研报评级☆ ◇688223 晶科能源 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.01│ -0.69│ 0.04│ 0.27│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 3.33│ 3.12│ 2.43│ 2.48│ 2.72│ 3.13│
│净资产收益率% │ 21.65│ 0.31│ -27.12│ 1.59│ 9.81│ 14.56│
│归母净利润(百万元) │ 7440.48│ 98.93│ -6881.51│ 408.00│ 2736.00│ 4670.67│
│营业收入(百万元) │ 118681.78│ 92471.33│ 65491.87│ 71330.33│ 81734.33│ 89449.00│
│营业利润(百万元) │ 9111.84│ 792.96│ -9201.08│ 474.33│ 3301.33│ 5702.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 增持 维持 --- 0.05 0.26 0.44 国盛证券
2026-05-05 买入 维持 --- 0.04 0.20 0.43 光大证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.03 0.34 0.49 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│晶科能源(688223)组件出货能力保持稳固，储能业务与高功率产品打开修复空│国盛证券 │增持
│间 │ │
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事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年实现营业收入654.92亿元，同比下降29.18%；归母净利润-68.82亿
元，扣非归母净利润-76.81亿元，经营性现金流净额20.00亿元。2026Q1实现营业收入122.48亿元，同比下降11.52%；归
母净利润-13.50亿元，扣非归母净利润-14.14亿元，经营性现金流净额-8.32亿元，较去年同期明显改善。
公司龙头出货能力保持稳固。受光伏行业供需错配、组件价格持续低位及海外贸易环境扰动影响，公司收入和利润阶
段性承压，2025年毛利率处于低位，资产减值亦对利润形成拖累。但从经营质量看，公司全年组件出货86.8GW，连续七年
位列全球组件出货第一，N型TOPCon组件累计出货超过220GW，全球渠道、品牌和交付能力仍保持领先。
2026Q1经营端已有修复信号，组件价格、毛利率和现金流同步改善。一季度公司组件出货13.7GW，组件交付价格环比
有所改善，整体毛利率同比提升9.45%；同时储能系统交付1.42GWh，继续保持较快增长。扣非亏损同比收窄，经营性现金
流净流出较去年同期大幅减少，反映原材料采购支出下降、产品价格改善发挥作用。截至2026Q1末，公司合同负债67.54
亿元，较2025年末50.41亿元增加约34%，反映客户预收款和在手订单锁定程度提升，对后续出货兑现形成支撑。
技术升级和产品结构优化是后续修复的核心抓手。公司持续推进N型TOPCon提效降本，2025年N型TOPCon电池最高转换
效率达27.79%，钙钛矿/TOPCon叠层电池实验室效率达34.76%；飞虎3系列高功率组件量产效率突破24.8%、最高功率可达6
70W，有望在高功率、低衰减、高双面率及复杂场景适配上形成溢价。随着行业从“拼价格”转向“拼技术、拼质量、拼
全球交付”，公司高端产品占比提升有望带动盈利弹性释放。
储能与全球化布局提供第二增长曲线。公司2026年全年组件出货目标75-85GW，储能系统出货力争同比翻倍；一季报
指引二季度组件出货14-16GW。组件主业短期受价格和贸易政策扰动，但行业供给出清、出口退税取消后价格理性回归、
海外高价值市场拓展及储能放量，将共同推动公司盈利逐步修复。
盈利预测：2025年行业价格下行、公司盈利由盈转亏，且2026Q1仍处亏损状态，盈利修复节奏仍需等待组件价格回升
、供给出清进一步验证。但公司作为全球组件龙头，出货规模、技术路线、海外渠道和储能布局优势明确。预测公司2026
-2028年归母净利润为5.15/26.88/45.50亿元，对应EPS为0.05/0.26/0.44元/股，维持“增持”评级。
风险提示：光伏产品价格修复不及预期；原材料价格波动；海外贸易政策变化。
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2026-05-05│晶科能源(688223)2025年年报&2026年一季报点评：组件出货量稳居行业第一 │光大证券 │买入
│，预计2026年高功率组件出货占比超60% │ │
