研报评级☆ ◇688232 新点软件 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 9 4 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.74│ 0.59│ 0.62│ 0.57│ 0.79│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 17.02│ 17.01│ 16.79│ 17.08│ 17.48│ 17.95│
│净资产收益率% │ 10.20│ 3.47│ 3.69│ 3.34│ 4.53│ 5.31│
│归母净利润(百万元) │ 573.06│ 194.76│ 204.27│ 145.00│ 249.00│ 314.00│
│营业收入(百万元) │ 2824.27│ 2441.19│ 2146.29│ 1997.00│ 2397.00│ 2948.00│
│营业利润(百万元) │ 561.95│ 178.55│ 206.38│ 198.00│ 275.00│ 331.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 维持 35 --- --- --- 中金公司
2025-10-26 买入 维持 --- 0.57 0.79 0.95 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│新点软件(688232)维持跑赢行业，G端收入下滑致收入承压，成本费用控制严 │中金公司 │增持
│格 │ │
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2025年前三季度收入、利润低于市场预期
公司公布1-3Q25业绩：营业收入10.53亿元，同比-16.32%；归母净亏损1.07亿元（去年同期亏损1389万元）。3Q25，
营业收入3.83亿元，同比-19.21%；归母净亏损4445万元（去年同期净利润978万元）。3季度收入、利润低于市场预期，
主要源自宏观环境影响下游客户需求，智慧政务收入下滑超预期。
发展趋势
B端业务稳健、G端业务压力延续。3Q25，公司营业收入同比下降19.21%（2Q25同比-19.8%）。公司公告表示，公司G
端客户收入下滑较多，因客户预算收紧、部分项目落地周期延长；B端收入基本持平，如招采企业端、投标人工具服务、
建筑企业端业务均恢复增长。我们认为公司G端业务存在季节性特征、招采平台运营业务与行业景气度相关性较高，关注Q
4项目确收情况；B端业务占比不断提升，运营经营质量有望改善。
收入结构改善毛利提升，费用管控严格。公司3Q25毛利率63.9%，同比+3.7ppt，我们认为主要源自收入结构中毛利相
对较高的B端业务占比提升所致。3Q25销售费用、管理费用、研发费用分别同比-11.1%、-5.3%、-10.9%，我们认为主要源
自人员成本控制。3Q25公司信用减值损失2176万元。
销售回款改善、合同负债较期初增长。3Q25公司经营活动现金流净额为6927万元，同比+33%，主要源自销售回款改善
、支付现金减少，3Q25公司销售商品、提供劳务收到的现金同比+5%，购买商品、接受劳务支付的现金同比-49%。3Q末公
司应收账款11.82亿元，同比-11%，较1H末减少7062万元；合同负债4.19亿元，同比+20%，较1H末增加4173万元。
盈利预测与估值
由于下游G端客户需求不及预期，我们下调2025/26净利润61.9%/36.6%至1.02亿元/2.37亿元。当前股价对应2026年37
.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于公司作为招采行业龙头，我们下调目标价16.7%至35.0元对应48.6倍2026年市盈
率，较当前股价有29.5%的上行空间。
风险
下游客户需求修复不及预期，项目验收进度不及预期。
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2025-10-26│新点软件(688232)2025年三季报点评：短期业绩承压，AI+政务政策有望带动 │国联民生 │买入
│需求回暖 │ │
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事件：新点软件于2025年10月24日晚发布年报，2025年前三季度公司实现营收10.53亿元，同比下滑16.32%；实现归
母净利润-1.07亿元，去年同期为-0.14亿元；实现扣非净利润-1.55亿元，去年同期为-0.86亿元。
收入短期仍承压，继续做好费用控制。2025Q3单季度公司实现营收3.83亿元，同比下滑19.21%；实现归母净利润-0.4
4亿元，去年同期为0.10亿元；实现扣非净利润-0.53亿元，去年同期为-0.11亿元。受到下游客户预算收紧的影响，公司
整体收入端仍然承压，进而影响利润端表现。从费用端看，2025年前三季度公司的销售/管理/研发费用分别为3.5、1.1、
3.0亿元，同比变动分别为-7.4%、-5.1%、-12.3%，在收入承压的背景下公司继续做好费用控制。
重磅政策发布，AI+政务迎来强有力的政策推动。据国家网信办网站，贯彻党中央、国务院决策部署，落实《关于深
入实施“人工智能+”行动的意见》要求，为安全稳妥有序推进政务领域人工智能大模型部署应用，中央网信办、国家发
展改革委近日联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为各级政务部门提供人工智能大模型部署应用的工作
导向和基本参照。政策中明确AI+政务推行保障措施，同时探索多元化商业模式。加强政务领域人工智能大模型部署应用
经费保障，引入市场化的产品和服务竞争机制，探索企业建设运营、政府购买服务、按使用情况结算费用的运作模式，营
造高效、可持续的政务大模型生态。
AI+政务持续渗透，公司产品上线广州花都区。根据公司公众号，8月26日在广州花都区，政务服务AI“数字人”同事
上岗，通过大模型+知识图谱+智能交互三重技术融合，花都区将传统政务服务升级为全场景“智能管家”，真正实现“零
跑腿、零差错”的政务服务新标杆。AI大模型在政务领域的落地应用始终围绕群众“会不会办、快不快办、顺不顺办”的
真实需求展开，把高频事项、材料差错、排队等候等具体问题作为技术攻坚的突破口。通过知识图谱支撑精准服务、AI预
审保障材料质量、智能交互提升体验效率，真正实现了技术下沉、服务提效。
投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为1.88、2.61、3.14亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为48/
34/29倍，考虑到公司作为G端数字化转型的龙头，同时在数据要素等领域前瞻布局，因此公司有望受益于后续财政政策发
力带来的红利，维持“推荐”评级。
风险提示：AI技术落地进度不及预期；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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