价值分析☆ ◇688225 亚信安全 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 8 5 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.25│ -0.73│ -0.05│ 0.31│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 4.05│ 6.61│ 5.29│ 5.41│ 5.58│ 5.92│
│净资产收益率% │ 12.25│ 3.72│ -13.74│ -0.94│ 5.44│ 8.12│
│归母净利润(百万元) │ 178.69│ 98.55│ -291.08│ -20.91│ 123.75│ 194.49│
│营业收入(百万元) │ 1667.47│ 1720.95│ 1608.09│ 1906.22│ 2244.84│ 2614.37│
│营业利润(百万元) │ 212.26│ 95.69│ -292.54│ -20.88│ 127.50│ 202.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-29 买入 维持 30 0.05 0.52 0.63 国泰君安
2024-11-11 增持 维持 --- 0.03 0.31 0.54 国信证券
2024-11-05 买入 维持 --- -0.33 0.13 0.28 浙商证券
2024-10-15 买入 首次 --- 0.00 0.28 0.53 中泰证券
2024-09-11 买入 维持 --- -0.33 0.13 0.28 浙商证券
2024-09-08 增持 维持 --- 0.08 0.27 0.45 招商证券
2024-09-01 买入 首次 16.44 0.05 0.52 0.63 国泰君安
2024-08-26 增持 维持 --- 0.03 0.31 0.54 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-29│亚信安全(688225)资产重组过户完成，协同效应加速释放
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维持增持评级，目标价上调至30.00元（+13.56元）。公司作为终端安全软件龙头，收购的亚信科技协同
效应显著，叠加新兴赛道布局，预计2024-2026年EPS分别为0.05/0.52/0.63元，给予公司2024年6.2倍PS估值
，合理估值为120.0亿元人民币，目标价上调至30.0元，维持“增持”评级。
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2024-11-11│亚信安全(688225)并购亚信科技交易完成，多领域协同可期
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投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。在完成对亚信科技并购后，公司收入和利润均要增厚，当
前先暂不考虑并表影响。预计2024-2026年营业收入为19.31/23.53/27.93亿元，增速分别为20%/22%/19%，归
母净利润为0.14/1.23/2.16亿元，对应当前PE为606/67/38倍。公司24年仍保持积极增长态势，维持“优于大
市”评级。
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2024-11-05│亚信安全(688225)2024三季报点评：Q3减亏趋势显著，标准化产品提升毛利率水平
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盈利预测与估值
我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为18.50、20.59、22.97亿元，归母净利润-1.34
、0.54、1.12亿元。考虑到：1）公司未来利润持续改善；2）公司正在推进与亚信科技的重大资产重组事项，
资产重组完成后有望带来公司收入和利润的大幅提升（我们的盈利预测中未包含此部分预期），维持“买入”
评级。
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2024-10-15│亚信安全(688225)亚信安全：云网安一体布局基石业务，布局新兴领域寻求新增长
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盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026年归母净利分别为-1/111/213百万元，以2024年10月15
日收盘价计算，2025-2026年对应PE分别为60.0x/31.2x。公司专注网络空间安全，覆盖电信、金融等多个关键
行业，在天网+地网+终端立体安全网络方面积极探寻增长曲线；并且公司正在推进与亚信科技的重大资产重组
事项，资产重组完成后有望为公司带来收入和利润提升。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-11│亚信安全(688225)亚信安全收购亚信科技股份点评：交易价格合理下调，收入利润有望大幅增
│厚
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盈利预测与估值
我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为18.50、20.59、22.97亿元，归母净利润-1.34
、0.54、1.12亿元。考虑到：1）公司未来利润持续改善；2）公司正在推进与亚信科技的重大资产重组事项，
资产重组完成后有望带来公司收入和利润的大幅提升（我们的盈利预测中未包含此部分预期），维持“买入”
评级。
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2024-09-08│亚信安全(688225)交易对价下调，收购亚信科技重大资产事项再迈进
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维持“增持”投资评级。公司业绩企稳改善，控股亚信科技进程持续推进，大模型+卫星互联网+算力算网
安全布局持续落地，预计公司24-26年归母净利润为0.31/1.08/1.78亿元，维持“增持”评级。
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2024-09-01│亚信安全(688225)首次覆盖报告：构筑新时代网安基石，前瞻布局商业航天
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投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为安全软件龙头，预计2024-2026年营收分别为19.34/2
3.19/27.31亿元，EPS分别为0.05/0.52/0.63元，按照EV/Sales和PS估值，给予公司2024年3.4倍PS估值，合理
估值为65.77亿元人民币，对应目标价16.44元。
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2024-08-26│亚信安全(688225)24H1收入增长超17%，积极布局算力网络和卫星互联网
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年营业收入为19.31/23.53/27.93亿元
，增速分别为20%/22%/19%，归母净利润为0.14/1.23/2.16亿元，对应当前PE为302/34/19倍。公司24年上半年
仍保持积极增长态势，维持“优于大市”评级。
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