研报评级☆ ◇688270 臻镭科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 10 5 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 0.48│ 0.09│ 0.70│ 1.13│ 1.60│
│每股净资产(元) │ 19.06│ 13.92│ 9.98│ 10.55│ 11.55│ 12.95│
│净资产收益率% │ 4.85│ 3.43│ 0.91│ 6.68│ 9.92│ 12.59│
│归母净利润(百万元) │ 101.00│ 73.07│ 19.53│ 149.76│ 241.79│ 341.48│
│营业收入(百万元) │ 234.15│ 280.80│ 303.38│ 472.03│ 692.05│ 937.43│
│营业利润(百万元) │ 99.06│ 75.69│ 19.59│ 155.77│ 250.81│ 354.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 买入 维持 --- 0.67 1.01 1.48 申万宏源
2025-10-26 增持 维持 82.6 --- --- --- 中金公司
2025-10-26 买入 维持 87.3 0.63 0.96 1.35 国投证券
2025-10-24 买入 维持 83.85 0.74 1.29 1.91 华泰证券
2025-10-23 增持 维持 --- 0.76 1.26 1.64 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│臻镭科技(688270)星载及特种需求加速释放，2025Q3业绩符合市场预期 │申万宏源 │买入
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事件：
公司公布2025Q3业绩报告。根据公司公告，2025年Q1-Q3公司实现营收3.02亿元，同比增长65.8%；实现归母净利润1.
01亿元，同比增长598.1%；2025年Q3实现营收0.98亿元，同比增加51.3%，实现归母净利润0.39亿元，同比增加337.5%。
公司业绩符合市场预期。
点评：
卫星及特种领域需求释放，2025年Q1-Q3营收同比高增。根据公司公告，公司2025年Q1-Q3收入实现高增，系报告期内
公司ADDA芯片及电源管理芯片交付确收体量同比大幅提升。我们分析认为，公司持续巩固特种领域优势和市场，积极开拓
新客户和新项目，未来有望随下游卫星、雷达、数据链、电子对抗等多领域需求释放，叠加部分产品已从2024年的小批量
、实验星阶段转入持续批量交付阶段，星载及宽带DBF合成器等核心产品收入体量有望进一步提升，2025年全年收入有望
实现快速增长。
费用端优化带动盈利能力回升，公司业绩持续加速。根据公司公告，2025年Q1-Q3公司毛利率为82.26%，较去年同期
降低1.85pcts，2025年Q1-Q3公司净利率为33.39%，较去年同期增加25.46pcts。我们分析认为，1）毛利率下降主要系产
品结构变化及产品价格波动影响；2）净利率下降主要系期间费用率降低，2025年前三季度公司期间费用率为43.85%，较
去年同期降低22.22pcts，其中管理费用率由去年同期的16.98%降低7.87pcts至9.11%，研发费用率由去年同期的51.86%降
低19.74pcts至32.12%，研发费用率降低系前期部分在研产品陆续定型投产，报告期内相关研发投入减少，但研发投入体
量整体处于高位。我们分析认为公司高毛利产品有序批产，叠加内控优化带动盈利能力回升，公司业绩拐点已至，全年业
绩有望同比实现高增。
存货及应付账款环比高增，行业高景气拉动公司快速成长。根据公司公告，截至2025年Q3末，公司存货为1.44亿元，
较25年H1末增长23.08%；公司应付账款为1.31亿元，较25年H1末增长28.43%。我们分析认为，存货及应付账款环比高增系
下游卫星及特种领域需求加速释放，公司加大生产备货，未来伴随产品交付确收，有望公司营收快速增长。
深耕特种高端芯片领域，三大逻辑助力长期成长。1）公司作为特种高端芯片核心供应商，三大业务有望随下游卫星
、雷达等需求加速释放，带动营收高速增长；2）公司产品性能优越，对标国际先进水平，高筑行业壁垒，保证现有市场
份额稳步扩张；3）公司紧盯商业低轨卫星市场，新研并迭代了多个系列可量产产品，未来核心受益于国内星座建设加速
。
上调2025-2027E年盈利预测并维持“买入”评级。公司星载、特种等领域产品已进入规模放量，费用端持续优化，收
入及利润有望实现快速增长，我们上调公司2025-2027E年归母净利润预测为1.43/2.16/3.17亿元（前值为1.37/2.06/3.07
亿元），当前股价对应PE分别为97/65/44倍。考虑到公司产品性能优越，市场竞争力强，核心受益于国内星座建设加速，
公司未来业绩有望实现快速增长，因此维持“买入”评级。
风险提示：产品毛利率波动风险；市场竞争加剧风险；国内星座建设不及预期
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2025-10-26│臻镭科技(688270)25Q3延续高增长态势，利润持续兑现 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收3.02亿元，同比+65.76%；归母净利润1.01亿元，同比+598.
