推进取得阶段性的成果。公司较早布局AI大模型在创新药的发现和优化
阶段的应用，利用DEL筛选的海量数据对AI模型进行训练和迭代，实现在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合
物的优化过程。截至2025年半年报，公司依托DEL海量筛选及自动化平台产生的多维度数据，迭代升级靶点-小分子预测模
型，并同步构建适配高通量化学平台的分子生成模型；基于上述模型，快速完成TRIM21、CRBN为E3配体的多靶点分子胶库
设计与合成；高通量生物自动化系统完成平台整合与自动化试运行；新增两个自研项目，已经依托平台启动首轮DMTA循环
，并找到先导化合物进入评价环节和下一轮优化。
风险提示：平台建设及商业化进展不及预期风险；订单增长不及预期风险；行业竞争风险；汇率波动风险；地缘政治
风险。
投资建议：公司2025年前三季度业绩快速提升，各业务板块商业化进展顺利，DEL和FBDD/SBDD板块中多个项目获得里
程碑付款，“DEL+AI+自动化”平台顺利推进，因此略微上调公司盈利预测。预计2025-2027年公司营收分别为5.05/6.08/
7.44亿元，同比增长18.3%/20.5%/22.3%，归母净利润1.03/1.24/1.52亿元（原2025-2027年为0.70/0.97/1.21亿元），同
比增长99.7%/20.5%/22.6%，当前股价对应PE=94.4/78.3/63.9x，维持“优于大市”评级。
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2025-10-18│成都先导(688222)DEL技术全球领先，核心技术平台助力新药研发 │天风证券 │增持
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建设四大核心技术平台，助力新药研发
成都先导聚焦小分子及核酸新药的发现与优化，依托DEL、FBDD/SBDD、OBT、TPD四大核心技术平台及公司其他关键新
药研发能力，打造新药发现与优化的国际领先的研发体系。
新药研发水温回升，DEL+AI技术领先
2025H1BD交易首付款金额为241亿，占中国内地企业融资总额的28%。我们认为在国内BD交易热潮的持续下，创新药研
发热潮有望持续。
公司作为DEL技术领域的领先者之一，拥有全球目前已知的最大的实体小分子化合物库，是DEL技术领域研发服务公司
中获得合作项目数量最多的企业之一。2024年10月，公司与辉瑞、阿斯利康、百时美施贵宝、强生、默沙东、罗氏等国际
药企共同组建全球首个DEL联盟，公司有望在合作中进一步加深与各家的关系、夯实自身技术领导地位。
完成DEL+AI+自动化的基础设施建设，HAILO平台潜力可观
在AI制药领域，公司拥有DEL库带来的样本训练优势。目前DEL+AI+高通量的基础设施已建设完成，HAILO平台有望将D
EL技术的海量信息制造能力与AI的海量信息处理能力相结合，进一步拓展筛选分子的化学空间，丰富先导化合物的发现途
径。
多元技术平台协同发展，药物发现技术齐头并进
除了DEL平台以外，公司还拥有FBDD/SBDD、OBT、TPD等技术平台。DEL与FBDD/SBDD的整合，一方面可提升新药项目发
现与优化的成功率，另一方面可给予客户多样化选择，有望在商业模式上推出更多性价比高的服务项目；OBT与TPD平台分
别指向小核酸药物及蛋白降解药物，以上新型药物均为目前创新药研发热门领域，相关收入有望逐步展开。
盈利预测
我们预计公司2025-2027年总体收入分别为5.04/6.08/7.39亿元，同比增长分别为17.95%/20.70%/21.57%；归属于上
市公司股东的净利润分别为0.81/1.22/1.56亿元。
公司在新药发现领域技术储备丰富、涉及领域广泛，DEL、FBDD/SDBB、OBT、TPD等平台发展潜力明显，在AI领域基础
建设完成，且拥有DEL库带来的明显样本训练优势；此外，公司自研管线中拥有多个潜力产品，有望在未来带来额外增长
