研报评级☆ ◇688260 昀冢科技 更新日期：2026-11-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
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【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：170家
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2026-11-02│昀冢科技(688260)2026年11月2日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司2026年前三季度整体业绩如何，其中Q3单季度扭亏的主要原因是什么？?
答：2026年前三季度，公司实现营业收入69,083.46万元，同比增长72.85%；实现利润总额-6,577.89万元，亏损同比
收窄64.64%；实现归属于上市公司股东的净利润-6,728.60万元，亏损同比收窄53.86%；实现归属于上市公司股东的扣除
非经常性损益的净利润-7,990.98万元，亏损同比收窄47.49%。2026年Q3单季度，公司实现营业收入31,255.18万元，同比
增长103.58%；实现利润总额5,110.70万元；实现归属于上市公司股东的净利润2,397.89万元；实现归属于上市公司股东
的扣除非经常性损益的净利润1,673.67万元。公司2026年第三季度实现扭亏为盈。公司2026年前三季度整体业绩显著改善
及Q3单季度扭亏为盈主要系公司MLCC产品销售规模持续提升、产品销售价格上行、产品盈利能力提升所致。
问题2：公司2026年前三季度及Q3单季度剔除股份支付后的盈利情况如何？?
答：2026年前三季度，公司剔除股份支付费用影响后的利润总额为-5,175.05万元；剔除股份支付费用影响后的归属
于上市公司股东的净利润为-5,325.76万元；剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利
润为-6,588.14万元。2026年Q3单季度，公司剔除股份支付费用影响后的利润总额为6,439.77万元；剔除股份支付费用影
响后的归属于上市公司股东的净利润为3,726.96万元；剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的扣除非经常性损
益的净利润为3,002.74万元。剔除股份支付费用影响后的财务指标，能够更直观反映公司主营业务的真实经营水平。
问题3：公司收入结构有所变化，其中MLCC业务增长较快，2026年三季度该业务发展情况及后续规划是怎样的？
答：得益于公司MLCC产品销售规模持续提升、产品销售价格上行，公司2026年前三季度MLCC业务实现营业收入29,773
.08万元，上年同期为3,556.25万元；公司2026年Q3单季度MLCC业务营业收入为17,529.27万元，上年同期为1,709.22万元
。公司后续将积极推进高容量产品的研发及量产落地，满足市场需求，通过不断优化产品结构，提升公司盈利能力和市场
竞争力；加快高容产能扩建，进一步巩固规模优势，发挥规模效应。
问题4：公司资产负债率仍较高，偿债能力及后续改善情况如何？
答：截至2026年9月30日，公司资产负债率87.20%，较期初下降5.13个百分点，公司偿债能力得到持续改善；公司流
动比率0.59倍，期初为0.41倍，流动资产对流动负债的覆盖程度有所提升。2026年第三季度末，公司所有者权益合计2.73
亿元，较期初增厚1.53亿元，增幅128.53%；货币资金1.09亿元，较期初增长308.03%；资本公积5.60亿元，较期初增长30
.00%。公司下一阶段将继续优化资产结构、提升盈利水平，有效改善资产负债率，保障公司可持续经营能力。
问题5：公司经营活动现金流由负转正，投资活动现金流流出扩大，如何理解？
答：2026年前三季度，公司经营活动现金流量净额2,859.40万元，上年同期为-1,836.62万元，由负转正，主要系营
业收入大幅增长、销售回款增加，其中销售商品、提供劳务收到的现金5.21亿元，同比增长40.82%。公司投资活动现金流
量净额-2.83亿元，同比流出扩大，主要系电子陶瓷产能投资所致。公司筹资活动现金流量净额3.37亿元，同比增长304.3
