研报评级☆ ◇688270 ST臻镭 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-04│ST臻镭(688270)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复，主要如下：
1、张总，中国火箭回收技术的成功，会给公司带来哪些实实在在的发展机会？
答：商业航天赛道空间广阔，行业长期发展潜力突出， 公司具备长期技术积累与产业化经验， 在航天市场竞争中具
有一定的优势。
2、郁总，请问贵司产品在国内以及国际上的技术水平，股吧里有些人说贵司技术门槛不高，合格率不高，容易被替
代。
答：公司为集成电路设计企业，自设立伊始始终坚持自主正向研发设计路径，2026 年上半年，公司研发投入持续保
持较高强度，拥有多项核心发明专利，研发人员超过 50%，在研项目稳步推进，持续提升公司核心竞争力。
3、张总，按照公开的消息，比如 GW+千帆今年的组网目标，以及臻镭收入确认和卫星发射的时间差推论，贵司
Q3 和
Q4 航天的业绩会大幅增长，请问贵司有对应的业绩指引吗？
答：下半年公司将按照 2026 年度经营目标稳步推进工作，相关业绩情况请关注后续公告。
4、你好张总，公司二季报环比下滑，请问是什么原因，三季度有业绩指引吗，传闻公司在手订单 20 亿，属实吗？
答：您好，2026 年上半年，公司在卫星通信领域的业务稳步提升，特种行业受到下游客户节奏影响，有所下降。关
于公司业绩情况请关注公司后续相关公告。
5、张总，现在有一种说法是贵司的产能有点跟不上业务，无论是航天类的还是 CPO，AI 电源方向都有点供不应求，
请问贵司有什么策略解决这个问题？
答：您好，公司目前经营正常，按项目订单有序组织排产，产品按期交付。
6、公司今年高点到现在跌了 70%，加上公司被 st，但公司目前没有任何措施也没有任何回应解释，是真如网上说的
公司不屑市值管理？
答：您好，感谢对公司的关注。二级市场股票价格受多重因素的影响，公司在做好业务经营的同时密切注意股价的波
动，希望通过做好公司经营、提高盈利水平的方式给予投资者信心。谢谢。
7、半年存货下降什么原因？是没有订单做了还是预期不好公司不敢备货了？
答：公司持续优化生产备货策略、消化存量库存，改善存货周转率。2026 年半年度存货期末余额下降主要是因为库
存商品和在产品减少。 8、郁总，您好!根据文昌最新会议的宣传内容来看，今年GW 和千帆还需要发射的低轨卫星数量还
相当可观，那对于臻镭来说，
Q3 和
Q4 业绩的增幅应该是相当可观的。
答：公司将按照 2026 年度经营目标稳步推进工作，公司相关经营情况请关注后续公司定期报告中披露的相关内容，
谢谢！
9、公司 2026 上半年营收同比 + 7.16%，其中
Q2 营收对比
Q1 环比下滑约 18%，净利润环比同步下滑。请问
Q2 大幅回落的核心原因：1、是卫星客户验收、交付节奏延后，还是下游订单本身减少？2、延后确认的收入会在
Q3 还是
Q4 集中确认？3、公司对 2026 年
Q3 单季营收、净利润恢复情况有没有判断？
答：2026 年上半年，公司在卫星通信领域的业务稳步提升，特种行业受到下游客户节奏影响，有所下降。下半年公
司将按照 2026 年度经营目标稳步推进工作。
10、你好郁董事长，公司股价一直跌跌不休，有没有回购计划？
答：公司一直重视投资者回报，公司会结合资金安排、经营发展等因素进行综合评估，如有相关计划将严格按照规定
履行信息披露义务。
11、郁总，您好！请问贵司的摘帽进展如何？什么时候可以摘帽？
答：根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》12.9.8条“上市公司股票因第 12.9.1 条第一款第七项规定情形被
实施其他风险警示后，同时符合下列条件的，可以向本所申请撤销对其股票实施的其他风险警示并披露：
（一）中国证监会作出行政处罚决定书已满 12个月；
（二）公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述。”的相关规定，目前公司董事会和管
理层已进行深刻的自查自纠并整改完毕，相应年度财务会计报告已完成追溯重述，公司将在满足条件后争取尽快申请撤销
