研报评级☆ ◇688228 开普云 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.46│ 0.61│ 0.30│ 0.54│ 0.73│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 19.06│ 19.20│ 19.28│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.66│ 3.17│ 1.58│ 2.00│ 2.60│ 2.90│
│归母净利润(百万元) │ 98.03│ 41.15│ 20.59│ 37.00│ 49.00│ 55.00│
│营业收入(百万元) │ 554.94│ 693.81│ 617.60│ 719.00│ 953.00│ 1191.00│
│营业利润(百万元) │ 120.65│ 58.28│ 14.65│ 33.00│ 43.00│ 47.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-10 买入 首次 299.52 0.54 0.73 0.82 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-10│开普云(688228)首次覆盖报告：AI数智化领先厂商，切入储存迎新机 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司作为国内AI数智化的行业领先者，收购金泰克切入储存业务，随着储存芯片行业迎来长期景气周期
，叠加公司AI+能源业务协同发力，未来业绩增速有望超预期。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，公司储存芯片+AI算力+能源协同发力，并购金泰克有望打开AI存储成长曲
线。若假设金泰克并购成功完成，预计2025-2027年开普云传统主业的收入分别为7.19/9.53/11.91亿元，金泰克的收入分
别为38.40/72/100亿元，按照PE和PS估值，最终给予公司2025年传统业务175倍PE，金泰克存储业务80倍PE估值，合理估
值为202.23亿元人民币，按发行股份前的总股本摊薄对应目标价299.52元。
25H1盈利能力显著修复，研发投入筑牢技术护城河。公司2024年短期业绩承压后，2025年H1收入约1.60亿元，同比增
长2.99%，归母净利润约378万元，同比大增123%，成功扭亏为盈，前期延迟项目逐步落地带动恢复。AI算力及大模型业务
表现亮眼，2024年实现收入1.24亿元，较上年同比提升949.4%。
AI算力与数智能源产品体系成型，政务与内容安全夯实行业落地能力。公司2024年数字能源收入3.05亿元，占比提升
至49.3%，AI算力及大模型收入1.24亿元，占比20.0%，成为第二增长曲线。公司24年初即签订西部算力中心项目合同，“
开悟”行业大模型、大模型一体机、开悟魔盒等产品完成多地交付。虚拟电厂智慧调控平台在省市县多级投入运营，并与
华北电力大学共建技术研究中心。AI内容安全方面，“鸠摩智”持续服务中央部委与大型企业客户。
拟收购金泰克切入AI存储，软硬协同带来规模与利润双重弹性。
金泰克存储业务2024年实现收入23.66亿元、净利润1.36亿元，在企业级DDR4与国产化DDR5方面具备出货与替代优势
，客户覆盖联想、同方、海尔等品牌。行业方面，三星、海力士、美光等存储巨头自2024年底起相继启动减产，2025年上
半年均执行了10%-15%的产能压缩计划，并逐步退市旧产品；需求侧，数据中心、人工智能服务器等企业级需求成为主导
，带来储存量增+质变双驱动，单位设备内存容量成倍提高、性能要求大幅提升。我们判断DDR5与企业级SSD需求上行具备
长期持续性，旧产品出清与高端产能紧缺，并表后公司存储业务订单有望迎来量价齐升。
风险提示：市场竞争加剧的风险、并购交易的不确定性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-02-24│开普云(688228)2026年2月24日投资者关系活动主要内容
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开普云信息科技股份有限公司于2026年2月24日在通过价值在线（https://www.ir-online.cn/）举行投资者关系活动
，参与单位名称及人员有线上参加终止重大资产重组投资者说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长汪敏；，董事王
懿，副总经理兼董事会秘书马文婧。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202602/202602271055023892584741.pdf
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