6%，主要系子公司增资扩股所致。公司期末现金及现金等价物余额1.04亿元，较上年同期增长220.23%。从整体格局来看
，伴随MLCC业务进入规模化量产及景气阶段，公司经营造血能力有望增强。为满足市场需求、把握市场机遇，公司积极开
展对外融资与合作，加速产业布局，为公司下一步发展奠定坚实基础。
问题6：公司2026年三季度应收账款和存货增长较快，是否带来减值和周转压力？
答：截至2026年9月30日，公司应收账款2.23亿元，较期初增长44.54%，主要系公司电子陶瓷与消费电子订单增长所
致；公司存货余额1.90亿元，较期初增长59.65%，主要系MLCC产能及备货增加。2026年前三季度，公司资产减值损失-2,9
42万元，计提同比减少1,617万元。
问题7：公司消费电子及汽车电子业务后续如何改善盈利？
答：在传统业务领域，公司将进一步优化和聚焦资源，有效改善订单结构、强化成本管控、保质增效，遏制毛利率下
行；充分发挥产品和市场竞争优势，积极拓展新兴应用场景，提高盈利水平。2026年前三季度，环比来看，公司传统业务
亏损持续减少，毛利得到改善。
问题8：公司MLCC产品的客户导入是怎样的？公司的产能利用率和订单需求情况如何？
答：公司MLCC产品主要采用“代理分销”模式进行市场拓展，主要通过代理商进行销售。2026年前三季度，公司下游
客户订单需求超过产能供给，MLCC产品基本随产随销，库存未出现明显积压。后续公司将紧跟市场形势变化，积极推进终
端客户验证、有序提升高容及超高容产能，更好满足市场需求。
问题9：公司MLCC扩产是否会受设备交付与原材料制约？
答：公司统筹产能规划，根据研产销制定资本开支计划，根据供应商产品交期，提前制定采购计划，以保障设备订单
交付和生产经营有序开展。原材料端，公司兼顾供应安全与成本管控，量产产品原材料国产化水平较高，供应链整体稳定
可控。
问题10：预计后续MLCC产品的价格走势是怎样的？
答：MLCC产品价格受行业供需格局、原材料成本、渠道及终端库存水平等多重因素综合影响。中长期维度，伴随新兴
产业需求，高容及超高容MLCC产品需求旺盛，国产替代空间巨大，公司保持乐观态度。
问题11：相较同行，在MLCC业务领域，公司的竞争优势是什么？
答：公司 MLCC 业务目前成长速度较快，虽然在经营规模、产品线丰富度上与行业头部企业仍存在差距，但具备较强
的自主研发能力、高效的管理和决策机制和灵活的市场策略。公司自早期进行业务布局阶段即锚定国产替代方向，搭配先
进工艺，通过自研与外部合作相结合的方式，加速MLCC产品研发和布局。此外，公司依托成熟专业团队，聚焦发展策略，
不盲目市场跟风，将研发资源集中投向重点细分应用领域与核心料号，对标国际行业标准，致力于在高容及超高容产品上
不断突破，提升市场知名度、取得行业领先地位。
问题12：公司股权融资、项目扩产和定增进展如何，资金将投向哪些方向？
答：公司与地方国资共同设立项目公司池州昀池并收到投资款，同时开展池州昀冢增资扩股并收到增资款，改善了公
司现金流，并推进公司MLCC项目的持续发展。公司向特定对象发行股票事项已完成交易所首轮问询回复，目前进展总体顺
利。公司定增资金主要用于高容MLCC和陶瓷基板项目建设。
问题13：2026年Q4及后续公司经营的主要举措是什么？
答：在MLCC业务方面，公司Q3单季度已扭亏为盈，公司Q4将继续发力，加速推动MLCC项目建设及投产，巩固规模效应
，并积极推进高容产品研发与量产，持续优化产品结构、提升产品毛利率。在消费电子及汽车电子及其他业务方面，公司
将优化订单结构、强化成本管控、保质增效，遏制毛利率下行；积极拓展新兴应用场景，提高盈利水平；强化应收与存货
管理。
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参与调研机构：1家
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2026-08-26│昀冢科技(688260)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司上半年营收同比有大幅度增长，但净利润却下降，主要原因是什么？公司预计下半年净利润会由亏转盈
么，或者说亏损幅度会大幅度缩小么？
答：2026年上半年，公司实现营业收入37,828.28万元，同比增长53.68%，主要系MLCC行业景气度向好、公司产能持