1%；扣非归母净利润0.79亿元，同比+1801.5%。
积极拓展市场推动业绩高增，盈利能力保持较高水平
期内公司积极拓展市场，业务规模持续扩大，推动收入和利润快速增长。单季度看，25Q3公司收入同比增长51.3%至0
.98亿元，归母净利润同比增长337.5%至0.39亿元，扣非归母净利润同比增长448.4%至0.26亿元。利润率方面，公司3Q25
毛利率同比下降4.7pct至77.4%，净利率同比提升25.9pct至39.6%。
高研发投入保障长期竞争力，收入快增&降本增效提升净利率
成本管控方面，25年前三季度公司延续高研发投入，研发费用0.97亿元，同比增长2.66%，研发费用率32.1%；此外，
公司费用管控成效显著，期间销售费用和管理费用均同比下滑，伴随收入的增长以及成本管控，25年前三季度期间费用率
同比下降22.2pct至66.08%，推动前三季度净利润提升25.5pct至33.4%。
持续巩固先发优势，商业航天配套产品转批产打造多成长极
伴随公司市场拓展和下游需求回暖，各领域项目和订单积极释放。在公司不断巩固数据链、电子对抗、无线通信终端
等特种领域先发优势地同时，伴随遥感卫星和低轨卫星批量发射和组网应用，公司部分配套产品进入批产交付阶段，成为
公司另一重要成长极，未来成长可期。
投资建议：
公司25年三季度业绩延续高增态势，我们将公司25/26/27年净利润预期自1.12/1.88/2.60亿元上调至1.35/2.05/2.89
亿元，增速分别为656.3%/52.1%/40.8%。考虑到公司业绩高速增长、芯片主业高稀缺性和长期多极成长预期，12个月目标
价为87.30元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：产品降价风险，遥感/低轨卫星发射节奏不及预期等。
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2025-10-26│臻镭科技(688270)业绩延续高增趋势，费用端成本控制良好 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025年前三季度业绩符合我们预期
公司公布2025年前三季度业绩：营业收入3.02亿元，同比+65.75%；实现归母净利润1.01亿元，同比+598.20%；扣非
后净利润0.79亿元，同比+1803.61%。单季度来看，3Q25公司实现营业收入0.98亿元，同比+51.32%，环比-26.26%；归母
净利润0.39亿元，同比+337.49%，环比-3.04%。
发展趋势
利润保持高速增长，毛利率水平维持高位。2025年前三季度公司积极拓展市场，销售收入及利润同比高增，下游传统
领域及卫星互联网需求维持较高景气。盈利端公司2025年前三季度毛利率82.26%，毛利率水平维持高位，我们认为体现了
公司在模拟芯片领域较高的技术壁垒，前三季度净利率受益于费用端成本管控和规模效应同比提升25.46ppt至33.39%，3Q
25利润延续高增趋势。
费用管控助力盈利改善，经营现金流同比改善。1）2025年前三季度公司期间费用率同比-22.22ppt至43.85%，其中主
要得益于研发费用率/管理费用率同比-19.74ppt/-7.87ppt，费用管控成效显著，带动盈利能力同比大幅改善。2）公司1
3Q25计入当期损益的政府补助合计1260万元，同比增长156%。3）公司1 3Q25经营活动现金流同比转正达0.22亿元
，现金流情况同比改善。
深耕特种模拟芯片，持续巩固产业布局及技术优势。1）公司深耕特种模拟芯片领域，2024年发布DBF芯片产品，进一
步拓展其信号链领域产品布局。公司1 3Q25研发投入0.97亿元，通过研发推动核心产品迭代与创新，强化公司核心竞
争力。2）四中全会提出“航天强国”，我们认为随着国内卫星互联网空间段建设推进，商业航天产业有望加速发展，公
司有望持续分享产业发展红利。
盈利预测与估值
我们维持公司2025/2026年盈利预测不变。我们维持跑赢行业评级，考虑卫星互联网发展加速且远期规划相对清晰，
