研报评级☆ ◇688268 华特气体 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 1 9 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.71│ 1.42│ 1.53│ 1.46│ 1.99│ 2.59│
│每股净资产(元) │ 12.82│ 13.79│ 14.84│ 17.09│ 18.57│ 20.66│
│净资产收益率% │ 13.38│ 9.38│ 9.48│ 8.74│ 11.14│ 13.18│
│归母净利润(百万元) │ 206.24│ 171.12│ 184.78│ 174.97│ 238.71│ 310.90│
│营业收入(百万元) │ 1803.16│ 1500.27│ 1395.01│ 1538.00│ 1933.00│ 2393.50│
│营业利润(百万元) │ 243.84│ 205.98│ 221.67│ 211.81│ 288.70│ 375.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-24 增持 维持 105.4 1.46 2.15 2.83 华泰证券
2025-10-31 增持 维持 68.15 1.45 1.82 2.34 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-24│华特气体(688268)26／27年氦气供应紧缺下价格或上涨 │华泰证券 │增持
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近期，中东局势下卡塔尔氦气供给受限，且部分氦气供应需3-5年修复，我们认为全球氦气26/27年供给或将偏紧。伴
随下游存储、先进制程等发展，氦气需求侧有望持续景气，价格或继续上涨。考虑到公司具备氦气供应商、客户等优势，
或充分受益于氦气景气周期，维持“增持”评级。
卡塔尔供应减少下26/27年全球氦气供给紧张，价格或上涨
氦气为天然气开采的副产品，主要用于半导体制造、航空航天、国防军工、医疗等。据USGS，24年卡塔尔氦气储量/
产量为101/0.73亿立方米，占全球19%/39%。近期中东局势下，卡塔尔氦气生产及运输有所受限。据卡塔尔能源官网，其
位于拉斯拉凡的工业城在26年3月18、19日遭受导弹袭击，液化天然气设施遭受损坏，卡塔尔14%的氦气将无法出口，预计
修复需3-5年。近年来氦气在半导体制造中的硅片冷却、DRAM制造中的光刻等方面起着关键作用，伴随下游存储、先进制
程等发展，氦气需求侧有望持续景气。据我们测算，26/27年全球氦气供需缺口预计为-0.5/-0.1亿立方米。据BusinessAn
alytiq等，氦气-东北亚3月均价环比+13%至147美元/kg，我国99.999%纯度管束氦气市场价较2月底+14%至80元/立方米。
我们认为在氦气26/27年供给持续紧张下，价格有望继续上涨。
公司具备氦气产业链优势，或充分受益氦气高景气
据交易所互动平台信息，公司有液氦、高纯氦气、超高纯氦气等多款产品，深耕多年积累一批优质客户，与上游国际
供应商达成长期合作，产业链较为完整。据TrendForce，公司已实现6N超高纯氦气的量产，获得ASML认证，可用于芯片光
刻和蚀刻工艺，为高端半导体氦气市场重要供应商。我们认为伴随氦气供给紧张，公司有望凭借供应商、客户以及产品优
势充分受益。
盈利预测与估值
考虑到氦气价格及销量有望上涨，我们上调特种气体均价、销量等，由此上调25-27年归母净利润为1.7/2.6/3.4亿元
（前值为1.7/2.2/2.8亿元，上调0%/18%/21%），25-27年归母净利同比-5%/+48%/+32%，EPS为1.5/2.2/2.8元/股，结合可
比公司26年平均49倍的Wind一致预期PE，给予公司26年49倍PE估值，给予目标价105.4元（前值为68.15元，对应25年47xP
E），维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新项目进度不及预期；原材料价格大幅波动。
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2025-10-31│华特气体(688268)高附加值产品放量助力盈利能力 │华泰证券 │增持
