研报评级☆ ◇688260 昀冢科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-26│昀冢科技(688260)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司上半年营收同比有大幅度增长，但净利润却下降，主要原因是什么？公司预计下半年净利润会由亏转盈
么，或者说亏损幅度会大幅度缩小么？
答：2026年上半年，公司实现营业收入37,828.28万元，同比增长53.68%，主要系MLCC行业景气度向好、公司产能持
续释放、需求增长等多重因素共同驱动。2026年上半年，公司实现归属于母公司所有者的净利润-9,126.49万元，亏损同
比减少8.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-9,664.64万元，亏损同比减少7.23%。2026年上半
年，公司营业收入实现大幅增长，但整体亏损状况未得到显著改善，主要受消费电子板块行业景气度偏弱、竞争加剧、产
品定制化属性较强、生产制造成本相对较高等影响所致。后续，受益于MLCC行业发展、公司产能释放等，公司整体经营状
况有望持续改善。
问题2：对于全年经营目标是否有调整？
答：公司将结合行业发展态势、外部市场环境及相关产业政策等开展实际经营管理工作，持续跟踪各项业务推进进度
，稳步落实经营规划，公司对全年整体经营情况保持乐观。
问题3：公司下半年有无明确的扭亏路径？
答：公司将重点把握电子陶瓷行业发展机遇，加速推进产能提升和产品研发，着力推动MLCC业务的市场份额和盈利能
力持续提升。
问题4：公司15亿扩产项目，首期7.5亿的资金落地情况怎么样？大概什么时候能实现单季度盈亏平衡？
答：公司控股子公司池州昀冢拟总投资15亿元人民币，分两期建设高性能MLCC生产项目。该项目与地方政府基金共同
投资，首期投资额7.5亿元，目前项目公司已完成设立，项目各项工作持续推进。项目具体信息及公司经营情况请以公司
在指定信息披露媒体发布的定期报告及相关公告为准。
问题5：消费电子板块行业景气度偏弱，公司在这一板块的竞争策略有所变化吗？
答：在消费电子业务方面，公司主要通过成本管控、优化低毛利订单、加大高附加值产品开发、拓展新兴领域的市场
应用等举措推动该板块经营质量改善。
问题6：公司第四代CMI产品目前的市场拓展情况如何？
答：公司持续推动四代CMI产品在高端机型和旗舰机中的应用。目前第四代CMI产品（即IV-HD CMI）集成度高，能够
有效节省摄像头模组空间，进一步提高了产品技术壁垒，市场竞争力持续保持行业领先地位。
问题7：MLCC行业正经历典型的“K型分化”——高端市场量价齐升，日韩巨头攫取绝大部分利润；低端市场陷入价格
红海。中国大陆厂商合计全球份额仅5.9%，替代空间巨大但路径分明。公司的MLCC战略，是做“全品类跟随者”，还是做
“细分领域定义者”？三年内进入国内行业前列的具体含义是什么，是产能规模、技术层级，还是盈利能力？如果行业格
局固化，公司的“不可替代性”在哪里？
答：MLCC属于兼具成长属性的周期性行业。目前，受AI服务器市场需求爆发拉动及新质生产力引领产业升级，行业竞
争格局迎来变化，国内厂商高端产品导入节奏有望加快。公司作为MLCC行业新兴布局厂商，将紧抓行业发展窗口期，加速
推进产品结构升级，通过产能释放，提升规模效应。公司始终以技术创新为驱动力，聚焦产品研发、核心技术突破，加速
推动高容量、小尺寸等重点产品的研发与量产，构建差异化市场竞争力，积极提升业务盈利能力，契合行业高端化、国产
化发展趋势，致力于成为行业领先的MLCC制造商。
问题8：如何评估当前的资金周转率，是否存在坏账风险？
答：公司高度重视营运资金管理，持续加强应收账款等营运资产管控，着力提升资金周转效率。通过建立健全客户信
用管理体系及坏账风险防控机制，动态跟进客户回款情况，多措并举防范坏账风险。
问题9：最近公司股票跌幅较大是什么原因？
答：二级市场股价波动受宏观经济、市场情绪、行业周期等综合因素影响，敬请投资者注意投资风险。
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参与调研机构：87家