其他风险警示。
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参与调研机构：17家
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2026-08-28│ST臻镭(688270)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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一、情况介绍
2026 年上半年，公司营业收入规模较上年同期稳步增长，实现营业收入 21953.38 万元，较上年同期同比增长 7.16
%，实现归属于母公司所有者的净利润为 7479.15 万元，较上年同期同比增长 14.87%，归属于母公司所有者的扣除非经
常性损益的净利润为 6975.90 万元，较上年同期同比增长 25.28%。报告期内，在宏观政策与产业升级的双重驱动下，公
司依托卫星互联网加速组网、装备信息化全面升级及核心元器件自主可控等行业机遇，整体经营态势呈现出持续向好的势
头，营业收入和净利润双双实现稳健的增长。二、问答环节
1、公司半年报里毛利率变化情况是怎么样的？
答：公司整体毛利保持较高水平，2026 年上半年综合毛利率约为 76%，与 2025 年和 2024 年全年相差不大；相对
去年同期变动的原因是产品销售结构变化，微系统产品的营收增幅相对较大。公司各业务板块毛利相对保持稳定，射频收
发与 ADDA产品为 90%以上，电源管理芯片为 85%以上，微系统为 30%左右。
2、DBF 芯片优势在哪里，具体有哪些应用领域？
答：相比用 FPGA 来实现波束成形，公司正向研发的 DBF 芯片，具有软件可重构、低功耗、高集成度、多片严格同
步工作等优势和特点；DBF 芯片因更专用，功耗小，算力强，具备显著应用优势，可应用在低轨卫星、雷达、对抗、通信
等大带宽、多波束的特定应用场景。
3、公司如何解读上半年的营收增速，主要产品线的营业收入占比情况是怎么样的？
答：公司在卫星通信领域的业务稳步提升，特种行业受到下游客户节奏影响，有所下降。从公司主要产品来看，电源
管理芯片的营收占比约为 50%，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC 芯片的营收占比约为 29%，微系统及模组的营收占比
约为 21%。
4、公司经营活动现金流量净额增长较多，具体是什么原因？
答：公司 2026 年上半年持续加强应收账款的催收工作，销售商品、提供劳务收到的现金较多。
5、公司上半年研发投入情况如何？
答：公司 2026 年上半年研发投入占营收比为 23.15%，依旧保持高强度研发投入；上半年同比下降原因主要是研发
项目所处研发阶段的不同所致，去年流片费用（技术服务费）及材料耗用费用较多，此外，公司同步强化研发费用的管控
措施，包括设置研发费效比指标、精简研发队伍、本地部署大模型等，以期提升研发效率，降低研发成本。
6、贵司 SIP 系统的优势和前景，元器件是否外采？
答：公司 SIP 系统具有高集成度、高效率、低噪声、高可靠、小型轻量化等特点，可广泛应用于航天、卫星通信等
高端应用领域。SIP 系统立足于自研芯片，也会采购其他芯片。
7、公司产品是否有应用在光模块领域？
答：公司正在研制高速光模块配套的整体电源管理芯片解决方案，目前已小批量供应客户使用。公司布局针对光模块
需求的电源产品聚焦航天领域。
8、公司收入确认原则是什么？是卫星成功发射后才确认吗？
答：公司产品以客户验收通过及拿到客户验收单进行收入确认，不同项目、不同客户的节奏不一。
9、手机直连和宽带载荷分别供应了哪些产品？
答：针对手机直连载荷，公司提供 DBF 芯片、ADDA 芯片、射频收发芯片及电源管理芯片；针对宽带载荷，公司提供
微系统与模组以及电源管理芯片。
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参与调研机构：1家
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2026-05-25│ST臻镭(688270)2026年5月25日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复，主要如下：