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华特气体公布三季度业绩：Q3实现营收3.7亿元（yoy+8%，qoq+9%），归母净利4107万元（yoy+12%，qoq+23%）。202
5年Q1-Q3实现营收10.4亿元（yoy-1%），归母净利1.2亿元（yoy-10%），扣非净利1.2亿元（yoy-10%）。公司Q3归母净利
润低于我们预测（0.5亿元），主要系四费等有所增加。考虑到公司多个特气品种成长性良好以及下游半导体国产化加速
带动下公司有望迎来新一轮增长，维持“增持”评级。
下游产业技术迭代推动特种气体升级，公司毛利率同比有所上涨
随着晶圆尺寸扩大、制程技术精细化，电子特气的精细化程度与稳定性要求持续提高，先进逻辑制程、存储技术（如
DRAM/HBM、3DNAND）对中高端气体材料的需求尤为迫切。公司25年前三季度毛利率同比+1.9pct至33.8%，主要系中高端气
体需求推动高附加值产品陆续放量。
产品导入存储厂商等下游顺利，在建项目有序推进
据25年半年报，公司产品已服务国内90%以上的8-12寸芯片制造企业，超55个品类满足半导体厂生产需求，部分氟碳
类产品、氢化物已进入到5nm的先进制程工艺中应用并持续扩大应用覆盖范围，目前客户包括三星、美光科技等存储厂商
。在建项目中，六氟丁二烯的合成与纯化研制项目已确定技术路线，在量产建设中，溴化氢的纯化研制项目已经建成纯化
生产线，准备投料调试。碳氢化物-电子级乙烯的纯化研制项目已经建成纯化生产线，已有产品供应客户。
盈利预测与估值
考虑到特种气体竞争仍较激烈，我们下调特种气体均价等，由此下调25-27年归母净利润为1.7/2.2/2.8亿元（前值为
2.2/2.6/3.5亿元，下调19%/16%/18%），25-27年归母净利同比-5%/+25%/+29%，EPS为1.45/1.82/2.34，结合可比公司25
年平均42倍的Wind一致预期PE，考虑公司在投项目成长性以及向上游拓展完善产业链，给予公司25年47倍PE估值，给予目
标价68.15元（前值为63.00元，对应25年35xPE），维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新项目进度不及预期；原材料价格大幅波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-17│华特气体(688268)2025年11月17日投资者关系活动主要内容
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问：公司如何看待明年半导体材料行业的复苏势头？
答：尊敬的投资者，您好！受到AI、云基础设施等领域持续需求的推动，WSTS预测，预计2025年全球半导体市场销售
额将达到7009亿美元，同比增长11.2%，预计2026年继续增长8.5%。由于人工智能（AI）半导体的需求持续推动晶圆消耗
，TECHCET的数据显示，2025年半导体制造材料市场预计将同比增长近8%，整体半导体材料市场在2023年至2028年间的年
均复合增长率（CAGR）将达到5.6%，并在2028年突破840亿美元。随着技术的不断进步和市场需求的逐步释放，半导体行
业有望在未来几年继续保持稳健增长，从而带动电子特种气体的需求增长。感谢您的关注。
问：请问公司围绕HBM具体有哪些产品和技术？最新客户拓展情况如何？
答:尊敬的投资者，您好！公司深度布局HBM产业链，积累了众多的优质客户，为其关键的TSV（硅通孔）工艺提供先
进刻蚀气体，感谢您的关注。
问：请问第三季度公司净利润同比、环比增长，主要受益于什么因素？
答：尊敬的投资者，您好！第三季度，公司新产品逐步释放产能并顺利成果转化推向市场，凭借新产品更优的盈利结
构，有效缓解了部分传统产品价格下滑带来的毛利压力，推动公司主营业务毛利进一步提升，展现出产品结构优化的积极
成效，感谢您的关注。
问：请问公司作为民营上市公司，在国有资本（广东佛山本地国资/国家大基金等）引入方面有何设想及考量？
答：尊敬的投资者，您好！公司暂未考虑引进战略投资者,感谢您的关注。
问：公司在收并购方面有无最新的进展和发展方向？
答：尊敬的投资者，您好！公司在收并购方面会围绕补全公司在产品种类、产业链、区域等方面进行整合,感谢您的
关注。
问：公司4N纯度的六氟丁二烯合成纯化和5N纯度的溴化氢是否已建成投产？规划的年产能如何？今年有否产生营收。