星座组网及地面应用有望牵引相关需求在未来五年内加速释放，我们切换远期估值法至2029年，基于2029年给予35xP/E，
维持目标价82.60元，潜在涨幅26.9%。
风险
产品及订单交付不及预期；宏观政策风险。
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2025-10-24│臻镭科技(688270)业绩同比高增，长期发展向好 │华泰证券 │买入
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臻镭科技发布三季报：Q3实现营收9751.04万元（yoy+51.33%，qoq-26.26%），归母净利3864.39万元（yoy+337.49%
，qoq-3.03%）。2025年Q1-Q3实现营收3.02亿元（yoy+65.76%），归母净利1.01亿元（yoy+598.09%），扣非净利7900.25
万元（yoy+1801.49%）。25年航天产业发展势头强劲，公司持续巩固技术和市场优势，在手订单和在手项目同比实现较快
增长，也实现了业绩高速增长。我们认为公司在低轨卫星星座、数字相控阵等具有较好发展前景的产业中拥有较强的竞争
优势和良好卡位，未来业绩有望保持较快增长，维持“买入”评级。
前三季度营收利润同比大幅增长，单季度毛利率有所下滑
公司前三季度收入和利润大幅增长主要系下游航天市场景气度较高，同时公司积极拓展市场，业务规模持续扩大，此
外上年同期净利润基数较低。公司前三季度毛利率为82.26%，仍处于较高水平；单三季度综合毛利率为77.45%，较去年同
期下滑4.73pct，主要系产品结构变化所致。公司前三季度期间费用率为43.85%，较去年同期减少22.23pct，主要系公司
收入规模增长明显，且费用控制较好。
计提减值影响进一步增长，现金流好转明显
公司前三季度共计提减值2775万元，去年同期为1769万元，25年前三季度信用减值损失1013万元，资产减值损失1761
万元，两者影响了公司的利润释放。公司前三季度经营性净现金流为2153万元，去年同期为-615万元，现金流好转明显。
截至三季度末公司存货为1.44亿元，较年初增长67%，或表明公司下游需求持续向好，公司积极备货，后续有望持续增长
。
深度参与航天强国建设，航天相关产品竞争力强
25年10月23日发布了中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报，全会提出“坚持把发展经济的着力点放在
实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，公
司在星载领域有着成熟的配套经验和深厚的产品储备，其电源管理芯片、射频收发芯片和微系统及模组产品已实现在航天
领域的成熟应用，预计公司将随着我国航天强国建设而持续受益。
盈利预测与估值
我们下调公司25-27年归母净利润（-6.95%/-6.34%/-4.99%）至1.58/2.76/4.09亿元（三年复合增速为184.01%），对
应EPS为0.74/1.29/1.91元。下调原因为我们预期公司微系统及模组业务收入占比提升，但该产品毛利率相对较低所致。
可比公司26年Wind一致预期PE均值为59倍，考虑到公司在卫星领域竞争力强，配套空间较大，给予公司26年65倍PE估值，
上调目标价为83.85元（前值71.1元，对应90倍25年PE，可比公司估值前值为25年平均PE为84倍）。
风险提示：订单不及预期风险，产品价格下降风险。
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2025-10-23│臻镭科技(688270)公司点评报告：业绩维持高增趋势，持续受益于商业航天高│方正证券 │增持
│景气 │ │
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事件：公司发布2025年三季度报告，前三季度公司实现营业收入3.02亿元(同比+65.76%)；归母净利润1.01亿元(同比