续释放、需求增长等多重因素共同驱动。2026年上半年，公司实现归属于母公司所有者的净利润-9,126.49万元，亏损同
比减少8.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-9,664.64万元，亏损同比减少7.23%。2026年上半
年，公司营业收入实现大幅增长，但整体亏损状况未得到显著改善，主要受消费电子板块行业景气度偏弱、竞争加剧、产
品定制化属性较强、生产制造成本相对较高等影响所致。后续，受益于MLCC行业发展、公司产能释放等，公司整体经营状
况有望持续改善。
问题2：对于全年经营目标是否有调整？
答：公司将结合行业发展态势、外部市场环境及相关产业政策等开展实际经营管理工作，持续跟踪各项业务推进进度
，稳步落实经营规划，公司对全年整体经营情况保持乐观。
问题3：公司下半年有无明确的扭亏路径？
答：公司将重点把握电子陶瓷行业发展机遇，加速推进产能提升和产品研发，着力推动MLCC业务的市场份额和盈利能
力持续提升。
问题4：公司15亿扩产项目，首期7.5亿的资金落地情况怎么样？大概什么时候能实现单季度盈亏平衡？
答：公司控股子公司池州昀冢拟总投资15亿元人民币，分两期建设高性能MLCC生产项目。该项目与地方政府基金共同
投资，首期投资额7.5亿元，目前项目公司已完成设立，项目各项工作持续推进。项目具体信息及公司经营情况请以公司
在指定信息披露媒体发布的定期报告及相关公告为准。
问题5：消费电子板块行业景气度偏弱，公司在这一板块的竞争策略有所变化吗？
答：在消费电子业务方面，公司主要通过成本管控、优化低毛利订单、加大高附加值产品开发、拓展新兴领域的市场
应用等举措推动该板块经营质量改善。
问题6：公司第四代CMI产品目前的市场拓展情况如何？
答：公司持续推动四代CMI产品在高端机型和旗舰机中的应用。目前第四代CMI产品（即IV-HD CMI）集成度高，能够
有效节省摄像头模组空间，进一步提高了产品技术壁垒，市场竞争力持续保持行业领先地位。
问题7：MLCC行业正经历典型的“K型分化”——高端市场量价齐升，日韩巨头攫取绝大部分利润；低端市场陷入价格
红海。中国大陆厂商合计全球份额仅5.9%，替代空间巨大但路径分明。公司的MLCC战略，是做“全品类跟随者”，还是做
“细分领域定义者”？三年内进入国内行业前列的具体含义是什么，是产能规模、技术层级，还是盈利能力？如果行业格
局固化，公司的“不可替代性”在哪里？
答：MLCC属于兼具成长属性的周期性行业。目前，受AI服务器市场需求爆发拉动及新质生产力引领产业升级，行业竞
争格局迎来变化，国内厂商高端产品导入节奏有望加快。公司作为MLCC行业新兴布局厂商，将紧抓行业发展窗口期，加速
推进产品结构升级，通过产能释放，提升规模效应。公司始终以技术创新为驱动力，聚焦产品研发、核心技术突破，加速
推动高容量、小尺寸等重点产品的研发与量产，构建差异化市场竞争力，积极提升业务盈利能力，契合行业高端化、国产
化发展趋势，致力于成为行业领先的MLCC制造商。
问题8：如何评估当前的资金周转率，是否存在坏账风险？
答：公司高度重视营运资金管理，持续加强应收账款等营运资产管控，着力提升资金周转效率。通过建立健全客户信
用管理体系及坏账风险防控机制，动态跟进客户回款情况，多措并举防范坏账风险。
问题9：最近公司股票跌幅较大是什么原因？
答：二级市场股价波动受宏观经济、市场情绪、行业周期等综合因素影响，敬请投资者注意投资风险。
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参与调研机构：87家
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2026-08-14│昀冢科技(688260)2026年8月14日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司2026年上半年营业收入实现了大幅度增长，同比增长53.68%，请问增长的主要驱动力是什么？
答：2026年上半年，公司实现营业收入37,828.28万元，同比增长53.68%，主要系MLCC行业景气度向好、公司产能持
续释放、需求增长等多重因素共同驱动。报告期内，公司电子陶瓷业务保持增长态势，该部分业务营业收入由去年同期的
6,710.14万元增长至17,089.18万元，同比增长154.68%。