1、郁董事长，您好！想问一下，公司的主要三类产品，电源管理芯片、射频收发及高速高精度ADC/DAC芯片、终端射
频前端芯片，今年第一季度与去年前三季度相比，销量占比和毛利率有没有较大幅度变化？谢谢！
答：这三类芯片产品的稳态毛利率变化不大，射频收发及高速高精度ADC/DAC芯片基本在90%左右，终端射频前端芯片
及电源管理芯片基本在80%左右。
2、面对商业航天的发展前景，公司是否有扩产计划？
答：公司为芯片设计公司，采用Fabless 经营模式。在该模式下，公司专注于从事产业链中的集成电路研发、设计和
销售环节，通过向供应商采购晶圆和封装加工服务来代工完成生产。为应对显著增长的订单情况，公司将采取提前备货、
提前与供应商沟通排期、扩大供应商名录等多项措施，确保产品及时交付。目前公司以市场需求与订单为导向，若后续明
确具体扩产计划，将严格按照规则履行审议与披露程序，相关进展请以公司公告为准。
3、年报上有提到公司产品有光模块方向，是只用于太空环境吗？或者说只有太空算力落地后，才有批量化的应用场
景吗？还是说目前的地面场景也有应用？现在有没有给哪些大厂送样试用，或者已经拿到小额订单？
答：公司正在研制高速光模块配套的整体电源管理芯片解决方案，目前已小批量供应客户使用。公司布局针对光模块
、AI、算力等需求的电源产品聚焦航天领域。
4、请问：（1）晶圆代工厂涨价对公司的影响？一季度毛利率下降是否受此影响？（2）公司产品是否计划提价？顺
价能力如何？谢谢
答：晶圆代工厂的价格波动目前对公司没有影响；一季度毛利率下降主要是受报告期内产品结构的影响，各产品毛利
率存在一定差异。公司将持续优化经营策略，优化产品布局，着力提升整体毛利率水平。
5、公司2025年射频微系统的销售数量大幅度减少（-73%），是什么原因？公司说产品性能很好，国内几乎没有竞争
对手。公司年报上说微系统细分行业已经进入了快速发展时期，但是公司实际经营背道而驰，原因能说明一下吗？
答：1、2025年年度报告中技术服务收入里有80%左右是微系统及模组业务，该品类整体营收不存在下降的情况。2、
公司下游项目未完全落地。
6、请问：1、一季度特种和商业航天收入占比？2、公司产品是否供应商业航天网关和用户终端？
答：公司2026年一季度特种领域收入占比60%以上，公司产品已用于行业终端。
7、郁董事长您好，很看好贵公司未来的潜力，想问问射频微系统项目进展情况，项目能否按期达产，对公司收入结
构的优化贡献是什么？
答：公司射频微系统项目稳步推进，部分客户在其项目中已在验证。
8、请问卫星载荷零部件收入验收确认方式是怎样的？需要在轨验收吗？
答：公司产品以客户验收通过及拿到客户验收单进行收入确认。
9、公司未来是否布局6G太赫兹频段射频直采ADC及射频收发芯片？
答：目前暂无相关布局。
10、最近，半导体生产必要的氦气大涨价，是否影响公司产品委托生产成本？公司的晶圆代工厂是否面临抢不到氦气
而影响生产的情况？
答：目前对公司没有影响。
11、逐日工程近期取得太空充电桩突破，公司产品是否可以应用于逐日工程？
答：公司暂不掌握下游客户的应用场景。
12、数字相控阵的市场需求目前处于什么阶段？目前市场规模有多大？还有新的董秘什么时候到位？希望公司注重市
值管理，别想着上市了什么都不管了。
答：数字相控阵市场需求有增长趋势，公司不掌握下游客户在该领域的项目规模。新的董秘任职情况请关注公司后期
公告。
13、公司年报提到：“开始面向光模块、AI、算力等需求进行产品的研发”，请问是针对地面还是太空数据中心的产
品研发？二代星中微系统及模组的价值量占比是否会明显提升？谢谢
答：公司布局发展的光模块、AI、算力等需求的产品针对的是太空数据中心。目前二代星的具体实施方案尚未完全明
确，微系统及模组价值量占比无法预估。
14、再次查看了最新年报，业务分类中，微系统及模组是一类，技术服务收入是一类，两者并列。刚才董事长回复说
，技术服务收入中的80%是微系统及模组。请问年报上分类合理吗？
答：公司年报单独列报能够更清晰反映公司在研业务转化节奏，便于理解公司经营实质。技术服务收入主要对应首批