+598.09%)；扣非后归母净利润7900万元(同比+1801.49%)。
业绩维持高增趋势，持续推进运营管控能力。公司持续受益于产品下游行业回暖带来的需求向好，业务规模持续扩张
。单季度来看，25Q3公司实现营业收入9751万元(同比+51.33%)；归母净利润3864万元(同比+337.49%)；扣非后归母净利
润2611万元(同比+448.43%)。
在营收大幅增长的背景下，公司持续提高运营管控能力，加强降本增效工作。前三季度，公司销售费用为1125万元(
同比-7.19%)，费用率为3.72%(同比-2.92pct)；管理费用为2755万元(同比-11.06%)，费用率为9.11%(同比-7.87pct)；研
发费用为9713元(同比+2.66%)，费用率为32.12%(同比-19.74pct)；控费效果显著。业绩高速增长情况下，公司研发费用
相较于24年同期基本持平，代表着公司前期高研发投入逐渐进入兑现期，经营状况有望继续提升。
商业航天进入持续落地期，组网密集期已经到来。10月16日，星网完成第十二发组网星发射，两个半月内完成8次发
射。较上半年来看，发射频率大幅提速。随着星网新领导层的到位，此次两个半月内的8次发射将成为关键节点，后续发
射及招标进度将大幅提速，加速迈入百箭千星时代。
10月17日，垣信发射第六批组网星，在轨数量达108颗，预计26年年中将共计发射324颗，年底648颗；2027年1296颗
，2030年后达15000颗。同时垣信已经开启了新一轮融资，规模50-60亿，投前估值400多亿。前段时间招标的一箭18星火
箭发射服务中标候选人分别为蓝箭航天、天兵科技和中科宇航，各分别提供1次发射任务。星网与垣信的布局正式进入加
速阶段，商业航天产业即将进入持续落地期，商业场景和发射密集度等都将提升。
多家民营火箭公司即将完成新型号首飞，有望大幅提升卫星运载能力。10月18-20日，蓝箭航天的朱雀三号已完成首
次飞行试验任务第一阶段，有望于今年完成首次试飞。同时，中科宇航、天兵科技、星际荣耀等民营火箭公司的新型号火
箭也计划于年内完成首飞，民营火箭有望迎来0-1突破关键节点，将充分补充国内火箭发射资源，解决火箭发射成本高，
频率低等问题，加速低轨卫星组网进程。
投资建议：公司业绩维持高增趋势，研发投入逐渐兑现。将深度受益于国内低轨卫星大批量发射所带来的订单预期。
预计公司2025-2027年营收为4.9/7.53/9.7亿元；归母净利润为1.63/2.7/3.51亿元；PE为88/53/41。
风险提示：行业竞争加剧风险，发射进度不及预期风险，技术研发进度不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：26家
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2025-11-06│臻镭科技(688270)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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1、公司上半年实现3个多亿营收，同比显著增长65.76%，是否可以简单拆分下收入构成？
答：根据产品类别来拆分的话，电源管理芯片及模块收入贡献1.59亿元，射频收发及高速高精度ADC/DAC贡献1亿元，
射频微系统及模组贡献4000多万；从下游应用领域来大致切分的话，特种行业领域贡献40%，卫星通信领域贡献60%。
2、看到公司前三季度产品毛利率较半年度下降2.3%，是受产品降价因素影响？
答：前三季度公司综合毛利率小幅下降主要是受产品结构影响。公司三大产品线，电源管理芯片稳态毛利率可以在80
%以上，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片稳态毛利率可以在90%以上，SIP组件及模组稳态毛利率基本在30%左右，
