研报评级☆ ◇688231 隆达股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 6 3 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.22│ 0.27│ 0.43│ 0.67│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 11.34│ 11.26│ 10.95│ 11.43│ 11.90│ 12.60│
│净资产收益率% │ 3.37│ 1.99│ 2.45│ 3.88│ 5.77│ 7.76│
│归母净利润(百万元) │ 94.44│ 55.38│ 66.11│ 106.00│ 164.75│ 238.25│
│营业收入(百万元) │ 951.60│ 1207.66│ 1391.47│ 1791.50│ 2272.25│ 2848.50│
│营业利润(百万元) │ 59.79│ 55.05│ 72.01│ 113.00│ 176.50│ 255.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-12 买入 首次 33.76 0.43 0.68 0.96 东北证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.43 0.67 1.02 国海证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.45 0.67 0.91 招商证券
2025-10-28 增持 维持 --- 0.41 0.65 0.97 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-12│隆达股份(688231)高温合金材料稳步发展，有望受益AI用电需求 │东北证券 │买入
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合金材料优质企业。隆达股份成立于2004年，是一家专业从事合金材料研发、生产和销售的高新技术企业，业务由合
金管材(铜基合金)向镍基耐蚀合金、高温合金逐步拓展。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变形高温合金，下游应用
领域包括航空航天、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。合金管材业务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管等
，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通和制冷等领域。
产品应用领域广泛，下游行业前景较好。1）航空航天领域，国际方面，全球航空市场需求持续恢复并保持增长趋势
，亚太等新兴市场的航空运输需求增长迅速；国内方面，我国军用航空发动机包括无人机发动机市场快速发展，高温合金
在单机用量和整体规模上有较大提升，军用航空高温合金需求有望稳健增长，民航市场的高温合金需求量也在不断增长。
2）汽车涡轮领域，我国车用涡轮增压器渗透率提高，每万辆机动车的高温合金用量有所提升。3）油气化工领域，随着社
会需求扩大、环保法规趋严以及炼油工艺发展，高温合金在石化装置上的应用越发广泛，我国石油化工市场规模庞大，相
关设备的换代更新对应庞大的材料需求。
公司燃气轮机领域客户丰富，有望显著受益AI用电需求。1）公司燃气轮机等领域客户资源丰富，据公司公告，公司
在燃机领域的主要客户有万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GEVernova、西门子能源、安萨尔多公司等。此外
，公司目前已与多家高温合金海外客户如赛峰、罗罗、柯林斯宇航、霍尼韦尔、贝克休斯、Doncasters、斯伦贝谢等签订
了相关长期供货协议。2）积极推进产能建设，有望显著受益AI用电需求。燃气轮机在北美数据中心应用广泛，主流头部
燃机厂商积极扩产，行业景气度有望长期持续。据公司公告，公司新达马来西亚公司已完成规划审批和建筑审批，并已开
工建设，工程进展顺利。公司马来西亚生产基地建设项目总设计年产能为50000吨，其中铸造高温合金母合金年产能为180
0吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能为48200吨。预计项目达产后将显著提升公司产能，提升客户配套能力和盈利
能力。
盈利预测：高温合金材料稳步发展，有望受益AI用电需求开启成长新篇章。我们预计公司2025年-2027年的营业收入
为17.3/21.9/28.0亿元，归母净利润为1.06/1.67/2.38亿元，给予公司2026E的每股净利润50倍PE估值，对应目标价33.76
元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：扩产进度不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。
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2025-10-30│隆达股份(688231)2025年三季报点评：前三季度业绩稳增，马来西亚基地开工│国海证券 │买入
│建设 │ │
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事件:
2025年10月28日，隆达股份发布2025年三季度报告：2025年前三季度实现营业收入13.10亿元，同比+25.14%；实现归
母净利润0.71亿元，同比+18.66%；实现扣非归母净利润0.66亿元，同比+46.60%。
投资要点:
前三季度业绩稳增，马来西亚5万吨产能基地开工建设2025年前三季度，公司实现营业收入13.10亿元，同比+25.14%
，其中，高温合金产品收入9.05亿元，同比+36.67%；实现归母净利润0.71亿元，同比+18.66%。公司加权平均净资产收益
率为2.59%，同比+0.42pct；销售毛利率14.70%，同比-0.75pct；销售净利率5.42%，同比-0.30pct；经营活动现金流净额
为0.47亿元。
新达马来西亚公司已完成相关建设用地的购置程序及登记备案手续，并已通过地质勘探及环评报批等手续，目前主厂