。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：药物研发风险、药物发现领域技术替代性和研发风险、管理风险、客户相对集中风险、行业风险，重大资
产重组风险，股价波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：74家
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2026-01-06│成都先导(688222)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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本次活动以“万亿种子?智擎未来”为主题，通过管理层对公司战略的阐述、核心业务讲解及研发平台实地参观，系
统展示了公司基于技术驱动的创新体系与发展路径，以增进资本市场各方对公司的了解。
问答环节
问题1：未来几年整体战略？
回答：成都先导是一家专注于新药源头发现的平台型研发企业。我们的核心战略是构建一个规模化、高效率且可拓展
的药物发现系统：首先，我们建立了以全球领先的万亿级DNA编码化合物库（DEL）为核心的底层技术平台群，形成了独特
的“发现引擎”；其次，该引擎的能力已得到商业化验证，历史累计为全球超过600家客户赋能了逾1000个研发项目；当
前，我们的战略正沿着研发价值链纵向深化，并积极引入AI与自动化等前沿技术，同时通过平台拓展与战略协同横向拓宽
能力边界；展望未来，我们将聚焦于新型工具分子与治疗性分子的持续发现、优化及转化，提升平台规模与交付能力，并
积极探索授权、合作等多元化模式，以实现研发成果的价值最大化释放。
问题2：如何看待公司未来在DEL领域的拓展应用？
回答：DEL技术凭借持续输出新颖苗头化合物和先导化合物的能力，已成为FIC靶点探索和开发的重要工具。成都先导
能够提供丰富多样的DEL产品组合与灵活深度的定制化研发服务，助力客户精准探索药物发现的新路径。为最大化该平台
的价值，公司正通过“DEL For”与“DEL Plus”两大战略路径进行纵深部署：
1、“DEL For”路径——拓展靶点空间的广度与深度：公司系统性地将DEL技术应用于包括蛋白-蛋白相互作用（PPI
）、G蛋白偶联受体（GPCR）、E3泛素连接酶、蛋白复合体及共价靶点等传统方法难以突破的领域，并致力于将筛选产生
的海量数据转化为可指导化合物结构优化的有效洞见。
2、“DEL Plus”路径——强化技术融合与流程效能：公司着力推动DEL技术与蛋白质科学（DEL+Protein）、新型检
测方法（DEL+Assay）以及人工智能/机器学习（DEL+AI/ML）等前沿手段的深度融合。这种协同旨在打通从靶点蛋白获取
、化合物活性评价到虚拟库扩展与设计的完整链条，提升研发流程的整体效率与成功率。
此外，公司的实体分子库资源已从经典小分子显著扩展至蛋白降解剂（PROTAC）、线性多肽及环状多肽等多个新兴药
物形态库，为应对不同的生物学挑战提供了多样化的“工具箱”。
面向未来，公司表示其战略是持续拓展DEL技术的应用边界并深化其创新内涵，通过不断迭代和丰富这一战略性“分
子种子库”，构建一个覆盖更广、洞察更深、协同更强的全景式药物发现解决方案。
问题3：介绍一下HAILO平台？
回答：成都先导自主研发的HAILO平台（High-throughput AI driven Lead Optimization），是公司构建的“DEL+AI
+自动化”一体化分子优化平台。依托多年行业积累，HAILO平台已构建覆盖全面、结构清晰的内部筛选数据集，通过系统
化评估与工程化能力实现数据、工具与算法的高效协同管理，提升任务调度与执行效率。
在此基础上，公司自主研发的AI智能体HANDS（HitGen AI eNabled Drug discovery aSsistant）深度融合数据资源
、算法能力与项目需求，打通数据与算法壁垒，消除“数据孤岛”与“算法孤岛”，实现从数据获取到业务落地的全链路
闭环，全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，引入其在医药研发领域积累