前三季度，SIP组件及模组的营收贡献占比上来了，综合一下公司整体毛利率略有下降。稳态指的是产品批量、大批量的
出货状态。
3、公司产品的价格趋势和后续利润率水平？
答：我们采用阶梯报价，产品价格更多是与产品成熟度（是否为货架产品）、产品购买数量（分单批次和年度累计）
挂钩，公司内部已经建立了完善的基于出货量的阶梯式报价体系。
2025年前三季度公司的净利润率已回升至33.39%，一方面得益于公司营收的显著增长，另一方面也是公司规模效应带
来的成本费用降本增效效果显著，公司有信心净利润率能保持合理的水平。
4、公司今年及后续研发费用如何展望？
答：我司在特种领域和卫星互联网领域的技术架构和产品谱系已基本完善，且客户认可度高，后续研发路径上将围绕
不同频率、带宽、波束规模、功耗进行升级迭代，也会根据客户需求进行一定的品类开发拓展。综合来看，今年研发费用
的投入上，同比增幅肯定不及去年，金额预计与去年持平。
5、作为商业航天核心元器件供应商，请问公司如何看待商业航天中非宇航级别元器件的应用趋势？
答：随着商业航天的发展，对于宇航级器件的标准不会像过往那么严苛，目前海外供货的也是商业宇航级器件。我司
是国内商业宇航级器件的开拓者，我司的抗辐照电源低成本供电解决方案、低成本单粒子保护方案，就是商业宇航级元器
件的典型代表和明星产品，年供货超十万颗，客户认可度和满意度很高。
6、有消息说公司被暂停军队物资采购活动资格，公司怎么看待？
答：公司作为上游二级电子元器件供应商，下游客户主要为中电科、中国科学院、中国航天科技、中国航天科工等集
团下属企业及科研院所，公司不直接参与军队物资采购活动。
7、公司微系统产品的进展情况？
答：公司微系统产品主要为定制化产品，采用三维异构堆叠的形式将电源管理芯片、数字控制芯片和射频芯片等集成
在很小的硅基板上；随着客户对高集成轻量化产品需求的显著增加，公司射频TR微系统已小批量出货。
8、公司对未来3年的展望？
答：公司产品主要应用领域大致可以分为特种领域和卫星通信领域。在特种领域，公司受益于装备建设加速、国防信
息化率和国产化率提升等行业因素驱动；在卫星通信领域，传统遥感卫星项目公司继续保持领先优势，低轨卫星星座公司
在卫星载荷和宽带地面终端已形成显著的卡位和份额优势，随着卫星的密集批量发射和组网应用，该领域的营收规模将显
著增长。
公司将充分受益于商业航天快速发展及特种领域信息化率和国产化率提升，公司管理层对未来3年行业发展和公司本
身经营保持乐观预期。
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参与调研机构：1家
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2025-10-28│臻镭科技(688270)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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1、国家十五五经济规划提出航天强国，请问公司在航天强国领域有何竞争优势和布局？对于十五五公司发展的展望
如何？谢谢
答:公司是卫星互联网核心芯片及元器件供应商之一，公司产品覆盖率较为齐全，公司电源管理芯片、SIP模组、多通
道一体化集成射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC芯片、数字波束成型芯片、频综芯片等均已定型和卡位，覆盖各类卫星
及卫星通信载荷。公司特种领域产品和卫星通信领域产品将充分受益于十五五规划！
2、请问郁总对2026年的业绩有何展望？公司在卫星领域的卡位优势能否得到体现？
答:公司是卫星互联网核心芯片及元器件供应商之一，公司产品覆盖率较为齐全，公司电源管理芯片、SIP模组、多通
道一体化集成射频收发芯片、数字波束成型芯片等多款产品均已定型和卡位；展望2026年，公司经营团队充满信心，公司
将充分受益于商业航天加速发展。
3、请问公司三季度存货增加了近3千万，是否应对订单交付准备的呢？现在存货的构成是原材料多还是成品多?