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事件：公司发布2025年年报&2026年一季报，2025年实现营业收入654.92亿元，同比-29.18%，实现归母净利润-68.82
亿元，同比转亏；2026Q1实现营业收入122.48亿元，同比-11.52%，实现归母净利润-13.5亿元，同环比均减亏。
2025年组件出货量维持行业第一，2026Q1盈利能力显著改善。（1）2025年公司组件出货量同比-6.53%至86.81GW维持
行业第一，但收入和盈利阶段性承压，光伏产品收入同比-30.56%至625.28亿元，毛利率同比-8.27个pct至-0.82%。（2）
2026Q1公司实现组件出货13.7GW，环比改善，储能系统产品交付1.42GWh保持增长态势；2026Q1公司毛利率同比/环比+9.4
5/+8.20个pct至6.16%，盈利能力显著改善。公司预计2026Q2组件出货量为14~16GW。
2026年公司全年组件出货目标75~85GW，储能系统出货力争实现同比翻倍。
（1）在2026年光伏行业需求阶段性承压的背景下，公司制定了75~85GW的组件出货目标，并且在市场结构和产品结构
上设定了针对性目标：市场方面，公司将持续深耕盈利能力行业领先的北美市场，计划2026年同比提升北美组件销售规模
；产品方面，针对市场需求公司已提前完成产能布局与产品迭代，预计2026年640W以上高功率组件的出货占比将超过60%
。
（2）2025年公司储能产线实现规模化稳定运营，关键核心零部件自研、量产能力持续增强，储能系统产品交付量同
比大幅提升至5.2GWh；未来公司将进一步加大海外市场开拓力度，深度布局零碳园区、数据中心、微电网等细分应用场景
，2026年储能系统出货量力争同比实现翻倍。
TOPCon电池技术维持行业领先，数字化变革引领提效降本。（1）公司通过持续的研发创新保持TOPCon技术的行业领
先，2025年N型TOPCon电池转化效率刷新至27.79%，N型TOPCon-钙钛矿叠层电池效率达34.76%维持行业领先，飞虎3系列N
型TOPCon组件已较普通组件产品达成明显溢价。
（2）公司积极推进数字化变革，技术方面与晶泰科技合作共建全球首个“AI决策-机器人执行-数据反馈”全闭环试
验线，利用AI与机器人技术加速高效高稳定性的钙钛矿叠层电池研发；运营方面围绕山西大基地打造的工厂项目实现一体
化贯通生产时间大幅缩短，一体化制费较国内其他生产基地降低近20%。
维持“买入”评级：光伏产业供需形势仍持续承压，我们下调盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润4.17/20.0
5/44.37亿元（下调74%/下调43%/新增），当前股价对应27年PE为34倍。在光伏装机需求增长、组件市场集中度逐步提升
的背景下，公司的品牌、渠道及产品竞争力优势将保障公司组件出货量的持续提升；同时公司在技术创新的不断投入使得
公司在TOPCon产品的产能、出货、良率、成本等方面行业领先，维持“买入”评级。
风险提示：装机不及预期；TOPCon产品成本降幅、产品销售量不及预期；产能过剩价格战激烈程度高于预期；技术迭
代速度超预期；关税政策变动风险。
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2026-04-29│晶科能源(688223)Q1毛利率显著修复，高功率产品放量有望带动盈利改善 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月29日公司披露2025年报及2026年一季报，2025年实现营收655亿元，同降29%；实现归母净利润-68.8亿元，
同比转亏。26Q1实现营收122亿元，同降12%、环降30%；实现归母净利润-13.5亿元，同比减亏3%、环比减亏54%。
经营分析
组件出货稳居行业第一，26Q1毛利率显著修复。2025年公司实现组件出货86.8GW，组件出货量继续位列行业第一；报
告期内光伏行业供需矛盾凸显，公司组件经营承压，2025年光伏产品毛利率-0.82%。26Q1公司组件出货13.7GW，组件交付
价格环比改善，带动公司销售毛利率转正至6.16%，同比/环比分别修复9.45/8.20PCT；但受汇率波动、资产减值影响，公
司26Q1仍处于亏损状态。TOPCon产品持续迭代，高功率产品有望带动盈利修复。公司持续推进技术升级，新一代飞虎3系
列高端组件量产效率突破24.8%，功率最高可达670W，有望凭借多方面优势形成溢价。公司预计2026年组件出货75-85GW，
其中640W以上高功率组件的出货占比超过60%，技术及产品优势有望带动盈利修复。
储能系统放量贡献第二增长曲线。公司深化储能业务布局，2025年储能产线实现规模化稳定运营，关键核心零部件自
研、量产能力持续增强，全年储能系统出货量实现跨越式增长，业务规模与市场份额显著提升，连续多个季度荣登BNEFTi