的结构化数据资源与数据处理技术，以增强内外部研发数据的整合与应用能力。摩熵智能基于BCPM-Miner等垂类AI模型的
数据智能技术，在医药文本抽取、多模态理解与知识图谱构建方面具备相关积累，可为公司在靶点研究、管线立项等环节
的信息挖掘与知识沉淀提供支持，并助力内部知识体系的持续建设。同时，摩熵智能的SaaS化数据平台与工具，也可为公
司在研发协同、投研分析等场景的数据应用提供技术参考。
HAILO平台通过自动化合成与生物检测技术构建高通量实验能力，在DMTA（设计-合成-测试-分析）循环各环节高效产
出覆盖靶点验证、苗头化合物发现到先导化合物优化的全流程高质量数据。这些数据与DEL筛选积累的海量真实数据深度
整合，结合AI算法建模分析，在HANDS上形成数据闭环驱动的智能优化循环，显著提升分子优化效率。
HAILO平台可拓展可筛选分子的化学空间，丰富先导化合物的发现途径，有望提升分子发现与优化的整体效率与成功
率，加速新颖靶点与候选化合物的探索进程及其向药物分子的转化，为公司自研管线及合作伙伴项目提供坚实的技术支撑
。
问题4：公司在研自主研发管线项目HG146临床进度推进？
回答：公司自研项目HG146处于临床Ⅱ期研究阶段。该项目针对复发或转移性腺样囊性癌（ACC），其是一种较为罕见
但侵袭性强的恶性肿瘤，常见于头颈部，也可发生于气管、乳腺、涎腺等多个部位，高发于40-60岁人群。目前，针对ACC
缺乏标准治疗方案，尤其对于复发或转移的患者，治疗选择极为有限，存在显著的未满足临床需求。HG146是公司自主研
发的潜在创新疗法，旨在为这类患者提供新的治疗希望。
截至目前，HG146的Ⅱ期临床研究已完成全部患者入组，并进行了四轮肿瘤疗效评估。初步数据显示，该药物在有效
性和安全性方面均呈现积极信号，且大多数入组患者的生活质量得到改善。公司正在对已获得的阶段性研究数据进行系统
分析，并将着手准备相关材料，计划与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）进行正式沟通，旨在明确后续的开发与
注册申报路径，以期早日惠及患者。
问题5：参股公司先衍生物的小核酸管线及整体进展情况如何？
回答：先衍生物作为公司孵化和参股的子公司，已经建立起包括新颖的小核酸修饰技术、肝外递送技术和单分子双靶
点调节技术在内的创新技术体系，并聚焦慢病治疗领域，布局针对高血压、高血脂、高体脂等疾病的小核酸新药管线。目
前，其针对AGT靶点的超长效降压药物LDR2402已经进入Ⅱ期临床研究；用于治疗肥胖的小核酸新药LDR2515注射液（INHBE
靶点）的临床试验申请（IND）已于近日获得中国国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）受理。
问题6：并购方面有何进一步规划？
回答：公司将持续关注国内外行业前沿技术的发展动态，并在条件成熟时，审慎评估对相关技术创新型公司的投资或
并购机会。通过对标的公司进行资金、人才及资源的协同投入与孵化培育，公司旨在进一步强化研发研发实力、拓展业务
链条，从而巩固和提升整体技术水平。此外，通过系统的资源整合、市场拓展和风险管理，公司致力于实现短期目标与长
期战略之间的动态平衡。在标的筛选上，公司主要聚焦以下三类方向：一是能够强化现有主营业务、形成协同效应的标的
；二是可延伸至产业链上下游、完善业务生态的标的；三是具备突破性技术潜力、处于新兴探索阶段的标的。
未来，公司将继续秉持严谨与创新的原则，以全球化视野积极识别和把握符合战略导向的发展机遇，持续增强核心竞
争力，为股东创造可持续的长期价值。
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参与调研机构：1家
