研报评级☆ ◇688246 嘉和美康 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ -1.86│ -1.82│ -0.37│ 0.00│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 13.15│ 11.30│ 9.48│ 9.11│ 9.11│ 9.38│
│净资产收益率% │ 1.77│ -16.47│ -19.20│ -4.10│ 0.00│ 2.90│
│归母净利润(百万元) │ 32.28│ -256.12│ -250.49│ -51.00│ 0.00│ 37.00│
│营业收入(百万元) │ 695.18│ 591.94│ 404.12│ 451.00│ 536.00│ 628.00│
│营业利润(百万元) │ -4.66│ -228.84│ -294.58│ -62.00│ 0.00│ 45.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 增持 维持 24.6 -0.37 0.00 0.27 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│嘉和美康(688246)2025年报及2026年一季度报点评：营收持续承压，产品迭代│华创证券 │增持
│助发展 │ │
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事项：
近期，公司发布2025年年报与2026年一季度报告：2025年，公司实现营业收入4.04亿元，同比下滑31.73%；归母净利
润亏损2.50亿元，上年同期亏损2.56亿元；扣非净利润亏损2.58亿元，上年同期亏损2.61亿元。2026年一季度公司实现营
业收入0.85亿元，同比下滑16.22%；归母净利润亏损0.14亿元，上年同期亏损0.17亿元；扣非净利润亏损0.15亿元，上年
同期亏损0.18亿元。
评论：
需求端相对疲弱，公司短期业绩承压。2025年公司营业收入4.04亿元，同比大幅下滑31.73%，核心原因来自需求侧的
双重挤压：财政端：地方财政对公立医院医疗信息化建设的预算支持减少或延迟到位，导致部分医院采购需求被压缩或延
后。医院端：医保支付改革（DRG/DIP）深入推进后，公立医院收入减少、盈利空间被压缩，利用自有资金进行软件采购
变得更加谨慎。
持续研发投入，构筑C-Fusion体系提升竞争力。2025年公司研发投入合计2亿元，营收占比达49.51%，同比增加11.92
pct，保持高研发费用率。公司将HIS、电子病历、手术麻醉、急诊急救、临床辅助决策、互联网诊疗等多条产品线统一整
合在C-Fusion体系下，为最终用户提供业务流程与质控流程一体化、面向医护与面向患者一体化、临床服务与医学科研一
体化、兼顾通用流程与专科特色的整体医院数智化解决方案。
一季度营收承压，控费效果显著。2026年第一季度公司实现营业收入0.85亿元，同比下滑16.22%，持续承压。实现归
母净利润亏损0.14亿元，有所收窄，主要受费用优化影响，其中研发费用、销售费用和管理费用合计约0.52亿元，同比减
少0.25亿元，展望全年，在费用控制下，经营质量有望改善。
投资建议：公司是国内电子病历与医疗大数据解决方案的领军企业，受到客观因素影响导致业绩短期承压，我们预计
公司2026-2028年营业收入为4.51、5.36、6.28亿元，参考可比公司估值水平，给予公司2026年7.5倍PS，对应目标价约24
.6元，维持“推荐”评级。
风险提示：政策推进不及预期，更新改造进程不及预期，市场竞争加剧
【5.机构调研】 暂无数据
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