er1一级储能厂商名录。26Q1公司储能系统产品交付1.42GWh，2026年储能系统出货力争实现同比翻倍，储能产品放量有望
贡献业绩增量。
坚持研发创新，AI助力钙钛矿研发。公司2025年TOPCon电池转化效率刷新至27.79%、N型TOPCon-钙钛矿叠层电池效率
达34.76%，深化TOPCon技术领先优势。此外，公司与晶泰科技合作成立合资公司，共建全球首个“AI决策-机器人执行-数
据反馈”全闭环实验线，利用AI与机器人技术加速高效率、高稳定性的钙钛矿叠层电池研发，推动钙钛矿电池规模化量产
。
盈利预测、估值与评级
根据我们最新的产业链价格预测，调整公司2026-2027年净利润预测至2.92、35.15亿元，新增2028年净利润预测50.2
5亿元。公司TOPCon技术全面领先，储能系统放量有望贡献业绩增量，维持“买入”评级。
风险提示
国际贸易环境恶化；下游需求不及预期；人民币汇率波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：91家
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2026-04-29│晶科能源(688223)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1.当前行业及公司是否已出现扭亏趋势，市场整体扭亏的节点预计何时到来？
答：今年是光伏行业的转折年，市场化出清叠加政策引导推动落后产能退出，头部企业有望加速走出盈利低谷。公司
正加快布局更高价值、更高效、更具竞争力的产品，随着产能逐步爬坡，成本竞争力也将逐步体现。一季度公司高功率产
品毛利率表现良好但出货量占比仅四分之一；全年预计高功率产品出货量占比提升至6成以上，公司将力争在下半年尽早
实现季度盈利。
2.一季度储能毛利率及盈利情况如何？如何预期全年储能业务的出货量和利润贡献情况？
答：一季度储能毛利率约为16%，因部分订单确收延迟导致一季度确收量仍较少，储能业务整体仍有一定亏损。受美
伊冲突等因素驱动，欧洲及其他海外市场储能需求上升，公司储能业务以海外市场为主，海外占比超8成。2026年全年储
能系统出货目标翻倍以上增长，业务规模与利润贡献均呈正面态势。
3.出口退税政策结束后，当前光伏行业需求情况如何？全年维度下组件价格走势将如何变化？
答：出口退税政策结束后，组件价格整体保持相对稳定，仅随硅料等原材料波动而小幅波动。公司对全年需求总体持
乐观态度，主要驱动因素包括全球能源安全意识增强、中国等核心市场工商业分布式光伏快速发展，中东、拉美、东南亚
等新兴市场大型地面电站持续规划与建设；全年组件价格有望维持合理水平。
4.公司对美国市场需求的判断如何？公司在供美供应链和本土制造布局如何？
答：公司中期持续看好美国市场，认为其具备长期可持续且快速增长的潜力，主要驱动力来自AIDC带动的算力需求及
电力需求增长。2026年美国市场需求预计小幅增长，核心制约因素是供应而非需求；2027年订单与需求已显著攀升。供应
保障方面，公司正推进两项举措：一是积极布局美国光储制造本土化产能；二是自去年起已与多家供应商协同布局多元化
供应路径，整体可满足2026年供应计划。公司2026年美国市场组件出货预计占全球组件总出货量的5%至10%。
5.公司在数据中心光储领域的进展情况？
答：在数据中心光储领域，公司已确认作为组件供应商参与中东的全球最大的光储一体化+AIDC项目，将供应2GW光伏
组件，相关交付将于今年陆续完成。储能方面正与中国及海外潜在客户开展前期技术方案探索，预计今年将取得突破。
6.当前飞虎3的效率和成本情况如何？该产品相较于主流TOPCon产品的溢价情况如何？
答：当前量产的飞虎3功率集中在650瓦至655瓦，尤其在地面电站应用场景下，功率保持行业领先水平，相较于一般T
OPCon组件溢价1美分/W。成本方面，公司贱金属化技术已在大规模导入量产，预计至第三季度，高效飞虎3产品的成本将
具备竞争力。
7.在钙钛矿技术成熟后，达到什么样的时间节点或出现哪些具体迹象时，才会开始推进钙钛矿与晶硅的叠层电池量产
？
答：钙钛矿与晶硅叠层电池量产需同时满足两个核心条件：一是实现大面积稳定批量生产的叠层光电转换效率达30%
以上；二是长期运行稳定性达到晶硅电池水平，即在10年左右使用周期内功率衰减控制在15%以内，也是公司未来三年研
发的重点工作。
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参与调研机构：78家
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2026-04-01│晶科能源(688223)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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1.如何看待近期美伊冲突对光伏行业和公司的影响？