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2026-08-14│昀冢科技(688260)2026年8月14日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司2026年上半年营业收入实现了大幅度增长，同比增长53.68%，请问增长的主要驱动力是什么？
答：2026年上半年，公司实现营业收入37,828.28万元，同比增长53.68%，主要系MLCC行业景气度向好、公司产能持
续释放、需求增长等多重因素共同驱动。报告期内，公司电子陶瓷业务保持增长态势，该部分业务营业收入由去年同期的
6,710.14万元增长至17,089.18万元，同比增长154.68%。
问题2：虽然营收大幅增长，但公司2026年上半年仍处于亏损状态，请问主要原因是什么？
答：2026年上半年，公司营业收入实现大幅增长，但整体亏损状况未得到显著改善，主要受消费电子板块行业景气度
偏弱、竞争加剧、产品定制化属性较强、生产制造成本相对较高等影响所致,毛利率略有下滑。在此背景下，公司将加强
消费电子业务的成本管控，同时积极向更多新兴应用领域扩展。此外，公司重点推进电子陶瓷领域的业务发展，以对冲消
费电子业务的压力。
问题3：公司在成本控制和费用管理方面有哪些进展？
答：2026年上半年，公司期间费用为9,889.83万元，较上年同期减少503.03万元；期间费用率为26.14%，较上年同期
下降16.08个百分点。其中，销售费用同比减少14.20%，管理费用同比增长14.61%，研发费用同比减少10.31%，财务费用
同比减少13.46%。
问题4：公司毛利率和净利率的表现如何？
答：2026年上半年，公司毛利率为0.38%，同比下降0.78个百分点；净利率为-26.93%，较上年同期上升16.09个百分
点。
问题5：公司目前的现金流状况如何？经营活动现金流是否有所改善？
答：2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为2,357.87万元，上年同期为-2,422.64万元。公司经营活动
产生的现金流量净额变动主要系营业收入规模扩大、业务结构变化所致。
问题6：公司再融资项目进展如何？
答：公司计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过87,483.10万元，主要用于MLCC及DPC相关项目。公司向特定对
象发行A股股票申请于8月10日获得上海证券交易所受理，目前在积极推进中。同时，公司控股子公司池州昀冢电子科技有
限公司拟总投资15亿元人民币，分两期建设高性能MLCC生产项目，该项目与地方政府基金共同投资，一期项目已在积极推
进中。具体内容详见公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的相关公告。
问题7：公司电子陶瓷的技术水平和规格覆盖情况如何？
答：在电子陶瓷领域，公司业务主要包括MLCC和DPC两部分。公司研发的MLCC产品拥有体积小、比容大、寿命长、高
频使用时损失率低、可靠性高等优点，目前研发量产产品涵盖0201、0402、0603、0805、1206等全尺寸MLCC料号，细分产
品规格可达数百种。公司研发量产的MLCC产品包括MC系列、IC系列和AC系列等，分别应用于消费电子、工业控制和汽车电
子行业。另外，公司的DPC陶瓷基板产品目前主要包括陶瓷热沉、T/R管壳（射频模块管壳）和LED陶瓷衬底三类产品。其
中，陶瓷热沉包括氮化铝、氧化铍、碳化硅等产品，主要用于高功率激光器、激光加工、激光焊接等领域，并且在大功率
激光陶瓷热沉细分领域，公司在国内市场份额中处于领先地位。T/R管壳是公司于2024年开始量产的新产品，其基于DPC陶
瓷基板工艺制备的有源相控阵T/R组件核心封装载体，通过高精度图形化线路与金属化腔体结构，为射频芯片提供电气互
联、物理支撑及散热通路。该产品推动T/R组件由传统离散组装向一体化封装变革，凭借垂直互联与收发分区腔体设计，
实现了小型化、轻量化及高集成度，显著缩短散热与信号传输路径，在提升信号完整性的同时具备优异的气密性与高可靠
性，主要用于5G通讯、航天卫星等领域。
问题8：公司对下半年及未来经营发展有何具体规划？