房和配套设施的总体规划方案也已完成，并已开工建设。公司马来西亚生产基地总设计年产能为50000吨，其中：铸造高
温合金母合金年产能为1800吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能为48200吨。
Q3营收同比增长稳定，毛利率净利率承压下滑
2025Q3单季度，公司实现营业收入4.81亿元，同比+45.58%，环比-0.87%，主要系高温合金产品销售增长；实现归母
净利润0.18亿元，同比+29.02%，环比-26.94%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比+151.03%，主要系高温合金营业收入
增长，股份支付费用减少；经营活动现金流净额为1.48亿元。ROE为0.65%，同比+0.14pct，环比-0.25pct；销售毛利率为
12.90%，同比-2.19pct，环比-2.94pct；销售净利率3.72%，同比-0.48pct，环比-1.33pct。
期间费用方面，2025Q3公司销售费用率1.88%，同比-0.78pct，环比-0.41pct；管理费用率3.80%，同比-2.90pct，环
比-0.30pct；研发费用率2.65%，同比-0.56pct，环比-1.30pct；财务费用率0.13%，同比+0.48pct，环比+0.23pct。
盈利预测和投资评级
公司紧抓“两机”赛道高景气的机遇，加快全球高温合金供应链布局，核心铸造高温合金产能稳步提升、变形高温合
金产能逐步放量，预计公司2025-2027年营业收入分别为18.57、24.13、30.52亿元，归母净利润分别1.06、1.65、2.52亿
元，对应的PE分别为48、31和20倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；原材料价格波动的风险；产品销售价格下降的风险；产品导入验证进展
和结果不及预期；应收账款占比过高风险。
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2025-10-29│隆达股份(688231)Q3业绩超预期，坚定国际化布局 │招商证券 │买入
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前三季度实现营业收入13.10亿元，同比+25.14%，归母净利润7094.63万元，同比+18.66%，扣非归母净利润6643.14
万元，同比+46.60%。单季度来看，Q3单季收入4.81亿元，同比+45.58%，归母净利润1790.31万元，同比+29.02%，扣非归
母净利润1605.52万元，同比+151.03%。
Q3业绩超预期，扣非净利大幅增长。公司公布2025年三季报，前三季度实现营业收入13.10亿元，同比+25.14%，其中
前三季度高温合金产品实现收入9.05亿元，同比增长36.67%。归母净利润7094.63万元，同比+18.66%，扣非归母净利润66
43.14万元，同比+46.60%，剔除股份支付费用影响后，年初至报告期末实现归属于上市公司股东的净利润为8,234.4万，
同比下降9.38%。单季度来看，Q3单季收入4.81亿元，同比+45.58%，归母净利润1790.31万元，同比+29.02%，扣非归母净
利润1605.52万元，同比+151.03%。Q3单季度营收超预期增长，主要系本报告期高温合金产品销售增长，销售收入增加所
致。
费用管控效果显著。2025年前三季度，公司实现毛利率14.70%，同比-0.75pct；实现净利率5.42%，同比-0.30pct；
期间费用率为9.49%，同比-1.16pct。具体看费用管控成效显著：财务费用率-0.15%；管理费用率4.21%同比下降1.79pct
，主要系股权支付费用减少；销售费用率2.02%同比微降0.08pct，研发费用率3.40%同比收窄0.67pct。
坚定国际化布局，产能利用率预计持续提升。全球航空发动机与燃气轮机需求高涨，受限于海外产能瓶颈，供应链正
加速向中国转移，国内高温合金出口链或迎来重要机遇。基于此种机遇，公司加速国际化布局，公司紧抓全球高温合金需
求持续增长的机遇，在全球范围内围绕海外重点客户突破，公司目前已与多家海外客户新签/续签了部分长期协议，确保
公司产品未来几年的供应份额。设新加坡及马来西亚公司，推进海外生产基地建设，并就马来西亚生产基地建设事宜签署
了土地交易合同，正在办理土地过户手续。产能方面，公司综合考虑产品所属行业、市场需求及未来发展规划，对募集资
金投资项目“新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目”中的变形高温合金原设计产能建设规模由6,000吨调整为3,
000吨。随着募投项目的稳步推进和下游需求的逐步放量，预计产能利用率将逐步提升。
盈利预测：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.12/1.66/2.24亿，对应PE45/30/22倍，维持“强烈推荐”评级
。
风险提示：市场开拓不及预期、原材料价格波动风险。
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2025-10-28│隆达股份(688231)2025年三季度报告点评：高温合金销售放量，驱动营收高速│西部证券 │增持
│增长 │ │
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事件：2025年10月28日，公司发布2025年前三季度报告，25年前三季度实现营收13.1亿（同比+25.1%），实现归母净
利润0.71亿（同比+18.7%），实现扣非归母净利润0.66亿（同比+46.6%）。
2025年前三季度营收/归母净利润同比高速增长。公司2025年前三季度实现营收13.1亿（同比+25.1%），实现归母净
利润0.71亿（同比+18.7%），其中25年单三季度实现营收4.81亿（同比+45.6%，环比-0.87%），实现归母净利润0.18亿（
同比+29.0%，环比-26.9%）。2025年前三季度报告期间，公司高温合金产品销售增长，从而带动销售收入增加。
2025年单三季度公司盈利能力同比/环比略有下滑。公司25年前三季度毛利率14.7%（同比-0.75pct），销售净利率5.