答:为应对显著增长的订单情况，公司已采取提前备货等多项措施，确保产品及时交付；目前存货构成两者差不多。
4、公司在杭州镓谷，作为氮化镓技术的主要推进方，请问公司电源芯片是否考虑进入英伟达800V HVDC电源供应链？
谢谢！
答:公司电源芯片订单充足，公司正在全力组织生产，确保产品按时交付。
5、郁老师好，之前业绩说明会您提到下半年摇感卫星有亮点，看了下三季报好像没有亮点啊，请问这个亮点反应在
四季度嘛？
答:三季度卫星营收贡献占比上升，预计全年卫星营收贡献占比可达一半以上。
6、请问郁总是否有近段时间新建产能的计划？
答:公司为芯片设计公司，采用Fabless经营模式。在该模式下，公司专注于从事产业链中的集成电路研发、设计和销
售环节，通过向供应商采购晶圆和封装加工服务来代工完成生产。为应对显著增长的订单情况，公司已采取提前备货、提
前与供应商沟通排期、扩大供应商名录等多项措施，确保产品及时交付。
7、请问一下郁老师，母公司主要提供的产品有哪些？为什么今年三个季度，母公司营业收入逐个季度增加，存货增
长，但是毛利率反而下降了？
答:母公司主要提供微系统及模组、终端射频前端芯片两大品类产品；微系统及模组多为定制化产品，批量化生产供
应后，稳态毛利率在30%左右。
8、郁老师，你好！请问臻镭在国网和千帆星座的份额占比大概是多少？竞争对手有哪些公司？
答:公司是卫星互联网核心芯片及元器件供应商之一，公司产品覆盖率较为齐全，公司电源管理芯片、SIP模组、多通
道一体化集成射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC芯片、数字波束成型芯片、频综芯片等均已定型和卡位，覆盖各类卫星
及卫星通信载荷。
9、传闻中兴也要打卫星，而且中兴和公司深度绑定，请问是否属实。
答:公司产品全面覆盖商业低轨卫星需求，是国内卫星通信领域射频、电源和ADC/DAC芯片的核心供应商；基于商业保
密原则，涉及具体客户及客户应用场景的问题公司不便于回复，谢谢！
10、请问一下公司的电源管理芯片在低轨卫星中，每个卫星用公司产品的价值是多少钱？另外，卫星直连手机当中，
是不是每部手机都能用到公司的芯片？用到的话，每部手机用到公司产品多少钱？
答:单星价值量取决于卫星本身造价和公司供应产品品类，目前大规模应用的主要是电源管理芯片，未来随着供应产
品品类的增加，单星价值量会有显著提升；目前公司暂无直接用于智能手机端的芯片产品。
11、大股东在公司员工持股平台持股比例较高，请问员工持股平台与大股东为何不是一致行动人？
答:员工持股平台与第一大股东是一致行动人。
12、请问公司有次交流中说管理层挂帅催收应收账款，但是三季报应收账款大增，是否该措施没有彻底执行？预计今
年年底催收效果如何？
答:公司管理层一如既往重视回款工作，已对部分应收账款账龄较长客户采取发催款函、发律师函等法律手段；2025
年最后两月公司仍将保持紧密的催款。
13、郁教授好，有人统计过，年内各类型发射总数不超200颗，请问朱雀三号如果成功发射，预计明年会提升到全年
发射多少颗？
答:公司很早就布局商业航天，系卫星互联网核心芯片及元器件供应商之一，公司产品主要应用于各类卫星及卫星通
信载荷，产品在轨运行良好，客户认可度高，公司将充分受益于商业航天市场的扩大。
14、公司近期负面消息不少，回购也是很保守，能否直接回答公司在手订单总额，提振股东信息？
答:公司三大产品线项目订单显著增加，多个项目已进入生产与密集交付阶段。
15、公司在互动交流中态度一般，很多公司可以每月多次公布股东人数，但是公司一直接口遵守纪律，不公布此项数
据，公司作为特殊行业，已经对外消息很少，建议公开此项数据
答:您好！为保护全体股东权益，确保所有投资者平等获悉公司信息，根据信息披露公平原则，公司选择在年度报告
、半年度报告及季度报告中披露对应期末时点的股东人数信息。如您有查询股东人数的需求，请将您的身份证、股东账户
卡、查询要求及联系方式发送至公司IR邮箱，公司将在确认后尽快回复您，感谢您对公司的关注！
16、请问公司三季度毛利环比下降是何原因？谢谢！
答:产品结构变化所致，主要是组件等低毛利产品营收贡献占比上升。
17、郁总，公司三季度环比和同比增速都下滑是何原因？三季度电源、卫星、特种，三个板块的业务营收比例如何？
答:三季度营收3.02亿，大概卫星营收贡献占比60%左右，特种营收贡献占比40%左右。
18、请问郁总曾说行业特性觉得下半年比上半年会更好，请问下半年整体营收是否可以超越上半年增速？谢谢！
答:公司三大产品线项目订单持续、规模化释放，多个项目已进入生产与密集交付阶段，公司经营团队对2025年全年
经营规模扩大充满信心。
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