研报评级☆ ◇688225 亚信安全 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：87家
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2026-10-29│亚信安全(688225)2026年10月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司业绩情况介绍
合并报表层面：2026年前三季度，公司实现营业收入42.55亿元，归属于上市公司股东的净利润-2.11亿元，较上年同
期亏损大幅收窄
47.32%。2026年第三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润4,461.55万元，较上年同期实现扭亏为盈。
网络安全业务：2026年前三季度实现营业收入9.03亿元，较上年同期基本持平；AI安全产品订单逾5,900万，实现高
速增长。得益于产品结构优化与AI赋能提效，网络安全业务毛利率为60.19%，较上年同期提升1.77个百分点；归属于上市
公司股东的净利润为-9,321.80万
元，较上年同期亏损大幅收窄66.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-16,079.68万元，较上年
同期亏损大幅收窄36.34%。从第三季度单季度来看，网络安全业务实现归属于上市公司股东的净利润为4,934.99万元，
较上年同期实现扭亏为盈。
二、问答环节
问：AIDR和智能体身份安全订单落地情况？金融、运营商等重点客户拓展进度？
答：智能体身份安全最先发布，依托公司身份安全连续多年市场第一的优势和运营商大量存量身份安全客户，发布后
运营商市场已陆续形成千万级订单规模，趋势变化明显。智能体进入企业、运营商、金融、电力等行业后，智能体身份安
全是刚性需求。第三方IDC机构报告做出的中国智能体身份安全技术测评中，亚信安全排名第一。
AIDR产品覆盖终端侧AIDR、服务器/云主机侧AIDR、平台侧
AIDR，云、网、端、平台实现全覆盖。公司在终端安全市场份额多年排名第二、有1万多家终端存量客户的积累沉淀
，升级迭代AIDR的路径平滑，AIDR也是智能体互联网时代更普遍的安全需求，2027年需求增长趋势更明确。
问：请问公司Token运营平台目前发展现状？
答：公司推出Token运营平台，主要对标Palo Alto今年收购Token管理公司并整合进安全产品体系。同时，亚信做Tok
en运营平台也源于自身需求：公司每月Token付费很大，成本要核算到实体部门和跨部门项目组，这是AI时代的普适刚需
，运营中发现仅做初步管理（缓存命中、路由优化）就能节约成本30%-50%。行业虽有开源软件做Token运营，但达不到成
本核算和精细管理的要求；公司推出Token运营平台的底层能力来自亚信多年给运营商做计费、CRM核心系统的经验，帮助
客户大幅节省自研的高成本。
问：FDE模式与头部厂商合作到什么程度？
答：FDE在运营商团队已试点，做接入安全、身份安全解决方案交
付，初步效果是前三季度运营商行业收入增长较高、毛利率还在提升。9-10月与N公司联合举办了FDE首批工程师培训
，是N公司在国内第一个面向软件企业的FDE培训；N公司也希望亚信FDE团队成为其在国内企业应用落地的合作力量，合作
会持续加深。下一步把FDE模式在安全和科技两个交付团队复制推广。
问：传统网络安全与AI安全的预算趋势怎么看？
答：传统安全需求仍然存在、数量没有减少，只是竞争比较卷，有产品能力的公司毛利率会保持稳健甚至上行；客户
进入续费、扩容为主的预算周期，方向是平台化和安全运营，平台化的好公司增速5%-15%。
AI安全是新增预算。传统安全防的是终端设备和使用人，AI安全保护AI本身（大模型、Agent应用、AI产生的数据）
，预算多数来自客户新设的AI应用部门、AI研究院等，直接向CIO汇报，增长更迅猛。
问：毛利率提升和扭亏的原因及持续性？
答：一是AI for Security提升研发和产品效率，费用压降但今年研发人员没有减少，费用端不会大幅变动；二是公