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2025-11-25│成都先导(688222)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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公司通过上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）平台以网络文字互动方式召开2025年第三
季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流和沟通。
问题1：请问当前全球客户询单结构中，环肽、核酸递送等新型DEL库相关需求占比如何？
回答：尊敬的投资者您好！关于公司全球客户询单结构中新型DEL库的具体占比，涉及客户商业信息及公司机密，但
我们很乐意分享成都先导在环肽、核酸递送等新型DEL库方面的整体布局与进展：
1、环肽库实现技术突破与规模化设计：公司已完成超过500亿多样性环肽DEL库的设计，以及超过1500亿线性肽类分
子库，为大环化合物及肽类药物的高效发现提供了有力工具。
2、OpenDEL?5.0产品纳入新型化合物：最新OpenDEL?5.0产品已包含2亿环肽/线性肽化合物，并首次推出大环化合物
库作为选配，以支持难成药靶点等前沿药物研发需求。
3、核酸递送平台实现商业化转化：依托寡核苷酸技术平台（OBT），公司持续拓展核苷单体合成业务，并借助递送分
子相关服务，推动小核酸一站式项目实现商业化转化，体现了在核酸递送领域的技术落地能力。
关于具体研发进展及商业合作动态，请以公司官方公告或定期报告披露信息为准。再次感谢您对成都先导的关注与支
持！
问题2：最近公司通过了4亿元的融资计划，融资具体用途是什么？
回答：尊敬的投资者，您好！本次科技创新债券募集资金拟用于公司及其下属子公司的并购、偿还公司及其下属子公
司的金融机构借款以及补充生产经营活动所需营运资金等，具体资金用途以交易商协会批复要求为准，再次感谢您的关注
！
问题3：您好，公司拟发行银行间债务融资工具的具体用途及对财务结构的影响？
回答：尊敬的投资者，您好！截至2025年三季度末，公司资产负债率 22.56%，较2024年三季度末的18.62%略有上升
，但仍处行业低位；本次拟发行的科技创新债券，融资用途拟用于公司及其下属子公司的并购、偿还公司及其下属子公司
的金融机构借款以及补充生产经营活动所需营运资金等，具体资金用途以交易商协会批复要求为准，符合公司战略发展资
金需求，有利于公司进一步拓宽融资渠道，优化公司融资结构，降低融资成本，进一步提升公司资金流动性管理能力，满
足公司发展中对资金的需求，符合公司及全体股东整体利益。若后续成功发行，公司将按照短期融资券发行条款的约定，
凭借自身的偿债能力和融资能力，筹措相应的偿还资金，同时也将以良好的经营业绩、规范的运作，履行到期还本付息的
义务。再次感谢您的关注与支持！
问题4：公司研发投入占比同比下降，是否会影响长期技术竞争力？
回答：尊敬的投资者，您好！2025年前三季度，公司研发投入4,340.31万元，占营业收入的11.74%。主要系随着技术
平台商业化项目的增多，报告期内业务重心适度转向商业项目；同时公司按计划稳步推进自研管线HG146实体瘤（ACC）II
期临床，审慎推进其他自主研发新药管线进展。与此同时，英国子公司Vernalis基于商业化战略考量，主动调整研发资源
配置，重点支持商业项目，研发投入同比下降。公司希望在提升资源配置效率的同时，保证研发资源投放更精准，实现多
技术平台协同与自研管线推进。再次感谢您的关注！
问题5：DEL技术平台目前的发展情况如何？有哪些最新突破？
回答：尊敬的投资者，您好！2025年，成都先导的DEL库在继续丰富经典杂环小分子化合物库的同时，将库类型扩展
到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、线性多肽库和环状多肽库等，为追踪创新药前沿研究的制药企
业和生物技术公司提供独特的新分子实体。成都先导已建成完成超过500亿的具有多样性的环肽DEL库的设计，以及超过1,
500亿线性肽类分子库，为快速发现大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。成都先导在环肽DEL库的筛选方面有着丰