问题2：虽然营收大幅增长，但公司2026年上半年仍处于亏损状态，请问主要原因是什么？
答：2026年上半年，公司营业收入实现大幅增长，但整体亏损状况未得到显著改善，主要受消费电子板块行业景气度
偏弱、竞争加剧、产品定制化属性较强、生产制造成本相对较高等影响所致,毛利率略有下滑。在此背景下，公司将加强
消费电子业务的成本管控，同时积极向更多新兴应用领域扩展。此外，公司重点推进电子陶瓷领域的业务发展，以对冲消
费电子业务的压力。
问题3：公司在成本控制和费用管理方面有哪些进展？
答：2026年上半年，公司期间费用为9,889.83万元，较上年同期减少503.03万元；期间费用率为26.14%，较上年同期
下降16.08个百分点。其中，销售费用同比减少14.20%，管理费用同比增长14.61%，研发费用同比减少10.31%，财务费用
同比减少13.46%。
问题4：公司毛利率和净利率的表现如何？
答：2026年上半年，公司毛利率为0.38%，同比下降0.78个百分点；净利率为-26.93%，较上年同期上升16.09个百分
点。
问题5：公司目前的现金流状况如何？经营活动现金流是否有所改善？
答：2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为2,357.87万元，上年同期为-2,422.64万元。公司经营活动
产生的现金流量净额变动主要系营业收入规模扩大、业务结构变化所致。
问题6：公司再融资项目进展如何？
答：公司计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过87,483.10万元，主要用于MLCC及DPC相关项目。公司向特定对
象发行A股股票申请于8月10日获得上海证券交易所受理，目前在积极推进中。同时，公司控股子公司池州昀冢电子科技有
限公司拟总投资15亿元人民币，分两期建设高性能MLCC生产项目，该项目与地方政府基金共同投资，一期项目已在积极推
进中。具体内容详见公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的相关公告。
问题7：公司电子陶瓷的技术水平和规格覆盖情况如何？
答：在电子陶瓷领域，公司业务主要包括MLCC和DPC两部分。公司研发的MLCC产品拥有体积小、比容大、寿命长、高
频使用时损失率低、可靠性高等优点，目前研发量产产品涵盖0201、0402、0603、0805、1206等全尺寸MLCC料号，细分产
品规格可达数百种。公司研发量产的MLCC产品包括MC系列、IC系列和AC系列等，分别应用于消费电子、工业控制和汽车电
子行业。另外，公司的DPC陶瓷基板产品目前主要包括陶瓷热沉、T/R管壳（射频模块管壳）和LED陶瓷衬底三类产品。其
中，陶瓷热沉包括氮化铝、氧化铍、碳化硅等产品，主要用于高功率激光器、激光加工、激光焊接等领域，并且在大功率
激光陶瓷热沉细分领域，公司在国内市场份额中处于领先地位。T/R管壳是公司于2024年开始量产的新产品，其基于DPC陶
瓷基板工艺制备的有源相控阵T/R组件核心封装载体，通过高精度图形化线路与金属化腔体结构，为射频芯片提供电气互
联、物理支撑及散热通路。该产品推动T/R组件由传统离散组装向一体化封装变革，凭借垂直互联与收发分区腔体设计，
实现了小型化、轻量化及高集成度，显著缩短散热与信号传输路径，在提升信号完整性的同时具备优异的气密性与高可靠
性，主要用于5G通讯、航天卫星等领域。
问题8：公司对下半年及未来经营发展有何具体规划？
答：2026年上半年，公司业务结构持续优化，电子陶瓷业务收入占比进一步提升，其中MLCC业务已逐步成为公司重要
收入来源及整体业绩改善的关键抓手，对整体经营业绩的正面贡献逐步显现，有效减少公司对单一业务的依赖度。公司正
由传统消费电子精密零部件制造商向消费电子、电子陶瓷等多主业协同布局发展的企业转型，业务结构韧性有所增强。未
来，公司将重点把握电子陶瓷行业发展机遇，加速推进产能提升和产品研发，着力推动MLCC业务的市场份额和盈利能力进
一步提升。此外，公司将在深耕消费电子领域存量优质客户的基础上，积极拓展新兴应用市场。
问题9：如何看待MLCC市场发展情况？
答：MLCC属于兼具成长属性的周期性行业。上半年，受AI服务器市场需求爆发拉动，MLCC行业供需格局持续偏紧，海
