价值分析☆ ◇688246 嘉和美康 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.49│ 0.31│ 1.02│ 1.41│ ---│
│每股净资产(元) │ 12.58│ 13.13│ 13.25│ 16.68│ 17.97│ ---│
│净资产收益率% │ 2.86│ 3.76│ 2.32│ 6.43│ 8.43│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 49.64│ 68.02│ 42.50│ 140.57│ 195.57│ ---│
│营业收入(百万元) │ 651.94│ 716.95│ 695.18│ 1090.00│ 1390.14│ ---│
│营业利润(百万元) │ 26.57│ 27.10│ 6.68│ 113.83│ 180.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-01 增持 维持 32 0.80 1.08 --- 华创证券
2024-02-02 买入 首次 --- 1.10 1.79 --- 申万宏源
2024-01-25 增持 首次 36 0.90 1.10 --- 海通证券
2023-11-15 买入 首次 44 0.87 1.15 --- 中信证券
2023-11-07 买入 维持 42.49 1.13 1.75 --- 国泰君安
2023-11-04 买入 维持 --- 1.30 1.72 --- 中泰证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.01 1.27 --- 招商证券
2023-10-28 未知 未知 --- 0.98 1.82 --- 国联证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-01│嘉和美康(688246)2023年业绩快报点评：短期业绩承压，智能专科电子病历助力增长
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投资建议：受医疗反腐影响，调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为0.45亿元、1.10亿元、1
.50亿元，对应EPS分别为0.33元、0.80元、1.08元；估值方面，基于公司历史及可比公司估值水平，我们给予
公司2024年40倍PE，对应目标价约32元，维持“推荐”评级。
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2024-02-02│嘉和美康(688246)电子病历领军，专科电子病历+智慧医疗开启下一轮增长
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考虑到1）2024-2025院端招标有望复苏及加速，预计率先推进电子病历建设，嘉和美康市占率优势受益；
2）公司主要客户为三级及以上医院，预算充足IT投入意愿强，有望实现行业以上增速；3）大模型领域的研发
探索有望2024初显2025实现收益，我们预计2025年后公司核心业务保持30%左右高增长，选择2025年作为估值
年份。2023-2025年公司收入预测为8.19、10.23、13.60亿元，归母净利润预测为0.96、1.53、2.50亿元。目
标市值42.5亿元（17.0x2025PE），首次覆盖并给予“买入”评级。
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2024-01-25│嘉和美康(688246)电子病历领军者，持续开拓智慧医疗创新技术应用
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盈利预测及投资建议：我们认为，医疗信息化行业市场规模仍在快速增长中，公立医院高质量发展、医院
等级评审等政策均对医院信息化建设提出了更高要求，公司深耕临床信息化领域，不断升级完善重点产品，电
子病历系统、医院数据中心等产品有望带来稳健的销售增长，人工智能驱动的智慧医疗产品有望贡献新增量，
我们预计公司2023-2025年自制软件销售增速分别为24%、25%、26%；随着公司业务规模扩大，相应地为满足客
户医疗信息化个性化需求以及系统稳定性需求的软件开发及技术服务业务也将迎来一定增长，我们预计公司20
23-2025年软件开发及技术服务增速分别为12%、15%、18%；此外公司在自有软件销售以及技术服务为主的基础
上，外采软硬件销售或将保持稳定的增速，我们预计公司2023-2025年外采软硬件销售增速分别为20%、20%、2
0%。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.67亿元、10.61亿元、13.14亿元，同比增速分别为20.9%、22
.4%、23.8%；归母净利润分别为0.98亿元、1.25亿元、1.53亿元，同比增速分别为44.5%、26.7%、22.7%；EPS
分别为0.71元、0.90元、1.10元。参考可比公司，给予公司2024年动态35-40倍PE，合理价值区间为31.50-36.
00元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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2023-11-15│嘉和美康(688246)投资价值分析报告：电子病历领军，智慧医疗开启新征程
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盈利预测、估值与评级：公司以电子病历、数据中心为代表的核心产品未来成长空间广阔，结合大模型应
用，智慧医疗有望开启发展新征程。公司主攻高等级医院客户，技术实力、产品能力深厚，我们看好公司在医
院信息化市场中的竞争地位提升机遇。我们预计公司2023-2025年营收分别为8.61/11.00/13.97亿元，归母净
利润分别为0.80/1.20/1.59亿元，对应EPS预测分别为0.58/0.87/1.15元。综合绝对估值法、相对估值法，基
于审慎原则，给予公司目标市值61亿元，目标价44元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-07│国泰君安-嘉和美康(688246)2023年三季报点评：Q3增速亮眼，引领行业智能化与数字化-2311
│07
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维持增持评级，调整目标价至42.49元（-8.86元）。受外部因素影响下游需求增速有所放缓，我们将公司
2023-2025年EPS下调为0.71（-0.08）/1.13（-0.08）/1.75（-0.08）元，给定公司2023年60倍PE，目标价下
调至42.49元，维持增持评级。
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2023-11-04│中泰证券-嘉和美康(688246)收入逐季度加速，继续加大医疗AI投入-231104
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投资建议：我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为9.36/12.30/16.19亿元，归母净利润分别为1.25/1
.80/2.39亿元，对应PE分别为36.0/25.0/18.8倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司
“买入”评级。
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2023-10-30│嘉和美康(688246)利润超预期增长，持续发力智慧医疗
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维持“强烈推荐”投资评级。医院信息化建设稳步推进，公司不断完善产品布局，推动AI在医疗领域的应
用，探索新的增长空间。预计公司2023-2025年归母净利润为1.07/1.40/1.75亿元，维持“强烈推荐”评级。
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2023-10-28│嘉和美康(688246)业绩持续向好，参与安德医智破产重组
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我们预计公司2023-25年收入分别为8.88/11.59/14.83亿元，对应增速分别为23.80%/30.57%/28.00%，3年
CAGR约为27.41%；归母净利润分别为0.88/1.35/2.52亿元，对应增速分别为29.61%/53.48%/86.37%，EPS分别
为0.64/0.98/1.82元/股。鉴于公司电子病历行业龙头地位，建议保持关注。
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