富的经验，筛选出与目标靶点匹配的环肽苗头化合物配体外，还完成了多个针对递送系统的环肽分子筛选。报告期内，公
司完成了针对分子胶（Molecular Glue）这类特定分子形态的关键DEL库的设计和合成，拓展成都先导自有特殊E3配体DEL
库，并新增基于分子胶（Molecular Glue）技术的筛选项目，进一步拓宽了药物筛选技术的应用场景。同时，报告期内成
都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作。2025年，公司持续与结构基因
组学联盟（Structural Genomics Consortium，以下简称“SGC”）合作，积极参与“Target 2035”计划。并且在2025年
7月，SGC宣布，成都先导作为核心合作方，参与制定的“Target 2035 Phase 2 Roadmap”登上《Nature Reviews Chemis
try》，这些均是对成都先导DEL技术领导地位的认可。此外，报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸及核
素递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。再次感谢您的关注！
问题6：自研管线HG146的实体瘤临床II期已提前完成入组，计划年底公布IIa期数据，请问该数据的核心评估指标是
什么？
回答：尊敬的投资者，您好！关于HG146管线在实体瘤II期临床试验的相关信息，我们将在达到信息披露标准后，按
照相关监管规定及时对外公布。临床试验数据的评估通常涉及多个科学及临床指标，具体评估标准需基于试验方案设计、
适应症特点及监管要求综合确定。我们始终严格遵守信息披露准则，请以公司官方公告及科学会议发表为准。对于在研管
线的具体进展，请关注公司法定信息披露平台获取经审核的正式公告，谢谢！
问题7：公司2025 年三季度营收及利润变动的核心驱动因素是什么？
回答：尊敬的投资者，您好！ 2025年前三季度，公司实现营业收入3.70亿元，同比增长23.98%；归母净利润9,287.2
2万元，同比增长208.34%；扣非归母净利润9,007.38万元，同比增长420.30%；经营活动产生的现金流量净额1.62亿元，
同比增长63.84%，基本每股收益同比增长189.73%。单三季度来看，公司实现营业收入1.43亿元，同比增长37.89%；归母
净利润为4,283.02万元，同比增长114.98%；经营活动产生的现金流量净额5,153.72万元，同比增长98.64%，基本每股收
益同比增长113.79%。主要原因来自两方面：一是核心业务增长，通过与全球合作伙伴建立长期稳定的深度协作，商业项
目按计划推进，各业务板块收入实现稳步增长；二是里程碑收入，DEL和FBDD/SBDD板块客户项目取得阶段性进展，实现对
应项目里程碑收入。再次感谢您的关注！
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参与调研机构：2家
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2025-11-06│成都先导(688222)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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问题1：万亿级别的库的量级会对分子多样性带来什么样的边际优势？库的大小是衡量DEL技术的核心指标吗？
回答：成都先导的超1.2万亿小分子化合物库指的是有一定成药性的小分子化合物库。但可成药分子的数量则是一个
极其浩瀚的，千亿级的分子在其中也是沧海一粟。我们在有限的资源中选择什么样的分子，要能够穷尽是不太可能的，尤
其是在还特别受限于有机化学的科学知识瓶颈的当下。因此，公司的小分子化合物库的规模也会不断提升，其内容也会不
断迭代，未来的发展空间是非常大的。