外头部厂商将主要产能向AI服务器等高附加值领域倾斜，中低端消费电子类产品面临产能挤兑，高端产品市场缺口持续扩
大。MLCC国产替代有望沿着“消费电子-汽车电子-AI服务器-全球供应链”路径实现技术、产品及市场的突破。公司长期
看好MLCC赛道蕴藏的市场发展潜力。伴随新质生产力引领产业升级，行业竞争格局迎来变化，国内厂商高端产品导入节奏
有望加快。公司将紧抓行业发展窗口期，稳步推进高容系列产品研发及产能布局，持续优化产品结构，努力打造具备行业
领先水平的MLCC制造能力。
问题10：公司MLCC产品主要料号的研发和客户认证情况如何？该业务直销、代理销售占比如何？
答：公司持续加速高容量、小尺寸等重点产品的研发和客户认证，公司所开发的MLCC产品具备材质分层精准适配、规
格组合闭环覆盖电路需求、自研工艺电气性能稳定等优势。公司在MLCC业务领域主要采用“代理分销”模式进行市场拓展
，伴随产品及销售规模的不断扩大，公司积极开发终端客户资源。
问题11：下半年，公司产品是否计划涨价？
答：公司产品价格将结合市场供需、行业发展态势、成本及客户商务谈判等各种实际情况综合研判。
问题12：公司消费电子业务终端客户的库存情况如何？
答：公司消费电子零部件产品直接客户主要为3C领域的VCM马达厂商和CCM模组厂商，非直接向终端品牌客户供货。终
端品牌客户的库存数据属于客户内部商业信息，公司难以通过公开渠道取得。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│昀冢科技(688260)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司未来的市值管理措施？
答：公司已制定《市值管理制度》，未来将严格按照相关规定，从夯实经营主业、强化投关沟通、完善公司治理、合
理引导资本市场预期等多方面，统筹推进市值管理。
问题2：公司2025年经营情况怎么样？
答：2025年度，公司实现营业总收入56,320.70万元，实现利润总额-24,836.90万元，实现归属于母公司所有者的净
利润-19,006.26万元。报告期内，公司消费电子业务受营销策略调整、基于客户信用进行订单优化及市场竞争加剧等影响
，导致整体经营效益不及预期。伴随公司电子陶瓷业务产能爬坡，报告期内相关产品营业收入较上年同期大幅增长，但由
于公司MLCC业务产能规模较小，且相关折旧、人工、材料等成本占比高，导致该部分业务尚未实现盈利。此外，公司去年
同期收缩对半导体引线框架业务的投资，放弃对池州昀钐半导体材料有限公司的优先增资权及实际控制权，导致公司上年
同期确认非经常性损益金额较大。
问题3：公司2026年第一季经营情况如何？
答：2026年第一季度，公司实现营业收入15,677.76万元，实现利润总额-6,893.71万元，实现归属于母公司所有者的
净利润-5,290.26万元。报告期内，公司营业收入较上年同期增长56.28%，主要系公司电子陶瓷业务产能释放所致，公司
长期布局的电子陶瓷业务营收占比持续提升。此外，受益于子公司增资扩股及自身经营效益提升，公司净资产实现增厚，
资产负债率呈下行态势。
问题4：公司的定增什么时候上报？
答：公司正积极统筹推进定增相关工作，相应进展敬请关注公司公告。
问题5：管理层对今年整体经营节奏的判断是怎样的？
答：公司将依托在光学精密电子零部件领域的竞争优势，持续深耕CMI产品市场，并结合市场变化和需求，加速推进
电子陶瓷（MLCC及DPC）业务的市场布局，进而优化公司业务结构、强化市场综合竞争力。
问题6：公司海外市场拓展方面有没有进一步计划？
答：公司在持续推进和夯实国内市场的情况下，积极寻求相关产品在海外市场的拓展和应用。
问题7：公司汽车电子领域接下来会重点拓展哪些产品线？
答：在汽车电子领域，公司重点布局线控底盘制动系统，主要产品包括ABS、ESC、ONE BOX等。
问题8：如何改善公司MLCC业务的盈利能力？
答：公司在持续推进电子陶瓷业务发展的同时，通过成本结构优化和工艺优化等措施提升产品市场竞争力，并结合产
品结构与市场推广策略，加速MLCC高容量、小尺寸等重点产品的研发落地与市场化，不断提升产品价值与经营效益。
问题9：公司MLCC客户拓展情况怎么样？
答：公司MLCC产品主要采用代理分销模式，与各经销商保持着长期稳固、良性协同的合作关系。
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