初研、定型试验、委托研发等科研阶段，属于定制化技术开发业务，按履约进度确认收入；产品销售收入主要对应型号定
型后批产供货阶段，属于标准化产品交付业务，于产品验收后确认收入。
15、请问董事长，臻镭科技在6G通信太赫兹技术方面今后有何研发布局？
答：目前公司暂无相关布局。
16、郁董事长您好，请问近半年您是否有减持计划？
答：暂无减持计划。
17、公司在报表中，将公司的产品和竞品性能对比，这很不错，能否加一列国内最强竞争对手的技术数据对比，让股
东知道公司产品的领先程度
答：感谢您的建议，公司会予以考虑。
18、您好，我注意到贵公司2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频回放。近年来监管机构持续倡导
上市公司加强投资者关系管理，鼓励通过数字化手段提升沟通质量与信息披露透明度。基于此，请问贵公司在2025年的业
绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后回放，以提升信息获取的便利性与透明度？感谢您的解答。
答：感谢您的建议，公司在后续业绩说明会中会予以考虑。
19、作为独立董事，对公司因为财务问题违规，导致被ST处理，公司股价一落千丈，请问您尽职了吗？
答：感谢您的关注，针对本次违规，本人第一时间与公司董事会、财务负责人及年审会计师事务所进行专项沟通，全
面核查差错成因、更正依据、追溯调整合规性；持续关注立案调查进度、监管问询回复及整改方案制定，要求公司全面排
查内控缺陷、完善财务核算流程，杜绝同类问题再次发生。
20、郁董事长倾心研发，很佩服，但是作为上市公司，规范运作，信息公开透明是首要，合理及时回复投资者关注是
应该要做的。为了省钱，董秘和财务总监合一，甚至一度连证券代表都没有，结果失去的更多（监管和投资者的信任没有
了）。上市，就必须规范，对于不合格的高管，该处理的要处理。
答：感谢您的建议，内部已采取问责。
21、公司的产品和竞品性能对比很不错，能否加一列国内最强竞争对手的技术数据对比，让股东知道公司产品的领先
程度。
答：感谢您的建议，公司会予以考虑！
22、贵司财务问题导致st，投资者损失惨重，财务总监有不可推卸的责任，投资者要求更换财务总监，补足公司发展
的短板
答：感谢您的建议。
23、请问郁董事长，能回购公司股票，增强股民信心吗？目前持仓已腰斩，真的一把鼻涕一把泪！ 都st了 让相信公
司的投资者能得到相应的回报吧
答：感谢您的建议，公司会认真考虑。
24、有没有确定什么时候送股除权？
答：因公司回购专用证券账户中的股份不参与分配，本次权益分派方案涉及差异化，正在按照流程启动申请，公司会
加快推进权益分派。
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参与调研机构：24家
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2026-04-23│ST臻镭(688270)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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一、情况介绍
现就公司 2025 年年报情况跟各位做下汇报：
2025 年度，公司实现营业收入 43170.30 万元，同比增长42.30%；经营效益大幅提升。归属于上市公司股东的净利
润为13298.60 万元，同比增长 580.76%。
报告期内，公司业绩持续向好，主要原因系公司下游行业回暖、客户的产品需求有所增加，公司凭借产品有效覆盖率
和卡位优势，市场拓展节奏稳步加快，产品交付有序推进，推动了公司销售收入实现持续增长。报告期内公司重点拓展了
数字相控阵系统、卫星，通信等领域。在射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片、数字波束成形器、运算放大器及时
钟分配器/发生器芯片、电源管理芯片等方面新研和定型芯片数十款，不断完善全链条产品能力和多产品线的协同布局。
公司各应用领域项目及订单充分释放，公司统筹优化生产排期，加大前置备产布局，产能利用率维持高位饱和状态。同时