司坚持标准化安全产品为主、打造行业爆款，持续提升毛利率。公司陆续发布的AI安全产品都是大颗粒、大赛道产品，希
望通过下一步的AI驱动更加明确经营拐点。
问：如何看待中立第三方安全公司与大模型厂商的安全能力？未来份额怎么划分？
答：AI安全是确定性大市场，所有软件和信息化系统都在做AI原生改造，改造完成就有AI安全需求，短期看3年内可
能是指数级增长。国际上CrowdStrike、Palo Alto的AI安全收入已是每季度高增速、持续往上翻。大模型厂商只关注两点
：模型自身安全、用模型做安全。模型自身安全是大模型厂商自己的事；用模型做安全方面，模型厂商对安全垂域了解不
多，类似云计算时代云平台厂商大量招专业安全人员做云安全的阶段，所以大模型厂商也会与安全厂商合作。大模型厂商
多偏代码审计、挖漏洞，不会给客户构建完整防护体系；安全防御需要模型加工具链结合，开源模型在通用能力上逐渐平
权后，专业垂域知识是关键。客户自身的智能体安全、AI应用安全，大模型公司做不到，只能在企业端由有安全能力的公
司提供，这是两个维度的问题。
问：公司即将更名为亚信集团、战略升级为安全+数智后，网安业务怎么定位？
答：更名主要考虑两点：一是控股亚信科技后成为母公司，涵盖网络安全主业和数智业务（亚信科技），原有名称已
不适配。二是亚信发展的历史脉络：1993 年至 2014 年把互联网引入中国、建设中国互联网、一直深耕运营商行业，是
IP时代领导者之一；2015-2024 年安全与科技分拆、两家公司独立上市发展；现在进入 AI时代，机会在运营商 AI智能化
、企业 AI应用、AI 原生与算力三块，亚信的目标是从传统网络安全和数智业务升维，打造面向智能体互联网时代的综合
基础设施能力，共同构建覆盖云、网、智、安的一体化能力体系；网络安全业务形成从算力到 Token 运营、AI 安全加网
络安全运营的完整闭环。
问：AI安全订单主要来自哪些产品？如何看未来的市场需求？
答：全年将发布9个AI安全产品和AI安全服务，目前5900万主要来自AI XDR平台、智能体身份安全、智能体安全管理
平台、大模型安全等，今年才开始起量，真正的爆发式增长在2027、2028年，赛道处于明确上行阶段。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│亚信安全(688225)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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问：面公司上半年营收下降，净利润也在亏损状态，有没有拓展新的业务条线对冲一下子公司亚信科技受通信行业投
资压降带来的影响，大概拓展的方向在哪些领域？
答：2026年上半年，公司合并报表层面，网络安全业务板块实现经营业绩持续向好，主要财务指标均有明显改善；数
智业务板块出现阶段性业绩波动，给整体合并报表层面带来一定影响。亚信科技一方面深化AI能力与行业场景的融合，新
业务转型取得阶段性进展；另一方面主动关停并转部分政企类低效传统ICT项目及高人力依赖的传统业务，短期内虽然对
收入形成一定影响，但这是为提升整体业务质量与长久经营效率所做的主动选择。亚信科技坚定"AI优先"战略，在稳住基
本盘的同时，积极布局新兴业务，在AI类业务、Physical AI、卫星互联网、Token运营等方面取得积极成效。自2024年末
公司完成并购重组以来，亚信安全携手亚信科技持续探索业务联动机制，深化“安全+数智”一体两翼协同能力。2026年
，双方协同进一步从产品合作延伸至场景共创和生态合作，已在AI XDR、智能体安全、智能体身份安全、业务安全领域形
成协同效应，形成规模化产出。 “安全+数智”协同使公司竞争力从传统网络安全和传统数智服务，升级为面向智能体互
联网时代的综合基础设施能力，双方共同构建覆盖“云、网、智、安”的一体化能力体系，为公司打开运营商AI创新、企
业智能体建设、工业智能化、卫星互联网等新增量空间。感谢您的提问！
问：请问公司对数智业务后续的经营策略是什么？