答：2026年上半年，公司业务结构持续优化，电子陶瓷业务收入占比进一步提升，其中MLCC业务已逐步成为公司重要
收入来源及整体业绩改善的关键抓手，对整体经营业绩的正面贡献逐步显现，有效减少公司对单一业务的依赖度。公司正
由传统消费电子精密零部件制造商向消费电子、电子陶瓷等多主业协同布局发展的企业转型，业务结构韧性有所增强。未
来，公司将重点把握电子陶瓷行业发展机遇，加速推进产能提升和产品研发，着力推动MLCC业务的市场份额和盈利能力进
一步提升。此外，公司将在深耕消费电子领域存量优质客户的基础上，积极拓展新兴应用市场。
问题9：如何看待MLCC市场发展情况？
答：MLCC属于兼具成长属性的周期性行业。上半年，受AI服务器市场需求爆发拉动，MLCC行业供需格局持续偏紧，海
外头部厂商将主要产能向AI服务器等高附加值领域倾斜，中低端消费电子类产品面临产能挤兑，高端产品市场缺口持续扩
大。MLCC国产替代有望沿着“消费电子-汽车电子-AI服务器-全球供应链”路径实现技术、产品及市场的突破。公司长期
看好MLCC赛道蕴藏的市场发展潜力。伴随新质生产力引领产业升级，行业竞争格局迎来变化，国内厂商高端产品导入节奏
有望加快。公司将紧抓行业发展窗口期，稳步推进高容系列产品研发及产能布局，持续优化产品结构，努力打造具备行业
领先水平的MLCC制造能力。
问题10：公司MLCC产品主要料号的研发和客户认证情况如何？该业务直销、代理销售占比如何？
答：公司持续加速高容量、小尺寸等重点产品的研发和客户认证，公司所开发的MLCC产品具备材质分层精准适配、规
格组合闭环覆盖电路需求、自研工艺电气性能稳定等优势。公司在MLCC业务领域主要采用“代理分销”模式进行市场拓展
，伴随产品及销售规模的不断扩大，公司积极开发终端客户资源。
问题11：下半年，公司产品是否计划涨价？
答：公司产品价格将结合市场供需、行业发展态势、成本及客户商务谈判等各种实际情况综合研判。
问题12：公司消费电子业务终端客户的库存情况如何？
答：公司消费电子零部件产品直接客户主要为3C领域的VCM马达厂商和CCM模组厂商，非直接向终端品牌客户供货。终
端品牌客户的库存数据属于客户内部商业信息，公司难以通过公开渠道取得。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│昀冢科技(688260)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司未来的市值管理措施？
答：公司已制定《市值管理制度》，未来将严格按照相关规定，从夯实经营主业、强化投关沟通、完善公司治理、合
理引导资本市场预期等多方面，统筹推进市值管理。
问题2：公司2025年经营情况怎么样？
答：2025年度，公司实现营业总收入56,320.70万元，实现利润总额-24,836.90万元，实现归属于母公司所有者的净
利润-19,006.26万元。报告期内，公司消费电子业务受营销策略调整、基于客户信用进行订单优化及市场竞争加剧等影响
，导致整体经营效益不及预期。伴随公司电子陶瓷业务产能爬坡，报告期内相关产品营业收入较上年同期大幅增长，但由
于公司MLCC业务产能规模较小，且相关折旧、人工、材料等成本占比高，导致该部分业务尚未实现盈利。此外，公司去年
同期收缩对半导体引线框架业务的投资，放弃对池州昀钐半导体材料有限公司的优先增资权及实际控制权，导致公司上年
同期确认非经常性损益金额较大。
问题3：公司2026年第一季经营情况如何？
答：2026年第一季度，公司实现营业收入15,677.76万元，实现利润总额-6,893.71万元，实现归属于母公司所有者的
净利润-5,290.26万元。报告期内，公司营业收入较上年同期增长56.28%，主要系公司电子陶瓷业务产能释放所致，公司
长期布局的电子陶瓷业务营收占比持续提升。此外，受益于子公司增资扩股及自身经营效益提升，公司净资产实现增厚，
资产负债率呈下行态势。
问题4：公司的定增什么时候上报？
答：公司正积极统筹推进定增相关工作，相应进展敬请关注公司公告。
问题5：管理层对今年整体经营节奏的判断是怎样的？
答：公司将依托在光学精密电子零部件领域的竞争优势，持续深耕CMI产品市场，并结合市场变化和需求，加速推进