单纯的数量并不能说明问题，分子的多样性、新颖性、成药性，筛选方法的有效性等因素都很重要，关键在于如何为
未满足的临床需求提供更多的可成药新分子实体。
公司DEL库小分子数量已突破1.2万亿，是全球目前已知的化合物最多、规模最大的实体小分子化合物库。公司通过系
统化的库分子设计，增加合成分子骨架的种类超过6,000种，基本涵盖了所有当前已获批上市的小分子药物的核心骨架，
以及临床在研小分子项目的大多数优势骨架，合成砌块接近40,000种；以及公司不断开发新的适用于DEL库的化学合成反
应和途径，截至目前，已经升级到170余种化学反应类型，覆盖了绝大部分药物化学合成的常见化学反应。除自身建库应
用以外，成都先导在过去几年中发表了近40篇DEL领域的原创科学论文（其中，DEL合成化学反应类的原创科学论文近20篇
），推动DEL技术创新与发展。其中和辉瑞、默沙东（Merck & Co）、强生等合作伙伴共同发表DEL合成化学反应的原创科
学论文，加强了和合作伙伴的合作关系。
DNA编码化合物库的设计与合成的先进性还在于DEL库的整体质量，即一方面注重分子多样性、新颖性和成药性，另一
方面注重化学和分子生物学的合成质量。化学与分子生物学的合成质量主要体现在化学反应的设计与控制、生物连接反应
的效率以及严格的过程控制以保证DNA序列与化学结构的对应关系等，公司建立了标准化、规模化的DNA编码化合物库设计
、合成与表征纯化技术，使成都先导DNA编码化合物库分子的多样性、类药性和合成质量得到了保证并不断提升。在此之
外，成都先导对DNA编码化合物库技术在基于结构片段的药物发现和基于已知活性化合物结构的修饰的应用进行了尝试，
旨在利用DNA编码在规模、通量上的优势，提升这两种传统最常用的药物发现方式的效率。
除多样性的化合物库的构建外，公司积极开发聚焦化合物库，以高效、快速地根据合作伙伴的具体领域或项目要求进
行化合物分子在活性、选择性、成药性等方面的优化。针对特定靶点，化合物的起点可以来自DNA编码化合物库的筛选，
可以来自合作伙伴提供的具体化合物信息、公开报道的文献化合物、临床化合物或上市化合物，也可以来自于分子片段。
公司从已知化合物出发，进行聚焦化合物库的设计与合成，从而将聚焦化合物库再次与靶点进行筛选，最终发现符合项目
需求的、结构新颖的、活性（或选择性、成药性）更好的化合物，相较于传统的药物化学优化而言，筛选速度更快、化合
物多样性更高、成本更低。
问题2：在哪些业务上可以不接受单个靶点筛选之后排他的限制？
回答：这是一个通用原则。靶点若有多个亚型，且功能迥异，那么排他可以仅针对某一个亚型；某些靶点并不是针对
特定疾病，如E3ligase这种通用机制也不会排他；如果同一个靶点使用不同手段（小分子、PROTAC或小核酸）也不会排他
。
问题3：如何看待先导未来3到5年的发展，包括资源投入、研发管线收获及各块业务增长驱动？
回答：未来3到5年公司将从多方面推动发展：
1、维持核心业务稳定增长，包括DEL业务应用方式多样化：继续扩充公司DEL库小分子数量的同时，进一步扩展DEL库
的分子类型，使得DEL库中分子结构更加多样化、更具新颖性，比如公司目前正在扩展建设的多肽库，其应用场景广泛，
可作为治疗分子、小核酸递送体系、核素药物递送体系及抗体替代物等，处于快速增长阶段；排他性DEL库筛选业务进一
步拓展DEL技术可适用的靶点和其他筛选条件范围等。并且，积极探索挖掘公司过去10余年积累起来的相对独特而且规模
较大的DEL筛选和修改数据，结合人工智能AI技术开发下一代探索化合物空间的方法，加快更高质量新药分子的发现及优
化。
2、针对FBDD/SBDD技术，加快与DEL技术的融合与协同：①通过DEL技术突破FBDD技术中效率的限制，将FBDD技术可用
于药物发现的分子模块数筛选增加至数万级；②衔接SBDD技术与DEL技术，将DEL技术筛选发现的苗头化合物（Hits）更快
速可靠地进行优化至先导化合物（Lead compounds）。
3、核酸业务通过服务和自有项目补充服务内容：早期核酸合成、优化生物学评价项目将转化为下游CMC及生产性项目