答：尊敬的投资者，您好！公司六氟丁二烯产品已经推向市场，成果转化能力不断加强，已供应国内头部半导体客户
应用；电子级溴化氢新产品也已产生少量销售订单，实现成果转化，感谢您的关注。
问：公司的现场供气模式下，在客户现场建立气体生产装置，直接向客户通过管道直接输送的方式供应气体。请问目
前有给哪些客户现场制气，这些现场供气大概占年度营收的比例是多少？
答：尊敬的投资者，您好！目前,公司在境内外有多个包括半导体、新材料、太阳能电池、新能源等领域的小型现场
制气项目,部分项目已顺利开车产生少量业绩,感谢您的关注。
问：请问公司与赖明贵、四川中氟能的诉讼进展如何了，离上次最新公告过去了3个月，请问双方是否已经和解？如
是，请问今年能因此收购项目产生营收吗？
答：尊敬的投资者，您好！相关进展情况请关注公司后续公告,感谢您的关注。
问：公司南通如皋项目自2024年7月拿地以来，未见开工进展，请问计划何时开工？一期和二期的计划投产时间以及
资金来源？
答：尊敬的投资者，您好！该项目已取得一期土地，已取得安环能评相关批复，目前正在规划建设，项目资金来源于
自有或自筹资金，感谢您的关注。
问：请问华特有哪些特气产品应用到高带宽内存（HBM）的制造上面？有给海力士、美光等国际客户供货吗？国内存
储客户又有哪些？
答：尊敬的投资者，您好！公司深度布局HBM产业链，积累了众多优质客户，为其关键的TSV（硅通孔）工艺提供先进
刻蚀气体，感谢您的关注。
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参与调研机构：88家
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2025-10-31│华特气体(688268)2025年10月31日-11月4日投资者关系活动主要内容
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一、公司的基本情况介绍及最近主要变化。
广东华特气体股份有限公司（以下简称“华特气体”或“公司”），成立于1999年，于2019年12月在上交所科创板上
市，股票代码：688268。华特气体是一家专注于特种气体国产化，聚焦主营业务发展的公司；长期以来，公司坚持自主可
控、创新发展，是率先打破极大规模集成电路、新型显示面板、高端装备制造、新能源等尖端领域气体材料进口制约的气
体厂商。
公司主营业务以特种气体的研发、生产及销售为核心，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务，提供气体一站
式综合应用解决方案。公司的特种气体主要面向集成电路、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等新兴产业。随着信息化、
智能化技术的快速发展，半导体芯片及器件产品在半导体照明、新一代移动通信、智能电网、新能源汽车、智能驾驶、数
据中心、消费类电子等领域得到广泛应用。公司的电子特种气体产品在电子领域实现了包括高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷
、光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯氨、高纯一氧化氮、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、锗烷、高纯乙烯、高
纯甲烷、高纯六氟丁二烯等众多产品的进口替代。公司自主研发的氟碳类、光刻稀混气类、氢化物、氮氧化合物等产品主
要应用在芯片制程工艺中的刻蚀、清洗、光刻、外延、沉积/成膜、离子注入等环节。
公司掌握了特种气体从生产、存储、检测到应用服务全流程涉及的关键技术，包括气体合成、纯化、混配、气瓶处理
、分析检测以及供气系统的设计、安装、日常维护等环节。公司精益求精，在原有核心技术基础上不断深入研究，持续提
升各节点技术水平，追求更高的纯度、更低的杂质含量、更稳定的质量、更高的检测精度。公司经过多年行业沉淀在高端
市场领域形成了突破，积累了国内外众多优质客户，尤其在集成电路领域，对国内8-12寸芯片厂商的覆盖率处于行业领先
地位。公司有超过20个产品已经批量供应14纳米先进工艺，超过13个产品供应到7纳米先进工艺，2个产品进入到5纳米先
