价值分析☆ ◇688223 晶科能源 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.29│ 0.74│ 0.56│ 0.65│ 0.77│
│每股净资产(元) │ 1.69│ 2.67│ 3.33│ 3.90│ 4.49│ 5.17│
│净资产收益率% │ 8.42│ 11.00│ 21.65│ 14.42│ 14.65│ 14.99│
│归母净利润(百万元) │ 1141.41│ 2936.20│ 7440.48│ 5592.20│ 6522.80│ 7699.40│
│营业收入(百万元) │ 40569.62│ 82676.08│ 118681.78│ 101579.40│ 118068.40│ 136066.00│
│营业利润(百万元) │ 1397.25│ 3156.36│ 9111.84│ 6656.60│ 7796.80│ 9133.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-26 增持 首次 10.22 0.60 0.72 0.90 海通证券
2024-04-25 买入 维持 9.22 0.61 0.68 0.80 国联证券
2024-04-23 买入 维持 --- 0.48 0.65 0.83 国金证券
2024-04-23 增持 维持 8.12 0.58 0.61 0.64 华泰证券
2024-04-23 买入 维持 --- 0.52 0.60 0.68 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-26│晶科能源(688223)23年业绩稳步成长，24年加速开发优质产品和市场
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年的归母净利润分别为60.12、71.56、89.60亿元，同比增长-1
9.2%、19.0%、25.2%，对应EPS分别为0.60、0.72、0.90元。参考可比公司的估值水平，我们给予公司24年15-
17倍PE估值，对应合理价值区间为9.01-10.22元，给予“优于大市”评级。
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2024-04-25│晶科能源(688223)盈利显著提升，N型先发优势助力夯实龙头地位
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1065.0/1167.2/1313.5亿元，同比增速分别为-10.3%/9.6%/12.
5%，归母净利润分别为61.5/68.2/80.3亿元，同比增速分别为-17.3%/10.9%/17.7%，EPS分别为0.61/0.68/0.8
0元/股，3年CAGR为2.58%。公司作为N型TOPCon行业领先企业，技术和规模先发优势有望夯实龙头地位，在行
业竞争加剧阶段维持相对竞争优势，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价9.22元，维持“
买入”评级
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2024-04-23│晶科能源(688223)出货量重回榜首，TOPCon龙头优势渐显
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根据我们对产业链价格的最新预测，下调公司24-25年归母净利润预测至48（-49%）、65（-46%）亿元，
新增2026年预测83亿元，当前股价对应PE分别为16/12/9倍，维持“买入”评级。
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2024-04-23│晶科能源(688223)N型龙头23年业绩高增
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业绩同比高增，维持“增持”评级
根据公司23年度报告，公司23全年营业总收入1186.82亿元，同增43.55%；归母净利润74.40亿元，同增15
3.41%，公司业绩相较去年同期大幅增长主要系N型组件产能落地顺利，出货快速放量所致。考虑到组件环节处
于供过于求周期导致价格承压，我们调整公司24/25/26年EPS至0.58/0.61/0.64元（前值：0.69/0.74/-元），
参考Wind一致预期，可比公司24年6.75倍PE，考虑到公司N型TOPCON领先地位明确，且先进产能占比较高，相
较同行具备更强竞争优势，给予公司24年14倍PE，对应目标价8.12元（前值：11.73元），维持“增持”评级
。
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2024-04-23│晶科能源(688223)2023年年报点评：组件出货量重回行业第一，24年组件出货目标100-110GW
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维持“买入”评级：行业竞争加剧使得产品价格及产业链盈利快速走低，我们下调盈利预测，预计公司24
-26年实现归母净利润52.38/60.44/67.69亿元（下调45%/下调43%/新增）当前股价对应24年PE为14倍。在光伏
装机需求增长、组件市场集中度逐步提升的背景下，公司的品牌、渠道及产品竞争力优势将保障公司组件出货
量的持续提升；同时公司在技术创新的不断投入使得公司在TOPCon产品的产能、出货、良率、成本等方面行业
领先，维持“买入”评级。
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