答：近期美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，国际油气价格快速攀升。虽短期可能导致中东地区项目延期交付，但
中长期来看，本次冲突再次凸显了传统化石能源供应链的脆弱性与地缘风险。这将进一步强化各国能源安全意识，新能源
的发展动力可能从环保导向上升到能源自主可控的战略高度，从而持续提振光伏、储能等清洁能源的长期需求。晶科能源
作为全球光储领先企业，将依托持续的技术创新、全球化的渠道网络与品牌优势，致力于为全球客户提供“光伏+储能”
一体化的能源解决方案，更好地满足全球能源结构转型带来的长期需求。
2.如何展望光伏出口退税取消后，光伏市场需求和公司排产情况？
答：公司一直对全球光伏市场需求保持乐观态度，尤其在中东局势动荡的当下，国际油气价格快速攀升，光伏+储能
的经济性进一步凸显，是提升能源安全和自主性的优选方案之一。二季度光伏出口退税取消后，公司二季度排产仍保持相
对稳定，体现了全球光伏需求的良好韧性。
3.近期应FirstSolar申请，美国国际贸易委员会决定对多家光伏企业发起337调查，对公司影响如何？
答：公司始终注重技术开发和知识产权保护，在TOPCon领域持续深耕，积累和布局了完善的专利组合。已授权TOPCon
电池专利超700项，专利布局覆盖美国、欧洲、韩国、日本、中国等主要国家和地区。公司TOPCon产品采用的技术和工艺
与FirstSolar专利存在根本性差异，受自身专利布局保护。且公司2020年曾在美国337调查中胜诉，具备丰富的应诉经验
。本次公司也将积极应诉，维护自身正当权利。
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参与调研机构：43家
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2026-02-27│晶科能源(688223)2026年2月27日投资者关系活动主要内容
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1.近期国内外组件价格变化趋势?
答：近期随着银价攀升和出口退税降低,公司国内外组件产品报价均明显上升,相较于前期低点平均涨幅约30-40%。彰
显了市场对高效率、高性能的飞虎3产品需求强劲,和公司在全球光伏市场的议价能力与技术领先优势。
2.如何看待华电集团2026年集采中23.8%以上效率的高功率标段占比达到75%?
答：高功率组件是行业未来发展趋势,可显著提升电站发电能力,降低度电成本,提升电站项目收益率,并加速行业落后
产能出清,从而引导行业走向高质量发展。公司最新飞虎3产品可实现最高功率670W,组件转化效率24.8%,且具备优异的弱
光响应能力,全年公司640W以上高功率产品出货占比预计可达6成。
3.公司在TOPCon专利上的布局具有哪些优势?
答：公司始终注重技术开发和知识产权保护,通过在TOPCon领域的持续深耕,积累和布局了完善的专利组合。据第三方
统计,公司是全球拥有TOPCon太阳能电池专利数量最多的企业,已授权TOPCon电池专利超700项,专利布局覆盖美国、欧洲、
韩国、日本、中国等主要国家和地区。凭借深厚的TOPCon专利护城河,打造有利于全球光伏产业健康发展的知识产权生态
。
4.公司在山西基地的一体化生产模式具备哪些优势?
答：公司山西基地是全球唯一一座整合了拉晶、切片、电池、组件全环节的一体化生产基地,并引入先进的智能化生
产设备和数字化管理平台,深度挖掘AI、云计算、大数据、物联网等技术的应用潜力,赋能生产各环节,实现从原材料采购
到成品出厂的全生命周期管理,显著提升自动化率和生产效率,降低人工成本。该项目不仅是光伏行业高端制造的标杆,并
为海外一体化先进制造基地的建设,尤其是高人力成本地区,提供了可复制推广的范本。
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参与调研机构：157家
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2026-01-30│晶科能源(688223)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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1.公司如何看待钙钛矿电池在太空的应用前景？
答：光伏是太空场景长效能源的未来趋势，太空光伏能量密度较地面提升7-10倍，发电小时数较地面提升4-7倍，且
不占用土地资源。据相关第三方机构数据报告,太空光伏有望开辟一个万亿级别增量应用场景。相比于砷化镓，钙钛矿在
效率和未来的效率增长上、适应太空极端环境、轻质柔性和成本端具备优势。未来若钙钛矿技术能够突破，对太空光伏的
应用会产生较大的提升。
2.公司与晶泰合作联合成立AI钙钛矿实验室背景?