电子陶瓷（MLCC及DPC）业务的市场布局，进而优化公司业务结构、强化市场综合竞争力。
问题6：公司海外市场拓展方面有没有进一步计划？
答：公司在持续推进和夯实国内市场的情况下，积极寻求相关产品在海外市场的拓展和应用。
问题7：公司汽车电子领域接下来会重点拓展哪些产品线？
答：在汽车电子领域，公司重点布局线控底盘制动系统，主要产品包括ABS、ESC、ONE BOX等。
问题8：如何改善公司MLCC业务的盈利能力？
答：公司在持续推进电子陶瓷业务发展的同时，通过成本结构优化和工艺优化等措施提升产品市场竞争力，并结合产
品结构与市场推广策略，加速MLCC高容量、小尺寸等重点产品的研发落地与市场化，不断提升产品价值与经营效益。
问题9：公司MLCC客户拓展情况怎么样？
答：公司MLCC产品主要采用代理分销模式，与各经销商保持着长期稳固、良性协同的合作关系。
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参与调研机构：7家
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2026-04-29│昀冢科技(688260)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司2026年第一季度营业收入增长较快，主要原因是什么？
答：2026年第一季度，公司实现营业收入15,677.76万元，较上年同期营业收入10,031.97万元，同比增长56.28%，主
要系公司电子陶瓷业务产能释放所致，公司长期布局的电子陶瓷业务营收占比持续提升。此外，受益于子公司增资扩股及
自身经营效益提升，公司净资产实现增厚，资产负债率呈下行态势。截至2026年3月31日，公司归属于母公司股东的净资
产为16,149.55万元，较上年末增厚约29.79%；公司资产负债由期初的92.33%下降至87.35%。
问题2：公司消费电子业务的发展情况及发展战略是什么？
答：公司依托在光学精密电子零部件领域的竞争优势，加速CMI产品的市场拓展，同时调配资源拓展其他消费电子应
用场景。随着智能手机光学摄像头不断升级迭代、AI可穿戴设备等产品的日渐成熟，潜望式摄像头、可变光圈及光学防抖
马达等核心零部件市场需求预计将持续提升。公司将锁定主要客户，配合其完成工艺路线的调整、设计、验证等，抓住主
要高端机型，持续完成订单的导入及量产。公司在导入CMI产品订单的同时，兼顾金属插入成型件及其他电子零部件产品
的配套销售。
问题3：近期MLCC产品存在涨价情况，公司MLCC业务发展情况如何？
答：公司产品定价将综合考量市场供需情况、生产成本及行业竞争态势等多重因素统筹确定。公司布局MLCC业务后，
发展速度较快，自产品量产以来，产能持续稳步爬坡。目前公司MLCC产品尺寸包括0201、0402、0603、0805、1206等，覆
盖消费电子、汽车电子、通信及其他工业等多领域市场应用。得益于长期运营布局与业务拓展，公司MLCC 产品市场认可
度稳步提升，进入量产爬坡周期。
问题4：公司的业务优势主要有哪些？
答：公司以自主工艺设计、模具开发及精密加工为支撑，依托冲压、电镀、注塑、SMT、芯片封装测试、组装等先进
工艺与自动化装备研制能力，为客户提供精密电子零部件及集成方案的一体化制造服务。公司基于消费电子主营业务的先
发优势，持续加大电子陶瓷、汽车电子领域的市场拓展，推进产业延伸与多元化布局。
问题5：公司MLCC有哪些重点客户？产品尺寸包括那些？
答：目前公司MLCC产品主要采用代理分销模式进行市场拓展。公司MLCC产品尺寸包括0201、0402、0603、0805、1206
等。
问题6：公司陶瓷基板业务的情况如何？
答：在DPC方面，公司自主开发了预制金锡陶瓷热沉产品，包括预制金锡的氮化铝、碳化硅、T/R管壳等产品，该类产
品具有高耐热、高绝缘性、高导热率等特点，被广泛应用于高功率激光器、激光切割、激光焊接、卫星等领域。
问题7：公司的长期发展战略是什么？
答：公司依托在光学精密电子零部件领域的竞争优势，加速CMI产品的市场拓展，并积极提升电子陶瓷业务产能，优
化公司业务结构，稳步强化公司盈利能力与市场综合竞争优势。
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