进工艺。第三代功率器件半导体方面，公司产品满足碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）等生产需求。公司也已进入到全国最
大的氮化镓厂和碳化硅厂供应链。
经过三十多年的发展，公司的技术积累日益深厚。截至2025年半年度，公司累计取得259项专利，其中40项发明专利
、216项实用新型专利及3项外观设计专利。公司主持或参与制定包括多项电子工业用气体国家标准在内的67项标准，6项
行业标准，1项国际标准和11项团体标准。公司承担了国家重大科技专项（02专项）中的《高纯三氟甲烷的研发与中试》
课题等重点科研项目，还承担了广东省战略性新兴产业区域集聚发展试点（新一代显示技术）项目中的“平板显示器用特
种气体”研发，公司于2017年、2019年、2021年、2023年作为唯一的气体公司连续四届入选“中国电子化工材料专业十强
”。2023年公司荣获中国集成电路创新联盟第六届“IC创新奖”成果产业化奖（集成电路用稀混光刻气的研发与产业化）
、公司入选国家级第五批专精特新“小巨人”企业、荣获“广东省专精特新中小企业”、“广东省创新型中小企业”、“
广东省专利奖优秀奖”、“广东省制造业单项冠军”、“2023年度佛山市科技领军企业（创新效能）”、“2023年度全国
气体标准化先进单位”、“2023年度梅州扶贫济困奖铜奖”、“2024年佛山市南海区政府质量奖”、“2024上市公司口碑
榜（新材料最具成长上市公司）”、“TOP20大湾区上市公司-公司治理”等荣誉称号。
二、问答环节
1、2025年前三季度业绩解读？
答：报告期内，公司实现营业总收入104,413.65万元，同比下降1.36%，公司上半年实现归属于母公司股东的净利润1
1,897.82万元，同比下降10.32%，实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,577.05万元，同比下降10.04%
；报告期末，公司总资产353,481.57万元，较报告期初增长7.08%，归属于上市公司股东的净资产200,250.42万元，较报
告期初增长2.7%。
前三季度，行业仍呈现“需求端回暖、价格端承压”的显著特征，部分产品价格竞争依然存在。同时，由于报告期内
部分费用增加以及汇兑损益，当期利润仍受一定影响。
2、公司前三季度毛利优化的举措？公司未来在持续优化毛利上有哪些举措?
答：前三季度，公司综合毛利率同比提升约2个百分点，达34%。报告期内，因公司新产品逐步释放产能并顺利实现成
果转化并推向市场，凭借新产品更优的盈利结构，推动公司主营业务毛利同比提升，展现出产品结构优化的积极成效。公
司将紧密围绕市场需求，充分发挥自身技术优势，通过积极地开发和新建全产业链项目、深化气源合作等方式向上延伸产
业链、持续海外设点、优化业务模式、升级生产线、开展技术改造等方式，提升产能以及高附加值产品的自主可控能力，
来实现毛利优化，进一步提升公司盈利能力和市场竞争力。
3、公司氦气产品的竞争优势？
答:公司深耕氦气产品多年，与上游国际供应商达成长期合作，供应链完整，在产品盈利能力方面具有竞争力。
4、公司前三季度海外业务占比？海外直销业务进展情况？
答：前三季度，公司海外业务收入约占主营业务收入的20%左右；公司部分产品已通过东南亚地区多家半导体厂的认
证并实现订单，实现海外直销突破，直销品类稳步提升。目前，公司仍积极争取与多家境外半导体厂的直销合作。
5、公司前三季度特气、普气和设备的占比分别是多少？特气毛利同比提升多少？
答：前三季度，公司特种气体、普通工业气体及设备、工程业务收入分别约占主营业务收入的65.39%、22.70%和11.9
0%。其中，特种气体毛利同比提升约2%，约为39%。
6、公司南通重大建设项目的进展情况?
答：该项目已取得一期土地，已取得安环能评相关批复，目前正在规划建设。
7、公司新产品规划的战略是什么
答：一方面聚焦成熟制程应用产品的多品类开发，丰富更多品类数量；另一方面聚焦先进制程应用产品的持续研发，
两方面相结合继续保持公司产品的竞争优势，与同行差异化竞争。
8、公司新产品的销售进展情况？
答：2025年，公司加速推进乙硅烷、溴化氢、三氯化硼等高端电子特气新产品的成果转化；目前，公司新产品乙硅烷
、溴化氢、三氯化硼均已经产生销售订单，实现成果转化。
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