42%（同比-0.29pct）；25年单三季度毛利率12.90%（同比-2.19pct，环比-2.94pct），销售净利率3.72%（同比-0.48pct
，环比-1.33pct）。
高温合金快速放量，系营业收入大幅提升的主要驱动因素。根据公司三季度报告披露，公司2025年前三季度实现高温
合金产品收入9.05亿元，同比增长36.7%。公司高温合金增速高于整体营收增速，带动公司营收高增。
盈利预测：预计公司2025-2027年实现营收18.1/22.8/28.3亿元，同比增长30%/26%/24%，归母净利润1.0/1.6/2.4亿
元，同比增长52%/61%/48%，对应EPS为0.41/0.65/0.97元，维持“增持”评级。
风险提示：技术创新风险，订单不及预期，交付进度风险，价格波动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-01-01│隆达股份(688231)2026年1月1日-31日投资者关系活动主要内容
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一、 签署调研承诺书
二、 公司主营业务简介
公司是一家专注于高温合金、合金材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变
形高温合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、燃气轮机、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。公司合金管材业
务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通等领域。
三、 公司 2025 年第三季度业绩情况介绍
2025 年前三季度，公司实现营业收入 1,309,515,755.69元，同比增长 25.14% ；公司实现高温合金产品收入904,79
1,990.42 元，同比增长 36.67%。实现归属于上市公司股东的净利润 70,946,290.03 元，同比增加 118.66%；实现归属
于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 66,431,362.21元，同比增加 46.6%。
此外，报告期内，公司高温合金业务除油气化工领域外，在航空航天、燃气轮机及汽车涡轮领域同比去年都实现了较
快的增长。
四、 问答环节
1、公司目前产能规模情况？是否有扩产计划？
答：截止 2025 年 9 月末，公司拥有变形高温合金产能5,000吨，铸造高温合金母合金 5,000吨产能规模。公司 202
6年年内将有 3,000 吨新增变形高温合金产能的落地。此外，公司马来西亚生产基地建设项目总设计年产能有 50,000吨
，其中：铸造高温合金母合金年产能为 1,800吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能为 48,200吨。该等产能能够满
足公司未来一段时间的产能需求。
2、原材料涨价，对公司是否有影响？
答：公司目前通过对主要原材料镍、铜开展套期保值业务，有效规避生产经营活动中因原材料价格波动带来的风险。
同时，公司还通过批量采购、合理安排采购时点等多种措施应对其他原材料价格上涨的风险，以降低原材料波动对公司生
产经营产生的影响。
3、当前复杂的国际贸易局势对公司的影响？
答：公司长期以来秉持多元化的市场战略，积极开拓全球多个地区的市场，不依赖单一市场，有效分散了贸易风险。
公司将密切关注关税政策变化情况，灵活应对。
4、是否有再融资计划？
答：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过 10 亿元（含 10 亿元）的科技创新债券，具体品
种为定向债务融资工具。后续公司将根据自身实际情况、未来发展战略、外部融资环境等因素综合考虑资本运作安排，如
有相关计划将严格按照要求及时履行信息披露义务。
5、公司对并购机会怎么看？
答：公司致力于加强研发创新，保持产品优异的质量，同时兼并收购作为上市公司做大、做强的主要手段，尤其是结
合国家政策对这块的支持力度，公司一直在积极研究并购工作，寻找产业相关的优质标的。
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参与调研机构：21家
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2025-12-01│隆达股份(688231)2025年12月投资者关系活动主要内容
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一、 签署调研承诺书
二、 公司主营业务简介
公司是一家专注于高温合金、合金材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变