，推动持续增长。后续结合公司计算科学团队着重在小核酸序列设计和递送系统方面布局，希望通过高质量的核酸序列设
计、递送系统开发加速小核酸药物的早期研发进程等其他相关核心技术的开发，进一步完善实现公司在该领域的技术与业
务布局。
4、蛋白降解领域聚焦分子胶，成都先导已经具有靶向降解药物的完整研发能力，围绕利用新颖E3连接酶配体分子布
局差异化的蛋白降解项目，同时通过AI平台完善创新药的发现、优化转化及商业转化。
5、公司将继续积极推进DEL+AI在新药发现与优化方面的项目研发及能力建设，进一步拓展筛选分子的化学空间，丰
富先导化合物的发现途径，旨在通过建设迭代式的DMTA循环模式以加速临床前候选药物发现及优化过程。
6、公司将谨慎优化更新管线，整合资源产生联合型应用，推进中长期项目及合作。长远来看，希望更多的自研管线
逐步进入临床后期或商业化阶段，通过对外转让、合作开发或自主推进，实现可持续的分成收入。
问题4：参股公司先衍生物的小核酸管线及整体进展情况如何？
回答：先衍生物作为公司重要参股子公司，其主要管线进展如下：一是高血压降压药已启动二期临床。二是预计在年
底提交代谢类靶点的管线的IND。其次，先衍生物在临床前布局了心血管、代谢、炎症、疼痛等多个领域项目，会在现金
流平衡的角度审慎推进其他各个项目。
问题5：公司在研自主研发管线项目临床进度推进预期？
回答：自研管线项目里，HG146实体瘤（ACC）临床II期推进顺利，目前入组病人按照计划进行，从各中心反馈来看，
研究者积极，患者入组意愿强烈。原计划12个月完成40例病人的临床试验，现在入组已经提前完成了，希望在年底前IIa
的数据给大家公布。同时，公司其他自研管线亦稳步推进。
公司一直坚持研发服务与自研新药项目并行，注重与客户项目的隔离审查，内部自研项目立项保持科学审慎地结合市
场前景与技术趋势动态调整战略布局。
问题6：并购方面有何进一步规划？
回答：公司将持续保持对国内外行业相关先进技术的密切关注，在条件成熟时投资或收购行业相关领域的技术创新型
公司，通过资金、人才、资源的投入进行孵化、培育，以进一步充实公司的研发实力，丰富公司的业务链条，使公司技术
水平始终处于行业领先地位；通过资源整合、市场拓展和风险对冲，实现公司战略短期与长期的更平衡发展。公司现在并
购标的分为三类：一是围绕现有业务（如蛋白降解、FBDD等），寻找能强化员工构成、能力和竞争力的标的；二是上下游
延伸，包括下游CMC和制剂企业、上游生物模型及蛋白企业等，前面两类希望能对业绩起到直接强化作用；三是新技术探
索阶段的潜力型标的，优先考虑亏损不大、能力突出的标的。
我们将继续秉持严谨、创新的原则，在全球化视野下积极寻求符合公司战略的发展机遇，持续提升核心竞争力，为股
东创造长期价值。
问题7：如何看待多肽领域的布局？
回答：多肽领域发展前景广阔，其应用场景多元：可作为治疗分子（如现有多肽药品），包括线性肽、环肽、修饰过
的多肽等；还可作为递送载体（如递送核素、小核酸）及用于双功能抗体类似的新型应用。产业链布局需考量氨基酸（含
非天然氨基酸）供应、多肽结构设计、高效合成及放量生产等，成都先导目前采取多元化策略，从基础砌块选择设计、库
的构建策略（利用DEL经验技术）及筛选效率、应用场景验证等方面扩展市场：
目前，成都先导已完成超过500亿的具有多样性的环肽DEL库的设计，以及超过1,500亿线性肽类分子库，为快速发现
大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。
成都先导在环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，筛选出与目标靶点匹配的环肽苗头化合物配体外，还完成了多个
针对递送系统的环肽分子筛选。此外，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸及核素递送关键靶点，同步推进靶向递
送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
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