答：公司将持续探索业务联动机制，深化“安全+数智”一体两翼协同能力。在市场协同方面，双方围绕电信运营商
、政务、金融、能源、制造等重点行业客户开展联合拓展，提升解决方案完整性。在产品协同方面，双方围绕AI XDR、智
能体身份安全、业务内生安全等方向推进产品融合，将亚信安全的安全能力嵌入亚信科技的AI服务、数据运营、核心系统
和连接产品中。在技术协同方面，双方围绕大模型、智能体、数据要素、Token运营、算力底座、物理AI、卫星互联网、A
I安全和安全运营等方向形成联合能力。感谢您的提问！
问：2025报告期公司研发费用同比有所下降，同时海外AI安全业务开始布局。请问公司如何平衡研发精简与AI安全新
产品迭代的关系
？答：在AI需求高景气驱动及公司战略转型的推动下，公司始终坚定方向，以产品创新夯实发展根基，强化AI安全类
产品研发力度，并不断提升国内外市场开拓能力，AI XDR、智能体身份安全、云安全等多类产品实现快速放量增长，网安
主业实现结构优化与价值提升。 网络安全业务始终围绕“数据驱动、AI原生、体系化、联动防御”技术战略方向，持续
加大核心技术研发与产品创新投入，推动安全能力从“单点防御、被动响应”向“AI统御、全域协同、智能闭环”加速演
进。同时，公司充分利用AI工具赋能优化研发效率，确保产品与用户需求高效契合，实现资源聚焦与核心产品创新的平衡
。感谢您的提问！
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│亚信安全(688225)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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问：面向十五五智能体互联网时代，公司AI原生安全技术的核心壁垒与生态协同（如与亚信科技）落地节奏是什么？
答：面向十五五智能体互联网时代，公司正式升级使命与愿景：以“联结智能世界，护航数智互联”为使命，以“让
数智生态茁壮”为愿景，进一步强化“安全+数智”的战略联动，持续为产业发展注入智能与安全的双重动力。公司与亚
信科技已形成明确的战略分工：亚信科技负责AI基础设施建设，公司网络安全业务专注于基础设施安全防护。双方推行"
数智+安全"双向赋能模式，核心产品实现更高层次的融合与能力扩展。公司将把“生态协同”提升至战略至高点，打造多
维创新增长引擎，与亚信科技紧密联动，联合开展前沿技术攻坚，实现“网安+数智”的双向赋能。感谢您的提问！
问：公司2025年亏损、2026Q1亏损收窄，AI+安全战略何时能实现盈利拐点？十五五期间盈利模型如何规划？
答：2026年一季度公司整体经营业绩较去年同期实现边际改善，主要得益于公司两大业务板块聚焦高价值业务，优化
产品结构提高毛利率，持续贯彻降本控费增效举措，坚定推进AI+业务战略转型。未来，公司将持续坚守聚焦战略，深化
核心技术创新，持续优化客户结构，进一步拓展生态合作边界，重点深化与亚信科技的协同联动，加快协同成功案例的复
制推广，不断提升核心竞争力，积极应对行业变革带来的机遇与挑战，推动公司经营业绩稳步增长。感谢您的提问！
问：2025年AI XDR与大模型安全订单落地，请问2026年AI安全业务的营收目标与毛利率预期是多少？
答：公司于业界首发的AI XDR联动防御系统，成功打破传统单点防御模式，推动公司安全能力从传统单点防御向“联
动防御、数据驱动、AI原生”跃迁，获得市场高度认可，2025年AI XDR平台及产品订单已突破亿元，实现商业价值的快速
落地。作为公司核心战略产品，随着客户渗透率的提升，AI XDR产品收入有望保持较快增长。AI安全领域，公司面向AI大
模型安全防护场景提供统一防御体系，同时，公司率先发布智能体身份安全，推出业界首款智能体信任框架。目前已落地
标杆案例用户，未来将继续加大方案复制推广，提升市场覆盖面。产品线相关收入和毛利率水平请关注公司后续定期报告
相关内容。感谢您的提问！
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