答：晶科能源与晶泰控股签署共同开发AI高通量叠层太阳能电池项目的合作协议，计划共建基于AI和机器人的高通量
智慧钙钛矿实验室。目标建成业内首条千平米级 AI 叠层太阳能示范线，完成首个AI决策-设备执行-数据反馈的全闭环晶
硅钙钛矿叠层电池实验线。试验线建立推动钙钛矿研发模式从经验试错转向智能精准预测模式，融合了晶科在晶硅和钙钛
矿领域的深厚科学和技术积累，以及晶泰在量子力学、AI、物理和化学模型和自动化研发领域的经验，实现钙钛矿研发效
率和定制化研发能力的极大提升，建立产业链生态、形成规模化与制备成本优势。
3.如何看待钙钛矿叠层商业进程和关键技术指标进展预测？
答：基于晶科在光伏领域的深厚积累和海量数据，与晶泰合作将人工智能应用于钙钛矿叠层电池研发，将材料结构、
配方、工艺，甚至器件中的钝化剂、制备、退火和表征等元素全部语料化，实现材料结构、工艺配方、稳定性的AI迭代优
化闭环。公司期望通过与晶泰合作尽快完成钙钛矿叠层中试线，有信心推进商业化量产加速。当前公司TOPCon/钙钛矿叠
层电池转换效率可实现34.76%，未来仍有非常大的增长空间。与晶泰的合作，通过AI赋能对钙钛矿材料进行精准预测和不
断迭代，从而解决材料稳定性问题，加速研究进程实现快速量产目的。
4.如何量化本次合作的基于AI+机器人的高通量钙钛矿实验室和传统实验方法在研发周期上的优势？
答：本次合作平台采用量子计算+AI+机器人的技术平台。第一，通过量子计算来辅助配方筛选，计算钙钛矿的带隙和
稳定性等性质，将无效配方进行过滤，可以将总体配方筛选数量减少到50%-90%；第二，通过垂类语言模型驱动的智能优
化设计，基于物理约束的机器学习模型，将材料性能的预测准确性提高超90%，相比传统试错方法，实验次数可减少为1/1
0。第三，通过机器人的自动闭环实验，自动化平台单日可平均完成1000片以上的实验。对比传统人工实验效率提升近百
倍，有望将研发周期缩短70%以上。此外晶科在钙钛矿领域拥有诸多专家，专家经验也可以加入到AI闭环体系中，将晶科
的技术积累和产业化经验进一步加速、放大和验证。更关键的是，通过AI+机器人技术，还能找到传统方法难以发现的新
分子、新配方及新工艺，实现质的突破。
5.如何看待公司钙钛矿研发上的领先优势和壁垒？
答：晶科当前TOPCon/钙钛矿叠层电池可实现34.76%的转化效率和行业领先的可靠性表现。希望通过与晶泰的合作，
把自身的优势转化成物理模型，能够让技术壁垒具象化，不管是在算法上、知识产权上、结构上还是配方上。基于我们对
工艺的探索，也可以期待在未来的量产阶段继续保持较强的技术领先。
6.此次合作中如何迁移AI能力应用到钙钛矿研发中？
答：AI制药与材料设计研发存在底层共通性，均需解决分子/材料设计、配方优化、工艺优化及性质迭代的DMTA流程
，采用物理模型、数据驱动模式及AI生成预测能力进行多目标优化，底层技术能力可快速从生物医药牵引至材料领域。具
体优势包括：结构决定性质的预测模型相通、独有领域数据构建和知识提取能力、跨学科多尺度建模能力适用、处理高维
异构数据AI体系等，可满足钙钛矿从微观到宏观的跨尺度需求，制药领域的闭环工程能力能加速钙钛矿落地。
7.相比于P型HJT、TOPCon、BC晶硅电池，公司看好钙钛矿叠层的原因？
答：技术路线选择需要高效率和环境适应性。钙钛矿应用在太空会减少地面的水和氧的干扰，此外钙钛矿本身是柔性
晶格，面对高能粒子的抗衰减性能较好，且在一定照射条件下具备一定的自修复特性。在效率上，钙钛矿和晶硅的叠层能
够起到1+1大于2的效果，且公司的TOPCon产品已经实现了全钝化接触结构，适用于各种材料的基底硅片，都可以和钙钛矿
形成比较好的叠加。
8.公司如何应看待近期出口退税影响？
答：中长期看，出口退税取消有助于遏制组件低价无序竞争，加速落后产能出清，推动组件价格回归理性。在海外市
场具备优势的全球化龙头企业，凭借品牌渠道和技术优势，有望受益。同时面对政策的短期冲击，公司亦提前做了应对规
划，在海外订单中融入退税调价机制，并充分利用剩余退税优惠期，合理调配产能，保障订单出口。