形高温合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、燃气轮机、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。公司合金管材业
务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通等领域。
三、 公司 2025 年第三季度业绩情况介绍 2025 年前三季度，公司实现营业收入 1,309,515,755.69元，同比增长 2
5.14% ；公司实现高温合金产品收入904,791,990.42 元，同比增长 36.67%。实现归属于上市公司股东的净利润 70,946,
290.03 元，同比增加 118.66%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 66,431,362.21元，同比增加 46
.6%。
此外，报告期内，公司高温合金业务除油气化工领域外，在航空航天、燃气轮机及汽车涡轮领域同比去年都实现了较
快的增长。
四、 问答环节
1、燃机领域的主要的客户有哪些？
答：燃机领域的主要客户有万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GE Vernova、西门子能源、安萨尔多公司等
。
2、对燃机市场未来规模有何展望？
答：全球燃气轮机市场已进入订单的大幅增长期，未来整机交付持续增长的确定性较高。公司将继续紧抓机遇，加快
产品验证导入进度，积极推进长协订单的落地，并加强对新客户的开发力度。
3、合金管业务的应用方向？
答：公司合金管材业务产品主要有铜镍合金管、贯通地线合金管、镍基合金管、高温合金管等，主要用于船舶电力、
石油化工、轨道交通、核电等领域。
4、公司目前产能规模情况？
答：截止 2025 年 9 月末，公司拥有变形高温合金产能5,000吨，铸造高温合金母合金 5,000吨产能规模。公司 202
6年年内将有 3,000 吨新增变形高温合金产能的落地，该等产能能够满足公司未来一段时间的产能需求。
5、未来是否会开展新一轮的股权激励计划？
答：公司后期如有开展新的股权激励计划，将严格按照规定履行信息披露义务。
6、是否有再融资计划？
答：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过 10 亿元（含 10 亿元）的科技创新债券，具体品
种为定向债务融资工具。后续公司将根据自身实际情况、未来发展战略、外部融资环境等因素综合考虑资本运作安排，如
有相关计划将严格按照要求及时履行信息披露义务。
7、是否有并购计划？
答：公司致力于加强研发创新，保持产品优异的质量，同时兼并收购作为上市公司做大、做强的主要手段，尤其是结
合国家政策对这块的支持力度，公司一直在积极研究并购工作，寻找产业相关的优质标的。
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参与调研机构：1家
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2025-11-04│隆达股份(688231)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
1、请问今年以来高温合金在手订单情况是怎样的，以及技术储备方面是否有能和诸如星舰低值不锈钢这类高性价比
的方案，或者说技术支撑商业航天发射领域拓业前景是如何的？
答：公司各业务板块发展良好，并严格按照客户任务节点的相关要求进行生产并交付。公司始终将“提供全球动力产
业核心基础材料”作为企业使命，致力于“成为国际一流高温合金研发制造基地”，坚定地走科技创新与产业创新深度融
合的新质生产力发展之路。感谢您的关注!
2、今年、明年、后年公司的业绩是否有增长的趋势？
答 ： 公 司 2025 年 前 三 季 度 ， 实 现 营 业 收 入1,309,515,755.69元，同比增长 25.14%；公司实现高温
合金产品收入 904,791,990.42元，同比增长 36.67%。具体内容详见公司于 2025 年 10 月 29 日披露于上海证券交易所
网站（www.sse.com.cn）的《2025 年第三季度报告》。此外，公司各业务板块发展态势良好，具体业绩情况请关注公司
公告。感谢您的关注!
3、公司年内完成的技改项目，投产之后生产的变形高温合金主要应用于哪些领域？
答：公司募投建设项目主要包括铸造高温合金及变形高温合金，其主要应用于航空航天、燃气轮机、石油化工、汽车
涡轮等领域。感谢您的关注!
4、公司涡轮单晶叶片主力产品属于第几代产品？与国际巨头诸如 howmet doncasters sarfan 之间有多大差距？未
来是否有产品升级的计划？目前产能是否能匹配国际市场对接客户的需求？未来产能释放是否主要依赖于马来西亚工厂的
投产？
答：公司当前生产的单晶铸造母合金属于第二代单晶产品，主要用于商业航空发动机。公司现有高温合金的产能规模
能够匹配国际市场客户的需求。公司马来西亚生产基地建设项目是对公司主营业务提升规模效应的有效补充，是公司国际
化战略部署规划的重要一步。感谢您的关注!
