研报评级☆ ◇688226 威腾电气 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.77│ 0.51│ 0.21│ 0.77│ 1.17│
│每股净资产(元) │ 5.85│ 6.60│ 8.93│ 9.51│ 10.35│ 11.62│
│净资产收益率% │ 7.66│ 11.67│ 5.69│ 2.30│ 7.80│ 10.60│
│归母净利润(百万元) │ 69.91│ 120.46│ 94.87│ 39.00│ 146.00│ 221.00│
│营业收入(百万元) │ 1636.31│ 2847.66│ 3480.75│ 3777.00│ 5141.00│ 6312.00│
│营业利润(百万元) │ 79.21│ 158.28│ 123.07│ 49.00│ 187.00│ 279.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-22 买入 首次 --- 0.21 0.77 1.17 爱建证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-22│威腾电气(688226)首次覆盖：ABB合资工厂产能持续爬坡，储能业务快速增长 │爱建证券 │买入
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投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.39/1.46/2.21亿元，对应P
E为182/49/32倍。考虑AIDC装机旺盛推动供电系统需求，ABB合资工厂产能持续爬坡，公司在母线行业海外市场盈利能力
较好，且积极开展新业务切入高成长赛道，业绩有望持续改善，公司2026年PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。
行业与公司情况：1）概况：公司主营配电设备（以母线为核心）、储能系统、光伏新材三大业务，积极拓展光模块
业务，有望实现与现有业务协同效应推动公司持续发展，未来增长点主要在于数据中心母线需求旺盛、出海空间广阔，光
伏焊带利润修复和光模块业务提供业绩增长弹性；2）母线：全球数据中心装机量持续增长推动供电系统需求，智能母线
由于较高的空间利用率和较低的TCO成本逐渐成为数据中心机房末端配电的主流选择，公司在母线行业市场份额高，和ABB
合资公司已开始生产且规模化交付，出货量持续增长，或可借助ABB品牌开拓海外市场；3）光伏焊带：全球和中国新增光
伏装机量呈增长态势，光伏焊带是光伏组件里关键的导电连接部件，TOPCon双玻一体化成本焊带占比6%以上，2025H2以来
光伏焊带加工费抬升，利好公司利润修复；4）储能：公司储能系统业务以网源侧和用户侧储能为主，全球新增投运新型
储能项目装机规模逐渐提升，公司与西屋电气为战略合作伙伴，有望推动海外中高端市场开拓；5）光通信：公司基于自
身在数据中心业务领域的优势，对外投资设立新公司切入光通信业务，进一步丰富数据中心相关产品线序列，有望加大利
润弹性。
有别于大众的认识：1）市场担心光伏焊带行业竞争加剧会导致公司盈利能力难以改善，业绩前景不明朗。我们认为
光伏装机需求持续增长，2025H2以来光伏焊带加工费呈抬升态势，有望提升公司利润；2）市场认为储能行业内部竞争加
剧，盈利压力持续上升，公司业绩难以改善。我们认为公司和西屋电气合作有利于开拓海外市场，加大公司利润空间。
关键假设点：1）光伏焊带：光伏装机量逐步提升，预计公司2025-2027年光伏焊带产品收入增速为17%/4%/0%；2）储
能：预计公司2025-2027年储能系统收入增速为50%/100%/50%；3）母线：预计公司2025-2027年母线产品收入增速为4%/37
%/20%；4）光通信：假设2026年开始盈利。
催化剂：1）数据中心建设推动母线需求旺盛；2）与ABB合作开拓市场；2）光通信业务将进入业绩收获期。
风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）主要原材料价格波动的风险；3）宏观经济波动风险；4）AI发展不及预期风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：29家
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2025-10-29│威腾电气(688226)2025年10月29日-11月13日投资者关系活动主要内容
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1、做光模块的子公司业务开展情况
答：目前子公司江苏威璞光电设备有限公司的各项工作正在积极开展中，此业务目前处于发展初期。
2、公司新进入光模块行业，有哪些优势
答：在数据中心领域，公司已为一批行业知名客户提供了相关配电设备产品，并与客户建立了长久的合作关系。公司
数据中心相关产品的销售收入近年来持续增长。光模块业务不仅能够丰富公司数据中心相关产品线序列，提升综合竞争力
，还有望实现与现有业务的协同效应，共同推动公司的持续发展。
3、公司未来发展的方向和规划
答：面对国内外竞争格局及市场环境变化，公司锚定高质量发展目标，主动承压、积极应对，将紧密围绕配电设备、
储能系统、光伏新材三大业务，积极拓展光模块/组业务，并通过优化经营策略、聚焦核心业务等举措筑牢经营基本盘，
为后续发展持续积蓄内生动力与增长势能。
4、公司和ABB的合资工厂目前生产情况，未来利润展望
答：威腾与ABB合资公司已开始生产且规模化交付，当前出货量持续增长，预计将对公司盈利水平产生积极影响。
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