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参与调研机构：23家
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2025-12-30│晶科能源(688223)2025年12月30日投资者关系活动主要内容
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1.公司电池效率纪录破新高，得到行业广泛认可与高度关注，公司如何实现此突破？
答：此次创纪录电池整合多项自主研发核心技术创新，包括新型钝化接触技术、超低光学寄生吸收技术、新型金属化
方案。多项技术协同发力将电池转换效率推至27.79%新高，进一步夯实TOPCon作为主流电池技术路线的地位。我们认为，
这是公司以TOPCon技术为核心，持续深耕、厚积薄发的新高度和集中体现。TOPCon技术平台具有持续提效可行性与巨大潜
力，且可与下一代钙钛矿叠层技术完美融合，助力公司持续引领行业技术创新的雄心。
2.近期白银等大宗商品涨价较多，公司是否会加速推进银包铜技术落地，后续如何规划降本？
答：受宏观环境影响，以白银为代表的贵金属短期价格波动较大。白银占组件整体成本上升，公司根据日常生产经营
的需要进行必要的套期保值，并持续推动贱金属的研发和导入，如银包铜浆料方案等，有望在一定程度上抵消原材料价格
上涨的影响。公司目前贱金属方案预计明年实现规模放量，在行业中有望形成显著成本领先优势。
3.如何看待太空算力中光伏市场空间潜力和技术路线展望？
答：业内分析指出，未来低轨通信卫星、轨道式太阳能电站及地外数据中心等空间能源应用场景，均需依托超高效率
、轻质化的光伏技术。第三方研究机构表示，钙钛矿叠层电池实现较高发电效率的同时轻量化能力也较为突出，应用场景
有望从当前的航天器供电逐步拓展至空间太阳能电站定向输电，最终支撑2035年后GW级太空数据中心规模化部署。公司基
于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池转化效率突破34.76%，刷新了此前保持的同类叠层电池34.22%的最高转换效率，连续技术
突破正为这些长远愿景奠定坚实基础。
4.产业链价格变动否有传导到组件端？后续盈利是否能持续修复？
答：近期上游硅片电池片分别出现不同程度涨幅，公司电池组件端原材料如白银、硅料等均有所涨价，目前公司最新
报价已经考虑以上涨价因素，后续根据市场灵活调整报价策略。短期组件价格企稳，长期看好产业出清加速下供需格局持
续改善，组件价格长期有望回归合理区间，在此基础上促进行业盈利加速修复。
5.高效组件在近期招标占比提升明显，公司高功率产品溢价与销量如何？
答：今年三季度公司已有部分640W以上高功率产品交付，可实现较未升级产品溢价1-2美分/W。在国内大型招标中，
设置高功率标段也已逐渐成为行业趋势，如近期华能重启6GW组件集采项目中，高效组件占比接近60%,近期开标的三峡集
团2026年集采设置近一半的23.8%以上转换效率标段（2382x1134标准版型640W以上）。随着明年上半年公司高功率产能的
批量释放，在市场需求启动下，公司高功率产品有望维持可观溢价，预计2026年全年高功率产品出货占比将不低于60%。
6.如何看待最新机制电价落地及明年国内需求的韧性？
答：基于机制性项目规划和最新政策，国内需求仍有韧性。一方面不适用机制电价的大基地项目仍有不少，按照第三
方机构估算约60-70GW；另一方面各省出台136号文承接文件，并做机制电价竞价，大部分省份的机制电价相对脱硫标杆煤
电价呈现明显的平稳过渡趋势；同时，9月份发布的1192号文明确了绿电直连输配电费的计算方法，为绿电直连大规模推
行奠定基础，各省乃至地级市都有绿电直连政策落地，对国内需求形成支撑。
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