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参与调研机构：56家
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2025-11-01│隆达股份(688231)2025年11月投资者关系活动主要内容
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1、燃机领域的主要的客户有哪些？
答：燃机领域的主要客户有万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GE Vernova、西门子能源、安萨尔多公司等
。
2、对燃机市场未来规模有何展望？
答：全球燃气轮机市场已进入订单的大幅增长期，未来整机交付持续增长的确定性较高。公司将继续紧抓机遇，加快
产品验证导入进度，积极推进长协订单的落地，并加强对新客户的开发力度。
3、目前与公司签订长期协议的客户有哪些？
答：公司目前已与多家高温合金海外客户赛峰、罗罗、柯林斯宇航、霍尼韦尔、贝克休斯、Doncasters、斯伦贝谢等
签订了相关长期供货协议。
4、毛利率是否有提升空间？
答：一方面，公司积极开展精益生产、降本增效工作，产销实现了较好的增长。公司将通过规范完善业务流程、加快
推进“数智工厂一体化”、“智能立体仓储”和“精益生产”项目进程等各方面措施，提高运营效率，降低成本，进而提
升盈利能力。另一方面，随着规模效应的逐渐体现以及产品结构、客户结构的逐步优化，公司盈利能力将得到进一步加强
。
5、海外生产基地的产能情况及建设进度？
答：目前，新达马来西亚公司已完成规划审批和建筑审批，并已开工建设，工程进展顺利。公司马来西亚生产基地建
设项目总设计年产能为 50,000吨，其中：铸造高温合金母合金年产能为 1,800 吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产
能为 48,200吨。
6、未来是否还有扩产计划？
您好！截止 2025 年 9月末，公司拥有变形高温合金产能5,000吨，铸造高温合金母合金 5,000吨产能规模。公司后
续将依据具体经营情况合理规划整体产能。
7、未来是否会开展新一轮的股权激励计划？
答：公司后期如有开展新的股权激励计划，将严格按照规定履行信息披露义务。
8、从在手订单来看，排产情况如何？
答：公司各业务板块发展良好，并严格按照客户任务节点的相关要求进行生产并交付。
9、金属铬、钴等涨价，对公司是否有影响？
答：公司目前通过对主要原材料镍、铜开展套期保值业务，有效规避生产经营活动中因原材料和产品价格波动带来的
风险。同时，公司还通过批量采购、合理安排采购时点等多种措施应对其他原材料价格上涨的风险。
10、公司经营是否受到关税的影响？
答：公司长期以来秉持多元化的市场战略，积极开拓全球多个地区的市场，不依赖单一市场，有效分散了贸易风险。
公司将密切关注关税政策变化情况，灵活应对。
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参与调研机构：9家
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2025-10-01│隆达股份(688231)2025年10月1日-31日投资者关系活动主要内容
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1、燃机领域的主要的客户有哪些？
答：燃机领域的主要客户有万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GE能源、西门子能源、安萨尔多公司等。
2、燃机国际客户认证需要多长时间？
答：国际燃机客户的认证以直接用户为主，认证周期一般需要 1-2 年左右的时间。公司目前已成功进入多家国际知
名燃气轮机客户的供应商体系。
3、目前与公司签订长期协议的客户有哪些？
答：公司目前已与多家高温合金海外客户赛峰、罗罗、贝克休斯、Doncasters、霍尼韦尔、斯伦贝谢等签订了相关长
期供货协议。
4、毛利率是否有提升空间？
答：公司积极开展精益生产、降本增效工作，产销实现了较好的增长。公司将通过规范完善业务流程、加快推进“数
智工厂一体化”、“智能立体仓储”和“精益生产”项目进程等各方面措施，提高运营效率，降低成本，进而提升盈利能
力。
5、公司是否有并购计划？
答：公司致力于加强研发创新，保持产品优异的质量，同时兼并收购作为上市公司做大、做强的主要手段，尤其是结
合国家政策对这块的支持力度，公司一直在积极研究并购工作，寻找产业相关的优质标的。
6、公司今年股份支付费用是多少？未来是否还会继续开展新一轮的股权激励计划？
答：公司目前尚在实施中的股权激励计划是 2023年限制性股票激励计划，根据《2023 年限制性股票激励计划（草
案二次修订稿）》中测算，预计 2025年股份支付费用为 1,230.27万元。公司后期如有开展新的股权激励计划，将严格按
照规定履行信息披露义务。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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