公司持续推进市场拓展，积极开发优质新客户、承接新项目，加速切入新兴应用场景，进一步提升产品覆盖范围，扩大各
领域市场占有率。
二、问答环节
1、公司 2025 年度的营业收入中，行业领域收入细分占比怎么样？
答：2025 年公司营业收入近 4.32 亿元，特种行业领域和卫星通信领域收入约各占 50%。
2、我们从产业信息里了解到，公司技术实力在行业的认可度较高，公司产品种类多，能否展望一下未来的竞争格局
？
答：商业航天赛道空间广阔，行业长期发展潜力突出，未来将持续吸引各类市场主体入局。同时产业整体技术壁垒较
高，产品研发、上机验证周期长，对可靠性、成本控制要求严苛，行业准入门槛显著。相较于新进企业，具备长期技术积
累与产业化经验的企业，在市场竞争中优势更为突出。公司产品覆盖率较为齐全，公司电源管理芯片、SIP 模组、多通道
一体化集成射频收发芯片、高速高精度 ADC/DAC 芯片、数字波束成型芯片、频综芯片等均已定型和卡位，覆盖各类卫星
及卫星通信载荷。从产业周期来看，商业航天受限于火箭运力、火箭发射成本、发射工位等制约因素，批量化发射组网进
展及对公司营收贡献存在不可预见性，敬请广大投资者明辨信息，理性决策，审慎投资。
3、年报中有提到电源套片，是否为公司新产品？
答：不是全新产品，电源套片主要涵盖 PWM 控制器、功率管驱动器等核心器件。目前公司该类产品品类持续完善中
，已基于反激、正激、半桥、全桥、LLC、移相全桥等主流电源拓扑完成技术布局。公司以电源套片搭配隔离电源整体解
决方案的模式进行市场化推广，相关产品在电源业务板块已形成可观营收占比，也是公司未来重点研发与资源投入的核心
发展方向之一。
4、年报中提及公司开始面向光模块、AI、算力等需求进行产品研发，具体情况是什么，后期会转向民用吗？
答：公司正围绕光模块、AI 算力、服务器等新兴应用场景开展电源产品研发布局。现阶段研发聚焦宇航光模块配套
电源IC，涵盖 DCDC、LDO、TEC 控制器等品类；同时针对 AI芯片、CPU、FPGA 等供电需求，同步开发具备动态调压功能
的配套电源 IC及模块。目前公司相关技术研发以高端专用领域为导向，短期内暂无转向民用消费市场的规划。
5、公司是否有即将放量的大项目？
答：公司与以特定大型号为导向的成长型公司不同，公司产品通用性较高，广泛应用于各种型号中，不依赖单一型号
放量。
6、目前商业航天发展火热，未来前景也很好，请问公司是否考虑在相近的行业里对上下游产业进行并购收购？
答：公司现阶段暂无相关规划，目前公司仍聚焦主业发展，集中资源攻坚核心技术瓶颈，持续强化自研芯片的技术壁
垒与产品竞争力。未来若有相关计划，倾向于产业上游如流片、材料等环节的布局。
7、公司氮化镓这块的产能建设情况如何，是否能满足公司正常生产需求？
答：公司聚焦芯片设计主业，生产制造环节采用委外模式，目前委外厂商供应稳定、双方合作顺畅，公司生产交付需
求能得到充分保障。
8、公司对特种领域今年收入的预期是怎么样的？
答：特种行业业务出货量实现稳步提升、规模持续扩容，但行业产品整体价格呈下行态势。受益于出货放量的对冲作
用，预计公司这部分营业收入有望维持平稳水平。
9、近期公司发布了关于实施其他风险警示暨停牌的公告，下一步有什么计划吗？
答：公司董事会和管理层高度重视《行政处罚事先告知书》中载明的事项，已进行深刻的自查自纠并整改完毕。公司
及相关责任人将引以为戒，认真汲取经验教训，严格遵守相关法律法规，推动公司合规建设常态化，不断完善内部控制的
规范性和有效性，推动公司规范、持续、高质量发展。
根据《上市规则》12.9.8 条“上市公司股票因第 12.9.1条第一款第七项规定情形被实施其他风险警示后，同时符合
下列条件的，可以向本所申请撤销对其股票实施的其他风险警示并披露：
（一）中国证监会作出行政处罚决定书已满 12个月；
（二）公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述。”的相关规定，公司将在满足条件后
争取尽快申请撤销其他风险警示。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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